تخطيط هيكل رأس المال

توضح النقاط التالية أهم سبعة عوامل تؤثر على تخطيط بنية رأس المال.

عامل # 1. تحليل EBIT-EPS:

لا داعي للقول أنه إذا أردنا دراسة تأثير الرافعة المالية ، فسنقوم بتحليل العلاقة بين الأرباح قبل الفوائد والضرائب (الأرباح قبل الفائدة والضرائب) وربحية السهم (ربحية السهم).

عمليا ، فإنه يتطلب مقارنة طرق بديلة مختلفة للتمويل تحت مختلف الافتراضات البديلة المتعلقة بالربح قبل الفائدة والضرائب.

تنشأ الرافعة المالية أو المتاجرة بالأسهم عندما يتم تمويل الأصول الثابتة من رأس مال الديون (بما في ذلك أسهم التفضيل). عندما يعطي نفس الشيء عائدًا أكبر من تكلفة رأس المال ، فإن الزيادة ستزيد من ربحية السهم (العائد لكل سهم) وينطبق نفس الشيء أيضًا في حالة رأس مال الأسهم الممتازة.

لكن الأول لديه بعض الحواف على الأخير بسبب:

(أ) الفائدة على رأس المال المستحق هو خصم مسموح به وفقًا لقاعدة ضريبة الدخل عند احتساب الربح ،

(ب) عادة ما تكون تكلفة حصة التفضيل أكثر تكلفة من تكلفة الدين.

ومع ذلك ، في حين تخطط لهيكل رأس مال الشركة ، يجب إيلاء الاعتبار الواجب لتأثير الرافعة المالية ، EPS. من أجل زيادة صندوق المساهمين ، يمكن للشركة أن تستخدم بشكل فعال المستوى العالي من العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة مقابل درجة عالية من الرافعة المالية. وقد سبق ذكره أعلاه أنه يمكن دراسة تأثير الرافعة المالية إذا قمنا بتحليل العلاقة بين الأرباح قبل الفوائد والضريبة ومصاريف السهم.

يمكن توضيح المبدأ أعلاه بمساعدة الرسم التوضيحي التالي:

المثال التوضيحي 1:

لنفترض أن شركة X لديها هيكل رأسمال يتكون من رأس المال السهمي فقط. لديها 50،000 سهم من الأسهم روبية. 10 لكل منهما.

الآن الشركة تريد رفع صندوق للروبية. 1،25،000 لأغراضه الاستثمارية المختلفة بعد النظر في الطرق الثلاثة التالية للتمويل:

(ط) إذا أصدرت 12500 سهم من الأسهم روبية. 10 لكل

(2) إذا استعار Rs. 1،25،000 بفائدة 8٪ و

(ج) إذا كانت تصدر 1،250 ، 8٪ تفضيلات أسهم Rs. 100 لكل.

إظهار تأثير EPS تحت أساليب التمويل المختلفة إذا كان العائد قبل الفائدة والضريبة (بعد استثمارات إضافية) هو روبية. 1.56250 ومعدل الضريبة 50٪.

وهكذا ، من الجدول أعلاه ، يصبح من الواضح تمامًا أن الحد الأقصى لسعر الفائدة هو الحد الأقصى عندما تستخدم الشركة تمويل الديون على الرغم من أن معدل التوزيعات النقدية ومعدل تمويل الديون هو نفسه. وقد حدث هذا بسبب الدور الأكثر أهمية الذي تلعبه ضريبة الدخل حيث إن عائد التفضيل ليس سلعة قابلة للخصم من الضرائب في حين أن الفائدة على الدين هي بند قابل للخصم.

لقد سبق ذكره أعلاه أن EPS سوف تزيد مع درجة عالية من النفوذ مع الزيادة المقابلة في العائد قبل الفائدة والضريبة. ولكن إذا فشلت الشركة في تحقيق معدل عائد في أصولها أعلى من معدل تمويل الديون ، أو تمويل حصة التفضيل ، فستضطر إلى اختبار تأثير معاكس على أرباح السهم.

