10 المدخلات الأساسية المطلوبة لتقييم المشروع

تلقي هذه المقالة الضوء على المدخلات الأساسية العشرة اللازمة لتقييم المشروع. وهي: 1. الاستثمار الأولي 2. طلب ​​المستهلك على المنتج 3. سعر المنتج أو الخدمة 4. تكلفة المنتج 5. عمر المشروع 6. قيمة الإنقاذ 7. قيود النقل 8. قوانين الضرائب 9. التبادل معدل الاختلافات 10. معدل العائد المطلوب.

المدخلات الأساسية # 1.الاستثمار الأولي:

إن الاستثمار الأولي للمشروع لا يساوي الاستثمار المطلوب لبدء المشروع فحسب ، بل أيضًا رأس المال العامل المطلوب لتشغيل دورة تشغيل المشروع. هناك حاجة إلى هامش رأس المال العامل حتى تكون الإيرادات المتولدة من المشروع كافية للتعامل مع متطلبات رأس المال العامل. كما سيشير الاستثمار الأولي للوالد إلى مصادر التمويل.

المدخلات الأساسية # 2. طلب ​​المستهلك على المنتج:

يعد إسقاط طلب المستهلك أمرًا مهمًا للغاية لتحديد التدفقات النقدية. من الصعب جداً التنبؤ بالطلب في بلد أجنبي على المنتج الذي يتم إدخاله حديثًا أو سوف يتنافس مع المنتج المحلي الحالي. في الحالة الأولى ، يجب إنشاء السوق للمنتج حيث في وقت لاحق ؛ حصة لنفسها لابد من نحتها. ومع ذلك ، هناك الكثير من عدم اليقين المرتبط بهذه التنبؤات.

المدخلات الأساسية # 3. سعر المنتج أو الخدمة:

للتنبؤ بسعر المنتج ، تحتاج الشركة إلى دراسة سعر المنتج التنافسي. ومع ذلك ، بالنسبة إلى منتج جديد ، يتم التسعير على أساس تكلفة الإنتاج وشريحة العملاء المحتملين من السكان.

المدخلات الأساسية # 4. تكلفة المنتج:

تكلفة المنتج مكونان:

(ط) التكلفة المتغيرة ، و

(2) التكاليف الثابتة.

كما يتم إعداد التوقعات الخاصة بهذين النوعين من التكاليف لأن المشروع كان يتم تصميمه وإعداده في وقت أبكر مما هو في واقع الأمر ، كما أن المشاريع لها تأخر زمني. وقد تعتمد هذه التكاليف أيضًا على سعر المدخلات سواء تم شراؤها محليًا أو استيرادها.

ا. التكلفة المتغيرة:

يمكن تطوير توقعات التكاليف المتغيرة من خلال تقييم إحصائيات التكاليف المقارنة السائدة للمدخلات المتغيرة مثل طاقة العمل والمواد الخام. هناك حاجة لتوقع التكاليف المتغيرة بدقة.

ب. سعر ثابت:

قد يكون من الأسهل التنبؤ بالتكاليف الثابتة مقارنة بالتكلفة المتغيرة لأنها عادة لا تكون حساسة للتغيرات في الطلب على العوامل الثابتة.

المدخلات الأساسية رقم 5. حياة المشروع:

في حالة بعض المشاريع ، يمكن تعيين عمر المشروع ، بينما في حالات أخرى قد لا يكون ذلك ممكنًا. في حالة وجود حياة محددة من صنع القرار في وضع الميزانية رأس المال هو أسهل. لكن أحد جوانب الموازنة الرأسمالية لشركة MNC هو أن الشركات متعددة الجنسيات لا تملك السيطرة الكاملة على فترة حياة المشروع ويمكن إنهاؤها في أي وقت لأسباب سياسية ، أوضح ذلك في وقت سابق.

مدخلات أساسية # 6.قيمة الإنقاذ:

من الصعب التنبؤ بقيمة الإنقاذ في حالة معظم المشروعات. تعتمد قيمته على عدة عوامل بما في ذلك موقف الحكومة المضيفة ، وتغيير مذاق وأزياء المجتمع ، وترقية التكنولوجيا ، إلخ.

