مذكرات تصدرها الشركة: الطبيعة والتقييمات

اقرأ هذه المقالة للتعرف على الأوامر الصادرة من الشركة. بعد قراءة هذه المقالة سوف تتعلم عن: 1. طبيعة المذكرات 2. تقييم أوامر.

طبيعة المذكرات:

أمر الشراء هو خيار طويل الأجل نسبياً لشراء عدد محدد من أسهم الأسهم بسعر ممارسة محدد (عادة أعلى من سعر السوق في وقت إصدار الأمر). ويمنح حاملها الحق في شراء أسهم عادية نقدا لفترة محددة غالبا ما تستمر لسنوات ، وفي بعض الحالات إلى الأبد.

عندما يمارس الحائز الخيار ، فإنه يسلم المذكرات. وعلى النقيض من ذلك ، فإن الحق هو أيضًا خيار لشراء الأسهم العادية ، ولكن عادة ما يكون سعر الاشتراك أقل من القيمة السوقية للأسهم العادية وحياة قصيرة جدًا (بشكل عام لمدة تتراوح بين أسبوعين وأربعة أسابيع).

يتم شراء وبيع المذكرات بنفس الطريقة التي يتم بها المخزونات وليس هناك حاجة للخيارات ، فتبادل الشركة لتتدخل. عند ممارسة أمر الاعتقال ، يستقر المُصدر الأصلي مع المالك الحالي للأمر. أوامر هي خيارات طويلة الأجل. قد يكون لديهم تواريخ انتهاء صلاحية تصل إلى 5 سنوات أو أكثر في المستقبل (على النقيض من خيارات الأسهم التي غالباً ما يكون لها عمر قصوى يبلغ 9 أشهر).

تصدر معظم الضمانات من الشركة على أساس أسهمها. إذا تمارس ، ستقوم الشركة بإصدار أسهم جديدة. لذلك ، على عكس الخيارات ، تستخدم المذكرات عادة كوسيلة لزيادة تمويل الشركات. وتتلقى الشركة المصدرة الأموال من بيع الضمانات وتتلقى في وقت لاحق الأموال المدفوعة عند ممارسة الرياضة. على عكس الخيارات ، تميل الأوامر إلى التوسع في عدد الأسهم المصدرة.

ينص أمر على بعض المواثيق. على سبيل المثال ، فإنه يشير إلى عدد الأسهم التي يمكن للحائز شراؤها لكل أمر. وبالمثل ، يوفر أمر الشراء خيار شراء سهم واحد للأسهم العادية لكل أمر قضائي. ولكن في بعض الأحيان ، قد توفر 2 سهم أو 3 أسهم أو 2.50 سهم.

ميزة استرداد أخرى من مذكرة هي أنه يمكن ممارستها بالسعر المحدد. عندما يمارس الحائز الخيار ، فإنه يسلم المذكرات. كما يحدد الضمان معدل لممارسة الخيار ما لم يكن دائمًا.

تستخدم المذكرات في كثير من الأحيان "كمحليات" لإصدار عام من السندات أو الديون التي يتم وضعها بشكل خاص. لا يحصل المستثمر فقط على العائد الثابت المرتبط بالديون ولكن أيضا خيار شراء الأسهم العادية بسعر محدد. إذا كان سعر السوق للسوق يميل إلى الارتفاع ، يمكن أن يكون هذا الخيار قيماً.

نتيجة لذلك ، يجب أن تكون المنظمة قادرة على الحصول على سعر فائدة أقل مما كانت عليه لولا ذلك. بالنسبة للمؤسسات التي تمثل مخاطر ائتمانية هامشية ، قد يؤدي استخدام أوامر التفويض إلى توضيح الفرق بين القدرة والقدرة على جمع الأموال من خلال إصدار الديون. بالإضافة إلى "التحلية" لتمويل الديون ، يتم استخدام الضمانات أيضًا في تأسيس الشركة كتعويض للرابطات الرأسمالية والاستثمارية.

يتم إصدار أوامر استدعاء بشكل متكرر من قبل الشركات على أسهمها الخاصة. على سبيل المثال ، في إصدار الديون ، قد تقدم الشركة للمستثمرين حزمة تتألف من سندات بالإضافة إلى أوامر استدعاء على أسهمها. إذا تم تنفيذ الأوامر ، تقوم الشركة بإصدار أسهم خزينة جديدة لحاملي الضمانة مقابل سعر السهم المحدد في العقد. لا يتعين أن يكون سعر الإضراب وموعد تنفيذ أوامر التفويض مطابقين لخيارات المناداة - خيارات المكالمة الإضافية.

لأن أمر التوقيف هو مجرد خيار لشراء الأسهم ، لا يحق لصاحب التوكيل الحصول على أي توزيعات نقدية مدفوعة على الأسهم العادية ، ولا يتمتع بحق التصويت. إذا تم تقسيم الأسهم العادية وتم إعلان أرباح الأسهم ، يتم تعديل سعر خيار الأمر عادةً لأخذ هذا التغيير في الاعتبار.

