عمليات الاندماج والاستحواذ على الشركات

تقدم هذه المقالة دراسة متعمقة حول مفهوم عمليات الاندماج والاستحواذ على الشركات. بعد قراءة هذا المقال سوف تتعلم: 1. مفهوم الاندماج والاستيلاء 2. أشكال الدمج 3. دوافع الدمج 4. تقييم الانعكاسات المالية للاستحواذ المحتمل 5. تقييم الاندماج كمصدر لإضافة القيمة 6. تقدير التكلفة عند يتم تمويل الاندماج من خلال المخزون 7. شروط الدمج وتفاصيل أخرى.

مفهوم الاندماج والاستيلاء:

ويجوز لشركة تعتزم شراء شركة أخرى شراء الأصول أو الأسهم أو قد تتحد مع الأخيرة. وهكذا ، يتم الحصول على منظمة إما عن طريق عملية الدمج أو من خلال مسار الاستحواذ. اكتسبت شركة Tata Steel شركة Corus من خلال شراء أصول هذا الأخير عن طريق الدفع النقدي. كما حصلت شركة Hindalco على شركة Novelis بشراء أصولها.

الدمج هو مزيج من شركتين أو أكثر في شركة واحدة حيث يبقى الشخص والآخر يفقد كيانه ويتم تشكيل شركة جديدة. يكتسب الناجي الموجودات بالإضافة إلى خصوم الشركة المندمجة.

نتيجة للاندماج ، إذا نجحت شركة واحدة وفقدت الأخرى كيانها ، فستكون حالة "الامتصاص". ولكن إذا ظهرت شركة جديدة بسبب الاندماج ، فإنها عملية "دمج" أو "توحيد".

تم تأسيس شركة Nalco Chemicals Ltd. مع شركة Nalco Chemical Company USA و ICI India Ltd. وتملك كل منها 40٪ من الأسهم. الاستحواذ هو الشراء من قبل شركة واحدة من الحصة المسيطرة في رأس مال شركة أخرى قائمة. عند الاستلام ، تحتفظ كلتا الشركتين بكيانهما القانوني المنفصل.

يتم اللجوء إلى الاستحواذ على السيطرة على الشركة في حين يتم دمج الشركات للاستفادة من حجم العمليات وتحقيق نمو مدفوع وتوسيع وبناء قدرات إدارية وتكنولوجية قوية لضمان أعلى قيمة للمساهمين. الاستيلاء على النفط الهند المحدودة من قبل شركة النفط الهندية هو مثال على ذلك.

أشكال الدمج:

1. الاندماج الأفقي:

الاندماج الأفقي هو الذي يحدث بين شركتين في نفس خط العمل. إندماج TOMCO مع Hindustan Lever ، Global Telecom Services Ltd مع شركة Altas Telecom و EEC مع GEC و Corus مع Tata Steel و Novelis with Hindalco و Algoma with Essar Steel هي أمثلة على الاندماج الأفقي.

2. الاندماج العمودي :

يحدث الاندماج العمودي عندما يتم دمج الشركات في المراحل المتعاقبة من نفس الصناعة. قد يكون الاندماج العمودي للخلف أو للأمام أو للطريقتين. يشير الاندماج إلى الخلف إلى الاقتراب من مصدر المواد الخام في شكل البداية. اندماج شركة رينو ساجار للطاقة مع شركة Hindalco وشركة General Chemical Products Ltd.

الولايات المتحدة الأمريكية مع تاتا كيماويات ، هي أمثلة على الاندماج إلى الوراء. يشير الاندماج إلى الأمام إلى الاقتراب من العميل النهائي. اكتسب دو بونت سلسلة من المتاجر التي تبيع المنتجات الكيميائية لمستوى التجزئة لزيادة التحكم والتأثير في توزيعها.

3. الاندماج تكتل:

دمج الاندماج هو عبارة عن مزيج من الشركات في خطوط أعمال غير ذات صلة. السبب الرئيسي لهذا النوع من الاندماج هو البحث عن التنويع للشركة الناجية. مثال على ذلك هو دمج Broke Bond Lipton مع Hindustan Lever. في حين أن الأول كان في الغالب في الأطعمة ، كان الأخير في المنظفات والعناية الشخصية.

4. الاندماج العكسي:

يحدث ذلك عندما تنوي الشركات الاستفادة من المدخرات الضريبية بموجب قانون ضريبة الدخل (القسم 72A) بحيث تحصل شركة صحية ومربحة على الفائدة أو تحمل الخسائر عند دمجها مع شركة مريضة. إن Godrej Soaps ، التي اندمجت مع خسارة صنع Godrej Innovative Chemicals ، هي مثال على ذلك.

يمكن أن يحدث الاندماج العكسي عندما تحتاج المتطلبات التنظيمية إلى أن تصبح شركة من نوع أو آخر. يعتبر الاندماج العكسي لـ ICICI في بنك ICICI مثالاً على هذا النوع من الاندماج.

دوافع الاندماج:

1. للحصول على مقياس:

في البيئة التنافسية ، حجم الأمور وتوحيدها هو الطريقة الوحيدة للبقاء على قيد الحياة. إن القوة الدافعة الرئيسية وراء عمليات الاندماج والاستحواذ الأخيرة من قبل الشركات الهندية هي الحصول على الثقل والحجم للتنافس في السوق العالمية.

على سبيل المثال ، استحوذت شركة تاتا ستيل للاستحواذ على شركة كوروس ، واستحواذ شركة هندالكو على شركة نافليس ، واستحواذ تاتا تي على Tetley ، و صفقة Esser Steel لشركة Algoma والعديد من الصفقات الأخرى ، وذلك من خلال النظر في اكتساب الحجم.

اكتسب تاتا ستيل لاعب كوروس الذي كان أكثر من خمسة أضعاف حجمه الخاص واندفع إلى المركز الخامس من المركز السادس والخمسين في دوري الصلب العالمي. وبالمثل ، اكتسبت شركة Hindalco ، التي تبلغ تكلفتها 6 مليارات دولار ، لشركة أتلانتا ، التي تم بيعها من شركة Noveli ، شوطاً منقطع النظير إلى واحدة من شركات الصلب الخمسة المتكاملة في العالم. وحصل استحواذ ران باكسي على حافظة ميرك العامة على أفضل عشرة جامعات في عالم الأدوية العالمية.