يمكن إظهار ذلك بمساعدة الرسم التوضيحي التالي:

دعونا نفترض أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب هي روبية. 40،000 بدلا من روبية. 1،56،250.

يظهر EPS تحت مختلف طرق التمويل:

وبالتالي ، إذا كان معدل تمويل الديون أكثر من معدل الكسب قبل الضرائب ، فسوف ينخفض ​​سعر الفائدة الرأسمالي مع القدر المقابل من الرافعة المالية التي تؤثر بشكل مباشر على العائد على السهم.

وسواء كان يجب أخذ تمويل الديون في الاعتبار من قبل الشركة أم لا ، يجب على المدير المالي تحليل العلاقة بين EBIT-EPS والتي لها تأثير مباشر على وضع هيكل رأس المال للشركة. قبل اتخاذ أي قرار ، يجب على المدير المالي رؤية التغييرات اللاحقة في العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة ، ويجب أن يدقق تأثير نظام EPS تحت مختلف خطط التمويل البديلة في يديه.

وبالتالي ، إذا وجد أن تكلفة الدين أقل أو يكون العائد قبل الفائدة والضرائب أكثر من ذلك ، يمكنه اقتراح كمية كبيرة من رأس المال من أجل زيادة نسبة الفائدة في هيكل رأس المال الإجمالي للشركة التي لها تأثير إيجابي على السوق قيمة كل سهم.

غير أنه في الحالة المعاكسة ، أي عندما تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب أقل أو تكون تكلفة رأسمال الديون أعلى من معدل الأرباح ، يجب ألا تذهب الشركة لتمويل الديون. وبالتالي ، إذا كان هناك مستوى أعلى من العائد قبل احتساب الفائدة والضرائب وانخفاض احتمال حدوث تذبذب ، فيمكن للشركة استخدام الديون بفعالية كطريقة للتمويل في وضع هيكل رأس مالها الإجمالي.

نقطة اللامبالاة:

تنشأ نقطة اللامبالاة فقط على مستوى العائد قبل الفائدة والضريبة (EBIT) الذي تكون فيه العائد على السهم أو العائد على الاستثمار (ROE) متماثلاً بغض النظر عن تركيبة الديون - حقوق الملكية ، بمعنى أنه هو مستوى العائد قبل احتساب الفائدة (EBIT) الذي تبدأ بعده منافع الرفع المالي بالعمل المتعلق بـ EPS. باختصار ، تلك هي النقطة التي تكون فيها تكلفة ما بعد الضريبة لاكتساب الأموال الخارجية (أي ، الدين ونصيب الأفضلية) مساوية لمعدل العائد من الاستثمار.

وبالتالي ، إذا تجاوز المستوى المتوقع للفوائد قبل الضرائب والفوائد مستوى الأرباح قبل الفوائد والضرائب ، سيكون استخدام تمويل الديون مفيدًا مما يؤدي إلى زيادة في ربحية السهم. من ناحية أخرى ، إذا كانت أقل من نقطة اللامبالاة ، فإن فوائد EPS ستظهر من رأس المال السهمي أو صندوق المساهمين.

يمكن أيضاً توضيح نقطة اللامبالاة بيانياً بالطريقة التالية. ولكن قبل إعدادها ، علينا أن نفترض البيانات التالية:

شكل توضيحي 2:

من ما سبق ، نجد أن محور OX يمثل EBIT بينما يمثل محور OY EPS. يتم رسمها مع قيم مختلفة من EPS المقابلة روبية. 5،000 و روبية. 12،000 على مستوى EBIT ، على التوالي ، وهي الخطة X و الخطة Y ، على التوالي. لا داعي للذكر أن نقطة التقاطع هي "نقطة اللامبالاة" في الرسم البياني.

