معنى وأهداف السياسة النقدية
معنى وأهداف السياسة النقدية!
المعنى:
تختص السياسة النقدية بالتدابير المتخذة لتنظيم عرض النقود وتكلفة الائتمان وتوافره في الاقتصاد. وعلاوة على ذلك ، فإنه يتناول أيضا توزيع الائتمان بين الاستخدامات والمستخدمين وكذلك مع معدلات الإقراض والاقتراض التي تهم البنوك. في البلدان المتقدمة تم استخدام السياسة النقدية بشكل مفيد للتغلب على الكساد والتضخم كسياسة مضادة للدورة الاقتصادية.
ومع ذلك ، يتعين عليها في البلدان النامية أن تلعب دوراً هاماً في تعزيز النمو الاقتصادي. وكما يقول البروفيسور ر. بريبش ، "لقد حان الوقت لصياغة سياسة نقدية تلبي متطلبات التنمية الاقتصادية ، والتي تتناسب مع إطارها بشكل مثالي". علاوة على ذلك ، إلى جانب النمو الاقتصادي المشجع ، يتعين على السياسة النقدية أيضًا ضمان السعر الاستقرار ، لأن التضخم المفرط ليس له تأثير توزيع سلبي فحسب ، بل يعيق التنمية الاقتصادية أيضًا.
من المهم فهم التمييز بين الأهداف والغايات والأهداف وأدوات السياسة النقدية. في حين أن أهداف السياسة النقدية تشير إلى أهدافها التي ، كما ذكر أعلاه ، قد تكون استقرار الأسعار ، والعمالة الكاملة أو النمو الاقتصادي ، تشير الأهداف إلى المتغيرات مثل عرض النقود أو الائتمان المصرفي ، وأسعار الفائدة التي يُراد تغييرها من خلال أدوات السياسة النقدية لتحقيق هذه الأهداف.
إن الأدوات المختلفة للسياسة النقدية هي التغيرات في المعروض من العملات ، والتغيرات في أسعار الفائدة المصرفية وأسعار الفائدة الأخرى ، وعمليات السوق المفتوحة ، والضوابط الائتمانية الانتقائية ، والتغيرات في متطلبات الاحتياطي. سنشرح أولاً أهداف أو أهداف السياسة النقدية في اقتصاد نامٍ مع إشارة خاصة إلى تلك التي اعتمدها بنك الاحتياطي الهندي.
بعد شرح الأهداف ، سنوضح دور السياسة النقدية في تعزيز النمو الاقتصادي في بلد نام مثل الهند. في النهاية سنشرح السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الهندي في فترات مختلفة من التطوير المخطط ، وخاصة سياسة الفائدة اللينة والائتمان الليبرالي التي اعتمدها بنك الاحتياطي الهندي منذ عام 1996.
أهداف السياسة النقدية:
قبل شرح بالتفصيل التدابير النقدية التي اتخذتها RBI لتنظيم الائتمان ونمو المعروض النقدي ، من المهم توضيح أهداف السياسة النقدية التي تتبعها RBI في صياغة سياستها. وبما أن السياسة النقدية هي إحدى أدوات السياسة الاقتصادية ، فإن أهدافها لا يمكن أن تكون مختلفة عن تلك المتعلقة بالسياسة الاقتصادية العامة.
الأهداف الثلاثة الهامة للسياسة النقدية هي:
1. ضمان استقرار السعر ، أي احتواء التضخم.
2. لتشجيع النمو الاقتصادي.
3. لضمان استقرار سعر صرف الروبية ، أي سعر صرف الروبية بالدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني والعملات الأجنبية الأخرى.
دعونا نوضح أدناه هذه الأهداف بشيء من التفصيل:
استقرار السعر أو السيطرة على التضخم:
تجدر الإشارة إلى أن كل أداة للسياسة الاقتصادية هي أكثر ملاءمة لتحقيق هدف معين. تعتبر السياسة النقدية أكثر ملاءمة لتحقيق استقرار السعر ، والذي يتضمن التضخم. اقتبس C. Rangarajan ، المحافظ السابق لبنك الاحتياطي الهندي. "في مواجهة العديد من الأهداف ذات الصلة والمستحبة على حد سواء ، هناك دائما مشكلة تخصيص كل هدف أو هدف أكثر ملاءمة لكل أداة. من بين الأهداف المختلفة ، ربما يكون استقرار الأسعار هو الذي يمكن اتباعه بفعالية أكبر من خلال السياسة النقدية.
