قياس تكلفة رأس المال (مع الحسابات)
تقدم المقالة المذكورة أدناه نظرة عامة على قياس تكلفة رأس المال.
بشكل عام ، نحن نعلم أن استخدام رأس المال السهمي ليس له أي تكلفة محاسبية ، وبالتالي ، فإن استخدام نفس الشركة لا يتضمن أي نفقات يقوم بها المحاسب عادةً بالتكاليف.
غير أن هذا ليس صحيحًا لأن رأس المال السهمي ينطوي بالتأكيد على تكلفة. لكن المساهمين في الأسهم يتوقعون أرباحًا و / أو مكاسب رأسمالية مقابل استثماراتهم ، وتؤدي مثل هذه التوقعات إلى ارتفاع تكلفة فرصة رأس المال. (القيمة السوقية للسهم هي دالة على العائد الذي يتوقعه المساهم).
تجدر الإشارة إلى أنه يجب استخدام صناديق الأسهم فقط عندما يغطي العائد من المشروع هذه التكلفة. ينشأ تمويل حقوق الملكية من مصدرين رئيسيين ، بمعنى. (أ) قضايا جديدة ، (ب) الأرباح المحتجزة.
من الناحية النظرية ، فإن تكلفة رأس المال السهمي هي أعلى نسبيا بين جميع مصادر التمويل الأخرى. وقد ذكر أعلاه أن حملة الأسهم في الأسهم يتوقعون دائمًا معدل عائد معين يعتمد ، مرة أخرى ، على مخاطر الأعمال والمخاطر المالية للشركة ، من بين أمور أخرى.
يأخذ المساهمون في الأسهم أعلى درجة من المخاطر المالية ، أي أنهم يحصلون على أرباح بعد سداد جميع التزامات العمل ، ولأنهم يأخذون أعلى درجة من المخاطر ، بطبيعة الحال ، فإنهم يتوقعون عوائد أعلى ، وبالتالي ، فإن أعلى التكاليف مرتبطة لهم.
يمكن تعريف تكلفة رأس المال السهمي بأنه الحد الأدنى لمعدل العائد الذي يجب أن تكسبه الشركة على الجزء الممول من الأسهم من مشروع استثماري حتى لا تتغير أسعار السوق لمخزونها. على سبيل المثال ، إذا كان معدل العائد المطلوب (RRR) هو 15 ٪ وتكلفة الدين هي 12 ٪ ، وإذا كانت الشركة لديها سياسة التمويل بنسبة 80 ٪ من رأس المال والديون 20 ٪ ، سيتم حساب RRR من المشروع كما :
يشير إلى أنه إذا كانت الشركة تتطلب Rs. 20000 للمشروع الذي يعطي عائدا سنويا من روبية. 4000 ، يمكن حساب معدل العائد على الجزء الممول من الأسهم على النحو التالي:
وبالتالي ، فإن معدل العائد المتوقع هو 21.88 ٪ وهو أعلى من معدل العائد الداخلي ، وبالتالي ، يمكن تنفيذ المشروع. وبعبارة أخرى ، سوف ترتفع القيمة السوقية للأسهم. ولكن إذا كان المشروع يكسب عائدا أقل من روبية. 2400 (16000 × 15) ، ستوفر عائدًا أقل للمخترعين ، ونتيجة لذلك ، ستنخفض القيمة السوقية للأسهم.
من الناحية النظرية ، يمكن اعتبار معدل العائد هذا تكلفة رأس المال السهمي الذي يتم تحديده في الفئتين التاليتين:
(1) قضايا جديدة ،
(ثانيا) الأرباح المحتجزة.
(1) قضايا جديدة:
ولا شك في أن الحساب المتعلق بتكلفة رأس المال السهمي يمثل مهمة صعبة ومثيرة للجدل لأن مختلف السلطات قد نقلت إليها تفسيرات ونهج مختلفة. وفي نفس الوقت ، من الصعب جداً معرفة معدل العائد المتوقع الذي يتوقعه المساهمون كطبقة ما من استثماراتهم لأنهم يختلفون فيما بينهم من أجل التنبؤ بالعائد المذكور أو تحديده كمياً.