عند ممارسة أوامر ، يتم زيادة المخزون العام للمشروع. علاوة على ذلك ، فإن الديون التي تم إصدارها بالتزامن مع المذكرات لا تزال معلقة ، بافتراض أن أوامر التفويض قابلة للفصل. في وقت إصدار هذه المذكرات ، عادة ما يكون سعر التمرين ثابتاً بما يزيد عن سعر السوق للسهم العادي.

يمكن تفسير هذه النقطة بمساعدة الرسم التوضيحي التالي:

توضيح:

رفعت شركة ألفريد روبية. 50 كهس في أموال الديون مع ضمانات المرفقة. تحمل سندات الدين نسبة 9 في المائة من الكوبون ، ويتلقى المستثمر مع كل سند (القيمة الاسمية 2000 روبية) أمرًا واحدًا يمنحه الحق في شراء أربعة أسهم من الأسهم العادية بسعر روبية. 60 سهم.

يتم إعطاء الرسملة الكلية لشركة ألفريد قبل التمويل وبعد التمويل وبعد الانتهاء من الاستخدام الكامل للخيار كما يلي:

في المثال أعلاه ، تم افتراض أن أرباح الشركة المحتجزة بقيت دون تغيير ولم تنضج قضية السندات ولم يتم استدعاؤها. ممارسة خياراتهم ، وشراء الضمانات شراء 2،000،000 سهم من الأسهم في روبية. 60 للسهم الواحد. مما أدى إلى زيادة الرسملة الكلية بهذا المقدار.

تقييم المذكرات:

يمكن تحديد القيمة النظرية للقبض بمساعدة الصيغة التالية:

NPs = E

حيث N = عدد المشاركات التي يمكن شراؤها بأمر واحد.

ملاحظة = سعر السوق من سهم واحد من الأسهم.

E = سعر التمرين المرتبط بشراء أسهم N.

لنفترض في 25 ديسمبر 1998 ، الأسهم العامة لشركة مغلقة عند Rs. 120 للسهم الواحد. كان سعر ممارسة لأوامر الشركة روبية. 100 ، ومكن صاحبه من شراء حصة واحدة من الأسهم العادية لكل أمر قضائي.

القيمة النظرية لأمر الشركة في 25 ديسمبر 1998 كانت:

(1) (120) - 100 = 100 روبية. 20.

تمثل القيمة النظرية لأمر التوقيف أدنى مستوى يتم بموجبه بيع الأمر بشكل عام. في حال كان سعر السوق للأمر أقل من قيمته النظرية ، فإن المتحكمين لن يسمحوا للفرق بالاستمرار من خلال شراء الأوامر وممارستها وبيعها.

بشكل عام ، لا يتم بيع الضمانة إلى أقل من قيمتها النظرية ، وفي بعض الأحيان يتم بيع الضمانات فوق تلك القيمة. السبب الأساسي لاعتزام البيع بسعر أعلى من قيمته النظرية هو فرصة النفوذ. على سبيل المثال ، في شركة Flex ، يمكن شراء سهم واحد من الأسهم العادية لكل أمر حجز ، وسعر التمرين هو Rs. 90.

إذا كان بيع الأسهم في روبية. 110 للسهم الواحد ، فإن القيمة النظرية للقبض ستكون روبية. 20 - إذا زاد سعر السهم العادي بنسبة 20 في المائة في السعر إلى روبية. 132 سهم ، سوف تزيد القيمة النظرية للقبض من روبية. 20 إلى روبية. 42 ، مكسب بنسبة 110 في المائة.

تعتبر فرصة زيادة الربح جذابة للمستثمرين عندما يتم بيع الأسهم العادية بالقرب من سعر التمرين. بالنسبة إلى استثمار معين ، يتمتع المستثمر بميزة شراء عدد أكبر من الضمانات من حصة الأسهم العادية وإذا ارتفع سعر السهم ، سيكسب المزيد من الأموال على استثماره في أوامر الشراء أكثر مما سيحصل عليه الاستثمار على قدم المساواة في الأسهم العادية. وبالفعل ، فإن الرافعة المالية تعمل في كلا الاتجاهين ، وقد يكون التغير في السعر جانباً.

ومع ذلك ، هناك حد لتراجع سعر المذكرة لأنه يحدها عند الصفر. علاوة على ذلك ، يمكن أن ينخفض ​​سعر السوق إلى مستوى الصفر فقط عندما يتجاوز سعر السوق للسعر سعر التمرين خلال فترة التمرين.

في ضوء ما سبق ، تبين أن أسعار السوق للعديد من المذكرات تفوق قيمتها النظرية. ويزداد هذا الأمر عندما يكون سعر السوق للسهم العادي المرتبط أقرب إلى سعر ممارسة الأمر.

العلاقة بين القيمة السوقية للضمان وقيمة الأسهم المشتركة المرتبطة معروضة في الشكل 28.1. يمثل الخط الصلب في الشكل القيمة النظرية للمذكرة بينما تمثل القيمة السوقية الفعلية بالخط المنقط.