مفهوم المخاطر تحت قياس الأداء وتقييم خطط الاستثمار المتبادل

مفهوم المخاطر تحت قياس الأداء وتقييم برامج صناديق الاستثمار المشتركة!

الخطر هو البعد الرئيسي لقياس الأداء ، وعامل حاسم في تحديد مهارة مدير الصندوق. لا يمكن للمرء أن يحكم على مدى مهارة المدير في فترة معينة من خلال النظر في العودة فقط.

Image Courtesy: sophisticatededge.com/assets/images/Careers/Investing/What-are-index-mutual-funds.jpg

الخطر في المعنى العام هو احتمال الخسارة أو الضرر أو الضرر. للاستثمار يمكن تعريف أكثر تحديدا للمخاطر. يشير إلى التغير في العائد المتوقع.

بالنسبة إلى صندوق الاستثمار المشترك ، تتسبب العوامل التالية في تباين أداء الاستثمار:

ا. نوع الأوراق المالية في المحفظة. على سبيل المثال ، قد تكون أسهم الشركات الصغيرة أكثر تقلبًا من أسهم الشركات الكبرى.

ب. درجة التنويع. على سبيل المثال ، قد تكون محفظة من 5 أسهم فقط أكثر تقلبًا من محفظة تضم 15 سهمًا.

ج. المدى الذي مدير مرات محفظة السوق. على سبيل المثال ، يميل صندوق المؤشرات إلى أن يكون أقل تقلبًا من صندوق النمو القوي.

الانحراف المعياري:

الانحراف المعياري هو مقياس التشتت في المقابل. ويحدد درجة تقلبات العوائد حول متوسطها. تعني القيمة الأعلى للانحراف المعياري زيادة المخاطرة.

يتم استخدام الانحراف المعياري على الأرجح أكثر من أي تدبير آخر لوصف مخاطر الأمن (أو محفظة الأوراق المالية). في أي دراسة أكاديمية عن الأداء الاستثماري ؛ هناك احتمالات بأن الانحراف المعياري سيستخدم لقياس المخاطر. انها ليست مجرد أداة مالية ، على الرغم من.

الانحراف المعياري هو واحد من أكثر الأدوات الإحصائية استخدامًا في العلوم والعلوم الاجتماعية. وهو يوفر مقياسًا دقيقًا لمقدار التباين في أي مجموعة من الأرقام - عوائد صندوق مشترك ، أو هطول الأمطار في مومباي ، أو وزن لاعبي الكريكيت المحترفين - التي تشكل متوسطًا.

لفهم ما يشير إليه الانحراف المعياري ، دعنا نعمل من خلال بضعة أمثلة أساسية جدًا. سوف نستخدم عائلتين ، شارماز و فيرماز. لكلتا العائلتين ثلاثة أطفال ، وبالنسبة للعائلتين ، يبلغ متوسط ​​عمر الأطفال 10 سنوات. ومع ذلك ، فإن نطاق أعمار الأطفال مختلف تمامًا للعائلتين.

ولدى شارماس ابنة تبلغ من العمر ثماني سنوات ، وابنها البالغ من العمر 10 سنوات ، وابنة تبلغ من العمر 12 سنة. ولدى فيرما ابن عمره عام واحد وابنة تبلغ من العمر تسع سنوات وابنا عمره 20 عاما. لكل مجموعة من الأطفال نفس متوسط ​​العمر ، ولكن يمكننا استخدام الانحراف المعياري لقياس التباين حول هذا المتوسط ​​أو المتوسط.

الانحراف المعياري لصناديق الاستثمار:

عند استخدامها لقياس تقلب أداء الأوراق المالية أو محفظة الأوراق المالية ، يتم حساب الانحراف المعياري عمومًا للعائدات الشهرية خلال فترة زمنية محددة - عادةً 36 شهرًا. ولأن معظم الناس يفكرون في العوائد على أساس سنوي وليس شهريًا ، يتم تعديل الرقم الناتج لإنتاج انحراف معياري سنوي.