ومع ذلك ، فإن بعض النهج التي يمكن بها حساب تكلفة رأس المال السهمي هي:
(أ) سعر توزيعات الأرباح (D / P)
يعتمد هذا النهج على نموذج تقييم الأرباح. تحت هذا النهج ، يتم حساب تكلفة رأس المال السهمي مقابل معدل العائد المطلوب من حيث الأرباح المستقبلية. وفقًا لذلك ، يتم تعريف تكلفة رأس المال (K O ) على أنها المعدل الذي يعادل القيمة الحالية لجميع توزيعات الأرباح المستقبلية المتوقعة للسهم مع صافي أرباح البيع (أو سعر السوق الحالي) للسهم. " باختصار ، سيكون معدل الأرباح الموزعة الذي سيحافظ فعليًا على سعر السوق الحالي لأسهم الأسهم.
على هذا النحو ، يتم قياس تكلفة الأسهم عن طريق:
K e = D / P
أين
K e = تكلفة رأس مال الأسهم
D = توزيعات الأرباح / الأرباح لكل سهم
P = صافي العائدات لكل سهم / سعر السوق الحالي للسهم الواحد.
ويعطي هذا النهج أهمية قصوى للأرباح ولكنه يتجاهل جانبًا أساسيًا واحدًا ، أي أن للأرباح المستبقاة تأثيرًا أيضًا على سعر السوق لأسهم الأسهم.
هذا النهج ، ومع ذلك ، يفترض أن:
(1) يتأثر سعر السوق للأسهم فقط بالتغيرات في أرباح الشركة:
(2) الأرباح المستقبلية ، والتي يمكن التعبير عنها كمتوسط ، سوف تنمو بمعدل ثابت.
المثال التوضيحي 1:
شركة تصدر أسهم الأسهم من روبية. 10 لكل منها للاكتتاب العام بعلاوة 20٪. تدفع الشركة نسبة 5٪ كعمولة للاكتتاب في سعر الإصدار. المعدل المتوقع للأرباح من قبل المساهمين في الأسهم هو 25 ٪.
أنت مطالب بحساب تكلفة رأس المال السهمي. هل ستكون إجابتك مختلفة إذا تم حسابها على أساس القيمة السوقية الحالية لحصة الأسهم وهي فقط Rs. 16؟
حل:
يتم حساب تكلفة رأس المال على النحو التالي:
ومع ذلك ، في حالة الأسهم القائمة ، من الأفضل حساب تكلفة أسهم حقوق الملكية على أساس سعر السوق الذي يتم حسابه
K e = D / MP
K e = تكلفة رأس المال
D = توزيعات الأرباح لكل سهم
النائب = سعر السوق لكل سهم
= روبية. 2.5 / روبية. 16
= 0.1563 أو 15.63٪.
(ب) سعر الأرباح الموزعة (D / P + g)
في إطار هذا النهج ، يتم تحديد تكلفة رأس المال السهمي على أساس معدل الربح المتوقع بالإضافة إلى معدل النمو في الأرباح ، أي أن هذه الطريقة تستبدل ربحية السهم بالأرباح وتعترف بالنمو فيها.
رمزيا،
Kg = D / P + g
K e = تكلفة رأس مال الأسهم
D = توزيعات الأرباح لكل سهم
P = صافي العوائد لكل حصة
g = معدل النمو في الأرباح.
شكل توضيحي 2:
احسب تكلفة رأس المال السهمي من البيانات التالية التي قدمها X Ltd: سعر السوق الحالي لحصة أسهم الشركة هو Rs. 80. عائد السهم الحالي للسهم هو روبية. 6.40. من المتوقع أن تنمو أرباح الأسهم بنسبة 8٪.
حل:
K e = D / P + g
= روبية. 6.40 / روبية. 80 + 0.08
= 0.08 + 0.08 =
0.16 أو 16٪
شكل توضيحي 3:
حدد تكلفة أسهم الأسهم للشركة X من البيانات التالية:
(1) سعر السوق الحالي للسهم هو روبية. 140.
(2) تكلفة الاكتتاب للسهم الواحد على الأسهم الجديدة هي روبية. 5.
(iii) فيما يلي توزيعات الأرباح المدفوعة على الأسهم القائمة خلال السنوات الخمس الماضية:
(4) تمتلك الشركة نسبة دفع ثابتة للأرباح.
