الأوراق التجارية: التكوين والتطور والنمو

اقرأ هذه المقالة لمعرفة المزيد عن الأوراق التجارية. بعد قراءة هذه المقالة سوف تتعلم عن: 1. نشأة الورق التجاري 2. تطور ونمو الورق التجاري.

نشأة الأوراق التجارية:

إن نشأة الورق التجاري هو تمكين المقترضين ذوي التصنيف المرتفع للشركات من تنويع مصادرهم للاقتراض قصير الأجل وأيضاً لتوفير أداة إضافية في المستثمرين. لا يرتبط CP بالصفقة التجارية المحددة.

وهو يختلف عن أدوات سوق المال الأخرى مثل قبول المصرفيين بمعنى أنه التزام من جانب المصدر فقط ، في حين أن القبولات هي التزامات لكل من الدرج والبنك المقبول. ﻻ ﯾﺣﻣل اﻟﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻟﻘطري أي أﻣن ﺿﻣﻧﻲ أﺳﺎﺳﻲ.

في الأساس ، تعد قضية الشركات القطرية خطوة مهمة في مجال عدم التدخل المالي مما يجعل المقترض والمستثمر على اتصال ببعضهما البعض ، دون تدخل النظام المصرفي كوسيط مالي. ومع ذلك ، وإلى الحد الذي يستبدل فيه CPs قرض رأس المال العامل ، فإن النظام المصرفي سيفقد محفظة قروضه وربما يفقد ودائعه كذلك ، إذا كانت الأموال مع النظام المصرفي قبل الاستثمار في CP.

في نهاية المطاف ، تخسر البنوك كلا من الأصل والالتزام من خلال عملية عدم التسديد هذه وهامش الربح المكتسب في المسيرة سوف يتلاشى. تقترح النظرية أن البرنامج القطري سيُموَّل بالدرجة الأولى بفائض قصير الأجل في قطاع الشركات. من غير المحتمل أن يكون هذا صحيحًا في الهند ، خاصة عندما يتوسع السوق.

سيستمر قطاع الشركات في إصدار شهادات الاعتماد ، والقروض المشتركة بين الشركات وإدارة المحافظ الاستثمارية لتوظيف فوائضها ، وعلى المدى الطويل ، سيكون المال في البنوك هو الذي سيجد طريقه إلى سوق الإنتاج الأنظف.

علاوة على ذلك ، يقوم البرنامج القطري بتسهيل توريق القروض مما يؤدي إلى إنشاء سوق ثانوي للورقة ، كما أن الحركة الفعالة للأموال توفر الفوائض النقدية إلى كيانات العجز النقدي. في السياق الدولي ، يمهد تسنيد الديون الطريق إلى عولمة أصول القروض.

تطور ونمو الأوراق التجارية:

ترجع جذور الأوراق التجارية إلى أوائل القرن التاسع عشر عندما بدأت الشركات في الولايات المتحدة في بيع أوراق السوق المفتوحة كبديل عن قرض مصرفي مطلوب لتلبية متطلبات مالية قصيرة الأجل. هذه الشركات تواجه مشكلة كبيرة في الحصول على قروض من البنوك بسبب وجود نظام الوحدة المصرفية كانا مضطرين للذهاب إلى السوق مباشرة لجمع موارد من مدن مثل نيويورك.

خلال المائة سنة الأولى أو ما يقرب من ذلك ، أصدرت الشركات التجارية غير المالية الشركات القطرية فقط. ولكن في وقت لاحق ، بدأت الشركات المالية الاستهلاكية أيضا بإصدار الصحيفة ، أولا من خلال التجار وبعد ذلك مباشرة مع المستثمرين. في أوائل خمسينيات القرن العشرين ، كان لدى الولايات المتحدة سوق كبير للبرامج القطرية. سوق الأوراق التجارية في الولايات المتحدة الأمريكية منظمة للغاية ومتطورة ، ويجب أن تباع الورقة في فئة 100،000 دولار.

تقوم الشركات المصدرة بتفصيل كل من النضج ومقدار الورق الموصول مباشرة بتغطية مجموعة واسعة من المجموعات. تُعفى معظم الصحف الأمريكية من التسجيل بموجب قانون الأوراق المالية للولايات المتحدة ، 1933. ويبلغ معدل استحقاقها 270 يومًا أو أقل وهو أطول من الورقة الهندية. بموجب القسم 3 (أ) (3) ، يتم بيع الشركات القطرية فقط للمستثمرين المعتمدين لتمويل المعاملات غير الجارية.

