هيكل رأس المال: المعنى ، الافتراضات والتصنيف
دعونا نجعل دراسة متعمقة لمعنى وافتراض وتصنيف هيكل رأس المال.
المعنى:
يشير هيكل رأس المال إلى التمويل الدائم للشركة ، ممثلاً برأس المال المملوك ورأس المال المستثمر في القرض / الدين (مثل الأسهم الممتازة وأسهم الأسهم والاحتياطيات والديون طويلة الأجل).
وبعبارة أخرى ، فهو يشمل جميع الأموال طويلة الأجل المستثمرة في الأعمال التجارية على شكل قروض طويلة الأجل وأسهم تفضيلية وسندات ، بما في ذلك رأس مال الأسهم والمحميات.
وفيما يتعلق بهيكل رأس المال ، فإن النقطة الهامة التي يجب ملاحظتها هي نسبة رأس المال المملوك ورأس المال المقترض عن طريق الأوراق المالية المختلفة إلى إجمالي الرسملة لجمع التمويل. يمكن زيادة الأموال طويلة الأجل من خلال إصدار (أ) الأسهم ، أو (ب) السندات أو القروض والاقتراضات طويلة الأجل.
ومع ذلك ، هناك فرق مهم بين الاثنين. إذا تم جمع الأموال من خلال إصدار أسهم حقوق الملكية ، فإنها لا تتطلب توزيعات أرباح إلا إذا كانت هناك أرباح كافية ، بينما في الحالة الأخيرة ، تتطلب سعر فائدة ثابت بغض النظر عن الربح أو الخسارة. وبالتالي ، تنشأ مسألة استثمار رأس المال فيما يتعلق بأي صندوق يتم دفع سعر فائدة ثابت أو توزيعات أرباح.
من وجهة النظر النظرية ، يؤثر هيكل رأس المال إما على تكلفة رأس المال أو العائد المتوقع ، أو كليهما ، للشركة. على العكس ، يؤثر مزيج التمويل على العائد على السهم الذي ينتمي إلى المساهمين في الأسهم ولكنه لا يؤثر على إجمالي الأرباح ، حيث يتم تحديدها من خلال قرارات الاستثمار الخاصة بالشركة.
وبعبارة أخرى ، تؤثر قرارات هيكل رأس المال على قيمة الشركة من خلال العوائد التي يتم توفيرها لحملة الأسهم. من ناحية أخرى ، تؤثر الرافعة المالية على قيمة الشركة من تكلفة رأس المال.
الافتراضات:
يمكن فهم العلاقة بين هيكل رأس المال وتكلفة رأس المال بشكل أفضل إذا افترضنا:
(1) يتم استخدام نوعين من رأس المال ، وهما الدين والأسهم ؛
(2) يجب عرض إجمالي أصول الشركات ؛
(3) انتظام دفع أرباح بنسبة 100 ٪ للمساهمين ؛
(4) من غير المتوقع زيادة دخل التشغيل ؛
(5) يجب أن تكون مخاطر العمل ثابتة ؛
(6) لن تكون هناك أي ضريبة على الدخل ؛
(7) ينبغي أن يتحمل المستثمرون نفس التوزيع الاحتمالي الشخصي المتعلق بإيرادات التشغيل المستقبلية ؛
(ثامنا) يجب أن تتمتع الشركة بحياة دائمة.
فريف:
من أجل شرح نظريات بنية رأس المال ، سنستخدم الأنظمة التالية بالإضافة إلى الافتراضات أعلاه:
S = القيمة السوقية الإجمالية للأسهم
T = القيمة السوقية الإجمالية للديون
V = القيمة السوقية الإجمالية للشركة (أي S + T)
أنا = مجموع الفائدة المستحقة على رأس المال الديون
NOI / EBIT = دخل التشغيل الصافي متاح لمساهمي الأسهم.