2. للاستفادة من اقتصاديات التشغيل :

يتم دمج الشركات لاشتقاق اقتصاديات التشغيل من حيث التخلص من التسهيلات المكررة ، وخفض التكلفة ، وزيادة الكفاءة ، واستخدام أفضل للقدرات وتبني أحدث التقنيات. يمكن تحقيق الاقتصاديات التشغيلية على مستوى الموظفين من خلال المركزية أو الجمع بين هذه الإدارات كمحاسبة الموظفين والإعلان والتمويل ، وهي مشتركة بين المنظمتين.

استهدف دمج شركة Reliance للبتروكيماويات مع صناعات Reliance ودمج شراكة الموازنة الدولية مع IOC تعزيز قيمة المساهمين من خلال تحقيق تآزر كبير بين كلتا الشركتين. وبالمثل ، كان الهدف من دمج Asea Ltd مع Asea Browns Bovery (ABB) الاستفادة من فوائد ترشيد وآثار التآزر.

3. لتحقيق النمو المتسارع :

وتحدث عمليات الدمج الأفقية والرأسية لتحقيق معدل نمو أعلى من المعدل المنجز من خلال عملية التوسع الداخلي العادية. ومما له دلالة ، أن القصد من عمليات الاستحواذ الأخيرة عبر الحدود من قبل الشركات الهندية كان الهدف منها تسريع معدل نمو الشركة المقتنية.

4. للاستفادة من الموارد التكميلية :

إن المصلحة الحيوية لهاتين الشركتين إذا كان لديها موارد مكملة ، فإن الشركتين تستحقان أكثر من جزء لأن كل منهما يكتسب شيئًا لا يمتلكه ويحصل عليه أرخص من عمله بمفرده. كان اقتناء تاتا ستيل للاستحواذ على شركة كوروس وهيندالكو لشركة Nevelis يهدف في المقام الأول إلى الاستفادة من المهارات التكميلية.

5. لتقوية السيطرة على السلطة :

استحوذت الشركات الهندية التي حققت أرباحًا من شركات الأعمال مثل كومار مانجلام بيرلا ، راتان تاتا ، موكيش أمباني ، آر بي غوينكا ، جي بي جينكا ، بيرامالز ، موديز ، روياس ، خيطان ، إلخ. للحصول على حصة مسيطرة من خلال العرض المفتوح لأسعار السوق .

6. للاستفادة من المزايا الضريبية:

في بعض الأحيان ، تم دمج الشركات للحصول على ميزة ضريبية. واحدة من الاعتبارات الرئيسية لاكتساب شركة Corus من قبل شركة Tata Steel كانت تحسين الضرائب. كان لدى كورس الكثير من خسائر الضرائب غير المستغلة. لذا أرادت شركة تاتا ستيل أن تعرف أفضل الطرق للاستفادة من ذلك. في هولندا ، إنها ضريبة تدفع من ذلك ، لذا أرادت شركة تاتا ستيلز إعادة هيكلة عملية الاستحواذ بطريقة تستطيع من خلالها دفع الوحدة المالية وتوفير الضرائب.

7. للوصول إلى التكنولوجيا الجديدة :

كان عدد كبير من عمليات الاستحواذ في الخارج التي تم التفاوض عليها من قبل الشركات الهندية مدفوعة بالنظر التكنولوجي. على سبيل المثال ، استحوذت شركة Tata Steel على شركة Corus و Hindalco لشراء شركة Novelis للحصول على أحدث تقنيات المنبع.

وبالمثل ، فإن استحواذ شركة Essar Steel على Algoma كان مدفوعا بعامل تكنولوجي ، بالإضافة إلى اختراق السوق العالمية. ومن المتوقع أن يساعد الحصول على أحدث التقنيات المقتني في الحصول على مزيج جديد من المنتجات.

8. اختراق الأسواق العالمية :

ومن الاعتبارات المهمة الأخرى التي دفعت المؤسسات الهندية للحصول على الشركات الخارجية ، إلى كسب أسواق جديدة. وفقًا لدراسة BCG البحثية ، فإن 88٪ من اللاعبين العالميين في الأسواق الناشئة تدفعهم الحاجة إلى اختراق أسواق عالمية جديدة وتصبح لاعبين عالميين. ومن المتوقع أن تحقق الأسواق الخارجية هوامش وأرباح وحجم أعلى.

تقييم الآثار المالية لاكتساب محتمل :

من أجل تقييم الوضع المالي للشركة المحتملة ، وسيولتها ، وملاءتها ، وفعاليتها في استخدام الأموال ، ومدى توافقها مع الصناعة والشركة المقتناة ، إلى أي مدى ستعزز أو تضعف المركز المالي للشركة. يجب أن يتم فحص البيانات المالية للشركة لفترة طويلة.

علاوة على ذلك ، يجب أيضًا دراسة تقييم تأثير الاندماج على الأرباح لكل سهم للشركة المقتناة. هذا يتطلب النظر في النمو المتوقع في أرباح الشركة المندمجة.

إن توفر الاقتصادات العاملة ، وزيادة إمكانات المبيعات ، والإدارة ذات الكفاءة العالية وما إلى ذلك ، بسبب الاندماج ، قد يؤدي إلى آثار تآزرية ، مما يجعل كلا المجموعتين من حملة الأسهم أفضل حالا بعد الاندماج. لتوضيح ذلك ، لنفترض أن الشركة "أ" تفكر في الاستحواذ على الشركة "ب" حسب المخزون.

المثال التوضيحي الأول:

البيانات المالية للشركة أ و ب في وقت الشراء موضحة في الجدول 23.1.

الآن نفترض أن الشركة ب قد وافقت على عرض من الشركة أ من نسبة التبادل 40: 80 ؛ أي 0.50 سهم من الشركة أ لكل سهم من أسهم الشركة ب. وهذا يعني أن الشركة يجب أن تصدر 5،000،000 سهم جديد لإكمال عرضها إلى المساهمين في الشركة ب. شركتين لا تتغير على الإطلاق بعد الجمع.

يوضح الشكل 23-2 أدناه أثر الاندماج على أرباح السهم من الشركة المندمجة حديثًا. منذ الشركة أ حصل في الأصل Rs. 4.00 للسهم وما زال المساهمون لديهم نفس العدد من الأسهم كما فعلوا قبل الاستحواذ هناك تحسن فوري من روبية. 0.17 في EPs الخاصة بهم.

بالنسبة لكل سهم من أسهم B التي كانت محتفظ بها سابقاً ، أصبح لديهم الآن 0.50 سهم من الشركة التي بقيت على قيد الحياة. وبالتالي ، فإن EPs على العدد الإجمالي للأسهم الأصلية من B هو روبية. 4.17 x0.50 = روبية. 2.08 ، وهو أقل من روبية. 2.50 للسهم المكتسب قبل الدمج.