وبطبيعة الحال ، إذا تم رسم عمودي على المحور X ، فإنه يكشف عن مستوى الأرباح قبل الفوائد والضرائب عند روبية. 12000 الموافق Y-axis، Rs. 5 في EPS. وهكذا ، في روبية المذكورة. 12،000 مستوى العائد قبل الربح مع EPS روبية. 5 ، وتصل الشركة نقطة اللامبالاة ، وبطبيعة الحال ، تحت هذا المستوى ، يثبت التمويل على الأسهم ليكون أكثر فائدة للشركة.

طريقة حساب نقطة اللامبالاة

يمكن حساب نقطة اللامبالاة بمساعدة المنهج الرياضي التالي:

شكل توضيحي 3:

أخذ البيانات من التوضيح السابق ، نحصل على:

في المثال السابق ، نظرنا فقط في الديون مقابل حقوق الملكية. ولكن إذا كان هناك أي تمويل آخر للديون ، بمعنى "مشاركة تفضيلية" ، تأخذ الصيغة المذكورة أعلاه النموذج التالي:

حيث يشير P إلى "توزيعات الأرباح التفضيلية" ، بينما يكون الآخرون كما هو موضح أعلاه.

عامل # 2. تكلفة رأس المال:

في حين أشرنا إلى تكلفة رأس المال ، فقد ذكرنا أن تكلفة الأسهم عادة (K _e ) أكبر من تكلفة الدين (K _d ) بسبب أهم مزايا ضريبة الدخل وغيرها. في الواقع ، ينبغي أن يستند قرار التمويل إلى التكلفة الإجمالية لرأس المال (أي بعد النظر في كل من حقوق الملكية والديون).

بعبارة أخرى ، سيكون مزيجها بطريقة تقلل إلى أدنى حد من التكلفة الإجمالية لرأس المال أو تزيد القيمة السوقية للشركة. نحن نعلم أنه في حالة زيادة تمويل الديون سيكون هناك انخفاض مقابل في التكلفة الإجمالية لرأس المال إلى أن يتجاوز معدل العائد تكلفة التمويل الصريحة.

ولكن في حالة زيادة تمويل الديون بشكل مستمر ، فإن نفس الشيء سيزيد من تكلفة رأس المال السهمي ورأس المال بالإضافة إلى المزيد من المخاطر المالية ، وبالتالي زيادة متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال إلى مستوى معين من مزيج الديون - حقوق الملكية.

وبالتالي ، يمكن القول أن الهيكل الرأسمالي الأمثل قد لا يتم تحقيقه دائمًا بموجب قرار التمويل الذي يعتمد على الرفع المالي من خلال إعطاء الأهمية اللازمة لتكلفة رأس المال.

ويمكن القول أيضاً أنه إذا كانت شركة ما تقوم بتمويل الديون باستمرار لتقليل التكلفة الإجمالية لرأس المال ، فإن الديون ، بعد بلوغ حد معين ، ستصبح مصادر تمويل مكلفة ومحفوفة بالمخاطر. وبالتالي ، إذا زادت درجة الرفع المالي ، يرغب الدائنون في ارتفاع معدل الفائدة لزيادة المخاطر ، وإذا وصل الدين إلى نقطة معينة ، فلن يقدموا أي قرض إضافي.

علاوة على ذلك ، يصبح موقف المساهمين محفوفًا بالمخاطر بسبب مثل هذا الدين المفرط الذي يتم من خلاله زيادة تكلفة الأسهم بشكل تدريجي. لذا ، فإن الجمع بين الدين والأسهم سيكون بطريقة تزيد من القيمة السوقية للسهم وتقلل من متوسط ​​تكلفة رأس مال الشركة.

غير أنه في حالة العالم الحقيقي ، توجد نسبة من نسبة الدين إلى رأس المال عندما تكون تكلفة رأس المال عند الحد الأدنى ، على الرغم من أن هذا النطاق يختلف من شركة إلى أخرى حسب طبيعتها ونوعها وحجمها. نحن نعلم أن تكلفة رأس المال السهمي تشمل تكلفة إصدار أسهم جديدة وتكلفة الأرباح المحتجزة أيضًا.

