الرافعة المالية: المعنى والأثر والأهمية (مع الحسابات)

قراءة هذه المادة لمعرفة المزيد عن الرفع المالي. بعد قراءة هذا المقال سوف تتعرف على: 1. معنى الرفع المالي 2. تأثير الرافعة المالية 3. الأهمية.

معنى الرافعة المالية:

الرافعة المالية تعني توظيف الأموال التي يتم الحصول عليها بتكلفة ثابتة. وبالتالي ، يمكن تعريف الرافعة المالية على أنها نسبة الدين طويل الأجل إلى إجمالي الأموال المستخدمة. شركة برأس مال إجمالي روبية. 100 مليار روبية وديون طويلة الأجل من روبية. 50 كرور روبية سيكون لها عامل ضغط من 33 ⅓.

يتم تقديم الرافعة المالية في الشركة تحسبًا لكسب المزيد من الأموال مقارنةً بما قد تكلفه ، مما يؤدي بالتالي إلى تحسين دخل المساهمين.

هذا المبدأ من النفوذ هو بشعبية كبيرة. توظف الإدارة هذا المبدأ ، في أكثر الأحيان ، لزيادة عائد الشركة على رأس المال السهمي وأكثر من ذلك عندما يكون من المستحيل تحسين كفاءة التشغيل للشركة وزيادة عائد الاستثمار الكلي.

معدل الفائدة المستحقة على الديون أقل من الربح على الإقتراض ، سوف يميل إجمالي أرباح الشركة إلى التحسن وسيتضخم أرباح الأسهم المتبقية.

ويطلق على العملية المالية لاستخدام الاقتراض لتحقيق مكاسب للمالكين المتقاعدين "التداول في الأسهم". وتعرف هذه الممارسة باسم المتاجرة في حقوق الملكية حيث أن أصحاب العقارات المتبقية لديهم فقط مصلحة أو حقوق ملكية في دخل الأعمال. يرجع هذا المصطلح أيضا إلى حقيقة أن الدائنين على استعداد لدفع الأموال على قوة الأسهم المقدمة من قبل المالكين.

ميزة التداول هنا هي ببساطة واحدة من الاستفادة من الاستثمار الدائم في الأسهم لاقتراض الأموال على أساس معقول. عندما يكون حجم الاقتراض كبيرًا نسبيًا بالنسبة لمخزون رأس المال ، يقال إن الشركة "تداول على حقوق مالية رقيقة". ولكن عندما يكون الاقتراض ضئيلًا نسبيًا بالنسبة إلى رأس المال ، يقال إن الشركة "تداول على الأسهم السميكة".

قد تكون الرافعة المالية إيجابية أو سلبية. ستكون الرافعة المالية إيجابية أو مؤاتية عندما تكسب الشركة أكثر من تكاليف الدين. ولكن عندما لا تكسب الشركة ما يكلفها من الأموال ، فإن النفوذ السلبي أو غير المواتي سيحدث.

وبالتالي ، يتم الحكم على تفضيل النفوذ المالي من حيث تأثير الدين الإضافي على العائد على السهم للمساهمين العاديين. سنقوم الآن بتحليل تأثير الرافعة المالية على ربحية الشركة بموجب بدائل التمويل المختلفة.

تأثير رافعة التمويل:

النفوذ المالي بمثابة رافعة لتكبير تأثير التقلبات. يتم تضخيم أي تقلب في الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) على أرباح السهم (EPS) من خلال تشغيل الرافعة المالية. كلما زادت درجة الرافعة المالية ، كلما كان التباين في EPS أكبر من أي تغيير في الأرباح قبل خصم الضرائب والضرائب.

يوضح الرسم التوضيحي التالي بوضوح كيفية عمل مبدأ الرفع:

المثال التوضيحي 1:

يتم رسملة شركة رينكو مع روبية. 10،000،000 مقسمة على 10000 سهم عادي من روبية. 1000 لكل منهما. الإدارة ترغب في رفع روبية أخرى. 10000000 لتمويل برنامج رئيسي للتوسع من خلال واحدة من أربع خطط تمويلية محتملة.

