السياسة النقدية التوسعية والسياسة النقدية التقييدية

اقرأ هذه المقالة للتعرف على السياسة النقدية التوسعية والسياسة النقدية التقييدية!

يتم استخدام سياسة نقدية توسعية (أو سهلة) للتغلب على الركود أو الكساد أو الفجوة الانكماشية. عندما يكون هناك انخفاض في الطلب الاستهلاكي على السلع والخدمات ، وفي الطلب التجاري على السلع الاستثمارية ، تظهر فجوة انكماشية.

Image Courtesy: lh6.ggpht.com/_iFIztPmvqg8/TJi5obYYTLI/AAAAAAAADcI/Tools.jpg

يبدأ البنك المركزي سياسة نقدية توسعية تخفف من ظروف سوق الائتمان وتؤدي إلى تحول صعودي في إجمالي الطلب. ولهذا الغرض ، يقوم البنك المركزي بشراء الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة ، ويقلل من متطلبات الاحتياطي للبنوك الأعضاء ، ويخفض سعر الخصم ويشجع الائتمان الاستهلاكي والتجاري من خلال تدابير ائتمانية انتقائية. بمثل هذه الإجراءات ، فإنه يقلل من تكلفة وتوافر الائتمان في سوق المال ، ويحسن الاقتصاد.

يتم تفسير السياسة النقدية التوسعية من حيث الشكل 76.1 (أ) و (ب) حيث يكون توازن الركود الأولي عند R و Y و P و Q. عند سعر الفائدة R في اللوحة (A) من الشكل ، يوجد بالفعل فائض المعروض النقدي في الاقتصاد. افترض أن نتائج السياسة الائتمانية للبنك المركزي قد أدت إلى زيادة المعروض النقدي في الاقتصاد. هذا يؤدي إلى تحول يمينًا لمنحنى LM إلى LM 1 .

يؤدي هذا إلى زيادة الدخل من OY إلى OY 1 وتوسعة الطلب الكلي ومنحنى الطلب D ينخفض ​​إلى D 1 في اللوحة (B). مع الزيادة في الطلب على السلع والخدمات ، يزداد الإنتاج من OQ إلى OQ 1 عند مستوى سعر أعلى P 1 . إذا كانت السياسة النقدية التوسعية تعمل بسلاسة ، يمكن أن يكون التوازن في E1 عند مستوى التوظيف الكامل. ولكن من غير المحتمل تحقيق ذلك بسبب القيود التالية.

نطاقها وقيودها:

خلال ثلاثينيات وأربعينيات القرن العشرين ، كان يُعتقد أن نجاح السياسة النقدية في تحفيز التعافي من الكساد كان محدودًا للغاية مقارنةً بالتحكم في الطفرة والتضخم. ظهر هذا المنظر من تجارب الكساد الكبير وظهور نظرية كينز العامة.

يرى المراقبون أنه خلال فترة الكساد الاقتصادي ، يستطيع البنك المركزي زيادة احتياطيات البنوك التجارية من خلال سياسة نقدية رخيصة. يمكنهم القيام بذلك عن طريق شراء الأوراق المالية وخفض سعر الفائدة. ونتيجة لذلك ، تزيد قدرتها على تقديم التسهيلات الائتمانية للمقترضين. لكن تجربة الكساد الكبير تخبرنا أنه في حالة الكساد الشديد عندما يكون هناك تشاؤم بين رجال الأعمال ، فإن نجاح مثل هذه السياسة لا شيء عمليًا. في مثل هذه الحالة ، البنوك لا حول لها ولا قوة في تحقيق انتعاش.

ونظرًا لأن النشاط التجاري يقترب تمامًا من الجمود ، لا يمتلك رجال الأعمال أي رغبة في الاقتراض لإنشاء قوائم الجرد حتى عندما يكون معدل الفائدة منخفضًا جدًا. وبدلا من ذلك ، يريدون تخفيض مخزوناتهم عن طريق سداد القروض المستلمة بالفعل من البنوك.

