نظرية Keynes للطلب على النقود (شرح مع رسم بياني)
نظرية Keynes للطلب على النقود (شرح مع رسم بياني)!
وقد صاغ كينيز أول ما يُعرف بالنظرية الكينزية عن الطلب على النقود في كتابه المعروف "نظرية عمالة العمالة والفائدة والمال" (1936). وقد تطورت من قبل الاقتصاديين الآخرين من الإقناع الكينزي. في فهم نظرية كينز ، يجب سؤالان منفصلان.
واحد هو لماذا يطلب المال؟
والآخر هو ما هي المحددات الرئيسية للطلب على المال؟
كلا الأسئلة مترابطة.
لماذا تطلب الأموال؟
والسؤال الذي يطرح نفسه بالكامل هو لماذا يتم المطالبة بالمال عندما لا تكسب النقود مالكيها أي دخل في حين أن هناك أصول مالية غير مالية متنافسة في الاقتصاد تحقق دخلاً لأصحابها؟
يمكن أن يكون الجواب العام واحدًا هو أن المال يولّد حائزيها عائدًا من الطبيعة غير المالية. هذا العائد متجذر في الخاصية المميزة للنقود باعتبارها وسيلة الدفع الوحيدة المقبولة عموما ، وبالتالي فهي سيولة كاملة.
بشكل أكثر تحديداً ، قال كينز إن المال كان مطلوباً بسبب ثلاثة دوافع رئيسية:
(1) دافع المعاملات ،
(2) الدافع الاحترازي و
(3) الدافع المضاربة.
منذ أن أصبح هذا التصنيف من الدوافع ثلاثة أضعاف الأسهم القياسية في التجارة للاقتصاديين النقديين. ولم تفلح الجهود اللاحقة في إضافة دوافع أخرى مثل الدافع المالي الذي قدمه كينز (1937) وروبرتسون (1938) ودافع التنويع الذي قام به غورلي وشو (1960).
يتم شرح الدوافع الثلاثة والمطالب المقابلة للمال أولاً باختصار ، تليها مناقشة موسعة نوعًا ما للمكونات الفردية للطلب على النقود. يؤدي دافع المعاملات إلى الطلب على المعاملات مقابل المال الذي يشير إلى الطلب على النقد من الجمهور لإجراء المعاملات الحالية بجميع أنواعها. وهذا يرتبط ارتباطًا وثيقًا باستخدام المال كوسيط للتبادل في اقتصاد تبادل العملات.
يدفع الدافع التحوطي عامة الناس إلى احتجاز الأموال لتغطية النفقات الطارئة التي تتطلب نفقات مفاجئة وفرص غير متوقعة للشراء المفيد. هذا الدافع (الطلب) هو نتاج الشكوك من جميع الأنواع. دافع المضاربة الذي أدى إلى طلب المضاربة على النقود هو أهم مساهمة قدمها كينز لنظرية الطلب على النقود.
وﻫﻮ ﻳﻔﺴﺮ اﻟﺴﺒﺐ ﰲ أن اﳉﻤﻬﻮر ﻗﺪ holdﺘﻔ hold ﺑﺎﻟﻔﺎﺋﺾ اﻟﻨﻘﺪي (ﻓﻮق اﻟﺬﻳﻦ ﻃﻠﺒﻮا ﺑﺴﺒﺐ اﻟﺪواﻟﻴﺘﲔ اﻵﺧﺮﻳﻦ) ﰲ ﻣﻮاﺟﻬﺔ اﻟﺴﻨﺪات اﳌﺴﺘﺤﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻔﺎﺋﺪة (واﻷﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻷﺧﺮى). والسبب في ذلك هو أن أصحاب هذه الأرصدة المضاربة قد يتوقعون مثل هذا الانخفاض في الأسعار المستقبلية ، الأمر الذي سيجعل خسارة أرباح الفائدة الضائعة تبدو أصغر نسبيًا.
لذا ، ينتظرون بأموال نقدية لخفض أسعار السندات ، وتجنب الخسائر المتوقعة في رأس المال ، والتحول إلى سندات عندما تتحقق أسعار السندات المتوقعة. ويطلق على الطلب المضاربي على المال أحيانًا طلب الأصول مقابل المال - وليس مصطلحًا سعيدًا ، لأن المال هو أصل ، وكل الطلب عليه هو طلب على الأصول.