يجوز للإدارة تمويل الشركة بما يلي:

(1) جميع الأسهم العادية ،

(2) روبية. 5 lakhs في الأسهم العادية وروبية. 5 lakhs في الديون بفائدة 5 ٪ ،

(3) جميع الديون ب 6 ٪ فائدة أو

(4) روبية. 5 lakhs في الأسهم العادية وروبية. 5 lakhs في الأسهم الممتازة مع توزيعات أرباح بنسبة 6 ٪.

بلغت أرباح الشركة الحالية قبل الفوائد والضرائب (EBIT) روبية. 12،00،000. من المفترض أن يكون معدل الضريبة على الشركات 50 في المائة.

سوف ينعكس تأثير النفوذ المالي ، كما لوحظ سابقاً ، في ربحية السهم المتاحة للمساهمين العاديين.

لحساب EPS في كل واحد من البدائل الأربعة ، يجب أولاً احتساب الأرباح قبل خصم الضرائب والفوائد:

وهكذا ، عندما EBIT هو روبية. 1،20،000 اقتراح B التي تنطوي على رأس مال إجمالي 75 في المائة من الأسهم العادية و 25 في المائة من الديون ستكون الأكثر ملاءمة فيما يتعلق بالربح للسهم الواحد. وتجدر الإشارة كذلك إلى أن نسبة الأسهم العادية في إجمالي القيمة السوقية هي نفسها في كل من المقترحين B و D ولكن EPS مختلفة تمامًا بسبب تحريض المخزون المفضل.

في حين أن أرباح الأسهم الممتازة تخضع للضرائب ، فإن الفائدة على الدين هي نفقات قابلة للخصم الضريبي مما يؤدي إلى تباين في EPS في المقترحات B و D. مع معدل ضريبة 50 بالمائة ، فإن التكلفة الصريحة للسهم المفضل هي ضعف تكلفة الدين.

لقد افترضنا حتى الآن أن مستوى الأرباح سيظل كما هو حتى بعد توسّع الشركة. الآن نفترض أن مستوى الأرباح قبل الفائدة والضرائب يضاعف المستوى الحالي في المراسلات مع الزيادة في الرسملة.

ستكون التغيرات في العائد على السهم للمساهمين العاديين تحت مختلف البدائل كما يلي:

ملاحظة: تشير الأرقام في القوس إلى EPS قبل حدوث مشكلة إضافية.

يتضح من الرسم التوضيحي 2 أن الزيادة في الأرباح قبل أن يتم تضخم الفوائد والضرائب على أرباح السهم حيث تم استخدام الرافعة المالية. وبالتالي ، في المقترحات B و C حيث يشتمل الدين على جزء من الرسملة الكلية ، فإن EPS سوف تزيد أكثر من ضعف المستوى الحالي بينما في العرض "A" EPS قد تحسنت بالضبط بالتناسب مع الزيادة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب.

وبما أن توزيع الأرباح على الأسهم الممتازة هو التزام ثابت وأقل من الزيادة في الأرباح ، فإن ربحية السهم في الاقتراح دال تزيد أيضا من ضعف الزيادة في الأرباح. ومن الاستنتاجات المهمة الأخرى التي يمكن استخلاصها من الرسم التوضيحي أعلاه ، أنه كلما كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية أكبر ، زادت العائد إلى حقوق الملكية. وبالتالي ، في المقترح C حيث يمثل الدين 50٪ من إجمالي رأس المال ، يتم تضخيم EPS ثلاثة أضعاف المستوى الحالي ، بينما في المقترح B حيث يكون الدين قد قدم ثلث إجمالي الأموال ، فإن الزيادة في EPS هي أكثر قليلاً من ضعف المستوى السابق. .

