ما هي التطورات الأخيرة في الأسواق المالية العالمية؟

التطورات الأخيرة في الأسواق المالية العالمية هي:

شهدت الأسواق المالية العالمية ظروفًا مضطربة خلال الفترة من 2007 إلى 2008 ، حيث تعمقت الأزمة في سوق الرهن العقاري الثانوي في الولايات المتحدة وامتدت إلى أسواق الأصول الأخرى. دفعت المخاوف بشأن التباطؤ في الاقتصاد الحقيقي إعادة تسعير واسع النطاق لمخاطر النمو بنهاية العام.

//ingfondy.eu/data/news/images/11_November_AA_9.jpg

في أعقاب استمرار عدم اليقين بشأن سوق الرهن العقاري الثانوي في الولايات المتحدة وغيرها من مخاطر الائتمان ، ارتفع الطلب على السيولة. لتخفيف شروط السيولة ، واصلت البنوك المركزية الكبرى ضخ السيولة بطريقة أكثر تعاونية.

تعكس الضغوط التضخمية المرتفعة في العديد من الاقتصادات الارتفاع التاريخي في أسعار النفط الخام. انخفضت أسعار الأسهم في الاقتصادات المتقدمة ، في حين انخفضت في اقتصادات الأسواق الناشئة (EMEs) ، التي أظهرت بعض المرونة ، بشكل حاد من يناير

2008. تراجعت عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل في الاقتصادات المتقدمة ، مما يعكس الهروب إلى الأمان من قبل المستثمرين وتخفيف السياسة النقدية في الولايات المتحدة. في أسواق العملات ، انخفض الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية.

لقد بدأ سلوك التسعير يعكس سلالات الركود الاقتصادي المستمر ، وكانت الأسعار متقلبة بلا ريب نظرًا لظروف عدم اليقين المتزايد.

يستمر الضغط على سوق الائتمان في أعقاب الركود الاقتصادي في العديد من الاقتصادات ، وتراجع أداء الشركات ، مما أدى إلى توقع زيادة محتملة في التخلف عن السداد.

خلال الربع الرابع من 2008-2009 ، بقيت أسعار الأسهم منخفضة بشكل عام بسبب المخاوف الناجمة عن ضعف التوقعات المالية والاقتصادية.

أسواق المال:

إن السياسات التي بدأتها البنوك المركزية والضمانات التي قدمتها الحكومات قد هدّأت إلى حد ما بضغوط التمويل التي كانت واضحة في الأسواق المالية الدولية خلال شهري سبتمبر وأكتوبر 2008. وتضيق الهوامش بين الليبور ومقارنات المؤشر الليلية (OIS) تضيقًا تدريجيًا.

لكن في المملكة المتحدة ، تعرضت أسواق التمويل المصرفي لضغوط متجددة. اتسعت اتساع الجنيه الاسترليني Libor-OIS قليلا وظلت الإقراض لفترة ما بين البنوك خاضعا خلال أواخر يناير وفبراير 2009.

أظهرت مؤشرات مقايضة العجز عن السداد الائتماني (CDS) تقلبات كبيرة في السبريد منذ نهاية نوفمبر 2008 حتى الربع الرابع من 2008-2009. ومع ذلك ، فإن فروق درجة الاستثمار ، كان أداءها في الغالب أفضل من المقترضين الأقل تقييمًا.

ﻋﻟﯽ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل ، ﺑﯾن ﻧﮭﺎﯾﺔ ﺗﺷرﯾن اﻟﺛﺎﻧﻲ / ﻧوﻓﻣﺑر 2008 وﻧﮭﺎﯾﺔ ﺷﮭر ﻓﺑراﯾر 2009 ، ارﺗﻔﻊ ﻣؤﺷر ﻣؤﺷر اﻟﻌﺎﺋدات ﻋﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﻧوات اﻟﺧﻣس ﻟﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة CDX ﺑﻧﺣو 148 ﻧﻘطﺔ أﺳﺎس ، ﻓﻲ ﺣﯾن ﺳﺟل اﻧﺗﺷﺎر درﺟﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻧﺧﻔﺎﺿﺎ ﺑﻣﻘدار 28 ﻧﻘطﺔ أﺳﺎس.