في دولة نامية مثل بلدنا ، فإن تسارع النشاط الاستثماري في سياق صدمات العرض في القطاع الزراعي يميل إلى أن يكون مصحوبًا بالضغوط على الأسعار ، وبالتالي فإن السياسة النقدية لديها الكثير للمساهمة في الإدارة على المدى القصير ".
وهكذا ، ظل تحقيق استقرار الأسعار الهدف السائد للسياسة النقدية لبنك الاحتياطي الهندي. ومع ذلك ، يمكن ملاحظة أن استقرار السعر لا يعني عدم حدوث أي تغير في السعر على الإطلاق. في اقتصاد نام مثل بلدنا حيث تحدث تغييرات هيكلية خلال عملية النمو الاقتصادي ، تحدث بعض التغيرات في الأسعار النسبية التي تضع الضغط على الأسعار بشكل عام. لذلك ، فإن بعض التغيرات في مستوى السعر أو ، بمعنى آخر ، معدل معين من التضخم أمر لا مفر منه في اقتصاد نامٍ.
وبالتالي ، فإن استقرار الأسعار يعني معدل تضخم معقول. درجة عالية من التضخم لها آثار سلبية على الاقتصاد.
أولاً ، يزيد التضخم من تكلفة المعيشة للناس ويؤذي الفقراء أكثر. لذلك ، تم وصف التضخم بأنه العدو رقم 1 للفقراء. التضخم يرسل الكثير من الناس تحت خط الفقر.
ثانيا ، يجعل التضخم الصادرات أكثر تكلفة وبالتالي لا يشجعها. من ناحية أخرى ، بسبب ارتفاع الأسعار في المنزل يتم حث الناس على استيراد السلع إلى حد كبير. وبالتالي ، للتضخم تأثير سلبي على ميزان المدفوعات.
وثالثا ، عندما يكون معدل تضخم النقود أعلى بسبب انخفاض معدل التضخم ، فإن الناس ليس لديهم حافز كبير لإنقاذهم. وهذا يقلل من معدل الادخار الذي يعتمد عليه الاستثمار والنمو الاقتصادي. رابعا ، يشجع معدل التضخم المرتفع رجال الأعمال على الاستثمار في الأصول الإنتاجية مثل الذهب والمجوهرات والعقارات وغيرها.
واقترحت لجنة خبراء معنية بالإصلاحات النقدية برئاسة الأستاذ الراحل إس. تشاكرافارتي نسبة 4 في المائة من معدل التضخم كنسبة معقولة من التضخم وأوصت بصياغة السياسة النقدية من جانب بنك الاحتياطي الهندي بحيث لا يتجاوز معدل التضخم 4 في المائة. بالسنة.
يؤكد البروفيسور رانجاراجان على أهمية استقرار الأسعار من وجهة نظر ميزان المدفوعات في الهند ، "الانفتاح المتزايد للاقتصاد ، والحاجة إلى خدمة الديون الخارجية وضرورة تحسين حصة صادراتنا في بيئة خارجية تنافسية للغاية. تتطلب عدم السماح بارتفاع مستوى الأسعار المحلية بشكل غير ملائم ، لا سيما وأن شركاءنا التجاريين الرئيسيين حققوا نجاحًا ملحوظًا في السنوات الأخيرة في تحقيق استقرار الأسعار.
النمو الاقتصادي:
يعد تعزيز النمو الاقتصادي هدفاً هاماً آخر للسياسة النقدية. في الماضي ، تعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي لانتقادات بأنه يسعى إلى تحقيق هدف تحقيق استقرار الأسعار وإهمال هدف تعزيز النمو الاقتصادي.
يمكن للسياسة النقدية تعزيز النمو الاقتصادي من خلال ضمان توافر الائتمان الكافي وخفض تكلفة الائتمان. هناك نوعان من متطلبات الائتمان للشركات. أولاً ، عليهم أن يموّلوا احتياجاتهم من رأس المال العامل ومن أجل استيراد المواد الخام والآلات اللازمة من نطاق واسع. ثانيا ، يحتاجون إلى الائتمان لتمويل الاستثمار في مشاريع لبناء رأس المال الثابت. إن سهولة الحصول على الائتمان بأسعار فائدة منخفضة ينشط الاستثمار ، وبالتالي يسرع النمو الاقتصادي.