هذا التقلب في الأرباح يعمل خلال انكماش الدخل وكذلك خلال التوسع. وبالمثل ، فإن الرافعة المالية تتضخم على جميع الخسائر التي تتكبدها الشركة. نفترض أن شركة رينكو تتوقع الحفاظ على خسارة روبية. 60000 قبل الفوائد والضرائب ، فإن خسارة السهم في ظل البدائل المختلفة ستكون:

شكل توضيحي 2:

وبالتالي ، فإن الخسارة لكل سهم تكون أعلى في ظل البديل C حيث تبلغ نسبة الدين نسبة 50٪ من إجمالي القيمة السوقية وأقلها في المقترح A حيث الرفع المالي هو صفر. وهذا هو السبب في أن عبارة "التداول في الأسهم تضاعف الربح والخسارة" غالباً ما يتم اقتباسها لتوضيح سحر التداول على الأسهم أو الرافعة المالية.

وبالتالي ، فإن الرافعة المالية ليست مفيدة في كل حالة. طالما يمكن جعل رأس المال المقترض لدفع الأعمال أكثر من التكاليف ، فإن الرافعة المالية ستكون مربحة. وبطبيعة الحال ، سوف تصبح مصدراً لانخفاض معدلات الربح عندما تكلف أكثر مما تكسبه.

إلى أي مدى ينبغي استخدام رأس مال الديون من أجل تحسين أرباح الأعمال ، هناك مشكلة رئيسية أخرى تواجه مدير الشؤون المالية. لهذه المسألة لا بد من تحديد مستوى عدم الاكتساب من العائد. سنناقش الآن كيفية تحديد نقطة اللامبالاة.

درجة الرفع المالي :

درجة الرافعة المالية تقيس أثر التغيير في متغير واحد على متغير آخر. يتم تعريف درجة النفوذ المالي على أنها النسبة المئوية للتغير في EPS التي تحدث نتيجة لتغير النسبة المئوية في العائد قبل الفائدة والضريبة.

لأغراض الحساب ، يمكن إعادة صياغة صيغة DFL بسهولة على النحو التالي:

حيث تمثل "C" مصاريف الفائدة السنوية أو توزيعات الأسهم الممتازة على أساس الضريبة السابقة.

دعونا نحسب DFL للمقترحات ABC و D في الرسم التوضيحي أعلاه.

DFL للاقتراح في روبية 1،20،000

وكما هو متوقع ، فإن المقترح C لديه أعلى درجة من الروافع المالية. في مستوى EBIT من روبية. 1،20،000 تغيير 1 ٪ في EPS يحدث تحت المقترحة A. ولكن EPS في حالة تغيرات B الاقتراح بنسبة 1.26 في المئة ، بنسبة 2.0 في المئة فيما يتعلق بالمقترح C و بنسبة 1.26 في المئة في حالة الاقتراح D.

الجمع بين الرفع التشغيلي والمالي :

إن التأثير التشغيلي ، كما ذكرنا سابقًا ، يؤدي إلى حدوث تغيير في إيرادات المبيعات ليكون له تأثير مكبّر على الأرباح قبل الفوائد والضرائب ، كما أن الرافعة المالية تؤدي إلى تغيير في الأرباح قبل الفوائد والضريبة (EBIT) ليكون لها تأثير مكبّر على EPS. عندما يتم الجمع بين كل من الروافع التشغيلية والمالية ، فإن التغير الطفيف في مستوى إيرادات المبيعات سيؤدي إلى تقلبات واسعة في EPS.

من أجل تحديد أثر التغير في وحدات الإنتاج على EPS ، يجب على المدير المالي أن يجمع بين درجة الرفع المالي والتشغيلي بالطريقة التالية:

شكل توضيحي 3:

تعمل شركة Digvijaya Chemicals Ltd برأسمال إجمالي قدره Rs. 8،000،000 بما في ذلك الديون من روبية. 4،000،000 حصل على الفائدة 8 في المئة. تنتج الشركة 16000 وحدة من الإنتاج. سعر بيع المنتج هو روبية. 50 وحدة ، بتكلفة متغيرة روبية. 25 وحدة والتكاليف الثابتة السنوية هي روبية. 1،00،000. تفكر الإدارة في زيادة الإنتاج بنسبة 10 بالمائة.