تم عرض نفس النمط من قبل مؤشرات CDS الأوروبية. مع استمرار المشاكل في القطاع المصرفي على الصعيد الدولي ، وأصبحت ظروف الركود واسعة الانتشار ، من المتوقع أن تزداد معدلات التخلف عن السداد. التسامح مع المخاطر في السوق منخفض ومن المتوقع أن تشهد فروق الأسعار المنخفضة تقلبات متزايدة. في مارس

في عام 2009 ، وافق مجلس الاحتياطي الاتحادي على تطبيق صندوق ICE الائتماني ليصبح عضوا في نظام الاحتياطي الفيدرالي. سوف توفر الثقة في ICE خدمات النظراء المركزية لعقود مقايضة العجز عن سداد الائتمان التي يجريها المشاركون.

وبموجب هذا الترتيب ، سوف يعمل صندوق ICE نحو تقليل المخاطر المرتبطة بتداول وتسوية معاملات مقايضة العجز الائتماني عن طريق افتراض مخاطر ائتمان الطرف المقابل وتطبيق معايير المشاركة ومتطلبات الهامش.

ومع استمرار تأثر الفروقات باهتمام الأسواق المالية ، أعلنت السلطات في المملكة المتحدة في يناير 2009 عن حزمة إضافية واسعة النطاق لإنقاذ المؤسسات المالية في البلاد. تم الإعلان عن تدابير دعم إضافية من قبل دول أوروبية أخرى كذلك.

مع ذلك ، مع تزايد المخاوف بشأن الآثار المالية لحزم الدعم وانخفاض الرغبة في المخاطرة ، ارتفعت الفروقات على مقايضات الديون المتأخرة السيادية خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2009.

يبدو أن الإجراءات الأخيرة التي اتخذتها الحكومات والمصارف المركزية كان لها تأثير إيجابي على قطاعات معينة من أسواق المال والائتمان ، والتي واجهت اضطرابات شديدة خلال المرحلة الحادة من الأزمة في الربع الثالث من 2008-2009.

على سبيل المثال ، إعلان الحكومة الأمريكية في نوفمبر 2008 وما تلاه من بدء برنامج لشراء ما يصل إلى 100 مليار دولار من الالتزامات المباشرة للمشروعات التي ترعاها الحكومة ذات الصلة بالإسكان وما يصل إلى 500 مليار دولار أمريكي من السندات المدعومة بالرهن العقاري (MBS) بدعم من فاني ماي وفريدي ماك وجيني ماي ساعدت في الحد من فروقات الديون على الوكالة وشروط المقترضين عالية الجودة في سوق الرهن العقاري السكني الأساسي الذي تم استرداده إلى حد ما.

في مارس 2009 ، أعلنت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضًا عن خطط لشراء 750 مليار دولار إضافية من وكالة MBS واستثمار مبلغ إضافي قدره 100 مليار دولار أمريكي في ديون الوكالة. كما أعلنت اللجنة أنها ستشتري ما يصل إلى 300 مليار دولار من سندات الخزينة طويلة الأجل على مدى الأشهر الستة المقبلة للمساعدة في تحسين الأوضاع في أسواق الائتمان الخاصة.

أطلق الاحتياطي الفيدرالي تسهيلات قروض الأوراق المالية المدعومة بالأصول (TALF) في 3 مارس 2009 في محاولة لتجريد الأسواق من الأوراق المالية المدعومة بالقروض.

ينتشر في المناطق التي يركز عليها البرنامج - تضيق بطاقات الائتمان المجمعة والسيارات والطالب والأعمال التجارية الصغيرة Voarv - خلال الشهرين الأولين من عام 2009 تحسبًا لـ TALF وتضيق نطاقه بشكل ملحوظ في شهر مارس مع إطلاق البرنامج. تم تسوية الدفعة الأولى من التمويل في إطار TALF في 25 مارس 2009.