(ت) الأرباح المتوقعة على الأسهم الجديدة في نهاية السنة الأولى هي روبية. 14.10 لكل سهم.
حل:
من أجل احتساب تكلفة الأموال التي يتم جمعها من خلال رأس المال ، فإننا نقوم بتقدير معدل نمو أرباح الأسهم. خلال السنوات الخمس زادت أرباح الأسهم من روبية. من 10.50 إلى روبية 13.40 يعرض كعامل مركب قدره 1.276 ، أي (Rs. 13.40 / Rs. 10.50). بعد تطبيق "المجموع المركب لطاولة الروبية الواحدة" ، نعلم أن مبلغ إعادة. سوف تتراكم 1 إلى روبية. 1،276 في خمس سنوات @ الفائدة 5 ٪.
لذلك ، استبدال القيم في الصيغة المذكورة أعلاه نحصل ؛
K e = D / P + g
= روبية. 14.10 /
= روبية. 135 (140 روبية هندية - 5 روبية) + 5 ٪
= 10.44٪ + 5٪
= 15.44٪
(ج) نهج السعر (E / P):
بموجب هذه المقاربة ، سيحدد ربح السهم في الواقع سعر السوق للسهم الواحد. وبعبارة أخرى ، فإن تكلفة رأس المال السهمي تعادل المعدل الذي يجب كسبه على الإصدارات الإضافية للأسهم العادية ، وذلك للحفاظ على القيمة الحالية للاستثمار سليمة ، أي أن تكلفة رأس المال السهمي تقاس بنسبة سعر الكسب.
رمزي:
K e = E / P where
K e = تكلفة رأس المال
ه - العائد على السهم
P = صافي عائدات حصة الأسهم
يعترف هذا النهج على حد سواء أرباح الأسهم والأرباح المحتجزة. ولكن هناك اختلاف في وجهات النظر بين مؤيدي النهج حول قابلية تطبيق كل من الارقام والأسعار السوقية. ويفضل البعض استخدام معدل الكسب الحالي والسعر الحالي للسوق بينما يعترف البعض الآخر بمتوسط معدل الربح (الذي يعتمد على أرباح السنوات القليلة الماضية) ومتوسط سعر السوق لأسهم الأسهم (والذي يعتمد على سعر السوق لآخر مرة بضع سنوات).
شكل توضيحي 4:
هيكل رأس مال الشركة هو:
1،000،000 سهم من الأسهم روبية. 100 لكل.
أرباحها الحالية هي روبية. 10000000 سنويا. الشركة ترغب في جمع صندوق إضافي من روبية. 20،00،000 حول إصدار الأسهم الجديدة. من المتوقع أن تبلغ تكاليف الطفو 10٪ على القيمة الاسمية.
ما هي تكلفة رأس المال السهمي إذا افترضنا أن أرباح الشركة مستقرة؟
حل:
من خلال الحصول على نسبة السعر ، تكون تكلفة رأس المال السهمي:
P = صافي عائدات الأسهم ، أي
= 11.1٪ = القيمة الاسمية - تكلفة التعويم
= RS 100 - RS. 10.
= روبية. 90.
(د) نهج العائد المحقق:
بموجب هذا النهج ، يتم تحديد تكلفة رأس المال السهمي على أساس العائد الفعلي المحقق من قبل المستثمرين على استثماراتهم ، أي على أسهم حقوق الملكية. بعبارة أخرى ، يتم حساب تكلفة رأس المال السهمي على أساس توزيعات الأرباح (المستمدة من السجلات السابقة) والارتفاع الفعلي في رأس المال في قيمة الأسهم العادية التي تحتفظ بها. هذا النهج قابل للتطبيق بشكل خاص في تلك الشركات حيث تكون أرباح الأسهم مستقرة ومعدل النمو ثابت تقريبا. باختصار ، يفترض هذا النهج أن جدار السلوك في الماضي يتكرر في المستقبل بدرجة معقولة من اليقين.
شكل توضيحي 5:
اشترى السيد إكس ، أحد المساهمين في P & Co. ، 5 أسهم بتكلفة روبية. 260 في 1.1.2003. احتفظ بالأسهم لمدة 5 سنوات وبيعها في 1.1.2008 لروبية. 325.