قبل اتخاذ القرار النهائي في هذا الصدد ، ترغب الإدارة في دراسة التأثير المشترك للرافعة المالية والتشغيلية على EPS على مستوى الإنتاج الحالي البالغ 16000 وحدة وفي 17،600 وحدة مقترحة. نفترض أن معدل الضريبة يبلغ 50 في المائة وأن عدد الأسهم العادية القائمة هو 000 10 سهم ؛ اكتشف التأثير المجمع على EPS عند 16000 وحدة و 17،600 وحدة.

دعونا نرى في الجدول التالي التأثير المشترك للرافعة المالية والتشغيلية نتيجة 10 في المائة في مستوى الإنتاج الحالي.

وبالتالي ، فإن زيادة بنسبة 10 ٪ في الإنتاج والمبيعات سيؤدي إلى زيادة 14.2 لكل وحدة في EPS. هذه الدرجة من الرافعة المالية المشتركة تقارن بشكل جيد مع 1.33 لرافعة التشغيل المذكورة أعلاه.

تحديد نقطة اللامبالاة :

تشير نقطة اللامبالاة إلى مستوى الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) والذي تظل فيه EPS بدون تغيير بغض النظر عن مزيج الديون - حقوق الملكية. وبالنظر إلى إجمالي القيمة الرأسمالية وسعر الفائدة على السندات ، تصل الشركة إلى نقطة اللامبالاة عندما تحصل على نفس المبلغ بالضبط على رأس المال الذي وعدت بدفعه على الديون.

وبعبارة أخرى ، فإن معدل العائد على رأس المال المستخدم يساوي سعر الفائدة على الدين في نقطة اللامبالاة. نقطة عدم المبالاة في تغيرات العائد قبل احتساب الفائدة والضرائب مع وجود تباين في إجمالي الأموال المراد رفعها أو سعر الفائدة الذي يتعين دفعه على رأس المال المقترض.

يمكن تحديد نقطة اللامبالاة بمساعدة الصيغة التالية:

حيث X = نقطة عدم المبالاة في العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة.

S ₁ = عدد الأسهم العادية المعلقة عندما يكون التمويل من خلال السندات والأسهم العادية.

S ₂ = عدد الحصة العادية المعلقة عندما يكون التمويل حصرياً من خلال المخزونات العادية.

ب = الفائدة على السندات.

T = معدل الضريبة على الشركات.

سيوضح الرسم التوضيحي 5 كيفية تحديد مستوى غير مبال للقيمة قبل خصم الضرائب والفوائد.

شكل توضيحي 4:

MC دونالد الاطارات شركة برأسمال مجموعه روبية. 10 لخ يتكون بالكامل من رغبات الأسهم العادية لرفع آخر روبية. 5 lakhs للتوسع من خلال واحدة من اثنين من خطط التمويل المحتملة. لدى الشركة خيار التمويل بكل الأسهم العادية أو جميع الديون بنسبة 9٪.

الأرباح السنوية الحالية قبل الفائدة والضرائب هي روبية. 1،40،000 ، معدل ضريبة الدخل 50 في المئة و 20،000 سهم من الأسهم غير المسددة حاليا. يمكن أن تباع الأسهم العادية في روبية. 50 للسهم الواحد تحت خيار التمويل واحد.

عندما يتم تقليل الصيغة المذكورة أعلاه في الشكل المعطى في شركة MC Donald Tyre ، نجد:

EPS عند مستوى اللامبالاة = Rs. 4.50

وهكذا ، في EBIT من روبية. 1،35،000 EPS هو روبية 4.50 بغض النظر عن النسبة النسبية للدين والمخزون العادي. وفوق هذا المستوى من الدخل ، ستكون العائد على السهم المتاح للمساهمين العاديين أكبر إذا تم إصدار سندات بقيمة 9٪. ولكن تحت هذا المستوى من الدخل سيكون دخل المالك أكبر إذا لم يتم استخدام أي سندات.