علاوة على ذلك ، لا تنشأ مسألة الاقتراض لاحتياجات رأس المال طويلة الأجل في حالة اكتئاب عندما يكون النشاط التجاري بالفعل عند مستوى منخفض للغاية. وينطبق نفس الشيء على المستهلكين الذين يواجهون البطالة وانخفاض الدخل ، ولا يرغبون في شراء أي سلع دائمة من خلال القروض المصرفية. وهكذا فإن كل ما تستطيع البنوك فعله هو إتاحة الائتمان ، لكن لا يمكنها إجبار رجال الأعمال والمستهلكين على قبوله. في الثلاثينيات ، لم يكن لأسعار الفائدة المنخفضة وتراكم الاحتياطيات غير المستخدمة مع البنوك أي تأثير كبير على اقتصادات العالم المتعثرة.

"هذا لا يعني أن السياسة النقدية السهلة في أوقات الانكماش الحاد ستكون بدون تأثير مفيد ، وسوف يكون تأثيرها إلى حد كبير هو منع تفاقم الحالة السيئة. لكن السياسة النقدية المقيدة إلى جانب الانكماش التجاري ستؤدي بالتأكيد إلى تفاقم التباطؤ - والمثال الكلاسيكي على ذلك هو السياسة النقدية في عام 1931 التي ساهمت في تعميق الكساد العظيم ... من ناحية أخرى ، إذا كان الائتمان متاحًا بشروط ميسرة. ، من الواضح أن له تأثير استقرار. من خلال تلبية متطلبات السيولة في الأعمال ، يمكن أن يتباطأ ، وربما يقلل من نطاق الانكماش ".

لكن ما الذي أدى إلى تراجع السياسة النقدية في ثلاثينيات وأربعينيات القرن العشرين؟ فبالإضافة إلى التجارب المحزنة والخائنة أثناء وبعد الكساد الكبير ، كانت نظرية كينز العامة هي التي أدت إلى تراجع السياسة النقدية كأداة لتحقيق الاستقرار الاقتصادي. وأشار كينز إلى أن جدول تفضيل السيولة المرنة للغاية (فخ السيولة) يجعل السياسة النقدية عاجزة في وقت الكساد الشديد.

السياسة النقدية التقييدية:

السياسة النقدية التي تهدف إلى تقليص الطلب الكلي تسمى السياسة النقدية المقيدة (أو الغالية). يتم استخدامه للتغلب على الفجوة التضخمية. يعاني الاقتصاد من الضغوط التضخمية بسبب تزايد الطلب من المستهلكين على السلع والخدمات ، كما أن هناك ازدهارًا في الاستثمار في الأعمال.

يبدأ البنك المركزي سياسة نقدية مقيدة من أجل خفض الاستهلاك الكلي والاستثمار من خلال زيادة تكلفة الائتمان المصرفي وتوافره. قد تفعل ذلك عن طريق بيع الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة ، من خلال زيادة متطلبات الاحتياطي للبنوك الأعضاء ، من خلال رفع معدل الخصم ، والتحكم في ائتمان المستهلكين والأعمال من خلال إجراءات انتقائية. بمثل هذه الإجراءات ، يزيد البنك المركزي من تكلفة وتوافر الائتمان في سوق المال ، وبالتالي يتحكم في الضغوط التضخمية.

كما يتم تفسير السياسة النقدية التقييدية بعبارات حيث يكون توازن الركود الأولي عند R1 Y 1 P 1 و Q 1 . عند سعر الفائدة RX في لوحة (A) من الرقم ، هناك بالفعل فائض المعروض النقدي في الاقتصاد. افترض أن نتائج السياسة الائتمانية للبنك المركزي قد أدت إلى انخفاض المعروض النقدي في الاقتصاد. هذا يؤدي إلى تحول اليسار من منحنى LM 1 إلى LM. هذا يقلل الدخل من OY 1 إلى OY ويهبط الطلب الكلي وينحرف منحنى الطلب D 1 إلى الأسفل D في اللوحة (B). مع انخفاض الطلب على السلع والخدمات ، ينخفض ​​الإنتاج من OQ 1 إلى OQ عند مستوى سعر منخفض P.

نطاقها وقيودها:

لكن نطاق السياسة النقدية محدود للغاية في السيطرة على التضخم. وفيما يلي القيود المفروضة عليه.

