أهم 9 عناصر تؤثر على تمويل المشروع

تلقي هذه المقالة الضوء على أهم تسعة عناصر تؤثر في تمويل المشروع. البنود هي: 1. أثر الضريبة 2. القروض العامة 3. المدخرات الصغيرة 4. فائض المؤسسات العامة 5. تمويل العجز 6. المساعدات الخارجية 7. نسبة الديون. توجيه نمط التمويل 8. تأثير الرفع المالي 9 نسبة تغطية خدمة الديون (DSCR) توجيه نمط التمويل.

البند رقم 1. تأثير الضرائب:

المصدر الرئيسي للتمويل في خطط القطاع العام في الهند هو تعبئة الموارد الإضافية عن طريق الضريبة المباشرة ، مثل ضريبة الدخل والضرائب غير المباشرة ، بما في ذلك الرسوم الجمركية ورسوم المكوس. تعتبر الهند واحدة من أعلى البلدان الخاضعة للضريبة في العالم وتعتبر "الضرائب" بمثابة إجراء هام لجمع الموارد اللازمة لتمويل المشاريع في القطاع العام.

المبدأ المتبع هو مثل "الدفع قدر ما تستطيع" وبالتالي فرض أعلى معدل لضريبة الدخل عند الأقواس الأعلى (الدخل) وأعلى معدل للضرائب غير المباشرة على السلع المستوردة والفاخرة. تمت متابعة هذا المبدأ لفترة طويلة حيث ارتفع إجمالي تحصيل الضرائب من 7 ٪ من الدخل القومي في 1950-1951 إلى 22 ٪ في 1989-1990.

خلال هذه الفترة تم جلب المزيد والمزيد من السلع الاستهلاكية في صافي الضرائب غير المباشرة جنبا إلى جنب مع معدل متزايد باستمرار. وتفاقم الوضع بسبب القيود التي تفرضها بلادنا على العملات الأجنبية التي تم فيها زيادة الرسوم الجمركية على سلع محددة بأكثر من 200٪.

التخطيط الضريبي الأخير في مصادر التمويل:

ومثل هذه المعدلات المرتفعة للضرائب تؤدي إلى ، بلا شك ، إلى ارتفاع معدل التهرب الضريبي وتجنب الضرائب ومثبطات العمل أكثر وكسب المزيد. ومع ذلك ، هناك تغيير ملحوظ في السياسة منذ عام 1991 من خلال زيادة قاعدة الضرائب إلى جانب تحرير / خفض معدلات الضرائب.

ونتيجة لهذا التغير في السياسة المتبعة مع مزيد من التحرير للنمو الصناعي ، من المتوقع أن يزيد عدد المقيمين إلى حد كبير (مع المزيد والمزيد من التنمية الصناعية) ، حتى مع "معدلات أقل ، مجموع الضرائب جمع سيزيد.

قد يؤدي تأثير تخفيض معدلات الضرائب إلى جانب المزيد والمزيد من التحرير إلى:

أنا. حوافز النمو الصناعي السريع لمزيد من الصناعات / التجارة الجديدة.

ثانيا. الاستثمارات الواردة من الدول الأجنبية مما يؤدي إلى تدفق العملات الأجنبية.

ثالثا. زيادة في العمالة الناشئة عن التصنيع المتزايد يليها زيادة في السوق الاستهلاكية.

سيظهر من ما سبق أن اتجاه التخطيط الضريبي هو نحو وضع صناعي أكثر صحة بسبب الحوافز المطروحة بدلاً من معاقبة الأرباح الأعلى.

من ناحية أخرى ، فإن زيادة قاعدة الضرائب ستؤدي إلى زيادة في الإيرادات بالقيمة المطلقة ، على سبيل المثال جزءًا جيدًا من القطاع الزراعي ، والاستمتاع بالإجازات الضريبية عندما يتم سدادها في شبكة الضرائب ، وسيؤدي إجمالي مصادر التمويل تحت هذا العنوان إلى تنمو.

وقد دعت ورقة النهج إلى الخطة التاسعة إلى فرض ضرائب على "خدمات الري" (إلى جانب مجالات أخرى مثل البريد والاتصالات السلكية واللاسلكية وغيرها) بطريقة كبيرة لضمان النمو المتسارع خلال فترة الخطة.