المدخلات الأساسية # 7. قيود النقل:

قد تكون هناك قيود على نقل الأرباح من الشركة التابعة إلى الشركة الأم. قد يشجع هذا التقييد شركة MNC على الإنفاق محليًا حتى لا يكون هناك تحويل ضخم للأموال. هذا يجعل المشروع قابلا للتطبيق بالنسبة للشركة التابعة وغير قابل للتطبيق بالنسبة للوالد.

المدخلات الأساسية رقم 8. قوانين الضرائب:

إذا لم يقم البلد الأم بفرض ضريبة على الأرباح الأجنبية لأنه يوفر حافزًا للأرباح الأجنبية ، فقد تزداد التدفقات النقدية. في الميزنة الرأسمالية ، يجب حساب الآثار الضريبية.

المدخلات الأساسية # 9. تنبيهات سعر الصرف:

قد تختلف التدفقات النقدية من المشروع الدولي بسبب اختلاف سعر الصرف. يصعب التنبؤ بتغيرات سعر الصرف. ﯾﻣﮐن ﺗﻐطﯾﺔ ﻣراﮐز اﻟﻣدى اﻟﻘﺻﯾر وﻟﮐن ﻻ ﯾﻣﮐن ﺗﻐطﯾﺔ اﻟﻣﺷروع ﻋﻟﯽ اﻟﻣدى اﻟطوﯾل. علاوة على ذلك ، من الصعب معرفة المبلغ الدقيق للتدفقات النقدية التي يجب التحوط عليها ، خلال الفترة الزمنية للمشروع.

المدخلات الأساسية رقم 10. معدل العائد المطلوب:

بمجرد تقدير التدفقات النقدية ذات الصلة للمشروع المقترح ، يمكن خصمها بمعدل العائد المطلوب الذي يختلف عن تكلفة رأس المال الذي تقوم به شركة MNC بسبب المخاطر الإضافية التي ينطوي عليها إطلاق المشروع الجديد في موقع أجنبي.

المثال التوضيحي 1:

أنت المدير المالي لشركة بريطانية. أنت بصدد تقييم مشروع يتم إنشاؤه في الولايات المتحدة الأمريكية. يتم تقديم بيانات التدفق النقدي وغيرها من المعلومات في الجدول. معدل السعر الفوري دولار / دولار هو 1.5850. ومن المتوقع أن يقدر الجنيه بنسبة 6 ٪ كل عام. يحتاج المشروع في المملكة المتحدة إلى الحد الأدنى للعائد بنسبة 20٪. تقييم ما إذا كان يمكن تنفيذ المشروع؟

حل:

النهج 1: عملة مضيف أو مقاربة العملة الأجنبية

الخطوة 1:

إنشاء التدفقات النقدية للعملة المضيفة:

المملكة المتحدة هي البلد الأم والولايات المتحدة الأمريكية هي البلد المضيف. التدفقات النقدية بالفعل بالدولار.

الخطوة 2:

تحديد معدل خصم عملات المضيف:

WN 1:

سعر الصرف هو 1.585 دولار / جنيه استرليني. بالنسبة للأمريكيين هذا هو اقتباس مباشر. في هذا السياق ، الجنيه هو سلعة.

باستخدام نظرية نقل التضخم ، [S × (معدل تضخم + 1)] ، وصلت أسعار الفائدة الفورية في المستقبل:

السنة 1 - 1.6801

السنة الثانية - 1.7809

السنة 3 - 1.8878

WN 2:

(1 + DIR / 1 + FIR) = F / s

هنا ، DIR = معدل الاستثمار المحلي ؛ FIR = سعر الفائدة الأجنبي F = السعر الآجل S = سعر الصرف الفوري.

وحيث أنه من المناسب استخدام السعر المباشر ، فإن الغرض المحدود من هذه الصيغة هو أننا نعتبر الدولار الأمريكي هو DIR.

(1 + DIR / 1 + 0.20) = 1.6801 / 1.585

ومن ثم ، فإن العائد المتوقع للدولار هو 27.2 ٪.

الخطوه 3:

خصم التدفقات النقدية بالدولار الأمريكي بسعر خصم 27.20٪

الخطوة الرابعة:

تحويل السعر الفوري للوصول إلى العملة المحلية ، NPV سلبي: 64،88،000 @ 1.585 $ / GBP = 40،93،375 GBP

NPV سالبة ويجب رفض المشروع.

المقاربة 2:

نهج العملة الرئيسية

الخطوة 1:

حساب التدفقات النقدية للعملة المضيفة:

معطى

الخطوة 2:

التحويل إلى العملة المحلية بناءً على أسعار الصرف المستقبلية:

الخطوه 3:

خصم على سعر الخصم البلد المضيف:

20٪

الفرق في الطريقتين بسبب التقريب.

استنتاج:

يحتوي المشروع على NPV سالبة وبالتالي يجب رفضه.

شكل توضيحي 2:

ROMA المحدودة ، في الهند تقوم بإنشاء مشروع في Centrica ، وهي بلد في وسط أفريقيا. طرح الفكرة من قبل المدير التنفيذي بسبب احتمالية حدوث طفرة محتملة في الطلب في سنتريكا. الإنفاق الأولي هو Rs.60 لكح. اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ (ﺑﻘﻴﻤﺔ Cen- $) ﺳﺘﻜﻮن 12 ﻣﻠﻴﻮن و 6 ﻣﻼﻳﻴﻦ و 5.25 ﻣﻠﻴﻮن ﻓﻲ آﻞ ﺳﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻨﻮات اﻟﺜﻼث ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮاﻟﻲ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﻤﺸﺮوع ﺳﻴﺘﻢ ﺗﻨﻔﻴﺬهﺎ. بالنظر إلى المخاطر المنهجية التي ينطوي عليها الأمر ، يشعر المدير التنفيذي أن نسبة العائد بنسبة 20٪ من حيث القيمة ، في هذا المشروع يجب أن تكون مناسبة.

تسمح القوانين المحلية في Centrica للمشروعات الأجنبية بتحويل الحد الأقصى من تكاليف المشروع الأولية إلى 10٪ كحد أقصى في كل عام. يجب الاحتفاظ بالفائض القابل للتوزيع المتبقي في سنتريكا في 5٪ ودائع تحمل فوائد ، والتي لن يتم إعادتها إلى الهند إلا في نهاية عمر المشروع. السعر الفوري للروبية / Cen- $ هو Re 0.40 = 1 Cen- $. (أ) هل ينبغي على ROMA المضي قدما في المشروع؟ (ب) هل سيتغير الموقف إذا لم تكن هناك قيود على الإعادة إلى الوطن؟

حل:

مع قيود الإعادة إلى الوطن:

يتم تحويل التدفق النقدي الأولي من Rs.60 Lakh إلى Cen- $ Rs.1،00،00،000 بسعر الصرف الفوري هو 0.40. ﻳﺘﻢ ﺣﺴﺎب اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إﻟﻰ اﻟﺤﺪ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺮﺟﺎﻋﻬﺎ واﻟﺨﺴﺎرة ﺑﻨﺴﺒﺔ 20٪ ﻟﻠﻮﺻﻮل إﻟﻰ ﺷﺮآﺔ NPV.

يحتوي المشروع على NPV سلبي ويجب رفضه ، إذا كانت القيود المفروضة على الإعادة إلى الوطن قابلة للتطبيق.

WN 1:

بدون قيود العودة إلى الوطن:

التدفق النقدي بأكمله قابل للإعادة. ومن ثم يتم خصم كل ذلك بنسبة 20 ٪

المشروع قابل للحياة إذا لم تكن هناك قيود على الإعادة إلى الوطن.