تتعلق ما سبق ذكره هو التمييز بين الأرصدة النشطة والخاملة في الأدب الكينزي. تُعرّف الأرصدة النشطة بأنها أرصدة تُستخدم كوسيلة للدفع في المعاملات الوطنية المدرة للدخل. يسمى الباقي الأرصدة الخاملة. ويفيد التمييز في شرح كيفية حدوث التغيرات في "سرعة إيرادات الأموال وكيفية دعم نفس كمية المال لمستويات أعلى أو أقل من النفقات المالية عندما يتم تحويل الأرصدة الخاملة إلى أرصدة نشطة أو العكس.
محددات الطلب على المال:
جعل كينز الطلب على المال وظيفة من متغيرين ، وهما الدخل (ص) 4 ومعدل الفائدة (ص). وبما أنه كخبير اقتصادي في جامعة كامبريدج ، فقد احتفظ كينز بتأثير نهج كامبردج في الطلب على المال الذي تم بموجبه افتراض أن M D هو وظيفة Y. لكنه قال إن هذا يفسر فقط المعاملات والطلب الاحترازي على المال ، وليس كامل الطلب على المال.
والعنصر الروائي والثوري الحقيقي لنظرية كينز الخاصة بالطلب على النقود هو عنصر طلب المضاربة على النقود. من خلال ذلك جعل كينيز (جزء من) الطلب على المال وظيفة متناقصة من معدل الفائدة ، وهذا الأخير هو ظاهرة مالية بحتة والناقل الوحيد للتأثيرات النقدية في الاقتصاد. وبالتالي يشكل الطلب على المضاربة على النقود الركيزة الأساسية لثورة كينز في النظرية النقدية وهجوم كينز على نظرية كمية المال. هذا ما هو موضح أدناه.
ينبع طلب المضاربة على المال من دافع المضاربة لاحتجاز الأموال. هذا الأخير ينشأ من تقلب أسعار الفائدة في السوق وعدم اليقين بشأنها. من أجل البساطة ، اعتمدت كينز على أن السندات الدائمة هي الأصول المالية الوحيدة غير المالية في الاقتصاد ، والتي تتنافس مع المال في محفظة الأصول العامة.
المال لا يكسب مالكيها أي دخل فائدة ، ولكن قيمته الثابتة في حد ذاتها ثابتة دائما. من جهة أخرى ، تسفر السندات عن إيرادات الفوائد لأصحابها. ولكن هذا الدخل يمكن أن يكون أكثر من محو إذا انخفضت أسعار السندات في المستقبل. يمكن أن يُظهر بشكل جبري أن سعر السند (الدائم) يعطى من خلال المعاملة بالمثل سعر الفائدة في السوق الذي يساوي سعر الفائدة على القسيمة.
لنفرض أن معدل الكوبون (أي الفائدة المستحقة على السند) هو 1 ريكل في السنة ومعدل الفائدة السوقية 4 في المائة سنوياً. ثم السوق (سعر السند سوف) يكون روبية. 1 / .04 X 1 = Rs. 25- وإذا ارتفع سعر الفائدة في السوق إلى 5 في المائة في السنة ، فإن سعر السوق للسند سينخفض إلى 000 روبية. 1 / .05 XI Rs. 20- وهكذا ، يُنظر إلى سعر السند على أنه دالة عكسية لمعدل الفائدة.
تحتفظ الوحدات الاقتصادية بجزء من ثرواتها في شكل أصول مالية. في نموذج اثنين من الأصول من كينز ، هذه الأصول هي المال والسندات (دائمة). أسعار السندات تتغير من وقت لآخر. لذلك ، فهي تخضع لأرباح أو خسائر رأسمالية. وبالتالي ، بالنسبة لحامل السندات ، فإن العائد من حيازة السندات لكل وحدة (سنة واحدة) لكل 1 روبية ، هو معدل الفائدة أو الربح أو الخسارة الرأسمالية في السنة ، أو وقت الاستثمار في السندات ، أو سعر السوق. الفائدة ستكون مسندًا معينًا للفرد ، ولكن سعر الفائدة المستقبلي أو سعر السندات ، وبالتالي يجب توقع المعدل المتوقع للربح أو الخسارة الرأسمالية. ومن هنا كان عنصر المضاربة في سوق السندات وكما هو موضح أدناه ، أيضا في سوق المال.