كما نعلم أن تكلفة الدين أرخص من تكلفة حقوق الملكية ، وكذلك تكلفة الأرباح المحتجزة. مرة أخرى ، فيما بين الأرباح المحتجزة وتكلفة حقوق الملكية (الإصدارات الجديدة) ، يكون السعر الأول أقل تكلفة حيث يتم دفع الضرائب الشخصية من قبل المساهمين على دخل توزيعات الأرباح ولكن الأرباح المحتجزة هي مصدر معفي من الضرائب ، كما أنها لا تتطلب أي تكلفة تعويم. وبالتالي ، فإن الأرباح المستبقاة مفضلة بين مصدري صناديق الأسهم.

عامل # 3.تحليل التدفق النقدي:

من أجل تلبية رسوم الخدمة الثابتة للشركة ، فإن تحليل التدفق النقدي مهم جدا. وهو يشير إلى قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها المختلفة بما في ذلك رسوم الخدمة الثابتة ، والتي تشمل رسوم التشغيل الثابتة والفائدة على رأس المال.

وبالتالي ، فإن تحليل قدرة التدفق النقدي للشركة لخدمة الرسوم الثابتة هو بلا شك أداة مهمة أثناء تحليل المخاطر المالية بالإضافة إلى تحليل EBIT-EPS في تخطيط بنية رأس المال. نحن نعلم أنه إذا زاد مبلغ رأس المال الدين ، هناك زيادة مقابلة في مقدار عدم اليقين الذي يجب أن تواجهه الشركة للوفاء بالتزامها في شكل رسوم ثابتة.

لأنه إذا استعانت الشركة بأكثر من قدرتها وإذا فشلت في الوفاء بالتزاماتها المستحقة في تاريخ مستقبلي ، فسوف يكتسب الدائنون أصول الشركة بسبب مطالبتهم غير المرضية التي تجلب الإعسار المالي. لذلك ، قبل أخذ أي رأسمال إضافي للديون ، يجب أن يتم النظر بعناية في تحليل التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة حيث يتم دفع رسوم الفائدة الثابتة من النقد.

هذا هو السبب في تحليل التدفق النقدي يقدم معلومات هامة جدا في هذا الصدد. إذا كان هناك تدفق نقدي مستقبلي أكبر ومستقر ، يجب أن تذهب الشركة للحصول على درجة أعلى من الديون التي يمكن استخدامها كمصدر للتمويل. وبالمثل ، إذا كانت التدفقات النقدية المتوقعة في المستقبل غير مستقرة وأصغر ، يجب على الشركة تجنب أي أوراق مالية ذات رسوم ثابتة تعتبر بمثابة عرض محفوف بالمخاطر.

علاوة على ذلك ، يقدم تحليل التدفق النقدي المزايا الهامة التالية التي تساعد على إعداد مزيج الديون - حقوق المساهمين في هيكل رأس المال الإجمالي للشركة:

(1) تحليل التدفق النقدي يبرز وضع الملاءة والسيولة لدى الشركة في وقت حدوث حالة معاكسة ؛

(2) يسجل التغييرات المختلفة التي تمت في الميزانية العمومية والتدفقات النقدية الأخرى التي لا تظهر في حساب الربح والخسارة ؛

(3) يأخذ المتاعب المالية في سياق ديناميكي على مدى عدد من السنوات.

من أجل الحكم على وضع السيولة والملاءة من خلال تحليل التدفقات النقدية ، يمكن أخذ التدابير التالية بعين الاعتبار:

(1) أكثر التدابير فعالية هو نسبة الرسوم الثابتة إلى التدفقات النقدية الصافية كما اقترح فان هوم. تقيس هذه النسبة العلاقة بين الرسوم المالية الثابتة وصافي التدفقات النقدية للشركة ، أي أنها تكشف عن عدد المرات التي تغطيها النفقات المالية الثابتة من التدفقات النقدية الصافية للشركة. كلما زادت النسبة ، يمكن أن تستخدم الشركة مبلغًا أكبر من الديون.