البند رقم 2. القروض العامة:

الاقتراض من الجمهور مصدر رئيسي آخر للتمويل للخطط العامة. تقترض الحكومة وكذلك وحدات الدعم الأولية الكبيرة من الجمهور مقابل شهادات إيداع "السندات" وما إلى ذلك. وهذه الاقتراضات ، في بعض الأحيان مع تنازلات ضريبية ، تُعرض على الجمهور ، على سبيل المثال الاقتراضات حتى الحد المسموح به من ضريبة الثروات ، والفوائد الخالية من ضريبة الدخل إلخ

وفي ضوء هذه الحوافز ، يستثمر الجمهور عمومًا ، مع شريحة دخل أعلى ، في هذه السندات / الودائع. من الملاحظ أن 21.4٪ من إجمالي الإنفاق في الخطط العامة قد تم الوفاء بها من خلال الاقتراض العام.

ما لم يتم استخدام هذه القروض في مشاريع ناجحة ومثمرة ، فإن مخاطر هذه القروض قد تشمل ما يلي:

أنا. الزيادة في الديون تعني زيادة الالتزامات بخدمة هذه الديون وقد تؤدي إلى '' فخ الديون '' ، أي مزيد من الاقتراضات لدفع الفائدة وأيضاً لسداد الديون السابقة. (كان عبء الدين للفرد في آذار / مارس 1996 هو 707 6 روبية حسب المعلومات المقدمة في لوك سابها).

ثانيا. قد تؤدي القروض الكبيرة من البنك الاحتياطي على أساس أذون الخزانة إلى ارتفاع التضخم.

ثالثا. الاقتراض من تحويل الأموال العامة بعيدا والتي يمكن استخدامها بنجاح في مشاريع القطاع الخاص.

البند رقم 3. المدخرات الصغيرة:

سوف نجد من جدول تمويل خطط القطاع العام أن حوالي 10٪ من إجمالي الإنفاق في الخطة السابعة تم الحصول عليه من المدخرات العامة القليلة.

لا يملك قطاع كبير من الجمهور فائضاً كافياً للاستثمار في الأعمال التجارية ولا يخاطر بالاستثمار في الأسهم (السوق الأولية و / أو الثانوية). في الوقت نفسه ، يفضلون توفير جزء من هذا الدخل مع البنوك وصندوق الادخار / صندوق الادخار العام وما إلى ذلك.

وتشجع الحكومة أيضا المدخرات (من خلال تقديم حوافز في الضرائب المباشرة وما إلى ذلك) ، مما يحول دون الاستهلاك الزائد وكذلك الأفعال باعتبارها واحدة من "الشيكات" نحو التضخم.

على الرغم من أن هذه المدخرات بشكل فردي هي أقل من ذلك ، بالنظر إلى حجم السكان ، فإن إجمالي هذه الوفورات كبير إلى حد كبير. تنظم الحكومة تجميع جزء من هذه المدخرات الصغيرة وتستخدم نفس مصدر التمويل.

إن إدامة النمو المرتفع في الإنتاج والعمالة في بيئة من الاستقرار الكلي يتطلب معدلات عالية من الادخار. لقد كانت معدلات الادخار الخاصة لدينا مماثلة لتلك الخاصة باقتصاديات شرق آسيا ذات الأداء العالي ، ولكن سجلنا من المدخرات العامة كان أقل بكثير كما سيتم الكشف عنه من الأرقام التالية:

أنا. بلغ صافي المدخرات المحلية (حسب الدخل القومي ومؤشرات الحلفاء) في 1994-1995 روبية. 1 ، 35807 كرورز حسب "التقدير السريع" (معدل صافي المدخرات هو 16.0٪ ؛ 1993-94—12.5٪)

ثانيا. وكان صافي المدخرات من الحكومة المركزية في 1994-95 السلبيات - روبية. 32،009 كرور ، مقابل مبلغ سلبي من روبية. 33767 كرور في 1993-94.

وتفترض ورقة النهج إلى الخطة التاسعة زيادة في معدل الادخار بنسبة 1 في المائة على خط الأساس البالغ 25.2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. وتشير الورقة كذلك إلى أنه بما أنه من غير المحتمل أن ترتفع المدخرات الخاصة بشكل كبير ، فإن المدخرات العامة ستحتاج إلى زيادة من اثنين في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في خط الأساس إلى 2.8 في المائة.

البند رقم 4. فائض المؤسسات العامة:

تمثل المساهمة من المؤسسات العامة مصدرا هاما آخر للتمويل رغم أنه كان يمكن أن يكون أكثر بكثير من المستوى الحالي لو أن مؤسسات القطاع العام تعمل بكفاءة وفاعلية أكبر.