الانحراف المعياري يحدّد التباين في إرجاع الأمان:

من الناحية الفنية ، يوفر الانحراف المعياري تقييماً للاختلاف بين عوائد الضمان وليس مخاطره. فلماذا يتم استخدامه عادة كمقياس للمخاطر؟ فبعد كل شيء ، فإن الصندوق الذي ينطوي على انحراف معياري مرتفع للعائدات ليس بالضرورة "أكثر خطورة" من صندوق لديه انحراف منخفض المستوى للعائدات.

وكما كان لثلاثيات ميهراس انحراف معياري صفري ، فإن صندوقاً مشتركاً خسر 1٪ كل شهر سيكون له أيضاً انحراف معياري قدره صفر. فالصندوق الذي حصل على 5٪ أو 25٪ كل شهر بالتناوب سيكون له انحراف معياري أعلى بكثير ، لكنه بالتأكيد سيكون استثمارًا أفضل.

كما اتضح ، في حين أنه من الممكن رياضياً أن يكون هناك انحراف معياري عالي للعائدات مع عدم وجود خطر هبوطي ، في العالم الحقيقي ، كلما زادت التقلبات في عودة الأمن ، كلما زادت احتمالات تراجعها في المنطقة السلبية. على الرغم من أن الانحراف المعياري يقيس التقلبات سواء في الاتجاه الصعودي أو الهبوط ، إلا أنه يعد بديلاً جيدًا لقياس مخاطر الخسارة بأي ضمان.

واحدة من نقاط القوة في الانحراف المعياري هي أنه يمكن استخدامه عبر اللوحة لأي نوع من أنواع الحافظة مع أي نوع من أنواع الحماية. الحساب هو نفسه بالنسبة لمجموعة من السندات كما هو الحال بالنسبة لمحفظة أسهم النمو. يمكن حساب الانحراف المعياري بسهولة شديدة على ورقة Excel. مثال بسيط يوضح هذا المفهوم.

يمكن حساب الانحراف المعياري باستخدام وظيفة "STDEV" في MS Excel. لغرض التوضيح ، سنستغرق 6 أشهر فقط. والصيغة المراد استخدامها هي "نطاق خلايا STDEV". سيكون نطاق الخلايا سلسلة العائدات الشهرية.

والصيغة هي "STDEV (نطاق الخلايا)" ، حيث يكون نطاق الخلية هو الخلايا من 3 إلى 8 تحت العمود العائد الشهري مثل STDEV (A3: A8) (المنطقة المشار إليها باللون الرمادي). الانحراف المعياري هو 0.0327.

الرقم الناتج هو الانحراف المعياري الشهري. يمكن أن يكون هذا العدد السنوي عن طريق ضرب الانحراف المعياري المحسوب أعلاه ، بواسطة الجذر التربيعي لعدد الأشهر خلال سنة أي 12.

الانحراف المعياري السنوي = 0.0327. الجذر التربيعي 12 = 11.33٪.

في هذا المثال ، نعمل مع NAV شهريًا. إذا كنا نعمل مع صافي قيمة الأصول اليومية ، فإن صافي عدد أيام السبت والأحد وأيام العطل الرسمية سيكون عدد المشاهدات في السنة حوالي 252 ، وكان علينا مضاعفة رقم الانحراف المعياري اليومي مع الجذر التربيعي البالغ 252.

لدى الصندوق انحراف معياري شهري بنسبة 3.27٪. لنفترض أن العائد الشهري للخطة هو 2٪. هذا يعني في المستقبل:

ا. هناك احتمالية بنسبة 66.7٪ بأن يكون العائد على الصندوق بين 2٪ -3.27٪ إلى 2٪ + 3.27٪.

ب. هناك احتمال بنسبة 95٪ أن يكون العائد على الصندوق بين 2٪ - 6.54٪ إلى 2٪ + 6.54٪

ج. هناك احتمال بنسبة 99٪ أن يكون العائد على الصندوق بين 2٪ - 9.81٪ إلى 2٪ + 9.81٪

يسمح الانحراف المعياري بمقارنة الحافظات ذات الأهداف المماثلة خلال إطار زمني معين. ويمكن أيضًا استخدامه لقياس مقدار المخاطرة التي يواجهها صندوق ما في فئة واحدة مقابل الآخر.