(2) التدبير الآخر هو إعداد الميزانية النقدية ، أي ما إذا كانت التدفقات النقدية المتوقعة كافية لتلبية متطلبات الرسوم الثابتة أم لا. وهي مستعدة للتأكد من الانحراف المحتمل بين التدفقات النقدية المتوقعة والتدفقات النقدية الفعلية للشركة.

ستساعدنا المعلومات المستلمة من هذه الميزانية في معرفة قدرة الشركة على دفع التزامها الثابت من خلال تطبيق الميزانية التي يجب إعدادها لمجموعة من التدفقات النقدية المحتملة مع احتمالية كل منها.

ومن المثير للاهتمام ملاحظة أنه كما نعرف الاحتمال المحتمل لاتجاه التدفق النقدي ، يمكن للشركة أن تقرر بسهولة سياسة دينها لتغطية الرسوم الثابتة والعمل ضمن حدود الإعسار المسموح به للإدارة. وقد اقترح دونالدسون أن الشركة يمكن أن تفي بالتزامها الثابت المتعلق بالرسوم الثابتة (الفائدة على رأس المال المدين) مع المدير.

لا تستطيع الشركة الوفاء بالالتزام المذكور إلا خلال الظروف المعاكسة ، ومن ثم تعتبر عرضة لخطر الإفلاس. وصفها بأنها "حالة الركود". يمكن الطعن في حالة الركود المذكورة عن طريق إعداد تدفق نقدي صافي لتلك الفترة وتقييم النتائج التي ستساعد ، دون شك ، في معرفة سياسة بديلة للديون على مخاطر الإفلاس.

عامل # 4.التحكم:

نحن نعلم أن المساهمين في الأسهم ، كونهم مالك الشركة ، يمكنهم ممارسة السيطرة على شؤون الشركة. لديهم أيضا حق التصويت. على العكس من ذلك ، لا يملك حاملو السندات وحملة الأسهم التفضيل حقوق التصويت هذه إلا في ظل ظروف معينة - لحملة الأسهم التفضيلات فقط.

عمليا ، ليس لدى المقرضين "قول" مباشر في إدارة الشركة. وحتى لا تتأثر مصالحهم (أي فيما يتعلق بدفع الفائدة وتوزيعات الأرباح) بشكل قانوني ، فإنهم لا يستطيعون فعل الكثير ضد الشركة لأنهم لا يملكون سيطرة مباشرة ، أي فيما يتعلق بمسألة السياسة أو اتخاذ القرار ، ليس لديهم ما يفعلونه. ليس لديهم أي حقوق تصويت لتعيين مجلس الإدارة كذلك.

المقرضون الآخرون والدائنون الآخرون أيضًا ، مثل حاملي السندات وحملة الأسهم الممتازة ، ليس لديهم أي "قول" في إدارة الشركة ، أي أنهم لا يستطيعون المشاركة فعليًا في الإدارة حيث يتم التحكم في كامل الهيئة من قبل حاملي الأسهم. أو أصحاب الشركة.

وبالتالي ، إذا كان الهدف الأساسي للشركة هو التحكم بكفاءة ، يجب إعطاء مزيد من الوزن لرأس المال من أجل متطلبات رأس المال الإضافية في هيكل رأس المال الإجمالي للشركة ، في هذه الحالة ، لا يتعين على الإدارة تقديم أي تضحيات فيما يتعلق السيطرة على الشركة.

إذا اقترضت الشركة أكثر من قدرتها على السداد ، فيجوز لها (المقرضين والدائنين) الاستيلاء على أصول الشركة مقابل مطالباتهم بفوائد / توزيعات نقدية وكذلك من أجل رأس المال. في هذه الظروف ، تفقد الإدارة كل سيطرتها على شؤون الشركة.

بطبيعة الحال ، من الأفضل من جانب الإدارة التضحية بجزء من سيطرتهم عن طريق إصدار أسهم أسهم إضافية بدلاً من المخاطرة بفقدان كل السيطرة على الغرباء ، بمعنى. المقرضين والدائنين ، من خلال اتخاذ الكثير من الديون لمتطلبات أموال إضافية. وبالتالي ، من وجهة نظر السيطرة ، يمكن اعتبار إصدار أسهم رأس المال بمثابة مصدر تمويل أفضل في يد الشركة.