المكاسب التي حصل عليها خلال السنوات الخمس الماضية هي كما يلي:
حل:
قبل احتساب تكلفة رأس المال السهمي ، يجب علينا حساب معدل العائد الداخلي (IRR) الذي يمكن حسابه بمساعدة "طريقة التجربة والأخطاء" (تتم مناقشتها لاحقًا).
معدل يأتي إلى 10 ٪ والتي تظهر على النحو التالي:
وبالتالي ، فإن القيمة الحالية للتدفقات النقدية كما في يناير 2008 تصل إلى روبية. 260.73 مقابل سعر الشراء من 5 أسهم في 1 يناير 2003 الذي كان روبية. ٢٦٠ - ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ، ﺒﻨﺴﺒﺔ ١٠ ٪ ، ﺴﻴﺴﺎﻭﻱ ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻠﺘﺩﻓﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻠﺘﺩﻓﻕ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ ﻋﻠﻰ ﻤﺩﻯ ﻓﺘﺭﺓ ٥ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻓﻲ ﺴﻨﺔ ٢٠٠٣.
(ثانيا) الأرباح المحتجزة:
بشكل عام ، لا تقوم الشركات بتوزيع الأرباح بالكامل عن طريق تقسيمها بين مساهميها. يتم الاحتفاظ جزء من هذه الأرباح لمزيد من التوسع والتطوير. وقد يؤدي إلى نمو في أرباح التدفقات النقدية وفي الأرباح. لا تحتسب الأرباح المحتجزة ، مثل صناديق الأسهم ، أي تكلفة محاسبية ، ولكن تكلفة الفرصة البديلة.
تكلفة الفرصة البديلة للأرباح المحتجزة هي الأرباح التي يفقدها المساهمون. وبعبارة أخرى ، إذا احتفظت الشركة بالتدفق النقدي ، فإن المساهم في الأسهم يتخلى عن العائد الذي كان يمكن أن يحصل عليه إذا تم دفع هذه الأموال. يحصل على أرباح أعلى في المستقبل.
تلك المشاريع التي تتوقع أن توزيعات الأرباح الإضافية في المستقبل على الأقل تغطي هذه الفرص الضائعة يجب تمويلها من الأرباح المستبقاة. وعلى هذا النحو ، تعكس تكلفة حقوق الملكية العائد الذي سيحصل عليه حملة الأسهم إذا تم دفع التدفقات النقدية عن طريق توزيعات الأرباح.
وبالتالي ، فإن تكلفة الأرباح المحتجزة هي الأرباح التي يتكبدها المساهمون ، أي أنها تساوي الدخل الذي كان يمكن للمساهم كسبه بخلاف ذلك من خلال استثماره في استثمار بديل.
على سبيل المثال ، إذا كان من الممكن أن يستثمر أحد المساهمين الأموال المذكورة بطريقة بديلة ، فيمكن أن يحصل على 12٪ على سبيل المثال. هذه العودة هي في الواقع من قبلهم فقط بسبب حقيقة أن الشركة لا توزع الأرباح بالكامل عن طريق توزيع الأرباح. في هذه الحالة ، قد يتم احتساب تكلفة الأرباح المحتجزة عند 12٪.
يمكن بدلا من ذلك أن يفسر على النحو التالي:
لنفترض أن الأرباح / الأرباح لا يتم الاحتفاظ بها من قبل الشركة ويتم توزيعها عن طريق توزيعات أرباح للمساهمين والتي يتم استثمارها من قبل المساهمين في شراء أسهم من نفس الشركة. الآن ، قد يتم إعادة النظر في توقعاتهم بشأن العائد على أسهم الأسهم الجديدة مثل تكلفة الفرصة البديلة للأرباح المحتجزة.
باختصار ، إذا تم توزيع الأرباح / الأرباح عن طريق توزيع الأرباح ، وفي الوقت نفسه ، إذا تم تقديم عرض لإصدار الحق ، كان المساهمون قد اكتتبوا القضايا الصحيحة مع توقع عودة معينة والتي يتم اتخاذها أيضًا تكلفة الأرباح المحتجزة.