يتم فهم ذلك بسهولة إذا اعتبرت الشركة أن روبية. 1،35،000 EBIT تمثل في 9 في المئة العائد على إجمالي رأس المال المستخدم من روبية. 15،00،000. وبناءً على ذلك ، إذا لم تصل الأرباح إلى هذا المستوى ، تدفع الشركة أكثر لاستخدام أموال حملة السندات أكثر مما تكسبها قبل الضرائب ، كما يعاني المالكون في المقابل.

في هذه الحالة سيكون النفوذ المالي سلبيًا. وفوق نقطة عدم المبالاة في العائد قبل الفائدة والضريبة ، تربح الشركة على الدين أكثر مما تكلفه وبالتالي يستفيد أصحابه.

يمكن تحديد نقطة اللامبالاة بطريقة الرسم أيضا. التعبير الرسمى لنقطة اللامبالاة يتم التعبير عنه كمخطط لامركزى. مع المعلومات الواردة في الرسم التوضيحي تم بناء مخطط EBIT-EPS ويظهر في الشكل. 13.1.

في هذا المخطط ، تم عرض العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة على المحور الأفقي. نقطة اعتراض حقوق الملكية هي صفر حيث لا يوجد لها تكلفة ثابتة ، بالنسبة للديون فهي روبية. 45000. على المحور الرأسي هو مبين EPS. في مستوى EBIT من روبية. 1،35،000 ، ويظهر خطين تتقاطع.

باختصار ، تحليل اللامبالاة مفيد جدا في اختيار نمط الرسملة الأكثر ملاءمة للشركة. يخبرنا أنه إذا كان الربح المتوقع للشركة أكبر بكثير من الأرباح على مستوى اللامبالاة ، فإن جمع الأموال من خلال الديون سيكون مفيدًا.

ومع ذلك ، إذا كان من المرجح انخفاض الدخل المستقبلي للشركة إلى ما دون مستوى اللامبالاة ، فإن المزيد من التحريض على الديون في الشركة سيؤدي إلى انخفاض في ربحية السهم ، وبالتالي ، فإن مصلحة المساهمين ستتعرض للخطر.

حيث من المرجح أن تنخفض أرباح الشركة بشكل حاد لدرجة أنها لن تكون كافية لتغطية الرسوم الثابتة من الديون ، فإن استخدام الديون لمزيد من التمويل سيضع الشركة في نطاق الخسارة. في ظل هذه الحالة ، يجب على الإدارة إيقاف العمل ، وإلا سيتم استخدام رأس مال الشركة لتغطية الخسائر التشغيلية.

أهمية الرفع المالي:

الرافعة المالية هي تقنية مهمة تساعد الإدارة على اتخاذ قرارات سليمة وحكيمة للتمويل والاستثمار. إن مهمة اختيار أكثر مجموعات مناسبة من الأوراق المالية المختلفة لتمويل متطلبات الصندوق في ضوء الأرباح المتوقعة للشركة هي التي تسهلها.

في المسائل المتعلقة بالاستثمار أيضا ، تقنية النفوذ مفيدة للغاية. وهو بمثابة مبادئ توجيهية مفيدة في تحديد الحد الأقصى الذي ينبغي توسيع نطاق أعمال الشركة من خلاله. على سبيل المثال ، ننصح الإدارة بالتوقف عن توسيع نطاق الأعمال في اللحظة التي لا يتوقع فيها عائد الاستثمار الإضافي أي تكاليف ثابتة على الديون.

ومع ذلك ، يجب أن يكون المدير المالي على علم بالقيود التالية لتقنية الرافعة المالية:

(ط) فشل أسلوب النفوذ في إدراك التكاليف الضمنية للديون. ووفقًا لهذه التقنية ، ما دامت الأرباح المستقبلية للشركة تتجاوز تكلفة الفائدة على الدين (التكلفة الصريحة) ، ينبغي الاعتماد على الديون لجمع أموال إضافية حيث يبدو أنها أرخص وسيلة للتمويل.