ومع ذلك ، قد يُذكر أيضًا أنه إذا استطاعت الشركة المحافظة على مركزها المالي والسيولة عن طريق كسب نسبة ربحية أعلى ، وتفضل الإدارة الحالية الاحتفاظ بالسيطرة بنفسها ، فقد تشجع الاقتراض بدلاً من إصدار أسهم أسهم جديدة مثل ، في حالة الأخير ، هناك إمكانية لفقد السيطرة على شؤون الشركة. وبالتالي ، يجب على الشركة اختيار مزيج مناسب للديون - الأسهم بعد النظر في ربحيتها الإجمالية.

عامل # 5.التوقيت والمرونة:

بعد تحديد هيكل رأسمال مناسب ، يجب على الشركة مواجهة هذه المشكلة المتعلقة بتوقيت القضايا الأمنية. ولشراء أموال إضافية ، يتعين على الشركة أن تواجه مسألة المزيج الملائم من الدين والإنصاف وما ينبغي أن يكون توقيت إصدار هذه الأوراق المالية من أجل الحفاظ على النسبة الصارمة للديون والإنصاف ، رغم أنها ليست مهمة سهلة.

في نفس الوقت ، أي واحد سيصدر في البداية ، أي ما إذا كان يجب أن يتم تحديد الديون في البداية والحق في الأسهم ، أو العكس. تكمن الإجابة في تقييم طرق التمويل البديلة وفقًا للحالة العامة للاقتصاد وتوقعات الشركة بشأنها.

إذا كان معدل الفائدة الحالي على رأس المال الدين مرتفعًا وهناك إمكانية انخفاض سعر هذه الفائدة ، فستتوجه الإدارة لإصدار أسهم الأسهم الآن وستؤجل مسألة الديون.

على العكس من ذلك ، إذا كان سوق الأسهم الخاصة بشركات الشركة مكتئبًا ولكن هناك فرصة في المستقبل القريب لتحسينها ، بطبيعة الحال ، يجب على الإدارة أن تشرع في قضايا الديون الآن ، وسوف تؤجل قضايا الأسهم. ويمكن إصدار نفس الأمر في تاريخ لاحق عندما تكون هناك شروط مواتية للشركة ، أي عندما يرتفع سعر السوق لأسهم الشركة.

إذا تم اختيار البديل المذكور ، يجب التضحية بقدر معين من المرونة. عندما يكون مقدار رأس المال الدينامي مستقراً جداً وتتحرك الأمور نحو الأسوأ ، فقد تضطر الشركة إلى إصدار أسهم في المستقبل حتى بشروط غير مواتية. من أجل الحفاظ على مرونتها في الاستفادة من أسواق رأس المال ، قد يكون من الأفضل للشركة أن تصدر أسهم الأسهم الآن بحيث تكون قدرة الديون غير المستخدمة لتلبية الاحتياجات المستقبلية.

إذا كانت متطلبات الشركة من الأموال غير متوقعة ومفاجئة ، فمن الأفضل للحفاظ على قدرة الديون غير المستخدمة والتي ، بدورها ، تقدم القدرة المالية للشركة من خلال ترك الخيار مفتوحا لها. ومن المثير للاهتمام ملاحظة أنه يمكن تحقيق هذه المرونة من خلال الحفاظ على مركز فائض للسيولة عن طريق تجنب تكلفة الفرصة البديلة ، إن وجدت.

ومع ذلك ، بالنسبة إلى شركة نامية ، فإن المعيار السابق له مشكلة في حد ذاته. من خلال إصدار الأسهم الآن حتى تكون سعة الديون غير المستخدمة ، سيكون على الشركة بشكل صحيح إصدار أسهم أكثر مما لو كانت تأجيل إصدار الأسهم.