يوجد حاليا أكثر من 1000 مؤسسة عامة ، حوالي 700 منها مملوكة من قبل الولايات والباقي في القطاع المركزي. وتشمل هذه المشاريع مثل السكك الحديدية والبريد والبرق والاتصالات السلكية واللاسلكية الخ.

بدأت هذه المؤسسات العامة المساهمة في التمويل من فوائضها في ومن الخطة الثالثة بخلاف السكك الحديدية ، والتي بدأت المساهمة في وقت سابق. غير أن هذه المساهمة تقل كثيرا عن مستوى الفائض المتوقع.

تم تحليل ربحية 237 من مؤسسات القطاع العام المركزي في الفترة 1991-1992 ، ولوحظ أن 102 وحدة تحقق خسائر وأن نسبة صافي الربح إلى رأس المال المستخدم (1 ، 19000 كرور روبية) كانت حوالي 2.09٪ ، وهو ما قد يكون تعتبر منخفضة للغاية.

وبالنظر إلى الخسائر الضخمة التي تكبدتها هذه الشركات ، فقد حدث تحول في سياسة الحكومة الأخيرة عندما قيل إن المسؤولية الكاملة عن إدارة هذه الوحدات بكفاءة ومردودية تقع على عاتقها. قد يتم إغلاق وحدات المرضى الدائمة ويمكن تغيير الإدارة. وقد بدأت خصخصة هذه الشركات بالفعل بفعل عمليات سحب جزئية.

النتائج المتوقعة هي كما يلي:

أنا. جمع أموال إضافية من عمليات سحب الاستثمارات التي يمكن أن تكون مفيدة في تمويل مشاريع القطاع العام الأخرى ؛

ثانيا. حول روبية. تم استخدام 5000 كرور من خلال سحب الاستثمارات في خفض العجز المالي ؛

ثالثا. يمكن تشغيل الوحدات غير المحصّنة بشكل أكثر كفاءة عن طريق ضخ إدارة القطاع الخاص ؛

د. قد يتم استيفاء الأموال التي تحتاجها هذه الوحدات غير المحصورة من السوق المفتوحة وبالتالي ، الإفراج عن الضغوط على الحكومة للحصول على التمويل الملتزم.

إن عمليات سحب الاستثمارات من قبل PSEs منذ عام 1991 هي:

مثل عمليات السحب من شركات حكومية راسخة وتشمل Bharat Earth Movers، Bharat Electronics، Indian Petrochemical Corporations، Indian Telephone Industries، Mahanagar Telecom Nigam، Shipping Corporation of India. جميع هذه الشركات - التي تم استثناؤها الأسهم العامة (تتراوح من 5 ٪ إلى 21 ٪ من رأس المال المدفوع) - مدرجة الآن في البورصات.

البند رقم 5. تمويل العجز:

يشير تمويل العجز عادة إلى ميزانية الحكومة حيث يتم تمويل الزيادة في النفقات على إجمالي الإيرادات المدرجة في الميزانية من قبل الحكومة المركزية من خلال :

أنا. بيع عائدات سندات الخزينة. و / أو

ثانيا. السحب من الأرصدة النقدية ؛ وفي حالة "حكومة الولاية: سحوبات من الأرصدة النقدية وصندوق احتياطي الإيرادات ؛ و / أو سلف واقتراضات من بنك الاحتياطي الهندي.

يتطور مثل هذا الموقف عندما تجد الحكومة ضرورة ملحة في تخطيط النفقات ولكن الموارد الضرورية ليست كافية بما يكفي لتؤدي إلى عجز. في ظل هذه الحالة ، تأخذ الحكومة اللجوء إلى تمويل العجز.

يتطلب العدد الكبير من مشاريع القطاع العام العملاقة كمية كبيرة من رأس المال وعادة ما تحتاج هذه المشاريع إلى فترة أطول لإكمالها.

فإلى جانب النفقات الأولية ، ينطوي ذلك على التزام لعدة سنوات عندما تكون الموارد التي يتم حشدها من خلال الضرائب والاقتراض وما إلى ذلك خلال هذه السنوات أقل من إجمالي النفقات المخطط لها ، وبالتالي ، تمويل العجز. هذا التمويل العجز يسود في جميع خطط السنوات الخمس ابتداء من روبية. 333 كرور (17 ٪ من مجموع النفقات) في الخطة الأولى إلى روبية. 34،126 كرور في الخطة السابعة.

في تنفيذ مشاريع القطاع العام ، لا شك في أن تمويل العجز مفيد. ولكن ما لم يكن ذلك ضمن حدود معينة يعقبها انخفاض الاستهلاك الخاص وزيادة المدخرات ، فإن التمويل بالعجز يولد ضغوطاً تضخمية. في ظل هذه الحالة ، إذا استمر تمويل العجز (وبمبالغ كبيرة) ، فإنه يؤدي إلى التضخم المفرط ويزعج الوضع الاقتصادي العام.

وفقا لتقرير (ديسمبر 1995) ، قام صندوق النقد الدولي (IMF) برسم صورة قاتمة عن الاقتصاد الهندي مما يوحي بخفض عجز القطاع العام المرتفع للغاية.

النقاط الرئيسية التي أثيرت هي:

أنا. يقترب عبء خدمة الديون والديون من مستوى غير مستدام ؛

ثانيا. يتم تخفيض المدخرات الوطنية ، مما يحد من نطاق الاستثمارات المحلية دون الاعتماد غير المبرر على المدخرات الأجنبية.

ثالثا. تتعرض عملية الإصلاحات الهيكلية للخطر ، لا سيما تحرير التجارة وإصلاحات القطاع المالي.

البند رقم 6. المساعدات الخارجية:

مصدر آخر لتمويل المشاريع هو القروض من البلدان الأجنبية بشروط ميسرة ، بما في ذلك جزء منها كمنح (حوالي 10٪). يعتبر هذا بمثابة مساعدات أجنبية في تمويل الحكومة للخطط. مثل هذه المساعدات من الدول المتقدمة (بما في ذلك كونسورتيوم من عدد قليل من الدول الغربية المعروفة باسم نادي الهند العون) وترتبط مع طريقة ومدى استخدامها.

وافق بنك التنمية الآسيوي في نوفمبر 1995 على قرض بقيمة 250 مليون دولار لتطوير سوق رأس المال المحلي للهند لتعزيز قدرته على تعبئة الموارد الداخلية والخارجية لتمويل النمو الاقتصادي. المقرضين لا يحبون القرض الأجنبي الذي يستخدم لسداد القرض المحلي (هناك فرق كبير في الفائدة ، وسعر الفائدة في المنطقة المحلية أعلى من ذلك بكثير).

مثل هذه المساعدات إما من خلال كونسورتيوم ، (من عدد من البلدان) أو من خلال مؤسسة مالية دولية مثل صندوق النقد الدولي ، أو بنك التنمية الآسيوي ، أو حتى من بلد واحد. وكما هو موضح في مثل هذه المساعدات من بلد واحد ، نجد أن اليابان قد قررت تقديم مساعدة بقيمة 132.7 مليار ين (حوالي 4،115 كرور روبية) للهند كقرض ميسّر خلال الفترة 1996-1997.

وهذا القرض متاح من خلال صندوق التعاون الاقتصادي الخارجي (OECF) مع سعر فائدة ميسّر قدره 2.3 في المائة (ومعدل تساهلي آخر قدره 2.1 في المائة) لمشروع بيئي.

تكون فترة سداد القرض 30 سنة مع فترة سماح مدتها 10 سنوات. تم اختيار 11 مشروعًا بالكامل لتمويلها من هذه المساعدات اليابانية ، منها سبعة مخصصة لـ "تطوير البنية التحتية" ، وتتكون من خمسة في قطاع الطاقة (53 مليون ين) ، واثنان في قطاع النقل (25 مليون ين ياباني).

وتشمل المشاريع المهمة المزمع تمويلها جزئياً باستخدام هذه المساعدات نظام نقل سريع متعدد الوسائط متكامل لمحطة دلهي ومحطة سيمهادري للطاقة الحرارية في أندرا براديش.

يتم إنتاج مدى المساعدات الخارجية ، على هذا النحو ، من قبل الحكومة للخطط العامة أدناه:

الانخفاض التدريجي في نسبة النسبة المئوية لإجمالي الإنفاق هو إيقاف تسارع عبء الديون. وعلى الرغم من الشروط الميسرة لهذه القروض ، فإن حوالي 50٪ من المساعدات الحالية ، على هذا النحو ، تستخدم في خدمة الديون ، أي في سداد القسط غير المسدد (للديون القديمة) وفوائد هذه القروض. الوضع يؤدي إلى فخ الديون أي لاستعارة المزيد لسداد الديون.