لنفترض الآن أن نسبة الصرف المتفق عليها للشركة أ هي 60:80 وهي 0.75 حصة من الشركة (أ) لكل سهم من أسهم ب. وبشكل إجمالي ، سيتعين على الشركة أ إصدار 7،50،000 سهم جديد للحصول على الشركة ب.

سيكون تأثير اندماج EPS للشركة الناجية مختلفًا ، كما هو موضح في الجدول 23.3:

في هذه الحالة ، ستعاني أسهم الشركة من التخفيف على حساب الاستحواذ على الشركة ب. في الواقع ، سيحدث التخفيف من العائد على السهم من جانب أو آخر عندما تكون نسبة السعر إلى الأرباح للشركة المستحوذة (بناءً على سعر الشراء المتفق عليه) في الجمع) يختلف عن الشركة المكتسبة.

في مثالنا ، كانت نسبة السعر إلى الأرباح في الحالة الأولى روبية. 40 / روبية. 2.50 أو 16 وفي الحالة الثانية ، كان روبية. 60 / روبية. 2.50 أو 24. نظرا لأن الكسب في الأسعار لشركة A كان 20 ، كان هناك زيادة في EPS في الحالة الأولى وانخفاض في الثانية.

يقودنا التحليل المذكور أعلاه إلى نتيجة لا لبس فيها أن التغيير في EPS هو دالة لمتغيرين ، بمعنى.

(1) الفرق في نسبة كسب السعر و

(2) الحجم النسبي للشركتين مقاسًا بمجموع الأرباح.

وكلما ارتفعت نسبة السعر إلى الربح للشركة المكتسبة بالنسبة إلى الشركة المكتسبة وأكبر أرباح الشركة المستحوذة مقارنة بتلك التي حصلت عليها الشركة المقتناة ، كلما كانت الزيادة في أرباح الشركة المكتسبة أكبر.

وقد تم توضيح هذه العلاقات في الشكل 23.1. رمز "Ta" تعني إجمالي الأرباح ، وتعني "Pa / Ea" نسبة السعر إلى المكاسب التي حققتها الشركة "أ" ، بينما تشير "7٪" و "Pb / Eb" إلى إجمالي الأرباح ونسبة السعر إلى الشركة التي يتم الحصول عليها.

1. نمو في الأرباح :

في المناقشة أعلاه ، كان من المفترض أن أرباح الشركة المدمجة ستبقى دون تغيير. في مثل هذه الحالة ، لن تكون هناك أبداً أسباب مالية سليمة لدمج الشركات لأن أصحاب الأسهم في شركة واحدة أو أخرى قد يتعرضون لتخفيض فوري في إي بي إس.

لا يمكن استرداد هذا التخفيف مطلقًا ما لم ترتفع الأرباح أو تنمو بمعدل أسرع نتيجة الاندماج. في ضوء ذلك ، ينبغي أخذ النمو المتوقع في أرباح الشركة المدمجة في الاعتبار عند تقييم فائدة الدمج.

إن توفر الاقتصادات العاملة ، وزيادة إمكانات المبيعات ، والإدارة الكفؤة ، وما إلى ذلك ، بسبب الاندماج قد يؤدي إلى آثار تآزرية تجعل من كلا المجموعتين أفضل حالاً بعد الاندماج.

لذلك ، إذا كان من المرجح أن تزيد أرباح الشركة ب بمعدل أسرع من أرباح الشركة أ ، فيجب على المساهمين في الشركة "أ" أن يكونوا مستعدين للموافقة على نسبة سعر صرف عالية ، على الرغم من حقيقة أن التخفيف الأولي في EPS لحملة الأسهم ستحدث الشركة أ. سيتم استرداد تخفيف العائد على السهم من الشركة (أ) من خلال النمو الفائق في أرباح الشركة المستحوذة مما يؤدي إلى زيادة أرباح الأسهم اللاحقة.

إن قياس التأثيرات التآزرية هو بلورة لتقييم الأرباح المستقبلية المتوقعة. لهذا الغرض ، يجب أن نبدأ تحليلنا ببيانات تاريخية عن أرباح الشركة التي تكون معدلات نموها السابقة ، والاتجاهات المستقبلية والتغيرات ، هي المحددات الرئيسية لمضاعف الربحية لنسبة السعر إلى العائد والذي سيسود بعد عملية الدمج.

شكل توضيحي 2 :

لتوضيح كيفية تأثير معدلات النمو في المستقبل على المضاعف ، افترض أن الشركة A ذات EPS أعلى من B من المتوقع أن تنمو بشكل أسرع نسبيًا. لنفترض أن معدل النمو المتوقع هو 10 في المئة وباء 5 في المئة.

بالنظر إلى التركيبة المقترحة من وجهة نظر الشركة B وحملة أسهمها ، فإن نسبة التبادل تستند إلى EPS ، يمكن ملاحظة أن B ستختبر التخفيف في الأرباح في حالة الاندماج.

ومع ذلك ، بما أن B ينضم إلى شركة لديها إمكانات نمو أسرع ، فإن أرباحها بعد الاندماج يجب أن تنمو بشكل ملحوظ أكثر من ذي قبل. في هذه الحالة ، يفترض أن معدل النمو الجديد هو متوسط ​​مرجح لمعدلات نمو الشركتين. يتم تحديد الوزن من حيث إجمالي أرباح الشركات قبل الدمج.

في هذا المثال ، يبلغ معدل النمو المتوقع الجديد 9 في المائة.

ومع معدل النمو الجديد ، من الممكن تحديد المدة التي يستغرقها أصحاب الأسهم في الشركة B لاستعادة تخفيف الأرباح. يمكن تحديد ذلك بيانياً كما هو موضح في الشكل 23.2 في الحالة الراهنة ، يستغرق الأمر خمس سنوات على الأقل للتخفيف من العائد EPS ولحصول التراكم.

وكلما زادت مدة التخفيف ، كان أقل جاذبية هو الاستحواذ من وجهة نظر الشركة المكتسبة. في كثير من الأحيان تحدد الشركات فترة مقبولة من الأرباح التخفيف. في ظل هذه الحالة ، يعمل السقف بمثابة قيد في تحديد نسبة التبادل.