وبالتالي ، هناك المزيد من التخفيف على المساهمين الحاليين بمرور الوقت. المقايضة هي بين الحفاظ على المرونة المالية والتخفيف في ربحية السهم. إذا كان سعر السهم مرتفعًا ، ومن المتوقع أن ينخفض ​​، فيمكن للشركة تحقيق كل من المرونة والحد الأدنى من التخفيف عن طريق إصدار الأسهم الآن.

ﯾﻣﮐن أن ﯾﮐون ﺗﻣوﯾل اﻟدﯾون ﮐﺑﯾر ﺟدا ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل أﺳﮭم اﻷﺳﮭم ، ﻋﻟﯽ اﻟرﻏم ﻣن أن ﻓواﺋد اﻟﺗوﻗﯾت اﻟﺟﯾدة ﻣﺣدودة ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟدﯾن. لأنه ، يمكن أن تختلف قيمة السهم بشكل كبير على أثر الحالة العامة للاقتصاد ، والتوقعات للشركة كذلك. وبالتالي ، فإنه من واجب الإدارة الحالية للشركة بيع الأسهم بين المساهمين الحاليين بسعر مناسب.

وبالمثل ، ينبغي أن ينظروا إلى رأس المال المدين أيضا بسعر فائدة موات. على الرغم من أن كل من الدين وتمويل رأس المال لهما دور كبير في مزيج التمويل ، فإن توقيت إصدار الحصة هو جانب مهم للغاية يجب أن يعطى الاعتبار الواجب.

عامل # 6. طبيعة وحجم الشركة:

طبيعة وحجم الشركة لها دور كبير في حين تدبر الأموال من مصادر مختلفة. على سبيل المثال ، من الصعب جداً على شركة صغيرة جمع الأموال من مصادر طويلة الأجل حتى لو كانت وضعيتها الائتمانية جيدة. ونفس الشيء متاح عند سعر الفائدة المرتفع نسبياً مع شروط السداد غير الملائمة أيضاً.

ولهذا الغرض ، لا يمكن لإدارة هذه الشركات تشغيل وظائفها عادة بسبب تداخل مختلف ، وبالتالي ، يصبح هيكل رأس المال الخاص بها غير مرن للغاية. وهذا هو السبب في أنها تعتمد على مصدر التمويل الخاص بها بالنسبة إلى الصناديق طويلة الأجل ، وأسهم الأسهم ، والأرباح المحتجزة ، وحراثة الأرباح ، إلخ.

علاوة على ذلك ، في حالة الشركات الصغيرة ، فإن تكلفة إصدار الأسهم العادية أعلى نسبيا من شركة كبيرة. إلى جانب ذلك ، إذا تم إصدار أسهم حقوق الملكية على فترات متكررة للحصول على أموال طويلة الأجل ، فقد تكون هناك إمكانية لفقد السيطرة على شؤون الشركة ككل والتي قد لا تنشأ في حالة شركة كبيرة.

لكن شركة صغيرة لديها ميزة متميزة على واحدة كبيرة. أي أن أسهم شركة صغيرة لا تنتشر على نطاق واسع في جميع أنحاء البلاد ، ويمكن السيطرة على المساهمين المنشقين ، إن وجد ، والتحكم فيها بسهولة وبطريقة فعالة في حين أن ذلك غير ممكن في حالة شركة كبيرة مثل أسهمها تصدر على نطاق واسع في جميع أنحاء البلاد. لذلك من الصعب السيطرة عليها.

وبالتالي ، تفضل شركة صغيرة بدلاً من النمو السريع عن طريق إصدار أسهم أكثر تقييد النشاط التجاري واستخدام أرباحها المحتجزة كمصدر للأموال طويلة الأجل. لكن شركة كبيرة حصلت على مرونة أكبر أثناء تصميم هيكل رأس المال الخاص بها.

لجمع الأموال لأغراض طويلة الأجل ، يمكن أن يأخذ القرض بشروط ميسرة متاحة ، وإصدار سندات ومخاطر الأسهم للجمهور لمثل هذه الأموال طويلة الأجل. علاوة على ذلك ، فإن تكلفة إصدار الأسهم منخفضة نسبيًا من شركة صغيرة. لذا ، يعتمد هيكل رأس المال المناسب على طبيعة وحجم الشركة.