سوق الولايات المتحدة للورق التجاري بقيمة 323 مليار دولار في عام 1996 وهو ما يمثل أكثر من 90 في المائة من قيمة القضايا المعلقة مع جميع أسواق الإنتاج الأنظف الوطني هو الأكبر في العالم. تم تصميم سوق شركات الإنتاج في المملكة المتحدة على غرار سوق شركات الإنتاج في الولايات المتحدة.

أوضح بنك إنجلترا أن مُصدر الجنيه الاسترليني يجب أن يكون لديه أصول صافية بقيمة 50 مليون جنيه استرليني على الأقل مع أسهم مدرجة في البورصة في لندن أو تكون شركة تابعة مملوكة بالكامل مضمونة من قبل أحد الوالدين الذي يستوفي هذه المعايير. علاوة على ذلك ، لا يمكن سوى لشركة محدودة عامة إصدار CP. تتراوح فترة النضج للـ CPs بين 7 و 364 يومًا.

في كندا ، ثاني أهم وأقدم سوق للورق التجاري حيث تم إطلاق CP في أوائل الخمسينيات ، يتم إصدار CPs بشكل عام لمدة تتراوح بين 30 إلى 365 يومًا. يتم تأمين CP الذي تصدره شركة كندية بشكل عام بموجب تعهد الأصول. في اليابان ، صدرت ورقة الين في عام 1987. وهي تحمل آجال استحقاق تتراوح بين أسبوعين وتسعة أشهر. تتراوح فترة النضج عادة ما بين 3 أشهر و 4 أشهر.

في هونغ كونغ ، افتتح سوق الأوراق التجارية في عام 1979 عندما أصدرت MTRC (شركة خطوط السكك الحديدية للنقل الجماعي) CPs. في سنغافورة ، تم عرض CP لأول مرة في عام 1980 عندما أصدر البنك التجاري السنغافوري ، DBS Daiwa ، CP نيابة عن C. I Toh ، وهي شركة تجارية يابانية.

جاء سوق الأوراق التجارية في الهند إلى الوجود في أوائل عام 1990 بعد التطورات اللافتة في سوق المال الهندي. في السنوات القليلة الماضية ، حدث تحول غير مسبوق في سوق المال من سوق شديد التنظيم وضيق وغير سائل وسطحي إلى سوق مفعم بالحيوية شديد التحرر ومحرّر إلى حد كبير ينعم بأدوات جديدة لسوق المال.

السياسة النقدية الجديدة التي اعتمدها بنك الاحتياطي الهندي لتحديث وتحديث السوق النقدي الحالي في الهند ، أنجبت 182 يومًا سندات الخزانة ، ومشاركات البنك الدولي ، وشهادات الإيداع والورقات التجارية. تم إنشاء مؤسسة متخصصة في الأسواق المالية المتخصصة ، وهي "بيت التمويل والتخفيضات المحدودة في الهند". تم إزالة السقف على أسعار في سوق المال الدعوة.

ظهرت سوق الخدمات المالية الجديدة مع وجود عدد كبير من البنوك المسموح لها بإنشاء شركاتها التابعة لتعزيز الخدمات المصرفية التجارية ، والاستثمار المصرفي ، وتأجير المعدات ، وتمويل رأس المال الاستثماري ، إلخ. وكان ذلك في أعقاب هذه التطورات التي أطلقها البرنامج القطري في بلادنا.

منذ بدء مخطط CPs في الهند في يناير 1990 ، أصدرت 23 شركة CPs بقيمة Rs. 419.4 كرور (50 إصدارًا) حتى 30 حزيران (يونيو) 1991. لقد كان هناك تقدم هائل في سوق الأوراق التجارية في السنوات القليلة الماضية بقدر ما ارتفع من روبية. 4000 كرور روبية في ديسمبر 1993 إلى روبية. 9000 كرور روبية في يونيو 1994. على الرغم من أن فترة استحقاق الأداة التي أصدرتها الشركات كانت بين 3 و 6 أشهر ، أغلبية 6 أشهر ، كانت معدلات الفائدة الفعلية في حدود 11.7 إلى 18.50 في المائة.

بعد فترة هدوء في سوق الإنتاج الأنظف خلال الفترة 1995-96 بسبب الركود الاقتصادي والصناعي ، بدأت في الازدهار في أوائل عام 1997. وهكذا ، خلال الفترة 1996-1997 ، أعطت ظروف السيولة سهلة دفعة لسوق الإنتاج الأنظف. الأموال التي تم جمعها من خلال CP في روبية. 76 كرور روبية في السوق.