ولذلك ، فمن المستحسن إعداد مثل هذه الرسوم البيانية تحت افتراضات مختلفة بالنسبة لنسبة التبادل. عندما يتم التفكير في التوليفة ، يجب إعدادها تحت افتراضات أرباح متفاوتة للمجموعة. كل هذه الأمور تزود الإدارة بنظرة ثاقبة على تقييم مقترح الاندماج.

2. توزيعات الأرباح :

عند دراسة مدى جدوى اقتراح الاندماج ، يتم أيضًا النظر في نسبة التبادل على أساس توزيعات الأرباح لكل سهم. ومع ذلك ، لا ينبغي اعتبار الأرباح كمعيار للتقييم. على العكس ، إنها دالة للمتغير الهام للأرباح.

واعتمادًا على توقعات الأرباح ، يمكن للشركة المقتناة تغيير نسبة الأرباح الموزعة لها لجعلها أكثر جاذبية للمساهمين في الشركة التي يتم الحصول عليها.

3. القيمة السوقية:

يمكن لنسبة التبادل القائمة على القيمة السوقية لأسهم الشركة المقتناة والشركة التي يتم الحصول عليها أن تكون مفيدة بشكل كبير في تقييم استخدام حركة الاندماج. يتم تعريف نسبة التبادل لسعر السوق حيث أن سعر السوق للسهم الواحد للشركة المقتدرة يساوي عدد الأسهم مقسومًا على سعر السوق للسهم الواحد للشركة المستحوذة.

وبالتالي ، فإن نسبة سعر الصرف للسوق هي:

لتوضيح ذلك ، افترض أن سعر السوق لشركة Acquiring (A) هو Rs. 50 للسهم الواحد والشركة المكتسبة (B) هي روبية. 25 والشركة (أ) تقدم نصيبًا واحدًا من أسهمها لكل سهم من أسهم الشركة ب ، وتكون نسبة التبادل:

تشير نسبة الصرف عند 1.00 إلى أنه سيتم تبادل مخزونات الشركتين على أساس المراسلات الفردية. سيكون المساهمون في كلا الشركتين في هذه الحالة متساويين كما كان من قبل فيما يتعلق بالقيمة السوقية.

لكن قد لا تكون هذه النسبة كافية لإغراء حملة الأسهم في الشركة التي تم الحصول عليها. ولذلك يجب على الشركة "أ" أن تقدم سعراً يزيد عن سعر السوق الحالي للشركة "ب" لحث مساهميها على بيع شركتهم إلى "أ".

بهذه الطريقة ، لنفترض أن B يعرض 0.60 حصة من حصة واحدة من Rs. 30 حصة في القيمة السوقية الحالية ، وهي أعلى من سعر السوق الحالي للشركة ب. حتى حينها سيكون المساهمون في الشركة أ أفضل حالاً فيما يتعلق بسعر السوق للسهم الواحد. ويعزى ذلك إلى الاختلاف في نسبة السعر إلى الأرباح بين الشركتين.

افترض ما يلي ليكون البيانات المالية لشركتين:

مع عرض 0.60 حصة من الشركة أ لكل سهم من شركة B أو Rs. 30 حصة في القيمة السوقية ، ونسبة سعر الصرف في السوق سيكون:

من الواضح أن مساهمي الشركة (ب) سيستفيدون من عرض أسهم ذات قيمة سوقية قدرها روبية. 40 للسهم الواحد مع قيمة السوق من روبية. 30. في نفس الوقت ، يجب أن يستفيد المساهمون في الشركة أ أيضاً طالما أن نسبة السعر إلى الأرباح للشركة الباقية تبقى عند 1.5. تم تحديد سعر السوق للسهم الواحد للشركة الناجية بعد الدمج في الجدول 23.5.

وبالتالي ، على الرغم من دفع قسط التأمين من حيث نسبة التبادل في القيمة السوقية الأعلى إلى المساهمين في الشركة B ، فإن الشركة A ستتمكن من الحصول على زيادة فورية في EPS. إذا بقيت نسبة السعر الذي تحصل عليه الشركة المقتناة حتى بعد عملية الدمج ، فإن سعر السهم في السوق سيزداد.

وتجدر الإشارة إلى أن هذه الزيادة ليست نتيجة لاقتصادات التشغيل أو النمو الكامن ولكن بسبب الارتفاع في EPS من خلال الاستحواذ.

إلى الحد الذي يعين فيه السوق قيمة لهذا النمو الوهمي ، يمكن للإدارة زيادة ثروة المالك من خلال مجموعات فقط. ومع ذلك ، في العالم الحقيقي من المشكوك فيه إذا كانت نسبة السعر التي تحققها الشركة التي لا تستطيع إثبات إمكانات النمو نفسها ويمكن أن تظهر مثل هذا النمو فقط من خلال الحصول على الشركات ذات نسبة السعر المنخفض التي تكسب ثابتة في السوق.

ولذلك ، ينبغي ألا تغلق إدارة الشركة المقتناة أعينها في مواقف الحياة الحقيقية. يجب أن تنظر في إمكانية التغيير في نسبة السعر إلى الربح مع الاستحواذ.

في ظروف السوق المثالية وفي الحالات التي لا يحقق فيها الاستحواذ منافع تآزرية ، قد يكون من المتوقع أن تمثل نسبة السعر إلى الأرباح للشركة الباقية المتوسط ​​المرجح لمعدلات كسب السعر السابقة للشركات المكتسبة والمكتسبة. وفي ظل هذه الظروف ، لن يؤدي اقتناء الشركات ذات النسب المنخفضة السعر إلى الربح إلى زيادة ثروة المالك.

على الرغم من حقيقة أن القيمة السوقية هي عامل رئيسي في معظم عمليات الدمج ، إلا أنها شديدة التقلب تتقلب بعنف على مر الزمن حتى بالنسبة لنفس الشركة. وبالتالي ، قد يكون من الصعب التأكد من سعر السوق المناسب للشركة. ونتيجة لذلك ، قد لا تكون نسبة التبادل القائمة على سعر السوق دائما عقلانية.

تقييم الاندماج كمصدر لإضافة القيمة:

أثناء اتخاذ القرار بشأن الحصول على شركة ، يجب على المدير المالي للشركة التأكد من أن هذه الخطوة ستضيف قيمة للشركة.

لهذا الغرض ، يجب عليه اتباع الإجراء المبين أدناه:

(ط) تحديد ما إذا كان هناك مكسب اقتصادي من الدمج. هناك مكسب اقتصادي فقط إذا كانت الشركتان تستحقان أكثر من بعضها البعض. وبالتالي ، فإن الكسب الاقتصادي للدمج هو الفرق بين القيمة الحالية (PV) للكيان المشترك (Pvxy) والقيمة الحالية للالتهاب الأمعاء إذا بقيت منفصلة (Pvx + Pvy). بالتالي.