ومع ذلك ، قد لا يساعد مسار العمل هذا دائمًا على زيادة ثروة المساهمين. يتم تجاهل التكلفة الضمنية الناتجة عن انخفاض في سعر السوق للسهم العادي بسبب زيادة المخاطر المالية بسبب تحريض جرعات أعلى من الديون في هذه التقنية. قد تعوض التكاليف الضمنية جزئيًا أو كليًا عائد السهم من استخدام الديون. وفي ضوء ذلك ، سيكون من الخطأ تحديد المدى الذي يجب أن تلجأ إليه الشركة للحصول على تمويل الديون ما لم يتم حساب "التكلفة الضمنية للديون".

(2) يستند أسلوب الرفع المالي إلى افتراض أن تكاليف الديون تظل ثابتة بغض النظر عن درجة الرافعة المالية في الشركة. هذا الافتراض غير واقعي. مع الزيادة المتتالية لجرعات من سعر الفائدة على الديون يميل إلى الارتفاع في المقابل بسبب زيادة المخاطر في الشركة.

في ضوء هذه القيود ، لا ينبغي للمدير المالي أن يستند إلى قرارات التمويل والاستثمار فقط بناءً على هذا التحليل. في أحسن الأحوال يمكن استخدامه كمكمل لتقنيات مالية أخرى.

شكل توضيحي 5:

تفكر Binaco Electronics في إعداد مشروع بتكلفة روبية. 10 كرور.

وترد أدناه البدائل المقترحة لنمط التمويل:

الأرباح المتوقعة من المشروع هي روبية. 4 كرور. معدل الضريبة على الشركات هو 50 ٪. ما هو البديل الأكثر فائدة؟

حل:

حساب EPS تحت البدائل الثلاثة

يمكن ملاحظة ما سبق أن ارتفاع مستوى المديونية يؤدي إلى ارتفاع ربحية السهم للمساهمين.

شكل توضيحي 6:

تتم رسملة شركة رويال للتصنيع بـ Rs. 2،00،000 مقسومًا على 1،000 سهم في Rs. 100 لكل. ترغب الإدارة في جمع مبلغ Rs آخر بقيمة 2،00،000 لتمويل برنامج رئيسي للتوسع من خلال واحدة من أربع خطط تمويلية محتملة.

يجوز للإدارة تمويل الشركة بما يلي:

(1) جميع أسهم الأسهم ،

(2) روبية. 1،000،000 في أسهم رأس المال وروبية. 1،00،000 في الديون بفائدة 5 ٪ ،

(3) جميع الديون بنسبة فائدة 6 ٪ أو

(4) روبية. 1،000،000 رأس المال وروبية 1،000،000 رأس مال التفضيل مع توزيعات أرباح بنسبة 5 ٪. بلغت أرباح الشركة الحالية قبل الفوائد والضرائب إلى روبية. 24000. من المفترض أن تكون ضريبة الشركات 50٪. ما هي خطة التمويل الأكثر ملاءمة للشركة؟

حل:

وﺑﻐﻴﺔ اﺧﺘﻴﺎر أﻓﻀﻞ ﺧﻄﺔ ﺗﻤﻮﻳﻞ ، ﻳﺘﻌﻴﻦ ﺣﺴﺎب رﺑﺤﻴﺔ اﻟﻤﺼﺮوﻓﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻓﻲ آﻞ ﻣﻘﺘﺮح ﻣﻦ اﻟﻤﻘﺘﺮﺣﺎت اﻷرﺑﻌﺔ.

يوضح الجدول التالي حساب EPS في أربعة مقترحات:

وبما أن العائد على السهم بموجب الاقتراح الثاني هو الأعلى ، فيجب على الشركة تمويل برنامج التوسعة الخاص بها عن طريق الإنصاف والدين.

شكل توضيحي 7 :

لدى شركة تصنيع إطارات السيارات المحدودة هيكل رأس مال حصري للأسهم العادية التي تصل إلى روبية. 5،00،000. ترغب الشركة في جمع أموال إضافية من روبية. 5،000،000 لتمويل برنامج التوسع.