المضاربون من نوعين: الثيران والدببة. الثيران هم أولئك الذين يتوقعون أن ترتفع أسعار السندات في المستقبل. الدببة تتوقع هذه الأسعار في الانخفاض. في نموذج كينز ، يفترض أن هذه التوقعات ستعقد على وجه اليقين. من المفترض أن يستثمر بولز جميع أموالهم غير المستثمرة في السندات.
وبدلاً من ذلك ، سينتقل الدببة من السندات إلى نقد إذا كانت خسائر رأس المال المتوقعة على السندات تفوق إيرادات الفوائد من حيازة السندات. وبالتالي فإنها تقلل من خسائرها. وبالتالي ، فإن الطلب على المضاربة مقابل المال ينشأ فقط من الدببة. هذا هو الطلب على الكنائس الهابطة. هذه الدببة تبني أرصدتها النقدية للانتقال إلى السندات عندما تنخفض أسعار السندات كما هو متوقع أو عندما تتوقع أن ترتفع أسعار السندات في المستقبل.
النموذج المذكور أعلاه ينطوي على سلوك كل شيء أو لا شيء من جانب أصحاب الأصول الفردية. إما أنهم بالكامل في السندات (الثيران) أو كليا إلى النقد (الدببة). هذا هو ، محافظهم نقية وغير متنوعة.
للانتقال إلى الطلب الكلي على المضاربة مقابل المال ، افترض كينز أن أصحاب الأصول المختلفة لديهم توقعات مختلفة لمعدلات الفائدة. وبالتالي ، عند سعر فائدة عالٍ جداً (وسعر منخفض جداً للسندات) ، قد يكون جميعهم ثيران. ثم ، فإن الطلب على المضاربة للحصول على المال سيكون مساويا للبطل. لكن عند سعر فائدة منخفض (سعر السندات الأعلى) ، سيصبح بعض المراهنين على الارتفاع يتحملون ويظهر الطلب الإيجابي على أرصدة المضاربة.
عند معدل فائدة أقل (ولا يزال سعر السندات الأعلى) ، فإن مزيداً من المضاربين على الارتفاع سوف يتحولون إلى الدببة ويظل الطلب على المضاربة مرتفعًا. وهكذا ، استمد كينز منحنى طلب المضاربة المنحدر إلى أسفل مقابل المال فيما يتعلق "بسعر الفائدة ، كما هو موضح في الشكل 11-2.
كما اقترح كينز إمكانية وجود ما يسمى فخ السيولة. هذا يشير إلى حالة عندما يكون معدل الفائدة (المضاربة) على سعر معين مرنًا تمامًا. سيحدث ذلك عندما يكون ذلك عند جميع حاملي الأصول الذين يتحولون إلى الدببة ، بحيث لا يكون أي منهم راغباً في الاحتفاظ بالسندات ويريد الجميع الانتقال إلى النقد.
في الشكل 11.2 ، تحدث مثل هذه الحالة بمعدل الفائدة r o . ثم ، لا يمكن لأي قدر من التوسع في المعروض من المال خفض معدل الفائدة أكثر من ذلك. الجمهور مستعد للاحتفاظ بكامل المبلغ الإضافي من المال. تحصل السيولة الإضافية التي خلقتها السلطة النقدية على محفظات أصول عامة دون أن تخفض. يعمل r كالحد الأدنى r الذي لا يمكن تخفيضه.
هناك عنصر آخر في نظرية كينز حول طلب المضاربة على النقود هو مفهوم معدل الفائدة "العادي". افترض كينز أنه في أي لحظة كان هناك حرف معين يعتبره أصحاب الأصول "طبيعيا" ، حيث أن الصنف الذي يميل إلى أن يسود في السوق تحت "الظروف العادية". يعمل هذا الإجراء "العادي" كمعيار يُحَكَم فيه أي ارتفاع حقيقي أو منخفض.