استمر القطاع المصرفي في الولايات المتحدة وأوروبا في إظهار المزيد من الإشارات على المشاكل ، على الرغم من ضخامة رؤوس الأموال من قبل الحكومة ومن مصادر خاصة منذ أواخر عام 2007.

من الأمثلة الملحوظة للحكومات التي تتفوق على حصصها في الكيانات المالية أو تتسرب منها خلال الربع الأخير من عام 2008-2009 ، الحكومة الألمانية التي تحصل على حصة قدرها 25 في المائة في الكيان المدمج في بنك Commerz وبنك درسدنر ، وهو استثمار السلطات الأمريكية بالدولار الأمريكي. 20 مليار في بنك أوف أميركا من خلال حصة أسهم مفضلة وحكومة المملكة المتحدة إعادة هيكلة استثماراتها في رويال بنك أوف سكوتلاند.

واصلت سلطات المملكة المتحدة الإعلان عن سلسلة من التدابير خلال الربع الرابع من 2008-2009 لتمكين تدفق الائتمان الكافي إلى المنازل والشركات.

وتشمل هذه التدابير الحد من الخسائر في حيازات البنوك من الأصول الخطرة ، وضمانات الدولة لتسهيل التمويل المصرفي وشراء الأوراق التجارية وسندات الشركات والأوراق المالية الأخرى لتعزيز توافر الائتمان في الاقتصاد.

في مارس 2009 ، شرع بنك انجلترا في سياسة التسهيل الائتماني / الكمي التي تتضمن شراء 75 مليار جنيه إسترليني من سندات الذهب التقليدية وأصول القطاع الخاص المخطر في السوق الثانوية ، في محاولة لدعم تدفق ائتمان الشركات. نتج عن برنامج المملكة المتحدة انخفاض في العائدات على السندات ، وهو ما وافق البنك على شرائه.

كما تراجعت عوائد سندات الشركات. بحلول الأسبوع الأول من أبريل 2009 ، تم شراء 26 مليار جنيه استرليني من الأصول ، ومن المتوقع أن يتم الانتهاء من البرنامج في شهرين آخرين.

في أبريل / نيسان 2009 ، أعلن بنك اليابان أنه سيقدم قروضاً ثانوية جديرة بالائتمان من البنوك التجارية بقيمة تصل إلى 6 تريليون دولار من أجل تسهيل الوساطة المالية في البلاد.

أسعار الفائدة قصيرة الأجل:

استمر انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل في الاقتصادات المتقدمة في الربع الأخير من 2008-2009 ، حيث استمر تخفيض أسعار الفائدة مع اختفاء المخاوف من التضخم ، وتبين أن الركود في معظم الاقتصادات المتقدمة أعمق وأطول مما كان عليه في السابق. المقدرة.

لا يزال سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في الولايات المتحدة يتراوح بين 0.0-0.25 في المائة في منتصف ديسمبر 2008. لقد أثر بنك إنجلترا على خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في كل من الأشهر الثلاثة من الربع الرابع من 2008-2009 . واعتبارًا من 5 مارس 2009 ، كان سعر البنك الرسمي عند أدنى مستوى له على الإطلاق عند 0.5٪.

خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة على السياسة بمقدار 300 نقطة أساس منذ أكتوبر 2008 ، وبالتالي فإن معدل عمليات إعادة التمويل الرئيسية قد انخفض إلى 1.25 في المائة. كان تخفيف أسعار الفائدة واسع النطاق وعبر النطاق ، حيث شهدت الاقتصادات الناشئة أيضًا تخفيضات متكررة في معدلات السياسة وحقن السيولة من جانب السلطات.

تشمل البلدان التي أجرت تخفيضات في معدلات السياسة خلال الربع الرابع من 2008-2009 تركيا (تخفيض تراكمي قدره 725 نقطة أساس منذ أكتوبر 2008) وجنوب أفريقيا (تخفيض تراكمي قدره 250 نقطة أساس منذ أكتوبر 2008) وكوريا الجنوبية (تخفيض تراكمي قدره 300 نقطة). نقاط الأساس منذ أكتوبر 2008).

وتراوحت التخفيضات في أسعار الفائدة من جانب الجمهورية التشيكية وبيرو وسري لانكا وتشيلي ومصر وكندا وبولندا وماليزيا ونيوزيلندا وأيسلندا والبرازيل خلال الربع الأخير من 2008-2009 ، من 50 نقطة أساس إلى 600 نقطة أساس.

عائدات السندات الحكومية:

كان هناك تقلبات كبيرة في عائدات السندات الحكومية لأنه حتى في الوقت الذي تواجه فيه معظم الاقتصادات المتقدمة حالة من الركود ، فقد تزايدت المخاوف بشأن زيادة متطلبات الاقتراض للحكومات. وقد ساهم ذلك في زيادة عائدات السندات الحكومية لعشر سنوات في بعض الدول المتقدمة خلال الربع الرابع من 2008-2009.

ارتفع عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات في الولايات المتحدة بمقدار 72 نقطة أساس بين 29 ديسمبر 2008 و 8 أبريل 2009. وخلال نفس الفترة ، ارتفعت العوائد على أوراق حكومية مدتها 10 سنوات بمقدار 34 نقطة أساس في منطقة اليورو ، 20 نقطة أساس نقطة في اليابان و 15 نقطة أساس في المملكة المتحدة.

أسواق الصرف الأجنبي:

شهدت الأسواق المالية الدولية اضطرابات شديدة في الفترة التي أعقبت انهيار بنك ليمان براذرز في منتصف سبتمبر 2008.

تذبذب التقلبات في الأسواق ، التي بلغت ذروتها في نهاية 2008 ، نوعًا ما في عام 2009. بسبب تصفية مراكز التجارة المحمولة وانخفاض الرغبة في المخاطرة ، ارتفع الين مقابل معظم العملات الأخرى ، بما في ذلك الدولار الأمريكي خلال 2008-2009.

ومع ذلك ، في بداية منتصف فبراير 2009 حتى منتصف أبريل 2009 ، انخفض الين بشكل عام مقابل الدولار الأمريكي.

على الرغم من أن فروق تبادل العملات الأجنبية بدأت في التلاشي ، إلا أن أسواق الصرف الأجنبي ظلت متوترة بالنسبة لمعظم البلدان خلال الربع الأول من عام 2009.

اضطر بنك المكسيك للتدخل بشكل مباشر في أسواق الصرف الأجنبي للمرة الأولى منذ أكثر من عقد من الزمان في فبراير 2009 بسبب شدة تأثير الأزمة على تداول عملتها.

أعلنت أربعة بنوك مركزية في أوروبا الشرقية (من رومانيا وهنغاريا وبولندا وجمهورية التشيك) ​​أنها ستقوم بجهود منسقة لتعزيز عملاتها حيث أن الانخفاضات الحادة التي مرت بها عملاتها لا تتماشى مع الأساسيات الاقتصادية.

وقد ارتفع الدولار الأمريكي بشكل عام مقابل معظم العملات حيث قام المستثمرون الأمريكيون بتصفية مراكزهم في أسواق الأسهم والسندات الخارجية وإعادتهم إلى الولايات المتحدة. على الرغم من تعميق الأزمة المالية وضعف النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة ، ساعدت الهروب إلى اعتبارات السلامة في تقوية الدولار الأمريكي.

خلال الفترة 2008-2009 ، ارتفع الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات الرئيسية بما في ذلك اليورو والجنيه الإسترليني. ومع ذلك ، انخفض الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني ، نتيجة لفك التجارة المحمولة.

ومن بين العملات الآسيوية أيضًا ، ارتفع الدولار الأمريكي مقابل الكورون الكوري ، الباهت التايلندي ، الرينجت الماليزي ، الروبية الإندونيسية والروبية الهندية لكنه انخفض مقابل اليوان الصيني. ولكن في 14 أبريل 2009 ، انخفض الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات الرئيسية ، باستثناء اليورو والين الياباني ، فوق مستويات نهاية مارس 2009.

أسواق الأسهم:

ظل العام 2008-2009 عاماً سيئاً بالنسبة لأسواق الأسهم. وانعكاساً لتوقعات السوق الاقتصادية والمالية ، تميزت السنة بتقييمات الأسهم المتعثرة.