لدى الشركة أربعة بدائل:

(أ) يمكن رفع المبلغ بالكامل في شكل رأس المال السهمي.

(ب) يمكن أن يرفع 50٪ من رأس المال السهمي و 50٪ على شكل 5٪ من السندات.

(ج) يمكن أن يرفع المبلغ بالكامل على شكل سندات 6٪.

(د) يمكن أن ترفع 50٪ من رأس المال السهمي و 50٪ من رأس المال المفضل بنسبة 6٪.

EBIT الحالي هو روبية. 60000؛ معدل الضريبة 50 ٪. الأسهم العادية المعلقة 5000 وعدد سعر السوق للسهم هو روبية. 100 تحت كل البدائل الأربعة.

ما هي خطة التمويل التي يجب على الشركة اختيارها؟

حل:

ويوضح الاطلاع على EPS تحت مختلف خطط التمويل أن الخطة B ستكون الأنسب لأن EPS في هذه الحالة هي Rs. 3.17 هو الأعلى.

شكل توضيحي 8 :

تقوم شركة Beltex Synthetics Ltd. بالتفكير في بناء مصنع جديد. سوف يتطلب المصنع روبية. 10 كهس.

هناك ثلاث خطط تمويل قبل الشركة ، كما هو موضح أدناه:

(1) إصدار 1.000.000 سهم عادي بسعر Rs. 10 لكل سهم.

(2) إصدار 50000 سهم عادي بسعر روبية. 10 للسهم الواحد ، 5000 سند من روبية. 100 فئة تحمل نسبة فائدة كوبون 8٪.

(3) إصدار 50000 سهم عادي بسعر روبية. 10 سهم لكل سهم و 5000 سهم تفضيل بسعر Rs. 100 للسهم الواحد تحمل نسبة 8٪ من توزيعات الأرباح.

حل:

حساب نقطة اللامبالاة من النفوذ.

شكل توضيحي 9 :

يتكون هيكل رأس مال هيرو للسيارات من رأس مال عادي لروبية. 20 لكح (حصة 100 روبية قيمة الاسمية) وروبية. 20 كهس من 10 ٪ من السندات. زادت المبيعات بنسبة 20٪ من 2،00،000 وحدة إلى 2،40،000 وحدة ، سعر البيع هو Rs. 10 لكل وحدة. تكلفة متغيرة تصل إلى روبية. 6 لكل وحدة والمصروفات الثابتة تصل إلى روبية. 3،00،000. يفترض معدل ضريبة الدخل أن يكون 50 في المئة.

حساب نسبة الزيادة في الأرباح للسهم الواحد ، ودرجة كل سهم ، ودرجة الرفع المالي في 2،00،000 وحدة و 2،40،000 وحدة ودرجة الرافعة التشغيلية عند 2،00،000 وحدة ودرجة الرافعة التشغيلية عند 2،00،000 وحدة و 2،40،000 وحدة.

حل:

بيان يوضح EPS وروافع مالية وتشغيلية على مستويين من العمليات:

وقد أدى ارتفاع المبيعات في ارتفاع EPS من روبية. من 7.50 إلى روبية. 11.50. لكن الرفع التشغيلي انخفض من 1.60 إلى 1.45 والرافعة المالية من 1.67 إلى 1.44. هذا يدل على انخفاض في مخاطر العمل وكذلك المخاطر المالية. السبب الرئيسي لهذا الاتجاه هو زيادة المبيعات دون أي زيادة في تكاليف التشغيل الثابتة أو المالية.

شكل توضيحي 10 :

يجب على شركة Ruppani Textiles Ltd أن تختار بين قضية إصدار أسهم الدين المستخدمة لبرنامج التوسع الخاص بها.

