ما هي قضايا رأس المال الجديدة في السوق؟

مسائل رأس المال الجديدة في السوق هي كما يلي:

التسعير المجاني:

تم تنظيم جمع رأس المال من سوق الأوراق المالية قبل عام 1992. بموجب قانون (التحكم) في القضايا المالية لعام 1947 ، كان على الشركات الحصول على موافقة من المراقب المالي للقضايا الرأسمالية (CCI) لجمع الموارد في السوق. سمح للشركات الجديدة بإصدار أسهم فقط على قدم المساواة.

الصورة مجاملة: farm1.staticflickr.com/232/456446328_1d41d51ee7_o.jpg

فقط الشركات الموجودة لديها احتياطيات كبيرة يمكن أن تصدر أسهم بعلاوة ، والتي تستند إلى صيغة محددة. في عام 1992 ، أُلغي قانون (التحكم) للقضايا الرأسمالية لعام 1947 ، وانتهى ذلك بوضع جميع الضوابط المتعلقة برفع الموارد من السوق.

منذ ذلك الحين ، يمكن لمصدري الأوراق المالية أن يرفعوا رأس المال من السوق دون الحاجة إلى أي موافقة من أي سلطة سواء لإصدار هذه المسألة أو تسعيرها. كما تم إزالة القيود على الحقوق والقضايا مكافأة. الآن أصبحت الشركات الجديدة والمستقرة قادرة على تقييم مشكلاتها وفقًا لتقييمها لظروف السوق.

ومع ذلك ، يتعين على مصدري رأس المال الوفاء بمبادئ SEBI بشأن الإفصاح وحماية المستثمر. يتعين على الشركات التي تصدر رأس المال تقديم إفصاحات كافية ، بما في ذلك تبرير سعر الإصدار وكذلك الكشف عن المواد حول "عوامل الخطر" في نشرة الاكتتاب الخاصة بها.

وقد استخدمت هذه الإرشادات كإجراء مهم لحماية مصلحة المستثمر وتعزيز تطوير السوق الأساسي على طول خطوط الصوت.

آلية الإصدار:

بعد إيقاف نظام CCI ، اكتسبت آليات تحديد سعر العرض أهمية. في البداية ، تم اتباع آلية سعر ثابت فقط لقضايا رأس المال الجديدة العائمة. ومع ذلك ، عانت طريقة التعويم هذه من العيب في أنه لم يكن من السهل تحديد السعر الذي يمكن للسوق أن يزيل المشكلة به ، وبالتالي قد يؤدي إلى إما في إطار التسعير أو المبالغة في تقدير قضية ما.

تشير الأدلة التجريبية في العديد من البلدان إلى أن القضايا الرأسمالية الجديدة عادة ما تكون أقل من قيمتها الحقيقية. وينتج عن ذلك نقل الثروة من المصدر إلى المستثمر ، مما يترتب عليه ، في هذه العملية ، تكلفة للمصدر. وبما أن طريقة عرض الأسهم بسعر ثابت من قبل الجهة المصدرة أثبتت أنها غير فعالة ، أصبحت آلية بديلة لبناء الكتب شائعة في العديد من البلدان.

بناء كتاب:

بناء الكتب ، الذي تم تقديمه في عام 1995 ، هو في الأساس عملية إصدار رأس المال المستخدمة في العرض العام الأولي (IPO) الذي يساعد في تحديد الأسعار والطلب. إنها عملية تُستخدم لتسويق عرض عام لأسهم الشركة.

وهي آلية يتم خلالها ، خلال الفترة التي يكون فيها كتاب الاكتتاب مفتوحًا ، أن يتم تحصيل العطاءات من مستثمرين بأسعار مختلفة ، تكون أعلى من سعر الأرضية أو مساوية له. تهدف هذه العملية إلى استغلال المستثمرين من الأفراد والجملة. ومن ثم يتم تحديد سعر العرض / الإصدار بعد تاريخ إغلاق العطاء بناءً على معايير تقييم معينة.

القواعد التي تحكم بناء الكتب مشمولة في الفصل الحادي عشر من إرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (الإفصاح وحماية المستثمر) 2000. يقدم سوق البحرين للأوراق المالية خدمات بناء الكتب من خلال مبنى الكتاب الذي يعمل على شبكة BSE الخاصة.

يتم تقديم العروض إلكترونيا من خلال أعضاء النقابة ويتم جمع المعلومات على الخط في الوقت الحقيقي حتى ينتهي تاريخ المزايدة. وللحفاظ على الشفافية ، يقدم البرنامج رسومات بيانية مرئية تعرض كمية سعر / ثانية على المحطات الطرفية. يجوز للشركات رفع رأس المال في السوق الأولية عن طريق عرض عام أولي أو إصدار حقوق أو اكتتاب خاص.

عرض عام أولي (IPO) هو بيع الأوراق المالية للجمهور في السوق الأولية. يمكن إجراء هذا الطرح العام الأولي من خلال طريقة السعر الثابت أو طريقة بناء الكتب أو مزيج من الاثنين معاً.

في حالة اختيار المصدر لإصدار الأوراق المالية من خلال مسار بناء الكتاب ، وفقًا لإرشادات SEBI ، يمكن لشركة إصدار الأوراق المالية إصدار ما يلي: (أ) 100٪ من صافي العرض للعامة من خلال مسار بناء الكتب ، (ب) 75٪ من العرض الصافي للجمهور من خلال عملية بناء الكتب و 25 ٪ من خلال جزء السعر الثابت.