عندئذ يمكن تفسير اختلافات توقعات r بين مالكي الأصول على أنها اختلافات حول مستوى "r العادي". وتعتمد كمية المال المطلوبة لأغراض المضاربة على المستوى الحالي للنسبة إلى هذا المعدل "العادي" كما يراه الأفراد المختلفون. إذا تغير هذا الأخير ، فإن كمية الأموال المطلوبة في أي ص محددة سوف تتغير أيضا.
وبما أن "العادي" ، أو توقع الناس بشأنه ، لا يمكن اعتباره ثابتًا زمنيًا ، فإن حجة كينز تشير إلى أن العلاقة بين الطلب على النقود و r لن تكون مستقرة بمرور الوقت. هذه نتيجة مهمة لم يتم تقديرها بالكامل حتى من قبل أتباع كينز. يمكن أن يُنظر إلى الضرر الذي أحدثته نظرية كينز حول تحديد سعر الفائدة ، ولكن أكثر من ذلك ، نظرية كمية المال وفعالية السياسة النقدية.
لقد تم طرح نظرية كينز الصغيرة على أموال المضاربة في الطلب من قبل توبين (1958). وقد لوحظ أعلاه أن تفسير كينيز الفردي يؤدي إلى محفظة أصول نقية من المال أو السندات. هذا مخالف للخبرة. في الحياة الفعلية ، تعد محافظ الأصول المختلطة هي القاعدة. تنتج صياغات توبين البديلة مثل هذه الحقائب حتى على المستوى الفردي. لهذا ، على عكس كينز ، يفترض أن الفرد لا يحمل توقعاته لأسعار الفائدة على وجه اليقين.
ثم يتم تحليل تفضيل السيولة كسلوك تجاه المخاطر في ظل عدم اليقين. التصرف بناءً على توقعات أسعار الفائدة غير المؤكدة يعني افتراض بعض مخاطر خسارة رأس المال. تزداد درجة المخاطر مع كل زيادة في نسبة السندات في محفظة الأصول. عادة ، يكون أصحاب الأصول هم من يتحملون المخاطر ، بحيث يتطلبون تعويضًا أعلى (سعر الفائدة) للقيام بمخاطر أعلى.
وبالتالي ، عند مستوى أعلى ، سيتم الاحتفاظ بسندات أكثر وأموال أقل في المحفظة ، وبسندات أقل من ذلك ، وسيتم تفضيل المزيد من المال. والنتيجة هي محفظة الأصول المتنوعة ومنحنى الطلب على الأصول المنحدر إلى أسفل فيما يتعلق بالمال حتى بالنسبة للمستوى الجزئي. وﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻟق ﺑﺎﻻﻓﺗراﺿﺎت اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ، ﯾظﮭر إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟطﻟب ﻋﻟﯽ اﻟﻣوﺟودات ﻟﻟﻣﺎل ﮐوظﯾﻔﺔ ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ ﻟـ r.
كما تم انتقاد نظرية كينز بشأن طلب المضاربة على النقود على أساس أنها تعامل جميع الأصول المالية غير النقدية (NMFAs) كسندات. مثل هذا العلاج هو تبسيط لا مبرر له ، لأن عددًا كبيرًا من هذه الأصول يختلف عن السندات في أن قيمها الرأسمالية ثابتة بشكل أساسي ولا تختلف (عكسًا) مع r.
في الهند ، أمثلة مثل هذه NMFAs هي ودائع ثابتة لدى البنوك التجارية ومكاتب البريد والشركات العامة المحدودة وشهادات الادخار الوطني ووحدات UTI ، الخ. ولا يعني استبعادها بين المال والمال دافع كينز المضاربي ، لأنها لا تخضع للتغير في قيم رأس المال الاسمي. في حالتهم ، تؤثر معدلات عوائدهم كمتغيرات بسيطة في تكلفة الفرصة بدون أي عنصر من عناصر المضاربة.
كما لا يحبذ غورلي وشو (1960) إبقاء وظيفة M D محصورة في عالم بسيط للأصول. في تحليلهم لآثار النمو المالي ، الذي أظهره التمييز الأمني ونمو الأوراق المالية الثانوية ، أكدوا على المنافسة المتنامية أو استبدال الأصول التي يجب أن تواجهها الأموال من NMFAs في محافظ أصول أصحاب الثروات.
