دراسة ملاحظات حول أساليب تصنيف المشروع

يتم حساب صافي القيمة الحالية للمشروع من خلال تحويل التدفقات النقدية للمشروع إلى قيمته الحالية باستخدام معدل الخصم بشكل عام تكلفة رأس مال الشركة وخصم منه التدفق النقدي. من ناحية أخرى ، في حالة معدل العائد الداخلي لا يتم إعطاء مثل هذا الخصم.

يرتبط صافي القيمة الحالية وأسعار العائد الداخلي بشكل وثيق. بالنسبة للمشروعات المستقلة العادية ، تعطي كلتا الطريقتين نفس قرار القبول / الرفض. ومع ذلك ، يمكن للطرق تصنيف المشاريع المستقلة / المنفصلة بشكل مختلف.

1. ترتيب المشروعات المستقلة - IRR مقابل NPV:

تشير المشاريع المستقلة إلى تلك المشاريع ، التي لا يعني قبولها رفض مشاريع مربحة أخرى. وفقًا لطريقة القيمة الحالية الصافية (NPV) ، يكون المشروع مقبولًا إذا كانت قيمته الحالية الصافية موجبة. ومع ذلك ، في حالة معدل العائد الداخلي ، فإن قاعدة القرار هي أنه إذا كان معدل العائد الداخلي أكثر من تكلفة رأس المال ، فيجب قبول المشروع. في حالة وجود مشروع مستقل إذا كان مقبولاً بموجب قاعدة NPV ، فإنه يكون مقبولاً أيضًا بموجب طريقة IRR.

يوضح الشكل 10.1 العلاقة بين NPV و IRR. إذا كانت تكلفة رأس المال هي صفر أي أن معدل الخصم هو صفر ، ستكون NPV هي الأعلى (OA) ؛ مع زيادة معدل الخصم ، يميل NPV إلى الانخفاض. في الشكل أدناه ، بسعر الخصم 15 ٪ ، NPV هو صفر والذي يشير إلى أن IRR هو 15 ٪.

بالنسبة لمعدل الخصم بنسبة 5٪ أو 10٪ ، فإن NPV إيجابي ، وبالتالي فإن المشروعات مقبولة بموجب طريقة NPV ومقبولة أيضًا وفقًا لطريقة IRR. الآن ، إذا افترضنا أن معدل الخصم عند 20٪ ، بموجب مشروع طريقة NPV غير مقبول لأن NPV سلبي.

في إطار مشروع طريقة IRR غير مقبول أيضا لأن تكلفة رأس المال (20 ٪) هي أكثر من IRR (15 ٪). وبالتالي ، يمكن استنتاج أن كلا الطريقتين تعطي نفس القبول / الرفض ، أي إذا كان المشروع مقبولًا بموجب طريقة NPV ، فسيكون مقبولًا أيضًا وفقًا لطريقة IRR والعكس صحيح.

المثال 10.1:

شركة تدرس مشروعا استثماريا يكلف 12500 روبية.

وفيما يلي التدفقات النقدية المقدرة من المشروع في نهاية كل سنة:

2. ترتيب المشروعات التابعة ، IRR مقابل NPV:

وحيثما تعتمد المشاريع على بعضها والاستثناء منها ، تقوم أساليب NPV و IRR بتصنيف المشاريع بشكل مختلف.

يتم مناقشة التعارض في الترتيب وفقًا لطريقتين على النحو التالي:

أنا. مشكلة التفاوت في الحجم:

تنشأ مشكلة تفاوت الحجم عندما يكون الاستثمار الأولي للمشروع قيد النظر غير متساوٍ.

المثال 10.2:

لذلك ، تصنف الطريقتان المشاريع بشكل مختلف. السؤال الآن هو كيف يجب حل هذا الصراع. كقاعدة الإبهام ، اختر المشروع مع أعلى NPV. هناك سببان لإعطاء الأولوية لـ NPV. أولاً ، تحاول NPV زيادة صافي القيمة الحالية التي تتناسب مع هدف الشركة لتعظيم القيمة وثانياً ، افتراض أن NPV يفترض أن يتم إعادة استثمار التدفقات النقدية بتكلفة رأس المال بدلاً من IRR.

هناك طريقة أخرى لحل النزاع تتمثل في حساب معدل العائد الداخلي للنفقات المتزايدة للمشروع ذي الاستثمار الأولي الأعلى.

في مثالنا ، يجب أن نحسب معدل العائد الداخلي للمشروع (أ) الذي يتضمن نفقات نقدية أولية أعلى.

المصروفات النقدية الإضافية (A - B) = 40000 روبية

تدفقات نقدية متزايدة (أ - ب) = 11000 روبية

IRR = 24.5٪

IRR للنفقات النقدية التفاضلية للمشروع A هي 24.5٪ في حين أن تكلفة رأس المال تبلغ 12٪. ولذلك ، فإن المشروع أ أفضل من المشروع (ب) لأنه يقدم فائدة كما هو معروض في المشروع ب زائد عائد فائض على المصروفات النقدية التفاضلية البالغة 40000 روبية.

أنا. مشكلة التفاوت الزمني:

وتعني مشكلة التفاوت الزمني وجود اختلافات فيما يتعلق بتسلسل توقيت التدفقات النقدية. قد تؤدي مشكلة تفاوت الوقت هذه مرة أخرى إلى حدوث صراع في الترتيب حسب أساليب NPV و IRR. هنا أيضًا ، كقاعدة الإبهام ، يمكننا اختيار هذا المشروع الذي يحتوي على NPV أعلى على الرغم من أن IRR قد يكون أعلى.

ثانيا. مشكلة التفاوت في الحياة:

إذا كان للمشروعات حياة متوقعة مختلفة ، فإن أساليب NPV و IRR توفر قرارات قبول / رفض متضاربة. في مثل هذه الحالات أيضًا ، يجب أن نختار المشروع كما هو مقترح بواسطة طريقة NPV.

ثالثا. التدفقات النقدية غير التقليدية:

هذه هي الحالات التي تكون فيها التدفقات النقدية من مشروع غير تقليدية ، أي - + + - + - +. وهذا يعني أن التدفقات النقدية الخارجة تتم أكثر من مرة. يعرف هذا النوع من نمط التدفق النقدي أيضًا بسلسلة التدفق النقدي المكسورة. يوفر مثل هذا المشروع معدل عائد داخلي متعدد. في هذه الحالة ، قد يختار صانع القرار أن IRR قابل للمقارنة مع تكلفة رأس المال وبما يتفق مع هدف الشركة.

المثال 10.3:

تكلفة الاستثمار 90،000 روبية

التدفقات النقدية الداخلة: t 1 ، 32،000، 1-000،000 t 2 - (1، 50،000)

تكلفة رأس المال 15 ٪

سيكون IRR للمشروع 10.11٪ و 43٪ كما هو موضح في الشكل 10.2. في هذه الحالة ، تكون التدفقات النقدية للسنتين الأوليين إيجابية في حين أنها سلبية للسنة الثالثة. في مثل هذه الحالة ، لدينا معدلين ، أي 10.11٪ و 43٪ ، حيث تصبح القيمة الحالية الصافية صفرًا. وهذا يعني أن هناك معدلين داخليين للعودة. بما أن تكلفة رأس مال المشروع تبلغ 10٪ ، فإن صانع القرار يجب أن يقارنها مع 10.11٪ من أجل اتخاذ القرار.