ومع ذلك ، خلال السبعينيات والثمانينيات والنصف الأول من التسعينيات ، اتبع بنك الاحتياطي سياسة نقدية صارمة تم بموجبها رفع معدل الاحتياطي النقدي (CRR) ونسبة السيولة القانونية (SLR) باستمرار للحد من توافر الائتمان للقطاع الخاص. إلى جانب ذلك ، تم الإبقاء على معدلات الفائدة على الإقراض عند مستويات مرتفعة مما أدى إلى عدم تشجيع الاستثمار الخاص. هذه السياسة النقدية المتشددة عملت ضد تعزيز النمو.
ومع ذلك ، في رأي البروفيسور رانجاراجان ، لا يوجد تضارب بين أهداف استقرار الأسعار والنمو. استقرار الأسعار ، وفقا له ، هو وسيلة لضمان النمو الاقتصادي. نقلا عنه ، "إنه استقرار الأسعار الذي يوفر البيئة المناسبة التي يمكن أن يحدث فيها النمو ويمكن ضمان العدالة الاجتماعية". في رأينا ، قد يكون هذا صحيحا على المدى الطويل ولكن هناك على المدى القصير مبادلة بين النمو و التضخم. لضمان نمو اقتصادي أعلى ، هناك حاجة إلى التوسع الكافي في عرض النقود وتوافر أكبر للائتمان بمعدل فائدة منخفض.
لكن التوسع الكبير في المعروض النقدي والائتمان المصرفي يؤدي إلى زيادة الطلب الكلي الذي يؤدي إلى ارتفاع معدل التضخم. وهذا يثير قضية ما هو المقايضة المقبولة بين النمو والتضخم ، أي معدل التضخم المقبول لتشجيع النمو من خلال السياسة النقدية المناسبة. اقترحت لجنة الخبراء المعنية بالسياسة النقدية برئاسة البروفسور الراحل تشاكرافارتي هدفا بنسبة 4 في المائة بأنه "الارتفاع المقبول في الأسعار".
ووفقا لذلك ، ينبغي تنظيم نمو عرض النقد وتوافر الائتمان بحيث لا يتجاوز معدل التضخم 4 في المائة سنويا. ومع ذلك ، حدد C. Rangarajan ، محافظ بنك الاحتياطي السابق هدفا أعلى ، وهو معدل التضخم من 5 إلى 6 في المائة في سياق الهدف المتمثل في تحقيق معدل نمو اقتصادي بنسبة 6 إلى 7 في المائة. على حد تعبيره ، "الحفاظ على السعر وأهداف النمو في ضوء نمو المعروض النقدي يجب أن ينظم بحيث ينخفض معدل التضخم في البداية إلى 6 إلى 7 في المائة وفي النهاية إلى 5 إلى 6 في المائة. هذا في الواقع يجب أن يكون هدف السياسة النقدية.
وتجدر الإشارة إلى أنه في سياق انفتاح الاقتصاد ونظام سعر الصرف العائم ، كما هو الحال في الاقتصاد الهندي اليوم ، قد يتعارض هدف تحقيق معدل نمو اقتصادي أعلى من خلال التدابير النقدية مع هدف سعر الصرف. الاستقرار ، وهذا هو ، قيمة الروبية من حيث الدولار الأمريكي والعملات الأجنبية الأخرى.
وبينما يتطلب منع انخفاض قيمة الروبية تضييق السياسة النقدية ، وهو رفع سعر الفائدة ، وتقليل سيولة النظام المصرفي حتى تقيد البنوك عرضها الائتماني ، فإن تعزيز هدف النمو يتطلب خفض معدلات الفائدة على الإقراض وزيادة توافر الائتمان. لتشجيع الاستثمار الخاص. هذه هي المعضلة المتمثلة في الأهداف المتضاربة لتحقيق النمو الاقتصادي الأعلى أو استقرار الأسعار الذي يواجهه حالياً الهند (آب / أغسطس 2000).
استقرار سعر الصرف:
حتى عام 1991 ، اتبعت الهند نظام سعر الصرف الثابت وخفضت قيمة الروبية من حين لآخر إلا بإذن من صندوق النقد الدولي. سياسات سعر الصرف العائم وزيادة الانفتاح والعولمة للاقتصاد الهندي ، التي اعتمدت منذ عام 1991 جعلت سعر صرف الروبية متقلبًا تمامًا. إن التغيرات في التدفقات الرأسمالية الداخلة والخارجة من رأس المال والتغيرات في الطلب على النقد الأجنبي والطلب عليه ، ولا سيما الدولار الأمريكي ، الناشئة عن الواردات والصادرات ، تسبب تقلبات كبيرة في سعر صرف العملة الأجنبية بالروبية.
