المرونة المدارة من سعر الصرف
المرونة المدارة من سعر الصرف!
ومقابل طرفي أسعار الصرف الثابت الثابت والمرن بحرية ، يقترح نظام من المرونة الخاضعة للمراقبة أو الإدارة على اعتبارات عملية في نظام سعر الصرف.
من المستحسن التركيز على النظام الوسيط بين سعر الصرف الثابت والعائم من أجل الحكمة من أجل إزالة العيوب والاستفادة من مزايا كل من الأنظمة المتطرفة.
في ظل نظام إدارة سعر الصرف المدارة أو المتحكم فيها ، يحدد البلد نطاق نطاق المرونة حول القيم الاسمية الثابتة حسب حاجته الاقتصادية والاتجاه السائد في النظام النقدي الدولي.
يستند نظام سعر الصرف العائم المدار أساسًا إلى مفهوم القيمة الاسمية بموجب إرشادات صندوق النقد الدولي.
تتطلب إدارة أو مراقبة أسعار الصرف أن تتدخل البلاد في سوق الصرف الأجنبي من وقت لآخر في ضوء اختلال التوازن في ميزان المدفوعات.
منذ ذلك الحين ، تملك السلطة النقدية أو البنك المركزي للبلاد كمية كبيرة من العملات الأجنبية التي يمكنها التلاعب بها ، وبالتالي إدارة / مراقبة سعر الصرف (سعر العملة الأجنبية من حيث العملة المحلية) من خلال تدخلها في التلاعب بالطلب. أو حجم العرض في سوق الفوركس.
على سبيل المثال ، عندما يكون هناك فائض في المعروض من العملة الأجنبية مما يؤدي بطبيعة الحال إلى تقدير القيمة الخارجية للعملة المحلية - وهذا يمكن منعه عن طريق اللجوء إلى شراء البنك المركزي للعملة الأجنبية على نطاق واسع .
يتدخل البنك المركزي في سوق الفوركس لضبط الطلب المتلاعب بالتوافق مع العرض المتغير. وبالمثل ، عندما يكون هناك حالة من الطلب المرتفع / المفرط ، يجوز للبنك المركزي الإفراج عن مزيد من المعروض من العملة الأجنبية لتعديل المعدل المناسب. هذه النقطة موضحة في الشكل 5.
في الشكل 5 OR هو سعر الصرف المتوازن ، على افتراض أنه يتوافق مع "القيمة الاسمية". عند سعر الصرف السائد ، أو إذا كان الطلب على الدولار في السوق الهندية الخارجية يتجاوز العرض الحالي (من قبل) ، فإن اتجاه السوق سيكون رفع سعر الصرف عند (OR) ، (بما أن منحنى الطلب الآن ينطوي على يكون عموديًا عند نقطة Q ، متقاطع منحنى العرض عند b).
إذا أراد بنك الاحتياطي الهندي الحفاظ على سعر الصرف عند المستوى الأصلي ، فإنه سيتدخل في السوق ويبيع / يمدّد مبلغًا إضافيًا من MQ للوفاء بالنقص (نظراً لسعر الصرف غير الميسر أو الفجوة بين العرض والطلب: ab يتطلب نقص MQ للتغطية).
عندما يتم تعديل عرض الدولار من خلال تدخل البنك المركزي بهذه الطريقة ، يتم الاحتفاظ بالقيمة الخارجية للعملة المحلية (Rs. في الرسم التوضيحي الخاص بنا) من حيث العملة الأجنبية ($ في الرسم التوضيحي) في الوضع الأصلي (OR). هذا ، ومع ذلك ، يعني في الواقع أن الروبية مبالغ فيها من حيث الدولار. يتم وضع العملة الروبية / الرئيسية على أنها "قوية" على الرغم من أنها في الحقيقة "ضعيفة".
وبالمثل ، عندما يكون هناك فائض في المعروض من الدولار (السابق) في أو ، سيتم تسوية سعر الصرف العائم بسعر أقل أو 1 . لتجنب ذلك ، قد يلجأ البنك المركزي إلى شراء الدولار. يجب تعديل الطلب الإضافي حتى يصل إلى MQ (نظرًا لسعر الصرف غير المكرر أو فروق العرض والطلب: ab يتطلب وجود نقص في الطلب في MQ). في هذه الحالة ، يتم تقييم الروبية الهندية بأقل من قيمتها. وبالتالي ، فإن الروبية تشكل "ضعيفة" رغم أنها "قوية".
عندما تكون الروبية مقيمة بأقل من قيمتها ، فإن الهدف هو زيادة الصادرات وتقليل العجز التجاري وتصحيح موقف BOP.
باختصار ، الهدف من سعر الصرف المدارة أو المتحكم فيه هو تحقيق توازن BOP من خلال التدخل المناسب من قبل السلطة النقدية. كما يهدف إلى الحد من المضاربة في سوق الفوركس.
ويرد في الشكل 6 شرح بديل لربط سعر الصرف في إطار نظام المرونة المدارة.
لنفترض أن السلطة النقدية تريد أن تربط سعر الصرف بـ OR. يجب أن تتدخل في سوق الفوركس باستخدام احتياطياتها من العملات الأجنبية. لنفترض أنه إذا زاد الطلب على الدولار (العملات الأجنبية) - منحنى الطلب من D إلى D1 - يمكن الحفاظ على سعر الصرف عند OR عن طريق الإفراج عن كمية إضافية من الدولار في السوق. هذا من شأنه أن يمنع انخفاض سعر الصرف.
إذا كان عرض الدولار يرتفع - يتحول منحنى العرض من S إلى S 1 - فيجب على البنك المركزي أن يلجأ إلى شراء القيمة ab. في الممارسة الفعلية ، يُسمح ببعض الهامش حول الوتد حتى يتذبذب سعر الصرف في حدود ضيقة. في الشكل 6 ، تظهر هذه الهوامش كحدود H و L. في مثل هذه الحالة ، عندما يزداد الطلب على الفوركس ، يتعين على البنك المركزي بيع كمية من الدولار مقابل الدولار وإذا زاد العرض ، فعليه أن يشتري كمية من الدولار أثناء التدخل.
في ظل نظام سعر الصرف المدارة ، قد تنشأ حالة متناقضة عندما يكون هناك ارتفاع مستمر في عجز الميزان التجاري ويتم الحفاظ على العملة المحلية المغالى فيها لفترة طويلة كما حدث مع الدولار الأمريكي مقابل عجزه التجاري خلال 1975 - 85.
مطلوب تقدير القيمة في المرونة المدارة في اختيار الحفاظ على قيمة معينة لعملة من خلال التدخل المباشر في سوق الصرف الأجنبي. علاوة على ذلك ، لا يمكن تحقيق توازن ميزان المدفوعات فقط بمجرد التلاعب بأسعار الصرف طوال الوقت.
لقد أدرك صندوق النقد الدولي الاتجاه نحو المرونة الإدارية في أسعار الصرف وأصدر بعض المبادئ التوجيهية والمعايير كمدونة لقواعد السلوك في عام 1974 ، للتعامل مع الوضع التالي:
(أ) تقلبات يومية وأخرى من أسبوع لآخر في أسعار الصرف.
(ب) التقلبات الشهرية والربع إلى الربع في أسعار الصرف.
(ج) تطور أسعار الصرف في الأجل المتوسط. ومع ذلك ، لا يوجد مفهوم متفق عليه عالمياً ويمكن قياسه بسهولة لسعر صرف فعال يمكن استخدامه للمراقبة فيما يتعلق بالمبادئ التوجيهية للتعويم.