المثال الذي ذكرناه أعلاه يكشف عن أنه كان باستطاعة المساهمين أن يستثمروا أرباح الأسهم في الشركات ذات المخاطر المماثلة ويحصلون على عائد على الأقل لتكلفة الأسهم إذا كان سيتم دفع الأرباح لهم ، بمعنى أنه يتجاهل تأثير الضرائب الشخصية ، والوساطة المالية وتكاليف التعويم للقضايا الجديدة. لأنه ، في الممارسة الفعلية ، يجب عليهم دفع الضرائب ، عمولة السمسرة الخ.
لذلك ، يجب أن تكون الأموال المتاحة للمساهمين أقل مما كانت عليه لو أن الشركة نفسها قد احتفظت بها. وبالتالي ، يجب أن تكون تكلفة الأرباح المحتجزة أقل دائمًا من تكلفة الأسهم الجديدة التي تصدرها الشركة.
ومع ذلك ، يجب إجراء التعديلات التالية من أجل تحديد تكلفة الأرباح المحتجزة:
(1) تعديل ضريبة الدخل:
وغني عن ذكر أن توزيعات الأرباح التي يتلقاها المساهمون تخضع لضريبة الدخل. العائد الذي يتسلمه المساهمون هو صافي الأرباح (أي الأرباح الإجمالية مطروحًا منها ضريبة الدخل) وليس الأرباح الإجمالية.
(2) تعديل للوساطة ، لجنة الخ .:
بشكل عام ، عندما يرغب أحد المساهمين في شراء أسهم جديدة مقابل المكاسب التي يتلقاها ، فإنه يتحمل بعض النفقات عن طريق الوساطة ، والعمولات ، وما إلى ذلك ، أي أنه لا يمكنه الاستفادة من المبلغ الإجمالي للأرباح المستلمة حتى الآن لغرض الاستثمار. هو دفع هذه النفقات.
يجب أن نتذكر في هذا الصدد أن تكلفة الفرصة البديلة للأرباح المستبقاة هي (معدل العائد الذي يمكن أن يحصل عليه المساهم من خلال استثمار صافي الأرباح مقابل الاستثمار البديل.
يمكن قياس تكلفة الأرباح المحتجزة بعد إجراء التعديلات المناسبة لضريبة الدخل وتكلفة السمسرة بمساعدة الصيغة التالية:
Kr = Ke (1 - T) (1 - C)
أين
K r = تكلفة الأرباح المحتجزة
K e = تكلفة رأس مال الأسهم
T = معدل الضريبة الهامشية المطبق على المساهمين
C = تكاليف العمولة والسمسرة وما إلى ذلك من حيث النسبة المئوية.
شكل توضيحي 6:
بلغ صافي الربح السنوي المكتسبة من قبل شركة روبية. 50000. معدل العائد المطلوب للمساهمين هو 10٪. ومن المتوقع أن يستثمر المساهمون في الأرباح المحتجزة مقابل نوع مماثل من الشركات يبلغ 10٪ ، إذا تم توزيع الأرباح على المساهمين. كما يجب على المساهمين أن يتكبدوا عن طريق السمسرة والعمولة بنسبة 3٪ من صافي الأرباح. معدل الضريبة هو 40 ٪.
حساب تكلفة الأرباح المحتجزة.
حل:
قبل احتساب تكلفة الأرباح المحتجزة ، يصبح من الضروري حساب المبالغ الصافية المتاحة للاستثمار من قبل المساهمين ومعدل العائد المتوقع لهم والذي يتم حسابه على النحو التالي:
الآن ، إذا لم يتم توزيع الأرباح الصافية من قبل الشركة بين المساهمين ، يمكن للشركة إعادة استثمار كامل Rs. 50،000 بدلا من روبية. 29100.
سيكون معدل العائد المحقق من الأرباح المحتجزة إلى المساهمين كما يلي:
روبية. 2910 / روبية. 500 × 100 = 5.82٪
وبالتالي ، فإن معدل العائد المتوقع من قبل المساهمين على الأرباح المحتجزة هو 5.82٪ فقط.
يمكن أيضًا حساب الشيء نفسه بمساعدة الصيغة المذكورة أعلاه:
Kr = Ke (1 - T) (1 - C)
= .10 (1 - .40) (1 - .03)
= 5.82 ٪
تتمثل الصعوبة الأساسية في النهج أعلاه في تحديد معدل الضريبة الهامشي لجميع المساهمين والذي يعكس بشكل صحيح تكلفة الفرصة البديلة للأرباح المستبقاة لكل مساهم. هناك بعض السلطات التي تفضل استخدام نهج آخر يعرف باسم "معيار الغلة الخارجية".