موقفهم الحالي هو على النحو التالي:

ويقدر برنامج التوسع لتكلفة روبية. 1،00،000. إذا تم تمويل ذلك من خلال الديون ، فإن سعر الفائدة على السندات الجديدة سيكون 8 ٪ ، وسوف تكون نسبة كسب السعر 6 مرات. إذا تم تمويل برنامج التوسعة من خلال الأسهم ، يمكن بيع الأسهم الجديدة مقابل روبية. 25 لكل سهم ونسبة كسب السعر ستكون 7 مرات.

سوف توسع التوسع مبيعات إضافية من روبية. 3،00،000 مع عودة 10 بالمائة على المبيعات قبل الفوائد والضرائب.

أي شكل من أشكال التمويل يجب أن تختاره الإدارة؟

حل:

وسوف يتضح من التحليل أعلاه أن القيمة السوقية لحصة الشركة ستكون أعلى في حالة قيام الشركة بتمويل برنامج التوسع من خلال السند. وبالتالي ، ينبغي أن تذهب الإدارة لتمويل السندات.

شكل توضيحي 11 :

الهيكل المالي لشركة سوليخا للحديد المحدودة للسنة المنتهية في 31 مارس 2007 موضح أدناه.

حصل المشروع خلال العام قبل دفع الفوائد والضرائب بنسبة 50 ٪ إلى روبية. 50 لكح قرر مجلس الإدارة دفع توزيعات أرباح بنسبة 20٪ على أسهم حقوق الملكية. اﺣﺴﺐ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺮﺑﺤﻴﺔ ورﺑﺤﻴﺔ اﻟﺴﻬﻢ وأرﺑﺎح اﻷﺳﻬﻢ ﻟﻜﻞ ﻣﻦ أﺳﻬﻢ ﺣﻘﻮق اﻟﻤﻠﻜﻴﺔ واﻷﺳﻬﻢ وﻏﻄﺎء اﻟﻔﻮاﺋﺪ.

حل:

شكل توضيحي 12:

يتألف هيكل رأس مال شركة أوريون للتصنيع من رأس مال رأسمالي للسهم. 3،00،000 (سهم بقيمة 100 روبية لكل قيمة) وروبية. 3،000،000 من 10 ٪ من السندات. ارتفعت المبيعات بنسبة 20 ٪ من 30،000 وحدة إلى 36،000 وحدة ، وسعر التمليح هو روبية. 10 لكل وحدة ، والتكلفة المتغيرة هي روبية. 6 لكل وحدة تكاليف ثابتة تصل إلى روبية. 50000.

معدل الضريبة على الشركة 50٪. مطلوب منك حساب نسبة الزيادة في EPS و درجة الرفع المالي في 30،000 و 36،000 وحدة.

حل:

شكل توضيحي 13 :

هناك أربع شركات ، كل منها له نفس المقدار من إجمالي الأصول أي ، روبية. 10،00،000. تحقق كل من هذه الشركات عائدات بنسبة 12٪ من الاستثمارات. كل شركة لديها أسهم مدفوعة بالكامل من روبية. 10 لكل منهما. تم بيع الأسهم بسعر الصرف.

شركة الأسهم الأسهم المباعة روبية. 10،00،000. الشركات B ، C ، D بيعت أسهم الأسهم لروبية. 6،000،000 واقتراض روبية. 4،00،000 بمعدل فائدة 10٪ و 12٪ و 14٪ على التوالي. معدل الضريبة لجميع الشركات هو 50 في المئة.

معرفة تأثير النفوذ المالي في حالة كل شركة وإجراء تقييم مقارن لتأثير الروافع المالية مع هياكل مختلفة.

حل:

وتبين من استعراض الجدول أعلاه أن الشركة (ب) لديها أعلى عائد سهمي ، في حين أن الشركة (د) لديها أدنى إيسب على الرغم من أن هذه الشركة مدعومة ، لكن معدل الفائدة على الدين أعلى من معدل العائد على الاستثمارات. يجب ألا تقترض الشركة أبدًا الأموال بمعدل فائدة يتجاوز معدل العائد على الاستثمار ، لأن ذلك سيكون له تأثير سلبي على أرباح المالك.