بيتا:

يفترض نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) أن الخطر يتكون من مكون نظامي وعنصر معين. يمكن تنويع المخاطر الخاصة بالأوراق المالية الفردية ، وبالتالي لا ينبغي على المستثمر أن يتوقع تعويضًا عن تحمل هذا النوع من المخاطر.

لذلك عندما يتم تقييم المحفظة مع المحافظ الأخرى ، يجب تعديل عائدها الزائد بمخاطرها النظامية بدلاً من مجمل مخاطرها. يتم قياس مخاطر السوق من خلال Beta. ترتبط بيتا بعائد الأسهم أو الصناديق الاستثمارية إلى مؤشر السوق. وهو يعكس حساسية عودة الصندوق للتقلبات في مؤشر السوق.

يتطلب حساب بيتا سلسلتين من القيم لفترة زمنية معقولة ، مثل 3 إلى 5 سنوات. سلسلة واحدة من القيم ستكون NAV مخطط الصندوق المشترك. وستكون السلسلة الثانية هي مؤشر السوق في جميع التواريخ التي تم النظر فيها في صافي قيمة الأصول للمخطط.

وبالنظر إلى المعلومات ، يجب حساب تباين العائدات في المخطط. الانحراف المعياري هو الجذر التربيعي للتباين. ويمكن أيضًا حسابها مباشرةً باستخدام الدالة MS Excels VAR أي "VAR (نطاق الخلايا)". وستكون الصيغة "VAR (نطاق الخلايا)" ، حيث سيكون نطاق الخلايا هو العائد اليومي / الأسبوعي / الشهري لنظام الصناديق المشتركة.

يتطلب حساب بيتا رقم واحد بمعنى. التباين المشترك للخطة وعوائد السوق. التغاير بشكل أساسي يقيس إلى أي مدى تعود الخطة وتتحرك عوائد السوق معاً. يمكن حسابه في MS Excel باستخدام وظيفة "COVAR".

ستكون الصيغة "COVAR (نطاق الخلايا 1 ، نطاق الخلايا 2)" ، حيث يتطابق نطاق الخلايا مع العوائد في السوق ، ويتوافق نطاق الخلايا 2 مع العوائد في المخطط.

بعد رسم جميع العوائد الشهرية للفترة الزمنية ، يتم رسم خط أفضل مناسبة ، وهو الأقرب إلى جميع النقاط. ثم نقيس ميل هذا الخط لتحديد بيتا للصندوق. تجدر الإشارة إلى أن الإصدار التجريبي من نموذج المثال الخاص بنا يساوي 1.1. (يمكن الحصول على منحدر الخط الأفضل من خلال الحصول على معادلة خط الاتجاه ، مما يؤدي أيضًا إلى رفع قيمة R2).

من السهل جدًا تفسير الترجمة التجريبية. بيتا أكبر من واحد يعني أن الصندوق أو الأسهم أكثر تقلبًا من المؤشر القياسي ، في حين أن بيتا أقل من واحد يعني أن الأمن أقل تقلبًا من المؤشر. طريقة سهلة لتصور بيتا هو تخيل طفلين يلعبان على مجموعة سوينغ.

طفل واحد يجلس على "السوق" البديل ، والآخر هو على "صندوق" البديل ، وكلاهما يدفع من قبل أمهاتهم. النظر في الجزء المستقبلي من اقتراحها بأنها تمثل مكاسب الاستثمار والجزء الخلفي حيث تمثل خسائر الاستثمار. يقيس بيتا مدى صعوبة دفع الطفل "الصندوق" نسبة إلى الطفل "السوق".

على سبيل المثال ، بيتا 1.0 يعني أن كلا الطفلين يتم دفعهما بنفس القدر من القوة ، وبالتالي ، يجب أن يكون ارتفاع أراجيحهما متساويين. (إعادته إلى عالم الاستثمار ، إذا ارتفع السوق بنسبة 10٪ ، فيجب أن يرتفع الصندوق الذي يبلغ 1.0 بيتا بنسبة 10٪ أيضًا ، أما إذا انخفض السوق بنسبة 10٪ ، فيجب أن ينخفض ​​الصندوق بمقدار مساوٍ).