عامل # 7.المعايير الصناعية:

هناك حاجة مطلقة لتقييم هيكل رأس المال لشركة مماثلة من فئة المخاطر عند تصميم هيكل رأس مال الشركة وأيضاً المركز الصناعي. لأنه إذا اتبعت الشركة بنية رأسمالية مختلفة عن هيكل الشركة المماثلة (الشركات المماثلة) في نفس الصناعة ، فقد تواجه الكثير من المشاكل ، على سبيل المثال ، قد لا يقبلها المستثمرون.

المقرضين والدائنين ، ودائما جنبا إلى جنب مع محللي الاستثمار ، وتقييم الشركة وفقا لمعيار الصناعة. لذلك ، إذا خرجت الشركة عن الخط ، يجب أن تثبت أنها مبررة في سوق رأس المال جنبا إلى جنب مع شركات أخرى في نفس السطر.

علاوة على ذلك ، هناك بعض العوامل المشتركة التي يجب أخذها بعين الاعتبار أثناء تصميم هيكل رأس المال ، على سبيل المثال ، الحالة العامة للاقتصاد ، طبيعة ونوع وحجم الشركة الخ. بالإضافة إلى ما سبق ، قد تكون طبيعة وحجم الشركة مباشرة التأثير على تكوين هيكل رأس المال ، على سبيل المثال ، مخاوف المرافق العامة (على سبيل المثال ، الكهرباء) حيث تتم المعاملات اليومية أساسًا على أساس نقدي.

على هذا النحو ، قد تقوم هذه الشركات بمزيد من المخاطر وقد تذهب لمزيد من الديون حيث أن السيولة والقدرة على تحمل الملاءة والربحية لن تتأثر سلبًا. على العكس من ذلك ، فإن الشركة التي يتعين عليها القيام باستثمارات ضخمة في الأصول الثابتة ورافعة تشغيلية عالية ، ستفضل بطبيعة الحال مخاطرة مالية أقل وتصميم هيكل رأس المال بطريقة مختلفة عن مخاوف المرافق العامة.

علاوة على ذلك ، تؤثر الحالة العامة للاقتصاد على تكوين الدين والإنصاف في هيكل رأس المال. وقد ذكر أعلاه أن الشركة التي تتمتع بمبيعات مستقرة وآفاق أفضل للتنمية قد تستخدم المزيد من رأس مال الديون في هيكل رأس المال الخاص بها من تلك الشركات التي لديها مبيعات غير مستقرة وليس لديها أي أمل للنمو.

بالإضافة إلى ما سبق ، ينبغي النظر في نقطة واحدة ، أي ظروف سوق رأس المال. ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل ، ﺗﺘﻤﺘﻊ اﻟﺸﻮاﻏﻞ اﻟﻤﺸﻬﻮرة ﺑﺎﺳﺘﺠﺎﺑﺔ ﻣﻮاﺗﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﺠﻤﺎهﻴﺮ ، ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺠﺪ اﻟﺸﻮاﻏﻞ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ اﻟﺠﺪﻳﺪة أو اﻷﻗﻞ ﺷﻴﺌًﺎ ﺑﻌﺾ اﻟﺼﻌﻮﺑﺎت.

في سوق رأس المال لدينا ، لا يتم قبول مركز الأسهم الممتازة والسندات المقبولة شعبياً باستثناء سندات الدين القابلة للتحويل بسبب تسهيل التحويل ، أي من السندات إلى الأسهم العادية.

وهذه قروض مؤسسية طويلة الأجل أخرى تُفرض عليها عقوبات بعد استيفاء بعض الشروط والأحكام (على سبيل المثال ، ينبغي أن تكون نسبة الدين إلى حقوق الملكية 2: 1). وبالتالي ، عند تصميم هيكل رأس المال ، ينبغي النظر بعناية في جميع العوامل المذكورة أعلاه.