كانت مؤشرات أسعار الأسهم في معظم الاقتصادات المتقدمة ثابتة نسبيًا خلال شهري يوليو وأغسطس 2008 ، ولكنها عانت من التدهور الهبوطي لاحقًا ، والذي استمر في الشهرين الأولين من عام 2009.

وبالتالي ، اتبعت نسب السعر / الأرباح في معظم الأسواق في جميع أنحاء العالم اتجاهاً نحو الانخفاض. وظلت على مستويات منخفضة أو متقاربة لمعظم المناطق خلال الربع الأخير من 2008-2009. على الرغم من أن الانخفاض في تقييمات الأسهم كان واسع النطاق في جميع القطاعات ، إلا أن المؤسسات المالية ، لا سيما في اليابان ، كانت أسوأ المتضررين.

تفاقمت التقلبات في الأسواق في الربع الرابع بسبب عدم وجود معلومات مفصلة حول حزم الإنقاذ الحكومية.

شهدت أسواق الأسهم انتعاشًا طفيفًا في معظم البلدان / المناطق منذ منتصف مارس 2009 ، مما ساعدها بشكل أكبر الحكومة الأمريكية في الإعلان عن تفاصيل برنامج الاستثمار العام والخاص الذي يهدف إلى إصلاح الميزانيات العمومية للمؤسسات المالية.

الأسواق المشتقة

في النصف الثاني من عام 2008 ، أدت الأزمة المالية إلى انخفاض في إجمالي المبالغ الاسمية غير المسددة للمشتقات التي لا تستلزم وصفة طبية (OTC) إلى 592 تريليون دولار في نهاية العام ، مما يدل على انخفاض نشاط السوق. سجلت أسواق الصرف الأجنبي وأسعار مشتقات أسعار الفائدة تقلصاتهم الهامة الأولى

على خلفية أسواق الائتمان المتوترة بشدة والجهود المبذولة لتحسين المعاوضة المتعددة الأطراف لعقود الموازنة ، واصلت أسواق مقايضة العجز عن سداد الائتمان (CDS) التعاقد ، مع انخفاض المبالغ المستحقة بنسبة تزيد عن 25٪. وفي مواجهة انخفاضات كبيرة في الأسعار ، انخفضت أيضًا المشتقات السلعية ومشتقات األسهم غير المسددة.

على الرغم من الانخفاض في المبالغ غير المسددة ، أدت تحركات الأسعار الكبيرة إلى ارتفاع كبير في القيمة الإجمالية للسوق ، والتي ارتفعت إلى 34 تريليون دولار في نهاية عام 2008. يمكن استخدام القيم السوقية الإجمالية ، التي تقيس تكلفة استبدال جميع العقود الحالية ، لالتقاط التعرضات المتعلقة بالمشتقات.

كما تنعكس القيم السوقية الأعلى في تكاليف الاستبدال الإجمالية بعد الأخذ في الاعتبار اتفاقات المعاوضة الثنائية ، التي يشار إليها أيضًا بالتعرضات الائتمانية الإجمالية ، التي نمت بنحو الثلث إلى 5 تريليون دولار.

تم التعاقد على سوق مشتقات أسعار الفائدة لأول مرة في النصف الثاني من عام 2008 ، مع انخفاض المبالغ الاسمية غير المسددة لهذه الأدوات إلى 419 تريليون دولار. ومع ذلك ، أدى انخفاض أسعار الفائدة إلى مضاعفة القيمة السوقية الإجمالية تقريبًا.

وبلغت القيمة السوقية الإجمالية لمقايضات أسعار الفائدة ، وهي أكبر شريحة في السوق ، 17 تريليون دولار. وقد حدثت الزيادة الأكثر أهمية في سوق المقايضة بالدولار الأمريكي ، حيث تضاعفت القيمة السوقية إلى ثلاثة أضعاف تقريبًا.