ذهب عام 1996 ليصل إلى مستوى روبية. 646 كرور روبية في مارس 1997 وروبية. 3412 كرور روبية في سبتمبر 1997. ارتفع حجم التداول إلى Rs. 4525 كرور روبية في نوفمبر 1997 بعد إجراءات RBI التي أزيلت نسبة النسبة الحالية وسمحت بالحجز التلقائي لحدود رأس المال العامل.

رفعت الزيادة في CRR في حكومة RBI في يناير 1998 السيولة مع البنوك و ، في الواقع ، تسببت في انهيار سوق CP إلى مستوى أقل من Rs. 1500 كرور روبية في مارس 1998 والتي تنزلق إلى روبية. 1380 كرور روبية في أغسطس 1998.

كان هناك ارتفاع في سوق الأوراق التجارية في الهند منذ عام 1999. وبالتالي يمكن أن يلاحظ من الجدول 29.1 أن المبلغ المستحق من الأوراق التجارية في الهند كان عند روبية. 5.261 كرور روبية كما في يناير 1993 التي ارتفعت على التوالي إلى ارتفاع روبية. 26256 كرور روبية كما في نهاية يونيو 2007.

ويعزى ذلك إلى وجود حالة سيولة مريحة في السوق ، وزيادة الاهتمام المشترك من جانب الصناديق المشتركة والبنوك في أعقاب المبادئ التوجيهية من جانب SEBI و RBI التي تمنع الاستثمار في سندات الدين بدون SLR مع فترة استحقاق أصلية تصل إلى سنة واحدة إلا في CP وشهادة الودائع وأخيرا للحد من رسم الطابع على CP.

بالإضافة إلى ذلك ، تم أيضًا إيقاف التداول الثانوي في الشركات العامة ، مما سهل عليهم الخروج. فعالية التكلفة هي عامل آخر جعل الأداة أكثر جاذبية أكثر تنوعًا للمشاركين زاد أيضًا الطلب على مشكلات الإنتاج الأنظف. بدأت الصناديق المشتركة التي تقوم بتعبئة الأموال من خلال خطط سائلة تستثمر أموالاً كبيرة في البرامج القطرية.

سبب آخر لزيادة شعبية CPs هو أن الصكوك يمكن أن تصدر في فترة زمنية قصيرة للغاية لأنه على عكس قضية السندات القضية صغيرة نسبيا وتختلف بين روبية. 5 كرور روبية 100 كرور.

ﮐﻣﺎ أن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻻﺳﺗﺛﻣﺎري اﻟﮐﺑﯾر ﻣن ﻗﺑل اﻟﺻﻧﺎدﯾق اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﺑﺳﺑب اﻟﻣﺑﺎدئ اﻟﺗوﺟﯾﮭﯾﺔ ﻟـ RBI اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺄوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟدﯾون ﻏﯾر اﻟﻣﺧزﻧﺔ ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑﻧوك واﻟﺗﺧﻔﯾض ﻓﻲ رﺳوم اﻟﺧﺗم ﻋﻟﯽ اﻟﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻋﺗﺑﺎرًا ﻣن اﻟﻣرﺣﻟﺔ اﻷوﻟﯽ ﻣن ﻋﺎم 2004 ، ﻋزز ﻗﺿﺎﯾﺎ اﻟﺑراﻣﺞ اﻟﻘطرﯾﺔ.

كما ساهم انخفاض فترة الاستحقاق الدنيا للـ CP من 15 يومًا إلى 7 أيام في عام 2004-2005 في زيادة استثنائية في الأوراق التجارية خلال العامين الماضيين.

ومع ذلك ، لم تتمكن الشركات القطرية العاملة في الهند من تحقيق إمكاناتها كأداة قصيرة الأجل للشركات التي لديها موردين نقديين مؤقتين ولمؤسسات المؤسسات والقطاع العام لتمكينهم من إيقاف أموالهم قصيرة الأجل. يهدف التصنيف الائتماني بشكل أساسي إلى توجيه المستثمرين غير المصرفيين.

لكن غلبة استثمارات البنوك في الشركات القطرية قد جعلت عملية التصنيف أقل أهمية. لم تكن مجموعة المستثمرين نشطة في تطوير سوق / منتجات CP. يجب أن يتوسع سوق الإنتاج الأنظف عادة عندما يتم تشديد الائتمان المصرفي. ومع ذلك ، في الهند بالضبط حدث العكس. علاوة على ذلك ، لم يحدث التوسُط المتوقع من خلال الخلايا الشرائية في الهند.