ومع ذلك ، فإن النسخة التجريبية الأكبر من الواحد تشير إلى أن الطفل "الصندوق" يتم دفعه بقوة أكبر من الطفل "السوق" ، وبالتالي سوف يتأرجح في كل اتجاه. ومن المتوقع أن يكون نموذج الصندوق ، الذي يمثل الإصدار التجريبي 1.1 ، أكثر تقلبًا من السوق. إذا حقق السوق مكاسب بنسبة 10٪ ، فيجب أن يحصل صندوقنا على 11٪ في المتوسط ​​، في حين أن الانخفاض بنسبة 10٪ في السوق سيؤدي إلى انخفاض الصندوق بنسبة 11٪.

بالمقابل ، فإن بيتا أقل من واحد يعني أن أم الطفل "الصندوق" لا تضغط بقوة ، ولن يتأرجح طفل "الصندوق" إلى الأمام ، لكنه لن يتأرجح إلى الوراء مثل "السوق". الطفل. سيعود الصندوق مع الإصدار التجريبي 0.9 إلى 9٪ عندما يرتفع السوق بنسبة 10٪ ، لكنه قد يخسر فقط 9٪ عندما ينخفض ​​السوق بنسبة 10٪.

حدود هذا الرقم:

العيب الأكبر في Beta هو أنه مفيد فقط عندما يتم حسابه وفقًا لمعيار ذي صلة. مع صندوق المثال الخاص بنا ، تمكنا من رسم خط مستقيم جيد. ولكن ماذا لو كانت جميع النقاط مبعثرة ، كما نرى في الرسم البياني التالي؟

لا يزال بإمكاننا رسم خط مستقيم "أفضل ملائمة" للحصول على إصدار تجريبي ، ولكن الإصدار التجريبي الناتج لا يخبرك كثيرًا. على سبيل المثال ، عندما تتراجع عائدات صندوق القطاع مقابل BSE 30 ، قد يكون انخفاض الإصدار التجريبي. قد يؤدي مثل هذا الإصدار التجريبي المنخفض إلى الاعتقاد بأن أموال القطاع هي استثمارات آمنة ، لكنها في الواقع متقلبة للغاية وعرضة للتعويض عن خسائر فادحة في بعض الأحيان. وبيتاسهم منخفض لأن عوائدهم لا علاقة لها بعوائد BSE 30 بشكل كبير نسبيًا. يوفر بيتا قياسًا لتقلب أمان الماضي مقارنةً بمؤشر معيّن أو مؤشر معيّن ، ولكن عليك التأكد من أنك قد اخترت معيارا ذات الصلة.

لهذا السبب ، عند النظر في بيتا أي أمن ، ينبغي للمرء أيضا النظر في آخر مربع الإحصائية R-.

R-squared (R ² ):

يقيس R-squared (R ² ) مدى قرب كل النقاط على الرسم البياني XY من الخط الأفضل ملاءمة. إذا كانت جميع النقاط على المحك ، فسيحصل الصندوق على R-squared بقيمة 100 ، مما يشير إلى ارتباط تام مع المؤشر المختار. سيشير R-square من الصفر إلى عدم وجود علاقة على الإطلاق.

كلما قل R-squared ، كان بيتا الأقل موثوقية مقياسا لتقلب الأمن. على سبيل المثال ، قد يكون صندوق تكنولوجيا المعلومات على شكل منخفض مربع منخفض مع BSE 30 أو Nifty يشير إلى أن betas الخاصة بهم نسبة إلى BSE 30 أو Nifty عديمة الفائدة إلى حد كبير كإجراءات للمخاطر.

تقييد آخر من بيتا هو أنه قياس نسبي ؛ ومن المفيد إلى حد يرتبط أداء الصندوق مع مؤشر قياسي. بالنسبة للعديد من الصناديق ، قد لا يوجد مؤشر مناسب. العديد من صناديق الأسهم لديها علاقة طفيفة مع مؤشرات مثل Nifty أو BSE 30.

من المرجح أن يقدم Beta مزيدًا من المعلومات المفيدة للمستثمرين فقط إذا فهموا مدى تذبذب المؤشر. ومع ذلك ، من المشكوك فيه أن العديد من المستثمرين حتى أولئك الذين هم على دراية ، مثل مؤشر Nifty ، سيظهرون مدى الإلمام بمدى تقلبه.