ووفقاً لهم ، فإن الأمور متشابهة ، فإن استبدال الموجودات الذي يتزايد باستمرار لديه نزوح في الطلب على النقود ، وجعل الطلب أقل استقراراً ، وجعل السياسة النقدية أقل فعالية من ذي قبل.
لم يتم إجراء الكثير من العمل التجريبي المنهجي على هذه الفرضيات. معظم الدراسات التجريبية على الطلب على المال تميل إلى تجاهلها. إن ما تم القيام به من عمل تجريبي قليل بالنسبة للولايات المتحدة (Fiege، 1964) لا يقدم دعمًا واضحًا لفرضية Gurley و Shaw.
بعد تحول طويل إلى حد ما ، نعود إلى نظرية كينز حول الطلب على المال.
يتم تلخيص هذا في المعادلة التالية:
M d = L 1 (Y) + L (r). (11.3)
إنها وظيفة الطلب المضافة مع مكونين منفصلين. تمثل L 1 (Y) "المعاملات والطلب الاحترازي على المال". جعل كينز وظيفة متزايدة لمستوى الدخل النقدي. في تقاليد كامبردج ، كان يميل إلى افتراض أن L 1 (Y) لها شكل نسبي من النوع الممثل في الشكل 11.1. والمكون الثاني L 2 (r) يمثل طلب المضاربة على النقود ، والذي ، كما هو موضح أعلاه ، جادل كينز على أنه دالة متدنية للقيمة r. كما هو مبين في الشكل 11-2 ، لم يفترض أن هذه العلاقة خطية.
شكل كينز الإضافي لوظيفة الطلب لأموال المعادلة M d = L 1 (Y) + L (r). (11.3) تم تجاهلها من قبل الكينزيين وغيرهم من الاقتصاديين. لقد قيل أن المال هو أحد الأصول ، وليس اثنين أو ثلاثة أو أكثر. قد تكون دوافع الاحتفاظ بها من أي رقم. يمكن أن وحدة نفس المال تخدم كل هذه الدوافع. لذلك لا يمكن أن يكون الطلب عليه متكاملاً في مكونات منفصلة مستقلة عن بعضها البعض.
أيضا ، كما هو الحال في نظرية باومول توبين ، فإن الطلب على المعاملات مقابل المال هو أيضا مرن الفائدة. يمكن أن يقال الشيء نفسه عن الطلب الاحترازي على المال أيضا. يوضح تفسير طلب المضاربة على النقود أن هذا النوع من الطلب سيكون وظيفة متزايدة من إجمالي الأصول أو الثروة. إذا تم أخذ الدخل كمصدر للثروة ، فإن الطلب على المضاربة يصبح أيضًا وظيفة لكل من الدخل ومعدل الفائدة.
وقد أدت هذه الحجج إلى الشكل التالي المنقح لوظيفة الطلب الكينزي مقابل المال:
M d = L (Y، r)، (11.4)
حيث "يُفترض أن M d دالة متزايدة لـ Y ووظيفة تناقص لـ r.
إن الاستعاضة عن الدالة M d البسيطة للمعادلة M d = KY ، (11.1) بواسطة المعادلة M d = L (Y، r) ، (11.4) كانت أهم ثورة - أي تطور في مجال النقد نظرية. كما تم استخدام العديد من المعارك بين الاقتصاديين الكلاسيكيين الجدد والكنزيين. وقد استلزم دمج نظرية القيمة مع النظرية النقدية أو القطاع الحقيقي مع القطاع النقدي ، والذي يعتبر نموذج IS-LM لهيكس مثالًا معروفًا.
وهذا ما يجعل النظرية الكمية البسيطة لنموذج المال المشتبه به عن طريق جعل سرعة الدخل من المال تستجيب للتغيرات في معدل الفائدة. يمكن أن تحدث التغييرات الأخيرة من قبل أي عدد من العوامل الناشئة في سوق المال أو سوق السلع. هدفنا الرئيسي في إضافة هذه الفقرة إلى النص هو التأكيد مرة أخرى على أهمية وظيفة الطلب للنقود في النظرية النقدية.