(2) تحديد تكلفة الاستحواذ على شركة Y. إذا تم السداد نقدًا ، فإن تكلفة الحصول على Y تساوي المبلغ النقدي مطروحًا منه قيمة T T ككيان منفصل. وهكذا،

(iii) تحديد صافي القيمة الحالية لـ X للدمج مع Y. ويتم قياسه بالفرق بين الربح والتكلفة. وهكذا،

إذا كان الفرق إيجابيًا ، فمن المستحسن المضي قدمًا في عملية الدمج.

شكل توضيحي 3:

شركة X لديها قيمة روبية. 400 كرور روبية ، و ص لديها قيمة روبية. 100 كرور. دمج الاثنان سيسمحان بالتوفير في التكاليف بقيمة إجمالية بقيمة روبية. 50 كرور. هذا هو الربح من الاندماج. وهكذا،

لنفترض أن الشركة Y تم شراؤها نقدًا ، لنقل عن روبية. 130 كرور. تكلفة الاندماج هي:

التكلفة = الدفع النقدي - Pvy

= روبية. 130 كرور روبية 100 روبية = روبية 30 كرور

لاحظ أن أصحاب شركة Y متقدمين بواسطة Rs. 30 كرور. ربح Y سيكون تكلفة X. Y قد استولت روبية. 30 روبية روبية. 50 كرور إندماج مكاسب. وبالتالي ، سيكون الربح Xs Firm:

NPV = Rs. 50 كرور روبية 30 روبية = روبية 20 كرور

وبعبارة أخرى ، فإن قيمة الشركة في البداية هي Pv = Rs. 400 كرور. قيمته بعد الاندماج يأتي إلى Pv = Rs. 400 مليار روبية وبعد ذلك يجب أن تدفع روبية. 130 مليون روبية إلى المساهمين Fs. صافي الربح من أصحاب X هو

NPV = الثروة مع الدمج - الثروة بدون اندماج

= (Pvxy - النقدية) - Pvx

= (550 كرور روبية - 130 كرور روبية) - 400 كرور روبية =. 20 كرور

في الإجراء المذكور أعلاه ، تؤخذ القيمة السوقية للشركة المستهدفة (Pvy) بعين الاعتبار إلى جانب التغيرات في التدفقات النقدية الناتجة عن عملية الدمج. تجدر الإشارة إلى أنه سيكون من غير الصحيح إجراء تحليل الاندماج على أساس التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية للشركة المستهدفة من حيث الإيرادات الإضافية أو تخفيضات التكلفة المنسوبة إلى عملية الدمج ، ثم خصمها مرة أخرى إلى الوقت الحالي والمقارنة مع عملية الشراء السعر.

هذا هو حقيقة أن هناك احتمالات أخطاء كبيرة في تقييم الأعمال التجارية. قد يظهر صافي الربح المقدر إيجابيا ليس لأن الاندماج منطقي ولكن ببساطة لأن توقعات التدفق النقدي للمحلل تتسم بالتفاؤل.

تقدير التكلفة عند تمويل عملية الدمج حسب المخزون:

في المناقشة السابقة كان افتراضنا هو أن الشركة المكتسبة تدفع تعويضًا نقديًا للشركة المكتسبة. في الحياة الحقيقية ، يتم دفع التعويض عادةً في المخزون. في مثل هذه الحالة ، تعتمد التكلفة على قيمة الأسهم في الشركة الجديدة التي يتلقاها مساهمو الشركة المبيعة.

إذا كان البائعون يتلقون N مشاركات ، قيمة كل منها Pxy ، فإن التكلفة هي:

دعنا نأخذ مثالا:

شكل توضيحي 4:

تخطط شركة X للحصول على شركة Y. إن التفاصيل المالية ذات الصلة للشركتين قبل إعلان الدمج هي:

من المتوقع أن تحقق صفقة الدمج مكاسب ، والتي لها قيمة حالية بقيمة روبية. 10 لك. تقدم الشركة X 125،000 سهم مقابل 250،000 سهم إلى مساهمي الشركة Y.

التكلفة الظاهرية للحصول على الشركة ص هي:

125000 × 100 - 10،00،000 = روبية. 25،00،000

ومع ذلك ، قد لا تكون التكلفة الظاهرية التكلفة الحقيقية. سعر السهم X هو روبية. 100 قبل إعلان الدمج.

في الإعلان يجب أن ترتفع.

التكلفة الحقيقية ، عندما يحصل المساهمون في Y على جزء بسيط من رأس مال الشركة المشتركة ، يساوي:

التكلفة = أ Pvxy - Pvy… (23.6)

في المثال أعلاه ، ستكون حصة Y في الكيان المدمج:

أ = 12،50،000 / 5،00،000 + 1،25،000 = 0.2

شروط الدمج:

أثناء تصميم شروط الدمج ، فإن إدارة كلتا الشركتين سوف تصر على نسبة التبادل التي تحافظ على ثروة مساهميها. وبالتالي ، فإن الشركة المكتسبة (Firm X) ستصبح ، على هذا النحو ، سعر السهم الواحد للشركة المشتركة مساوياً على الأقل لسعر السهم في الشركة X.

Pxy = Px… (23.7)

يتم تعريف سعر السوق للسهم الواحد للشركة (XY) كمنتج لنسبة أرباح السعر وعائد السهم:

Pxy = (PExy) (EPSxy) = Px… (23.8)

يتم تعريف أرباح السهم من الشركة المدمجة على النحو التالي:

EPSxy = Ex + Ey / Sx + Sy (Erx)… (23.9)

هنا يمثل Erx عدد أسهم الشركة X المعطاة بدلاً من حصة واحدة من شركة Y. وفقًا لذلك ، Eq. 2 يمكن إعادة صياغته على النحو التالي:

Px = (Pexy) (Ex + Ey) / Sx + Sy (Erx)… (23.10)

حل المعادلات. 4 بالنسبة لعائدات Erx:

Erx = - Sx / Sy + (Ex + Ey) (Pexy) / PxSy… (23.11)

دعونا نوضح عملية تحديد سعر الصرف بمساعدة مثال:

شكل توضيحي 5:

تفكر X Corporation في الحصول على Y Corporation. المعلومات المالية حول الشركات موضحة أدناه:

تحديد الحد الأقصى لسعر الصرف المقبول لمساهمي شركة X إذا كانت نسبة P / E للكيان المشترك 3 ولا يوجد تآزر. ما هو الحد الأدنى لسعر الصرف المقبول لحملة الأسهم في شركة Y إذا كانت نسبة السعر إلى العائد من الكيان المشترك 2 ، وهناك فوائد تضافر بنسبة 5٪؟

حل:

(أ) نسبة التبادل القصوى من وجهة نظر مساهمي شركة X:

ERx = - Sx / Sy + Pexy (Exy) / PxSy

= - 5 لكح / 2 لكح + 3 × 14 لكح / 6 × 2 لكح

= 1.0

(ب) نسبة الصرف الأدنى من وجهة نظر حملة الأسهم Y:

إيري = PySx / (Pxy) Exy) - PySy

= 4 × 5 lakh / 2 x (14 lakh x 1.05) - 4 × 2 lakh

= 20 لكح / 14.70 لكح - 8 لكح

= 0.3

الاستحواذ:

تعني إعادة الهيكلة المالية من خلال الاستحواذ بشكل عام الحصول على كتلة معينة من رأس المال السهمي للشركة التي تمكن المستحوذ من ممارسة السيطرة على شؤون الشركة. ليس من الضروري دائمًا شراء أكثر من 50٪ من رأس المال السهمي للاستمتاع بالسيطرة حيث يمكن ممارسة السيطرة الفعالة مع الجزء المتبقي المنتشر على نطاق واسع بين المساهمين المنتشرين والمنظمين.

بعض عمليات الاستحواذ الرئيسية الأخيرة في عالم الشركات الهندي هي:

صياغة استراتيجية الاندماج والاستحواذ

ينبغي التخطيط لعمليات الاندماج والاستحواذ بعناية حيث قد لا تكون مفيدة دائمًا للمنظمات التي تسعى إلى التوسع وتعزيز الوضع المالي وتعزيزه. وقد أشارت الدراسات التي أجرتها Mc Kinsey & Co. إلى أنه خلال فترة 10 سنوات ، انتهى المطاف بنسبة 23 بالمائة فقط من عمليات الدمج إلى استرداد التكلفة المتكبدة في الصفقة ، وأقل بكثير من الارتفاعات المتضاربة للمجد.

فحصت الجمعية الأمريكية للإدارة 54 عملية اندماج كبيرة في أواخر الثمانينات ، ووجدت أن حوالي نصفهم قادوا مباشرة إلى أسفل التل في الإنتاجية والأرباح أو كليهما.

بشكل عام ، يجب تطوير إستراتيجية الاقتناء وفقًا للخطوط التالية:

1. وضع الأهداف والمعايير:

يجب على الشركة التي تشرع في استراتيجية التوسع من خلال الاستحواذ أن تضع أهداف ومعايير الاستحواذ. هذه المعايير تلخص متطلبات الاقتناء بما في ذلك نوع المنظمة المراد الحصول عليها ونوع الجهود المطلوبة في العملية.

إن تحديد أهداف الشركة ومعايير الاستحواذ يضمن عدم تبديد الموارد عند الاستحواذ عندما يكون من الممكن استخدام هذه الربحية بشكل أكبر لتوسيع أنشطة الأعمال الحالية.

2. تقييم الكفاءة المؤسسية:

يجب أن تشكل دراسة تفصيلية ومليئة بالقدرات الخاصة بالشركة جزءًا لا يتجزأ من تخطيط الاقتناء. يتم إجراء هذه الدراسة للتأكد من أن الشركة تمتلك الكفاءة اللازمة لتنفيذ برنامج الاستحواذ بنجاح.

بمجرد صياغة نقاط قوة الشركة ، يجب على الإدارة تعيين فريق عمل مخصص مع عضو من فريق الإدارة العليا لرئاسة هذه الهيئة والمسؤولين التنفيذيين الوظيفيين لأعضائها لإجراء تحليل ما قبل الشراء والتفاوض مع الشركة المحتملين ودمجها الشركات ، أداء مهام ما بعد الشراء ومراقبة نتائج الاستحواذ.

3. تحديد شركات الاستحواذ :

قبل الشروع في عملية البحث ، يجب على الإدارة المركزية النظر في عدد من العوامل ، التي لها تأثير كبير على عملية الاستحواذ.

بعض من هذه العوامل مذكورة أدناه:

1. اختيار الشركة:

يجب على الشركة الراغبة في الاستحواذ على شركة أخرى أن تبحث عن شركات ذات إمكانات نمو عالية وشركات قائمة على قائمة مختصرة ذات أصول كبيرة ، قواعد رأسمالية منخفضة مع أصول مستهلكة بالكامل أو مساحات كبيرة من العقارات أو الأوراق المالية.

2. نوع التنويع:

نجاح الاستحواذ يعتمد أيضا على شكل التنويع. وقد تم الإبلاغ عن النجاح في الغالب في عمليات الاستحواذ الأفقي ، حيث كانت الشركة التي تم شراؤها تنتمي إلى سوق المنتجات نفسها التي يمتلكها المشتري. كان معدل النجاح في حالة التكامل الرأسي أقل نسبيًا.

وﻋﻼوة ﻋﻟﯽ ذﻟك ، ﻓﻘد ﮐﺎﻧت اﻟﺗﻧوﯾﻊ اﻟﻣﺳﺗﮭدف ﻟﻟﺗﺳوﯾق ﯾظﮭر أﻗل ﻣﺧﺎطر ، وﻟﮐن ﮐﺎﻧت اﻻﺳﺗﺣواﺋﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺣﻔزھﺎ اﻟرﻏﺑﺔ ﻓﻲ اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣن اﻟﺗﮐﻧوﻟوﺟﯾﺎ اﻟﻣﺷﺗرﮐﺔ أﻋﻟﯽ ﻣﻌدﻻت ﻓﺷل ﻟﻟﺟﻣﯾﻊ. وكانت عمليات الاستحواذ التكتلي الصافي ، التي تميل إلى أن تكون في صناعات منخفضة التكنولوجيا ، لديها معدل فشل إجمالي أقل من جميع أشكال عمليات الاستحواذ باستثناء المشتريات الأفقية.

3. حصة السوق:

متغير آخر يؤثر على نجاح الشراء هو حصة السوق المشتراة. زيادة حصة السوق ، وزيادة نجاح عملية الاستحواذ. وكشفت دراسة كيتشنج أن نسبة الاستحواذ مع حصص السوق التي تقل عن 5 في المائة بالنسبة لتحركات التنويع كان معدل الفشل فيها أكثر من 50 في المائة.