من أجل التحقق من القيمة الإجمالية للشركة ، يمكن تلخيص الأسهم (S) والديون (T) على النحو التالي:
المعادلات المذكورة أعلاه تستخدم من قبل جميع نظريات هيكل رأس المال ، والجدل يكمن فقط فيما يتعلق درجة الرافعة للتكلفة المتغيرة للأسهم (K e ) ، ومتوسط التكلفة المرجح لرأس المال (K w ) ، وإجمالي قيمة الشركة (V) .
الهيكل المالي وهيكل رأس المال:
يتكون الهيكل المالي للشركة من الطرق والوسائل المختلفة لجمع الأموال. وبعبارة أخرى ، يشمل الهيكل المالي جميع الالتزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل. ولكن إذا تم استبعاد المطلوبات قصيرة الأجل (أي ، الحالية) ، فإن نفس الشيء يعرف باسم صافي القيمة أو هيكل رأس المال.
ولا داعي لذكر أن الفرق بين الهيكل المالي وهيكل رأس المال يكمن في معالجة الالتزامات الجارية / الاقتراض قصير الأجل. وبالتالي ، فبدلاً من استبعاد الخصوم المتداولة ، إذا تم تضمينها - وهو أمر مبرر تمامًا بمعنى أوسع للمصطلح - فلن يكون هناك فرق بين الاثنين.
تصنيف هيكل رأس المال:
نحن نعلم أن الشركة تحصل على متطلباتها من مصادر مختلفة وتستثمر نفس الشيء في مختلف أشكال الأصول. بعبارة أخرى ، يتعين على الشركة أن تنفذ جانبًا مزدوجًا لتطبيق هيكلها الرأسمالي ، أي ، (1) مصادر التمويل ،
(2) تطبيقات هذه الأموال.
وبالتالي ، يمكن تمثيل تصنيف هيكل رأس المال على النحو التالي:
(ط) وفقا للمصادر ؛
(2) وفقا للملكية ؛
(ثالثا) وفقا للتكلفة ؛
(رابعا) وفقا للطبيعة والنوع.
(ط) وفقا للمصادر:
تم تسليط الضوء على مصادر الأموال على نطاق واسع في وقت سابق.
تجدر الإشارة إلى أن المصادر هي:
(1) داخلي و (2) رأس المال الخارجي.
(2) وفقا للملكية:
حسب الملكية ، ينقسم رأس المال إلى:
(ط) رأس المال المملوك ، و
(2) رأس المال المقترض.
(3) وفقا للتكلفة:
وفقاً للتكلفة ، يتم تصنيف بنية رأس المال إلى:
(ط) رأس المال الثابت التكلفة ، و
(2) رأس المال المتغير التكلفة.
(4) وفقا للطبيعة والنوع:
هناك نوعان من هيكل رأس المال وفقا لطبيعة ونوع الشركة:
(أ) بسيطة ، و
(ب) معقدة.
(بسيط:
عندما يتكون هيكل رأس المال من رأس مال الأسهم فقط أو مع الأرباح المحتجزة ، فإن نفس الشيء يعرف ببنية رأس المال البسيطة.
مثال:
(ب) معقدة:
عندما يتكون هيكل رأس المال من أكثر من مصدر أو طبيعة متطابقة ، فإن نفس الشيء يعرف بهيكل رأس المال المعقد. وبعبارة أخرى ، إذا كان هيكل رأس المال يتكون من رأس المال السهمي ، ورأسمال الأسهم الممتازة ، والأرباح المحتجزة ، والسندات ، والقروض طويلة الأجل ، والخصوم المتداولة ، وما إلى ذلك ، فإن نفس الشيء يعرف بهيكل رأس المال المعقد.
مثال:
في الممارسة العملية ، ومع ذلك ، فإن ما يسمى شكل "بسيط" غير ممكن. على الرغم من أن الشركة قد تبدأ بنوع 'بسيط' ، يتم تحويل نفس إلى نوع 'Complex' واحد في الوقت.
توضيح:
من البيانات الواردة أدناه ، قم بحساب القيمة السوقية الإجمالية لكل من الشركات التالية وتأكد من متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال (K w ) على افتراض عدم وجود ضرائب على الشركات:
