ما هي هياكل المبادلة الأساسية؟

هياكل المبادلة الأساسية هي كما يلي:

إن النمو المستمر والنجاح المستمر لسوق المقايضة يرجع في جزء صغير منه إلى إبداع المشاركين فيه.

Image Courtesy: forums.autodesk.com/autodesk/attachments/autodesk/66/213767/1/Structures.JPG

ونتيجة لذلك ، فإن هياكل المبادلة المتاحة حالياً والبنى المستقبلية المحتملة التي ستصبح في الوقت المناسب مجرد "قاعدة" سوقية أخرى محدودة فقط بخيال وبراعة المشاركين في السوق.

ومع ذلك ، فإن معاملات المبادلة في السوق اليوم هي أربعة هياكل أساسية يمكن اعتبارها الآن "أساسية". هذه الهياكل هي:

1. مبادلة سعر الفائدة

2. عملة مقايضة سعر ثابت

3. مقايضة عملة القسيمة

4. مبادلة سعر الأساس

فيما يلي ملخص لهياكل المبادلة الأساسية وبعض تطبيقاتها الأساسية.

مبادلة معدل الإهتمام:

يتكون الهيكل الأساسي لمقايضة سعر الفائدة من التبادل بين اثنين من الأطراف ذات الفائدة الثابتة لمعدل الفائدة المتغيرة بنفس العملة المحسوبة بالرجوع إلى المبلغ الأساسي النظري المتفق عليه بصورة متبادلة.

إن هذا المبلغ الرئيسي ، والذي يساوي عادة الموجودات أو المطلوبات الأساسية التي يتم "مبادلتها" من قبل الأطراف المقابلة ، ينطبق فقط على احتساب الفائدة المتبادلة في إطار تبادل.

في أي وقت من الأوقات يتم تمريرها ماديا بين الأطراف المقابلة. من خلال هيكل التبادل المباشر هذا ، يمكن للأطراف المقابلة تحويل الأصل / الالتزام الأساسي الثابت السعر إلى أصل / التزام بسعر فائدة عائم والعكس صحيح.

إن ﻣﻌﻈﻢ ﻣﻌﺎﻣﻼت ﻣﻘﺎﻳﻀﺔ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﺪﻓﻮﻋﺔ ﺑﺎﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺼﻞ ﻋﻠﻴﻬﺎ آﻞ ﻣﻦ اﻷﻃﺮاف اﻟﻤﻘﺎﺑﻠﺔ. هذه الوفورات في التكاليف ، والتي غالبا ما تكون كبيرة ، تنتج عن الفروق في الوضع الائتماني للأطراف المقابلة والاعتبارات الهيكلية الأخرى.

بشكل عام ، يكون المستثمرون في الأدوات ذات الأسعار الثابتة أكثر حساسية لجودة الائتمان من المقرضين البنكيين ذوي الأسعار العائمة. وفقا لذلك ، هناك حاجة إلى قسط أكبر من مصدر أقل جودة الائتمان في أسواق الديون معدل ثابت من في سوق الإقراض المصرفي بسعر فائدة عائم.

وبالتالي ، يمكن للأطراف المقابلة لمقايضة أسعار الفائدة الحصول على ميزة المراجحة من خلال الوصول إلى السوق التي تتمتع فيها بأعلى ميزة للتكلفة النسبية ثم الدخول في مقايضة أسعار الفائدة لتحويل تكلفة الأموال التي يتم رفعها من سعر ثابت إلى أساس المعدل العائم أو العكس.

يمكن توضيح الموازنة الائتمانية المتاحة من خلال استخدام مقايضة أسعار الفائدة من خلال النظر في شركتين. الشركة أ والشركة ب مع الملفات الشخصية التالية (انظر المعرض 1).

كما هو متوقع. تتمتع الشركة (أ) بجودة ائتمانية متفوقة بميزة نسبية أكبر على الشركة في سوق الديون ذات معدل الفائدة الثابت.

على الرغم من حقيقة أن الشركة "أ" يمكنها أيضاً أن تجمع أموالاً بسعر أقل من الشركة "ب" ، وهي تحكيم محتمل ، وبالتالي يمكن أن تحصل كل من الشركة "أ" و "ب" على توفير في التكلفة من خلال تقييم الأسواق التي تتمتع فيها بأكبر ميزة في التكلفة النسبية والدخول في مقايضة سعر الفائدة.

وقد أدت هذه القدرة على تحويل ميزة سعر الفائدة الثابت إلى خصوم سعرية متغيرة إلى الحصول على العديد من الائتمانات عالية الجودة التي تصدر سندات باليورو ذات سعر ثابت لمجرد "مبادلة" والحصول ، في كثير من الحالات ، على تمويل من الليبور.

إن استخدام بنية خاطئة في إصدار يوروبوند ذي سعر ثابت يمكّن المُصدِر من الحصول على تمويل كبير بنقاط أقل من LIBOR.

يتم تحقيق هذه النسبة الأكثر جاذبية من خلال (أ) التوقيت الدقيق لقضية سندات اليورو لضمان نجاحها بأفضل الأسعار و (ب) استخدام التحوط الدقيق وتاريخ استحقاق التبادل المؤجل لضمان أفضل شروط المبادلة الممكنة للمصدر.

قد يكون "الطرف المقابل" للمقايضة عبارة عن مزيج من البنوك والعملاء من الشركات. قد ترغب البنوك في تحوط إيراداتها من العائد الثابت إلى عائد بسعر فائدة عائم يوازي تمامًا التزاماتها بسعر فائدة عائم من أجل تخفيف التعرض لمخاطر أسعار الفائدة.

قد يرغب العملاء من الشركات في تحوط تمويل سعر الفائدة العائم في خصوم سعر الفائدة الثابتة بالنسبة للحجم والنضج غير المتاح في سوق الديون ذات الفائدة المباشرة.

وبصفته مديرًا ، قد يكون التوسّع قادراً على تزويد البنوك وعملائها من الشركات بشروط مقايضة للوفاء بمتطلباتهم الدقيقة ومن ثم قفل قضية اليوروبوند في مقايضة معاكسة عندما كان سوق سندات اليورو أكثر تقبلاً لهذه القضية.

بالإضافة إلى مزايا التكلفة ، توفر مقايضات أسعار الفائدة أيضًا آلية ممتازة للكيانات للوصول بشكل فعال إلى الأسواق التي يتم جرها إلى ما إذا كان بسبب الجودة الائتمانية أو عدم معرفة الاسم أو الاستخدام المفرط.

إن القدرة على الحصول على منافع الأسواق دون الحاجة إلى الامتثال لإفصاحات الإصدار ومحددات الائتمان وغيرها من المتطلبات الرسمية توفر فائدة إضافية خاصة للشركات الخاصة. ومن الأمثلة الممتازة على مرونة أسواق المقايضة في توفير هذه الفوائد نمو مقايضات أسعار الفائدة باستخدام الورق التجاري كأساس لسعر الفائدة العائم.

كما توفر سوق مقايضة أسعار الفائدة أيضًا أموالًا مالية ، لذلك فإن الآلية المثالية لإدارة تكاليف سعر الفائدة والتعرض لها مع ترك المصدر الأساسي للأموال غير متأثر.

على سبيل المثال ، قد يتم تخفيض تكلفة التمويل الثابت في بيئة معدلات الفائدة المنخفضة من خلال التمويل الأساسي الموجود. ويمكن توضيح ذلك من خلال النظر في إجراءات الشركة "أ" ، مع وجود الديون ذات الفائدة الثابتة المحددة والتي تبلغ 12٪ سنوياً خلال فترة انخفاض أسعار الفائدة:

(أ) في بداية أسعار الفائدة تنخفض: - تبطل الشركة (أ) ذات نسبة الفائدة الثابتة بنسبة 12٪ للحصول على تمويل الليبور.

(ب) خلال فترة انخفاض سعر الفائدة: - ستترك الشركة أ المبادلة في مكانها مع انخفاض أسعار الفائدة.