4. حجم الشراء:

حجم شركة مكتسبة فيما يتعلق بالمشتري هو محدد مهم لنجاح الشراء. يزداد احتمال النجاح مع زيادة حجم الاستحواذ لأن اكتساب شركة كبيرة من المرجح أن يؤدي إلى تغير جوهري في أداء الشركات. بالنسبة للمشتريات الكبيرة ، تبذل الإدارة جهداً حازماً لضمان أن تحقق عملية الاستحواذ الجديدة النتائج المتوقعة منها بسرعة.

5. ربحية الاكتساب:

نجاح الاستحواذ يعتمد أيضا على ربحية الشركة المكتسبة. قد لا يضمن الحصول على شركة خاسرة النجاح ما لم يتم تزويد الشركة المقتناة بإدارة ماهرة ، قادرة على التعامل مع مثل هذه الحالات. وبالتالي ، قد يكون من مصلحة الشركة شراء شركات ذات دخل مرتفع.

ومع ذلك ، فهذه الشركات غير متاحة للبيع أو تتطلب دفع قسط من هذا القبيل لجعل اكتسابها غير جذاب. قد تقاوم حكومة البلد المضيف الاستحواذ على منظمات واعدة للغاية.

قد تذهب الشركة لمنظمات ذات ربح منخفض إذا كانت في نهاية دورة أعمالها أو عندما يتم فصل الأصول غير المربحة والتخلص منها للعودة أكثر من سعر الشراء أو عندما تكون هناك خسارة ضريبية تحمل "الدروع" أو ما شابه ذلك المزايا المالية.

وبالنظر إلى العوامل المذكورة أعلاه ، ينبغي على الشركة المكتسبة أن تتحقق مما يمكن أن تكونه الشركة المحتملة للمنظمة التي لا تستطيع القيام بها بمفردها ، وما يمكن للمنظمة أن تفعله للشركة المحتملة ، وما لا يمكن أن تفعله بنفسها ، وما هي المنافع المباشرة أو الملموسة أو نتيجة تحسينات من الحصول على الشركة المحتملة وما هي القيمة غير الملموسة لهذه المدخرات للمنظمة.

وبنفس الطريقة ، يجب أن تبدأ الإجراءات القانونية المتعلقة بالاقتناء بالتفصيل. يجب أيضا دراسة الآثار الإدارية لاستراتيجية الاستحواذ.

لا غنى عن كمية هائلة من المعلومات المتعلقة بالجوانب المذكورة أعلاه التي تم جمعها على مدى فترة من الزمن للشركة مع برنامج اكتساب مستمر نشط. البيانات التجارية ليست متاحة بسهولة في كل مكان. ولا يمكن الاعتماد على البيانات المالية بشكل خاص في بعض البلدان بسبب اختلاف المعايير والمعايير المحاسبية وأنماط الضرائب المحلية ومتطلبات السوق المالية.

ومع ذلك ، لا ينبغي أن يمنع هذا الإدارة من المضي قدما في خطتها للحصول على الشركات الأجنبية.

يمكن جمع المعلومات المطلوبة بشكل خاص من خلال منظمات خدمات المعلومات مثل وحدة الأعمال الدولية ووحدة الاستخبارات الاقتصادية والشركات غير المتنافسة ومن مختلف المنشورات الدولية مثل International Yellow Pages و Encyclopedia و Directory of manufacturers والمستوردين وأنواع أخرى من الأعمال في العالم. الأسواق.

4. تقييم المرشحين المحتملين للاستحواذ:

بعد تحديد الشركات وفقا للمواصفات ، يجب على فريق العمل تقييم كل من المرشحين المحتملين لاختيار واحد يلائم معظم احتياجات الشركة المكتسبة.

يجب أن تحظى الجوانب التالية باهتمام المقيّم:

الخلفية العامة للمرشحين المحتملين:

المعلومات الأساسية لكل من الشركات المحددة حول طبيعة الأعمال ، وأداء الأعمال في السنوات الماضية ، ومجموعة المنتجات ، والأصول الثابتة ، وسياسة المبيعات ، وقاعدة رأس المال ، والملكية ، وهيكل الإدارة ، والمديرون والموظفون الرئيسيون والتغير الأخير فيما يتعلق أعلاه ينبغي جمعها وتنقيتها من حيث مصالح الشركة المكتسبة.

سيكون من المفيد أيضًا فحص الهيكل التنظيمي الحالي والمناخ لشركات المنظور. يجب أن تركز الدراسة على قوة العمل ومهاراتهم ونقابات العمال وعلاقاتهم بالإدارة. الإقلاع عن توجيه الشركات ، ومدى تفويض السلطة ، وقنوات الاتصال ، وبنية الأجور والحوافز ، وتقييم الوظائف ، إلخ.

تقييم عمليات المرشحين المحتملين:

يجب على فريق العمل فحص موقع مصانع الشركة وآلاتها ومعداتها وإنتاجيتها ، واحتياجات الاستبدال ، والقدرة التشغيلية والقدرات الفعلية المستخدمة ، والاختناقات الحرجة ، وحجم الإنتاج حسب خط الإنتاج ، وتكاليف الإنتاج فيما يتعلق بسعر البيع والجودة والمرحلة في دورة الحياة ومراقبة الإنتاج وسياسات إدارة المخزون وإجراءات المخازن وكفاءة إدارة المصنع.

قد يكون من المفيد تقييم البحث والتطوير القدرة لإدارة خطوط الإنتاج والكفاءة في توزيع المنتجات.

وسيكون من المفيد أيضًا إجراء تقييم تفصيلي لمنظمة شراء المنتجات وكفاءتها ، والموردين الرئيسيين والمواد التي توفرها ، والأسعار التي يتم فرضها والمصادر البديلة. كما يجب أن نتوصل إلى ما إذا كانت هناك حالات من سوء الشراء ، أو الإفراط في التخزين ، أو شطب أسهم كبيرة ، أو "نقل المخزون" البطيء.

يجب تقييم المقيم عمليات الشركة من وجهة نظر التسويق. وهكذا ، فإن السياسات الحالية للشركة المتعلقة بالمنتجات والتسعير والتعبئة والترويج والتوزيع والتغييرات الأخيرة فيها ، وقنوات التوزيع ، وقوة المبيعات وتكوينها ، والأسواق تخدم من حيث الأسهم ، وطبيعة المستهلكين ، ولاء المستهلك ، والجغرافية ينبغي أن يظل توزيع المستهلكين في عين الاعتبار.