1. زيادة في سرعة المال:

واحدة من القيود الهامة على فعالية السياسة النقدية في السيطرة على التضخم هو الزيادة في سرعة الأموال التي يحتفظ بها الجمهور. يمكن للبنك المركزي التحكم في المعروض النقدي وتكلفة المال من خلال سياسة نقدية صارمة لكنه لا يملك أي سلطة للسيطرة على سرعة المال. يمكن للجمهور الاستفادة بشكل فعال من المعروض النقدي الذي يحتفظ به ، مما يجعل السياسة النقدية التقييدية غير فعالة. ويمكن القيام بذلك في عدد من الطرق.

(أ) تعديلات محفظة البنك التجاري:

في مواجهة السياسة النقدية التقييدية ، تلبي البنوك التجارية طلب المقترضين على القروض عن طريق بيع الأوراق المالية الحكومية إلى البنك المركزي. هذه السياسة ببساطة تحويل الودائع غير المسجلة التي تحتفظ بها البنوك في شكل الأوراق المالية إلى الودائع النشطة.

يتم استبدال الأوراق المالية الحكومية الموجودة في محافظ البنك بالقروض. ولكن لا يوجد تغيير في إجمالي الودائع أو المعروض من النقود لدى البنوك. ومع ذلك ، فإن هذا يؤدي إلى زيادة في إجمالي الإنفاق عندما تقرض البنوك المال للمقترضين. وبالتالي فإن السياسة النقدية المقيدة للبنك المركزي تصبح غير فعالة.

علاوة على ذلك ، عندما تقوم البنوك ببيع الأوراق المالية الحكومية إلى البنك المركزي ، تنخفض أسعارها ويرتفع سعر الفائدة عليها في السوق. سيؤدي هذا إلى رفع الهيكل العام لسعر الفائدة في السوق. لكن الانخفاض في أسعار الأوراق المالية يجلب خسائر رأسمالية للبنوك وقد تكون مترددة في تحملها.

يعتمد هذا على ما إذا كانوا يتوقعون أن يكون الانخفاض في أسعار الأمان (أو ارتفاع سعر الفائدة) قصير الأجل أو يستمرون في العمل الإضافي. إذا كان من المتوقع أن يكون الانخفاض في أسعار الأوراق المالية قصير الأجل ، فإن البنوك تفضل الاحتفاظ بالأوراق المالية بدلاً من بيعها بخسارة رأسمالية. من ناحية أخرى ، إذا كانوا يتوقعون استمرارها لبعض الوقت ، فسوف يقومون ببيع الأوراق المالية لإعطاء القروض للعملاء بأسعار فائدة أعلى ، وبالتالي استرداد خسارة رأس المال على بيع الأوراق المالية من خلال ارتفاع أسعار الفائدة على القروض.

ولكن بمجرد أن ينحسر الطلب على القروض ، يمكن للمصارف إعادة شراء الأوراق المالية الحكومية الآن بأسعار أقل من تلك التي بيعت بها ، ثم كسب مرة أخرى في الصفقة. وبالتالي ، فإن سياسة البنوك التجارية الخاصة بتعديل محفظة الأوراق المالية تزيد من سرعة إجمالي العرض النقدي حتى في مواجهة سياسة نقدية صارمة ، مما يجعل الأخيرة غير فعالة.

(ب) دور الوسطاء الماليين غير المصرفيين:

تعمل مؤسسات NBFI كإعاقة على فعالية السياسة النقدية لتقييد المعروض النقدي بطريقتين. أولاً ، يبيعون الأوراق المالية لدفع القروض ، وبالتالي زيادة السرعة بنفس الطريقة التي تقوم بها البنوك التجارية ، كما هو موضح أعلاه. ثانيا ، مع ارتفاع أسعار الفائدة على الأوراق المالية في سياسة نقدية صارمة ، فإن الوسطاء الماليين يرفعون أسعار الفائدة على الودائع معهم لجذب المزيد من الأموال من المدخرين. هذا يدفع المدخرين إلى تحويل المزيد من الأموال العاطلة إلى الوسطاء ، مما يزيد من قوة إقراضهم أكثر. وبهذه الطريقة ، فإنهم قادرون على رفع سرعة المال وبالتالي جعل سياسة نقدية تقييدية ضيقة غير فعالة.