وبموجب هذا النهج ، فإن تكلفة الفرصة البديلة للأرباح المستبقاة هي معدل العائد الذي يمكن كسبه عن طريق استثمار الأموال في الأوراق المالية الخارجية ، أي أن تكلفة الأرباح المستبقاة هي العائد على الاستثمار المباشر للأموال وليس المبلغ الذي يستطيع المساهمون تلقي على ( الاستثمار.
أي أن هذا النهج يكشف عن تكلفة الفرصة البديلة التي يمكن تبريرها باستمرار. بالإضافة إلى ذلك ، لا يظهر حساب معدل الضريبة الهامشية تحت هذا النهج. ومع ذلك ، قد لا تكون هذه الطريقة مقبولة عالميًا. على هذا النحو ، يفضل العديد من المحاسبين حساب تكلفة الأرباح المحتجزة على قدم المساواة مع رأس مال الأسهم.
تكلفة الدين مع االفوائد المستحقة:
تكلفة الدين هي معدل العائد الذي يتوقعه المقرضون. هذا هو في الواقع سعر الفائدة المحدد في وقت الإصدار. يجوز إصدار الديون على قدم المساواة ، على خصم أو بعلاوة. قد يكون دائمًا أو قابل للاسترداد.
طريقة الحساب:
(1) الديون المصدرة على قدم المساواة:
طريقة الحساب للتحقق من تكلفة الديون التي تصدر في الاسمية هي مهمة سهلة نسبيا. لا شيء سوى تعديل سعر الفائدة الصريح مرة أخرى للمسؤولية الضريبية.
رمزيا،
K d = (1-T) R
حيث K d = تكلفة الديون ،
T = معدل الضريبة الهامشية
R = سعر الفائدة مستحق الدفع
مثال:
أصدرت الشركة 8 ٪ من السندات ومعدل الضريبة 50 ٪ ، وسوف تكون تكلفة ما بعد الضرائب من الديون 4 ٪.
ويمكن حسابه على النحو التالي:
K d = (lT) R
= (1 - .5) 8
= .5 × 8
= 4 ٪
بما أن الفائدة تعامل كمصروف أثناء حساب دخل الشركة لغرض ضريبة الدخل ، يتم خصم الضريبة من الفائدة المستحقة. يتم استخدام معدل الفائدة المعدّل الضريبي هذا فقط عندما يكون العائد قبل احتساب الفائدة (الأرباح / الأرباح قبل الفائدة والضريبة) مساويًا للفائدة أو يتجاوزها. لا داعي لذكر أنه إذا وجد أن العائد قبل الفائدة والضريبة (EBIT) سلبي ، ينبغي النظر في تكلفة الدين قبل تعديل سعر الفائدة الضريبي ، أي في الحالة المذكورة أعلاه ، فإن تكلفة الدين (قبل تعديل معدل الضريبة) ستكون 8٪ فقط.
(2) الدين الصادر بعلاوة أو بخصم:
في العديد من الحالات ، قد تصدر السندات أو السندات بعلاوة (عندما تكون أكثر من القيمة الاسمية) أو بسعر مخفض (عندما يكون أقل من القيمة الاسمية). في هذه الحالة ، يجب ألا تكون تكلفة الدين مساوية لسعر الفائدة على القسيمة. علاوة على ذلك ، إذا تم إطفاء الخصومات أو الأقساط لغرض ضريبة الدخل ، فيجب أيضًا النظر فيها.
ومع ذلك ، فإن الصيغة المناسبة لحساب تكلفة الدين حيث يتم تضمين الخصومات أو الأقساط وتكلفة التعويم ، هي:
Kd = C / P (1-T)
حيث Kd = تكلفة الديون
ج = مدفوعات الفوائد السنوية
ف = صافي العوائد
T = معدل الضريبة المطبق
شكل توضيحي 7:
شركة تصدر 10 ٪ Debents روبية. 2،00،000. معدل الضريبة 55 ٪.
اﺣﺴﺐ ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﺪﻳﻦ ﺑﻌﺪ اﻟﻀﺮاﺋﺐ إذا ﺗﻢ إﺻﺪار ﺳﻨﺪات اﻟﺴﻨﺪات (i) ﻋﻨﺪ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ ، (ii) ﺑﺨﺼﻢ 10٪ ، و (iii) ﺑﻘﻴﻤﺔ 10٪.