تحديد المنافسين الرئيسيين وحصتهم في السوق هي مصدر للجوانب الحاسمة التي يجب أن تحظى باهتمام المقيّم.

تنظيم عمليات الاندماج والاستيلاء في الهند:

وقد يؤدي الاندماج والاستحواذ إلى استغلال مساهمي الأقلية ، كما قد يؤدي إلى خنق المنافسة وتشجيع الاحتكار والسلوك الاحتكاري للشركات. ولذلك ، فإن معظم البلدان لديها إطارها القانوني الخاص لتنظيم أنشطة الاندماج والاستحواذ.

في الهند ، يتم تنظيم الاندماج والاستحواذ من خلال أحكام قانون الشركات لعام 1956 وقانون الاحتكارات والممارسات التجارية التقييدية (MRTP) لعام 1969 وقانون تنظيم العملات الأجنبية (FERA) لعام 1973 وقانون ضريبة الدخل لعام 1961 ولجنة الأوراق المالية والبورصات. الهند (SEBI) كما ينظم عمليات الدمج والاستحواذ (تولي).

1. التدابير القانونية ضد الاستيلاء :

يقيد قانون الشركة فردًا أو مجموعة من الأشخاص أو شركة في الحصول على أسهم في شركة عامة محدودة إلى 25 بالمائة (بما في ذلك الأسهم التي كانت محتفظًا بها سابقًا) من إجمالي رأس المال المدفوع.

ومع ذلك ، يجب إبلاغ المجموعة الضابطة عندما يتجاوز هذا القيد 10 بالمائة. متى استحوذت الشركة أو مجموعة الأفراد على أسهم شركة أخرى تتجاوز الحدود يجب أن تأخذ موافقة المساهمين والحكومة.

In case of a hostile takeover bid, companies have been given power to refuse to register the transfer of shares and the company should inform the transferee and transfer within 60 days. Hostile take-over is said to have taken place in case.

If legal requirements relating to the transfer of share have not been complied with or.

The transfer is in contravention of law.

Or the transfer is prohibited by Court order.

The transfer is not in the interest of the company and the public protection of minority shareholders' interests.

The interest of all the shareholders should be protected by offering the same high price that is offered to the large shareholders. Financial Institutions, banks and a few individuals may get most of the benefits because of their accessibility to the process of the take-over deal market.

It may be too late for small investor before he knows about the proposal. The Companies Act provides that a purchaser can force the minority shareholders to sell their shares if

1. The offer has been made to the shareholders of the company

2. The offer has been approved by at least 90 percent of the shareholders when transfer is involved within four months of making of offer.

2. Guidelines for Takeovers :

A listing agreement of the stock exchange contains the guidelines of takeovers.

The salient features of the guidelines are:

1. Notification to the stock exchange:

If an individual or a company acquires 5 percent or more of the voting capital of a company the stock exchange shall be notified within 2 days of such acquisition.

2. Limit to share acquisition:

An individual or a company which continues acquiring the shares of another company without making any offer to shareholders until the individual or the company acquires 10 percent of the voting capital.

3. Public offer:

في حالة تجاوز هذا الحد ، يتم طرح عرض عام لشراء ما لا يقل عن 20 في المائة من الأسهم للمساهمين المتبقين.

4. سعر العرض:

يجب ألا يقل سعر العرض عن أعلى سعر تم دفعه خلال الستة أشهر الماضية أو السعر المتفاوض عليه.

إفشاء:

يجب أن يكشف العرض عن الشروط التفصيلية للعرض في تفاصيل الحجز الحالي.

وثائق العرض:

يجب أن تحتوي وثيقة العرض على العرض والمعلومات المالية. المبادئ التوجيهية لقانون الشركات للاستحواذ هي ضمان الإفصاح الكامل عن الاندماج وتولي وحماية مصالح المساهمين.

3. الإجراء القانوني:

فيما يلي الإجراء القانوني للاندماج أو الاستحواذ المنصوص عليه في قانون الشركات لعام 1956:

إذن للاندماج:

يمكن لشركتين أو أكثر دمجها فقط عندما يُسمح بالملغم بموجب عقد التأسيس. إذا لم يتضمن عقد التأسيس هذا الشرط ، فمن الضروري طلب موافقة مجلس إدارة المساهمين ومجلس إدارة الشركة قبل التأثير على عملية الدمج.

موافقة مجلس الإدارة:

ينبغي أن يوافق مجلس إدارة الشركات الفردية على مسودة المقترح للاندماج وأن يأذن للإدارة بمتابعة الاقتراح.

التطبيق في المحكمة العليا:

يجب تقديم طلب لاعتماد مسودة اقتراح الدمج المعتمد من قبل مجلس إدارة الشركات الفردية إلى المحكمة العليا. ستعقد المحكمة العليا اجتماعًا للمساهمين والدائنين للموافقة على اقتراح الدمج. يجب إرسال إشعار الاجتماع إليهم قبل 21 يومًا على الأقل.

اجتماعات المساهمين والدائنين:

يجب على الشركات الفردية عقد اجتماعات للشركات من المساهمين والدائنين للموافقة على خطة الاندماج. يجب على ما لا يقل عن 75 في المئة من المساهمين والدائنين في اجتماعات منفصلة عن طريق التصويت في شخص أو عن طريق وكيل الموافقة على هذا المخطط.

عقوبة من المحكمة العليا:

بعد موافقة المساهمين والدائنين على التماسات الشركات ، ستصدر المحكمة العليا أمرا بمعاقبة خطة الدمج بعد اقتناعها بأن الخطة عادلة ومعقولة. يمكنه تعديل المخطط إذا رأى أنه مناسب.

رفع أمر المحكمة:

بعد صدور أمر المحكمة ، يجب تقديم نسخ طبق الأصل مع مسجل الشركات.

تحويل الموجودات والمطلوبات:

سوف تقوم موجودات ومطلوبات الشركة المستحوذة بتبادل الأسهم والسندات للشركة المستحوذة وفقًا للمخطط المعتمد.

الدفع نقدًا أو بأوراق مالية:

وفقا للاقتراح ، ستقوم الشركة المقتناة بتبادل الأسهم والسندات أو دفع الأموال النقدية لأسهم وسندات الشركة التي تم الاستحواذ عليها. سيتم إدراج هذه الأوراق المالية في البورصة.