(ج) في نهاية انخفاض سعر الفائدة: - تدخل الشركة (أ) في مقايضة ثانية من أجل "الإقلاع" عن المعدلات الثابتة المنخفضة الجديدة ، على سبيل المثال ، 10٪.

إن الأثر الصافي لسلسلة المعاملات المذكورة أعلاه هو توفير 2٪ للشركة أ حيث يتم تخفيض التكلفة الصافية للأموال من 12٪ إلى 10٪.

بشكل عام ، يمكن تصنيف أنشطة سوق مقايضات أسعار الفائدة إلى قطاعين - السوقين الأساسي والثانوي. ﯾﻣﮐن ﺗﻘﺳﯾم اﻟﺳوق اﻷوﻟﻲ إﻟﯽ ﻗطﺎﻋﯾن ﻓرﻋﯾﯾن ﺣﺳب ﻣﺻدر "اﻟﻣواد اﻟﺧﺎم" ﻷدوات ﺗﻣوﯾل / ﺳوق ﺗﺑﺎدل أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻣن اﻟﺑﻧوك / اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﻲ وأﺳواق اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻟﯽ وﺟﮫ اﻟﺧﺻوص ، ﺳوق اﻟﺳﻧدات اﻷوروﺑﯾﺔ.

يمكن للمرء أن يميز النشاط في القطاع الأولي حسب النضج ونوع اللاعب. إن القطاع القصير الأجل للسوق الأساسي هو في الأساس سوق بين البنوك تهيمن عليه أنشطة التمويل والتحوط لكل من البنوك الكبيرة والصغيرة.

البنوك هي "مزودي خدمة" (دافعي سعر عائم) و "المتقدمين" (دافعي سعر الصرف الثابت) في شريحة السوق حسب هيكل قاعدة أصولهم. ونظراً لكونه متقلباً للغاية في السعر من حيث انتشاره ، فإن عملية صنع السوق أو اتخاذ المواقع ، هي فقط للمتداولين الأكثر خبرة.

بالنسبة لمثل هؤلاء التجار ، فإن إمكانية الربح عالية ، والمخاطر في اتخاذ المواقع بينما تكون عالية بشكل مماثل يمكن التحكم فيها بسبب مجموعة رائعة من الأدوات المتاحة لإدارة المخاطر.

ويضم المشاركون ، وهم في الأساس البنوك ، عدداً من الوسطاء الذين مددوا أنشطتهم العادية في التعامل مع سوق المال مع البنوك لتشمل أنشطة تبادل الاهتمامات.

إن النجاح كوسيط أو مدير في هذه الشريحة من السوق الأولية لا يعتمد فقط على التكامل الوثيق بين عمليات الخزانة والمبادلة في المؤسسة ، ولكن أيضًا على التوزيع وعلى وجه الخصوص ، القدرة على تحريك المراكز بسرعة بسبب تقلبات الأسعار والمخاطر الكامنة في السوق.

المخزون أيضًا (أي موضع محجوز ولكن ليس مغلقًا) يصبح أيضًا سريعًا في السوق قصير الأجل لأن معظم المعاملات تتم على أساس "التسوية" (التسوية الفورية) ؛ قد يعني الاحتفاظ بمركز لأي فترة زمنية أن مخزونه قد لا يتحرك بصرف النظر عن السعر.

ومع ذلك ، فقد أدى نمو السوق الثانوية في عمليات المقايضة قصيرة الأجل إلى تقليل مخاطر اتخاذ المواقع في السوق الأولية قصيرة الأجل. أهمية خاصة لتطوير السوق الثانوية وقد تم استخدام سوق العقود الآجلة المالية لخلق "الجانب الآخر" من مبادلة الفائدة.

في حين أن المبادلات المالية القائمة على العقود الآجلة معقدة للغاية لتنفيذها بشكل صحيح ، إلا أن الحركات السريعة والحادة للغاية في هذا السوق ، وبالتالي ، فإن الحاجة إلى "الرياح وإزالة" هذه الهياكل لتعظيم الأرباح زادت من السيولة (أو توفر مقايضات أسعار بديلة). في السوق الثانوية.