شكل توضيحي 8 :
شركة ترفع روبية. 90،000 من قضية 1000 ، 10 ٪ من روبية روبية. 100 لكل خصم بخصم 10٪ ، يسدد على قدم المساواة بعد 10 سنوات.
إذا كان معدل الضريبة على الشركة 50 ، ما هي تكلفة رأس المال إلى الشركة؟
(3) تكلفة الدين القابل للاسترداد:
إذا تم استرداد الدين و / أو السندات بعد انقضاء فترة ما ، يمكن حساب التكلفة الفعلية للديون قبل الضرائب بمساعدة الصيغة:
شكل توضيحي 9:
شركة تصدر 10،000 ، 10 ٪ من روبية روبية. كل 10 ويدرك روبية. 95000 بعد السماح لجنة 5 ٪ للوسطاء. يتم استبدال السندات بعد 10 سنوات.
حساب التكلفة الفعلية للديون قبل الضرائب.
تكلفة رأس المال المفضل
إجراءات قياس تكلفة رأس المال التفضيلي يخلق بعض المشاكل المفاهيمية. نعلم أنه في حالة وجود دين / اقتراض ، هناك التزام قانوني بدفع فائدة بسعر محدد محدد ، في حين أنه في حالة وجود سهم تفضيل ، لا يوجد مثل هذا الالتزام القانوني.
وقد يجادل البعض الآخر بأنه بما أن العائد التفضيلي ليس ملزماً قانونياً من جانب الشركة (حتى لو تم دفع هذه الأرباح) ، فلا يمكن معاملتها كرسوم على الأرباح. على العكس من ذلك ، وفقا لهم ، هو توزيع أو تخصيص الأرباح إلى فئة من المالكين ، وعلى هذا النحو ، لا تشكل أرباح التفضيل تكلفة.
ومع ذلك ، هذا غير صحيح ، لأنه على الرغم من أنه ليس ملزماً قانونياً من جانب الشركة بدفع توزيعات الأرباح التفضيلية ، يتم دفع نفس المبلغ عندما تحصل الشركة على أرباح كافية. إذا لم يتم دفع توزيعات الأرباح التفضيلية ، فسيؤدي ذلك إلى خلق موقف خطير من وجهة نظر مساهمي الأسهم.
إذا لم يتم دفع توزيعات الأرباح التفضيلية بانتظام ، فسيتمتع حملة الأسهم الممتازة بحق المشاركة في الاجتماع العام مع المساهمين في الأسهم بشروط معينة لا يرغب فيها المساهمون في الأسهم.
علاوة على ذلك ، قد يؤثر تراكم الأرباح المتأخرة المتأخرة سلباً على حق المساهمين في الأسهم. على هذا النحو ، ينبغي حساب تكلفة الأسهم الممتازة على قدم المساواة مع تكلفة السندات.
طريقة الحساب هي:
K p = D P / P أين ،
K p = تكلفة أسهم التفضيل
D P = عائد التفضيل الثابت
P = صافي عائدات أسهم التفضيل
شكل توضيحي 10:
شركة تصدر 1000 ، 10٪ أسهم تفضيلية من روبية. 100 لكل.
اﺣﺴﺐ ﺗﻜﻠﻔﺔ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺼﺺ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻢ إﺻﺪارهﺎ ﻓﻲ (1) أﻗﺴﺎط 10٪ ، و (2) ﺑﺨﺼﻢ 10٪.
تكلفة أسهم التفضيل القابلة للاستبدال:
في هذه الحالة ، تكون تكلفة رأس المال هي معدل الخصم الذي يساوي صافي أرباح بيع الأسهم الممتازة مع القيمة الحالية لعائد الأسهم المستحق وسداده في المستقبل. سوف تكون طريقة الحساب مشابهة لطريقة حساب السندات القابلة للاسترداد التي تم ذكرها سابقًا.
من المثير للاهتمام ملاحظة أن تكلفة رأس المال التفضيلي لا يتم تعديلها بالنسبة للضرائب لأنها ليست رسومًا مقابل ربح وإنما اعتمادًا على الربح.