كان لا مفر منه بسبب الاحتياجات الفورية من الموارد لتمويل المشاريع جنبا إلى جنب مع النقص الحاد في العملات الصعبة. ساعدت المساعدات الخارجية في ظل هذا الوضع في استيراد السلع الرأسمالية وغيرها من الضروريات من البلدان المقرضة لمشاريع في السكك الحديدية والطاقة والزراعة وغيرها.

إجمالي المساعدات الخارجية بما في ذلك القروض والمنح كما تم استخدامها خلال العام 1993-1994 حسب المصادر المنتجة أدناه: (المصدر: تقرير عن العملات والمالية ، قسم شؤون الشركة)

البند رقم 7. نسبة الديون - الملكية: توجيه نمط التمويل:

يتم توجيه المشاريع في القطاع الخاص (أو حتى في القطاعات المشتركة) في الغالب من خلال نسبة حقوق الملكية التي وصلت إلى نمط تمويل المشاريع. يتم تغطية تكلفة المشروع من خلال مزيج من الديون طويلة الأجل وحقوق المساهمين.

(يمكن أن يكون الدين "قصير الأجل" حيث يستحق السداد في غضون عام واحد ويشار إليه أحيانًا باسم "الدين غير الممول". ويعني "التمويل" عمومًا المدى الطويل). نسبة الدين إلى حقوق الملكية بشكل عام هي النسبة بين الديون طويلة الأجل والدين

صندوق المساهمين ، عمل كديون طويلة الأجل / صندوق المساهمين.

يمكن أن تكون نسبة الدين إلى رأس المال لتمويل المشروع 3: 2 ، أي أن نمط التمويل يصل إلى حوالي 60٪ من التكلفة الرأسمالية للمشروع من خلال الديون طويلة الأجل. في حالة المشاريع الضخمة ذات رأس المال الكبير مثل "مشاريع الطاقة" لتوليد وتوزيع الكهرباء ، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية الأعلى مقبولة أيضًا ، أي أن نمط التمويل سيوضح أن الديون طويلة الأجل قد تمتد حتى 65٪ إلى 70٪. من تكلفة رأس المال.

البند رقم 8. تأثير الرفع المالي :

ويطلق على استخدام الديون في هيكل رأسمال المؤسسة اسم "الرفع المالي" ، وكلما زادت أعباء الديون كنسبة مئوية من إجمالي الأصول كلما زادت درجة النفوذ المالي. وبالنظر إلى التقييم الشامل للمشروع ، فإن "الدين" يعمل بمثابة رافعة بحيث تزيد الرافعة المالية من المكافأة المحتملة للمساهمين.

هذا واقع لأن تكلفة رأس المال المقترض أرخص من تكلفة حقوق الملكية وهذا "الرفع المالي" يظهر أيضًا نمط التمويل.

يمكن إنشاء هذا البيان بواسطة رسم بسيط كما هو موضح أدناه:

في هذا الصدد ، يجب أن نتذكر:

1. يقتصر نمط التمويل ذي الديون الطويلة الأجل المتزايدة ، مقارنة بالأسهم ، على نسبة مئوية معينة (حوالي 80٪) من تكلفة الأصول الملموسة في المنظمة حيث أن الديون طويلة الأجل مضمونة مقابل الأصول الثابتة مثل الأراضي والمباني والآلات والمعدات التابعة للشركة.

إذن هناك حدود للاقتراض حيث أن هذه الأصول تبقى رهنًا لصالح المقرض الذي يرغب في الحصول على الرصيد بنسبة 20٪ من تكلفة الموجودات على أنها "هامش آمن" مقابل القرض.

2. في حين أن النفوذ المالي يزيد من المكافأة المحتملة على المساهمين ، فإنه يزيد أيضًا من إمكانية حدوث ضائقة مالية وفشل الأعمال.

البند رقم 9. نسبة تغطية خدمة الدين (DSCR) توجيه نمط التمويل :

نحن نعلم أن نمط التمويل يوضح تكوين التكلفة الرأسمالية للمشروع جزئياً من خلال الإنصاف وجزئياً بالديون طويلة الأجل. كما نعلم أنه من المستحسن أن تكون نسبة الديون إلى حقوق المساهمين 3: 2 ، أي أن 60٪ من تكلفة المشروع يتم تمويلها عن طريق قروض طويلة الأجل.

ولكن ، ينبغي تحليل المشروع بما فيه الكفاية لضمان أن أصول المشروع ستولد ثروة كافية (بما في ذلك السيولة) لتسديد الفائدة في الوقت المناسب وأقساط مبلغ القرض الرئيسي وفقا لشروط الاتفاقية.