شكل توضيحي 3:

دعونا نواصل مشروع Centrica الخاص بـ ROMA. وسيتم تمويل 50.000 روبية (سنتريكا 15 مليون دولار) بنسبة 50٪ من حقوق المساهمين و 50٪ بواسطة قرض الروبية متوسط ​​الأجل الذي يجلبه البلد الأصلي. وقد تم حساب سعر الخصم بنسبة 20٪ على افتراض أنه سيتم تمويل كامل مبلغ 60 ألف روبية (15 مليون دولار أمريكي) من الأسهم المحولة من قبل ROMA. المعدل المناسب للديون هو 12٪ بالقيمة Cen $. ماذا سيكون سعر الخصم المناسب؟ ماذا سيكون التدفق النقدي ذو الصلة؟

حل:

ا. المعدل المناسب هو متوسط ​​المعدل المرجح: [0.5 × 20٪] + [0.5 × 12٪] = 16٪

ب. في حين أن خصم التدفقات النقدية يجب أن يكون قبل دفع الفائدة.

شكل توضيحي 4:

دعنا نرجع إلى ROMA Ltd. ونعدل الافتراض السابق بأن المشروع يتم تمويله بتحويل أموال الروبية عند 0.40 = 1 Cen- $. ﺗﻘﺘﺮح ROMA اﻵن ﺗﻤﻮﻳﻞ هﺬا اﻟﻤﺸﺮوع آﻤﺸﺮوع ﻣﺸﺘﺮك ، ﻳﺸﻤﻞ اﻟﺸﺮآﺎء اﻟﻤﺤﻠﻴﻴﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﺳﻴﻤﻮل 50٪ ﻣﻦ ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﻤﺸﺮوع آﺤﻘﻮق ﻣﻠﻜﻴﺔ. تتمثل سياسة توزيع أرباح الشركة في توزيع التدفقات النقدية المتاحة للتوزيع بالكامل. هل يمكن تنفيذ المشروع؟

حل:

مع قيود الإعادة إلى الوطن:

المشروع في سنتريكا تبين أنه مقبول.

يتم أخذ 50 ٪ فقط من الاستثمار الأولي لأن هذا هو الاستثمار الذي تقوم به البلاد.

WN 1:

شكل توضيحي 5:

النظر في البيانات المتعلقة ROMA المحدودة ، حسب التوضيح 1،4،4 الاستثمار في Centrica. المعلومات الإضافية التالية متاحة الآن. المشروع التجريبي هو 1.25. العائد الخالي من المخاطرة في سنتريكا هو 5٪. عائد السوق هو 1 7٪. سيتم استثمار 50 ٪ من الأموال قروض Cen- @ 12 ٪. ما هي العوائد المتوقعة لمستثمري ROMA Ltd؟ هل المشروع الآن قابل للتطبيق بالنسبة لهم؟

حل:

العائد المتوقع:

WN 1:

تكلفة حقوق الملكية بدون رافعة هي:

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf) = 5٪ + 1.25 (1 7٪ - 5٪) = 20٪

WN 2:

نظرًا لوجود رافعة مالية ، فإن تكلفة الأسهم ستخضع للتغيير.

WN 3:

مشروع بيتا هو 1.25. ومن ثم ، فإن بيتا من حقوق الملكية غير المربوطة هو 1.25.

WN 4:

كما سيكون الإصدار التجريبي الشامل من الشركة المدعومة هو 1.25. نسبة الديون إلى الأسهم هي 1: 1.

وبافتراض أن يكون بيتا من الديون صفرًا ، يمكن التحقق من بيتا من حقوق الملكية كـ 2.5

إجمالي Beta = Equity Beta (E / V) = Debt Beta (D / V)

1.25 = Equity Beta (1/2) + 0.

Equity Beta = 2.5

WN 5:

باستخدام CAPM يتم التحقق من تكلفة الأسهم.

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf)؛ = 5٪ + 2.5 (1 7٪ -5٪) = 35٪

إن التدفقات النقدية ذات الصلة وما يترتب عليها من صافي القيمة الحالية هي كما يلي:

المشروع غير قابل للتطبيق.

WN 1:

WN 2:

الفائدة مستحقة الدفع كل عام:

القرض المقترض بـ Cen $ = 50٪ من تكلفة المشروع = 75،00،000 دولار كندي

الفائدة بنسبة 12٪ = 9،00،000 دولار كندي