إن إجراءات الاكتتاب العام الأولي في 26 أغسطس 2005 ستجعل عملية الاكتتاب العام الأولي خطوة أخرى نحو الشفافية والعدل والإنصاف. إن التخصيص لفئة مقدمي العطاءات المؤهلين المؤهلين (QIB) على أساس التناسب كما في حالة المستثمرين الأفراد سيضع حداً للجدل الذي أثاره بعض صناديق الاستثمار والمؤسسات المالية المحلية على التخصيص المفضل المزعوم لمراكز الاستثمار الأجنبي.

بطبيعة الحال ، لم يكن المصرفيون الاستثماريون سعداء بالتغيير ، وشعروا بأن سعر ما بعد الإدراج قد ينخفض ​​في حين أن بنك قطر الوطني قد يكون لديه نظرة مستقبلية قصيرة الأجل ، أي صناديق التحوط ، قد تجني أرباحاً من الإدراج.

إذا حدث هذا بالفعل ، فقد لا يكون الأمر سيئًا على الإطلاق ، لأنه سيجعل استثمار الاكتتابات العامة أمرًا جادًا وليس لعبة اليانصيب. لا يبحث المستثمرون على المدى الطويل عن المكاسب في القائمة على أي حال ولن يتعرضوا لانزعاج بسبب انخفاض سعر القائمة.

كما عالج SEBI قضية أخرى مهمة من بنك دبي التجاري غير مطالبة بتسديد دفعة مقدمة للمستثمرين الأفراد أثناء التقدم بطلب للاكتتاب العام. وبمجرد وضع اللوائح الجديدة ، يتعين على المصرف دفع 10 في المائة من قيمة الأسهم التي يطلبها ، إلى جانب الطلب.

يميز النظام القائم بين المستثمرين من المؤسسات والأفراد ؛ في حين أن الأول لم يكن مضطرا لدفع أي أموال مقدما ، كان على الأخير أن يدفع القيمة الكاملة للأسهم التي كانوا يتقدمون بطلب للحصول عليها.

وكانت النتيجة أنه في رغبتهم في الحصول على الحد الأقصى من المخصصات ، فإن المزايدين المؤسسيين يتنافسون بشكل جماعي على أعداد كبيرة غير متناسبة من الأسهم فيما يتعلق بتلك المعروضة ، مستغلين حقيقة أنه لا توجد حاجة إلى تقديم الأموال مقدما.

كان لمثل هذه العطاءات التخمينية تأثير مزدوج يتمثل في تحريف نمط الاستجابة للعرض والتأثير على قرار التسعير. عندما تجاوز عدد الأسهم المعروضة في الطرف الأعلى من النطاق السعري المعروض ، كان الإغراء هو تسعير الاكتتاب على هذا المستوى.

إن مسعى SEBI لتصحيح هذا الوضع يجب أن يكون محل تقدير ، ولكن من المشكوك فيه أن يكون الهامش بنسبة 10 في المائة كافياً لكبح عروض المضاربة من قبل المصرف. قد يكون الهامش الأعلى ضروريًا لضمان عدم لجوء العارضين المؤسسين إلى العطاءات المضاربة.

ومع ذلك ، فقد تم البدء ، ونأمل أن يقوم SEBI بمراجعة هذه العتبة استنادًا إلى الردود على عروض الاكتتابات المستقبلية.

في حين أن القضايا التي يتم تناولها الآن مهمة ، إلا أن SEBI قد تضطر قريبا إلى التركيز على جانب آخر من عملية تمويل الاكتتاب من قبل البنوك والمؤسسات الأخرى. في الوقت الحالي ، مع توافر الأموال بسهولة ، يقوم عدد من المستثمرين ، ولا سيما في فئة القيمة الصافية (HNI) ، وكذلك بعض المستثمرين الأفراد ، بالاقتراض على المدى القصير للاستثمار في الاكتتابات الأولية العامة.

وتتمثل استراتيجيتهم في تأمين المخصصات وتفريغ الأسهم في يوم الإدراج لجني الأرباح. وينتهي هذا النوع من مقدمي العروض غير الجادين بتخطي الصورة حيث أنهم يقدمون عروض عالية بشكل غير متناسب لتعظيم مكاسبهم المضاربة.

عليهم أن يحققوا ربحا كافيا عندما يتخلصون من أسهمهم لتغطية رسوم الفائدة التي يدفعونها للممول. وقد أدى الاهتمام المكتسب الذي كان لديهم ، في قائمة الأسهم بسعر أعلى بكثير من سعر التخصيص ، إلى مزاعم بتزوير سعر القائمة.

في شهر مارس من عام 2007 ، قامت SEBI بطرد مبارض الوظائف مع معايير تصنيف الاكتتابات الإلزامية ، مما يجعل وكالات التصنيف تصعد خططها لتوسيع عدد موظفيها لمواجهة الزيادة المفاجئة في هذه الأعمال.

تخطط وكالات التصنيف الأربع CRISIL و ICRA و CARE و Fitch India - المسموح بها في تصنيف IPO - للتوسع الهائل في عدد موظفي المحللين ، حيث يخطط بعضهم لقفز أكثر من أربع مرات من إجمالي قوام الموظفين لهذه الشركة.

إن وكالات التصنيف الأربع هذه المسموح لها حاليًا بإجراء تصنيف للاكتتاب العام الأولي تتطلع إلى حصة سوقية تتراوح بين 25 و 35٪ في السوق مع حجم تقديري لا يقل عن 50 كرور روبية. وتشير التقديرات إلى أن أكثر من 150 اكتتابًا عامًا من المرجح أن تستفيد من السوق لزيادة ما يقرب من 45000 كرور روبية خلال عام 2007 ، مما قد يؤدي إلى أكثر من 250 عملية اكتتاب أولي ، حيث يُسمح للشركات بالتقدم للحصول على تصنيف متعدد لقضاياها.