من أجل منع الإهلاك الكبير والتقدير لسعر الصرف الأجنبي يتعين على البنك الاحتياطي اتخاذ تدابير نقدية مناسبة لضمان استقرار سعر الصرف الأجنبي. وبسبب نظام سعر الصرف الثابت قبل عام 1991 ، لم يكن للقلق بشأن سعر الصرف الأجنبي دور هام في صياغة السياسة النقدية. في وقت كتابة هذا القسم (أغسطس 2000) يشعر البنك الاحتياطي بالقلق من انخفاض قيمة الروبية الهندية مقابل الدولار الأمريكي. لقد انخفضت قيمة الروبية إلى أقل من Rs. 48 ﺑﺎﻟﺪوﻻر ﻳﺘﺨﺬ اﻟﺒﻨﻚ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﺪاﺑﻴﺮ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻤﻨﻊ اﻧﺨﻔﺎض ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺮوﺑﻴﺔ.
اليوم ، يتم تحديد سعر صرف الروبية من خلال الطلب على النقد الأجنبي وتوريده (على سبيل المثال ، الدولار الأمريكي). عندما يكون هناك عدم تطابق بين الطلب على النقد الأجنبي والعرض عليه ، تتغير قيمة الروبية الخارجية.
على سبيل المثال في الوقت الحاضر ، في (أغسطس 2000) كان انخفاض قيمة الروبية مقابل الدولار الأمريكي نتيجة الزيادة في الطلب على الدولار من (1) قطاع الشركات لتمويل وارداتها ، (2) المستثمرون المؤسساتيون الأجانب (FII) الذين أرادوا اخراج دولاراتهم من الهند (أي تدفق رأس المال) إلى الولايات المتحدة حيث ارتفعت أسعار الفائدة في الآونة الأخيرة ، و (3) زيادة الطلب على الدولار الأمريكي من قبل البنوك الهندية بناء على تعليمات من مؤسسات القطاع العام لتمويل الواردات الضرورية من الخارج . وبما أن حصيلة الصادرات وتدفقات رأس المال التي تحدد عرض الدولارات لم ترتفع بشكل كاف ، فقد ظهر عدم تطابق بين الدولار والدولار مما تسبب في انخفاض قيمة الروبية مقابل الدولار الأمريكي.
وقد أدى وقف انخفاض قيمة الروبية الاحتياطية (1) إلى رفع سعر الفائدة من 7 في المائة إلى 8 في المائة في آب / أغسطس 2000 ومن ثم إرسال إشارات إلى المصارف لرفع معدلات الإقراض. (2) تم رفع نسبة الاحتياطي النقدي من 7 في المائة إلى 7.5 في المائة لتقليل السيولة في النظام المصرفي (من المتوقع أن يؤدي انخفاض نسبة الاحتياطي النقدي بنسبة 0.5 في المائة إلى خفض الموارد التي يمكن إقراضها من البنوك بنحو 3800 كرور روبية). ).
وبالتالي ، من خلال الارتفاع في تكلفة الائتمان وخفض الائتمان المتاح ، كان الاقتراض من البنوك غير مشجع مما كان من المتوقع أن يقلل الطلب على الدولار. كما أن ارتفاع أسعار الفائدة في الهند من شأنه أن يثبط المستثمرين المؤسساتيين الأجانب والشركات الهندية للاستثمار في الخارج. سيعمل هذا أيضًا على تقليل الطلب على الدولار والذي سيحول دون انخفاض قيمة الروبية.
بدلا من ذلك ، لمنع انخفاض قيمة الروبية ، يمكن للبنك الاحتياطي الإفراج عن المزيد من الدولارات من احتياطياتها من العملات الأجنبية. سيؤدي الإفراج عن المزيد من الدولارات من قبل بنك الاحتياطي إلى زيادة المعروض من الدولار الأمريكي في سوق الصرف الأجنبي ، وبالتالي سيميل إلى تصحيح عدم التوافق بين الطلب على الدولار الأمريكي وعرضه. هذا سوف يساعد في استقرار سعر صرف الروبية. من الواضح أعلاه أنه في سياق نظام سعر الصرف المرن ، يجب على البنك الاحتياطي التدخل بشكل متكرر لتحقيق استقرار سعر الصرف عند مستوى معقول.