(ج) طرق الاستخدام الأفضل لإمداد النقد المتاح:

لقد طور القطاع الخاص العديد من الطرق للاستفادة بشكل أفضل من العرض المتاح للأموال مما يجعل السياسة النقدية المقيدة غير فعالة. وتتمثل بعض الأساليب في تطوّر طرق محسّنة لجمع الأموال من قبل شركات تمويل المبيعات ، واقتراض الأموال من قبل الشركات من الجمهور بأسعار أعلى من تلك التي تقدمها البنوك التجارية ، إلخ. عن طريق الحصول على أموال من مصادر أخرى غير البنوك التجارية ، فإن هذه المؤسسات قادرة على زيادة سرعة العرض المتاح للنقود حتى في ظل السياسة النقدية التقييدية.

2. التمييزية:

السياسة النقدية التقييدية تمييزية في آثارها على قطاعات معينة من الاقتصاد. ويقال إن الشركات التي تعتمد على مصدر التمويل الداخلي لا تتأثر بسياسة نقدية تقييدية. من ناحية أخرى ، تتأثر تلك الشركات فقط التي تعتمد على الأموال في النظام المصرفي. على وجه الخصوص ، يعتقد أن السياسة النقدية المشددة "تعمل ضد رجال الأعمال الصغار ، لأنها مخاطر ائتمان أقل ، وضد البناء السكني وبعض أنواع الإنفاق الحكومي والمحلي ، لأنها أكثر حساسية للتغيرات في تكلفة الائتمان". قد يبطئ أو حتى يوقف الإنفاق من قبلهم.

3. التهديد لسوق الائتمان:

إذا قام البنك المركزي بتشديد سوق الائتمان بشكل صارم ويتوقع المستثمرون زيادة مستمرة في أسعار الفائدة ، فقد يؤدي ذلك إلى تجفيف الأموال القابلة للإقراض إلى سوق الائتمان. ونتيجة لذلك ، لا يجوز بيع الأوراق المالية وقد يتوقف سوق الائتمان عن العمل.

4. يهدد الملاءة المالية للمؤسسات غير المصرفية:

قد تؤدي السياسة النقدية القوية من خلال رفع أسعار الفائدة بسرعة إلى تهديد الملاءة المالية لمؤسسات NBFI مثل بنوك الادخار وجمعيات الادخار والقروض. هذا لأنه على عكس البنوك التجارية ، فهي ليست في وضع يمكنها من تعديل نفسها لرفع أسعار الفائدة بسرعة.

5. تغيير توقعات المقترضين والمقرضين:

سياسة نقدية صارمة للغاية قد تغير توقعات المقترضين والمقرضين. لذلك فإنهم يجلبون تغييرات لا رجعة فيها في ظروف سوق الائتمان. قد يؤدي الارتفاع السريع في أسعار الفائدة إلى تغيير التوقعات حتى عندما يتم التخلي عن هذه السياسة وتبدأ سياسة توسعية ، قد يكون المقرضون مترددين في تقديم قروض طويلة الأجل تحسبًا لارتفاع أسعار الفائدة مرة أخرى. من ناحية أخرى ، يمكن للمقترضين اقتراض أموال طويلة الأجل حتى لو كانوا لا يحتاجون إليها على الفور تحسبًا لارتفاع أسعار الفائدة في المستقبل.

6. الوقت متخلفة:

ومن القيود المهمة الأخرى للسياسة النقدية المتشددة وجود تأخيرات زمنية تتعلق بالحاجة إلى اتخاذ إجراءات ، والاعتراف بها ، واتخاذ القرارات وتنفيذ الإجراءات في الوقت المناسب. وبما أن السلطة النقدية غير قادرة على تبني إجراءات نقدية مقيدة في الوقت المناسب بسبب هذه الفترات الزمنية ، فإن السياسة النقدية تعمل ببطء شديد وبالتالي لا تكون فعالة للغاية في السيطرة على التضخم.