سعر صرف عملة ثابت:

تتكون عملة سعر الصرف الثابت ، المقايضة من التبادل بين طرفين ذوي سعر فائدة ثابت بعملة واحدة مقابل فائدة سعر فائدة ثابتة بعملة أخرى. الخطوات الثلاث الأساسية التالية شائعة في جميع مقايضات العملات: -

(أ) التبادل المبدئي للمدير:

عند بدء المقايضة ، يتبادل الطرفان المبالغ الأساسية للمقايضة بسعر صرف متفق عليه. على الرغم من أن هذا المعدل يعتمد عادة على سعر الصرف الفوري ، إلا أنه يمكن استخدام معدل سعر محدد مقدمًا قبل تاريخ بدء التبادل. قد يكون هذا التبادل المبدئي على أساس "نظري" (أي عدم التبادل المادي للمبالغ الأصلية) أو التبادل "المادي".

وسواء أكان التبادل الأولي ، على أساس مادي أم اسمي ، فإن أهميته الوحيدة هي تحديد مقدار المبالغ الأصلية ذات الصلة لغرض (أ) حساب المدفوعات الجارية للفائدة و (ب) إعادة تبادل المبالغ الأصلية تحت المبادلة.

(ب) التبادل المستمر للمصالح:

بمجرد تحديد المبالغ الرئيسية ، تقوم الأطراف المقابلة بتبادل مدفوعات الفائدة على أساس المبالغ الرئيسية المستحقة بأسعار الفائدة الثابتة المعنية المتفق عليها في بداية المعاملة.

(ج) إعادة تبادل المبالغ الرئيسية:

في تاريخ الاستحقاق ، يقوم الأطراف المقابلة بإعادة تبادل المبالغ الرئيسية المحددة في البداية. هذه العملية المباشرة المكونة من ثلاث خطوات هي ممارسة قياسية في سوق المقايضة وتؤدي إلى التحول الفعال للديعة التي يتم جمعها بعملة واحدة إلى التزام بسعر فائدة ثابت بالكامل بعملة أخرى.

من حيث المبدأ ، يشبه هيكل مقايضة العملة الثابتة عقد تحويل العملات الأجنبية الآجل التقليدي الطويل الأجل. ومع ذلك ، فإن طبيعة الطرف المقابل لسوق المقايضة تؤدي إلى مرونة أكبر فيما يتعلق بفترات الاستحقاق وحجم المعاملات التي يمكن ترتيبها.

كما يسمح هيكل مبادلة العملة بفروق سعر الفائدة بين عملتين عبر دفعات دورية بدلاً من المبلغ الإجمالي الذي تعكسه النقاط الآجلة المستخدمة في سوق الصرف الأجنبي.

ويتيح هذا إمكانية تعديل هيكل المبادلة ليلائم المتطلبات الدقيقة للطرف المقابل بمعدلات جذابة. على سبيل المثال ، قد تتم مطابقة التدفقات النقدية لقضية السند الأساسي تمامًا وبدقة.

تبديل عملة القسيمة:

مقايضة عملة الكوبون هي مزيج من مقايضة سعر الفائدة ومبادلة العملة ذات السعر الثابت. تتبع المعاملة الخطوات الأساسية الثلاث الموضحة لمبادلة العملة ذات معدل الفائدة الثابت ، باستثناء أنه يتم تبادل الفائدة على الفائدة الثابتة بعملة واحدة لمعدل الفائدة المتغيرة بعملة أخرى.

مقايضة أسعار الأساس:

منطقة سريعة التطور في أسواق المقايضة الدولية هي مقايضة سعر الأساس. إن هيكل مقايضة السعر الأساسي هو نفسه مقايضة سعر الفائدة المستقيم ، باستثناء أنه يتم تبادل الفائدة العائمة المحسوبة على أساس واحد للفوائد المتغيرة المحتسبة على أساس مختلف.