انخفضت المبالغ المستحقة من عقود مقايضة العجز الائتماني إلى 42 تريليون دولار مقابل خلفية من أسواق الائتمان المتوترة بشدة وزيادة الشباك المتعددة الأطراف لمراكز الموازنة من قبل المشاركين في السوق. كان هذا استمرارًا للتطورات التي بدأت في النصف الأول من عام 2008.

انخفضت العقود ذات الاسم الواحد إلى 26 تريليون دولار بينما شهدت العقود متعددة الأسماء ، بما في ذلك مؤشرات CDS وشرائح مؤشر CDS ، انخفاضا أكثر وضوحا إلى 16 تريليون دولار. كما تغير تكوين نشاط السوق عبر الأطراف المقابلة في النصف الثاني من عام 2008.

شهدت العقود المعلقة بين التجار والمؤسسات المالية الأخرى وكذلك بين المتعاملين والمؤسسات غير المالية انخفاضا كبيرا بالنسبة لسوق وسطاء التاجر. على الرغم من انخفاض المبالغ المستحقة ، فإن القيمة السوقية الإجمالية لعقود مقايضة العجز الائتماني زادت أيضًا بشكل كبير نتيجة اضطراب سوق الائتمان.

انخفضت المبالغ الاسمية غير المسددة لمشتقات العملات الأجنبية إلى 50 تريليون دولار ، في حين ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية إلى 4 تريليون دولار. بقي الدولار واليورو أهم عملات السيارات ، يليهما الين والجنيه الإسترليني.

انخفضت المبالغ غير المسددة من المشتقات السلعية بمقدار الثلثين إلى 4.4 تريليون دولار. كما كان للانخفاضات المستمرة في أسعار السلع خلال النصف الثاني من عام 2008 تأثير على القيمة السوقية الإجمالية لعقود السلع ، والتي انخفضت إلى 1.0 تريليون دولار.

انخفضت مشتقات الأسهم غير المسددة إلى 6 تريليون دولار ، أي أقل بكثير من المستويات المسجلة في السنوات الأخيرة وتغير ملحوظ في وتيرة النمو في النصف الأول من عام 2008. مما يعكس انخفاض المراكز القائمة وانخفاض أسعار الأسهم بشكل كبير ، والقيمة السوقية الإجمالية لمشتقات الأسهم غير المسددة. رأينا فقط انخفاض معتدل.

المشتقات المتداولة في البورصة

شهد الربع الأول من عام 2009 تراجعاً مستمراً ولكنه محدود للنشاط في بورصات المشتقات المالية الدولية. وانخفض إجمالي العائد على أساس المبالغ النظرية أكثر ، إلى 367 تريليون دولار من 380 تريليون دولار في الربع السابق. ومع اتساق عودة الرغبة في المخاطرة تدريجياً ، بدأ نشاط التداول على أساس شهري في الارتفاع قرب نهاية الربع.

ظل معدل دوران إجمالي في مشتقات أسعار الفائدة دون تغيير إلى حد كبير عند 324 تريليون دولار مقارنة بالربع السابق. ومع ذلك ، فإن التغيير المعتدل في معدل الدوران الإجمالي ؛ يعكس الاختلافات بين المناطق ، مع تراجع معدل دوران أمريكا الشمالية بشكل ملحوظ بالنسبة للربع السابق ، في حين ارتفع معدل الدوران الأوروبي.

وعلى النقيض من أسواق مشتقات الفوائد ، انخفض معدل دوران مشتقات الأسهم لجميع أنواع العقود وجميع العملات الرئيسية ، بما في ذلك اليورو. على خلفية النمو الاقتصادي السلبي وعدم اليقين بشأن استرداد النمو ، انخفض نشاط المشتقات في مؤشرات الأسهم بشكل كبير إلى 38 تريليون دولار.

كما استمر تغير التدوير في المشتقات الأجنبية. كان الانخفاض في النشاط بين العملات الرئيسية أكثر وضوحًا بالنسبة للين والدولار الأمريكي. ارتفع معدل التداول في العقود الآجلة للدولار الأسترالي والنيوزيلندي ، مدفوعًا بتجدد الاهتمام بالصفقات المحمولة بالعملات الأجنبية ، بشكل كبير مقارنة بالربع السابق.