ما هي عملية المقاصة والتسوية في أسواق المشتقات المالية؟
عملية المقاصة والتسوية في أسواق المشتقات المالية هي:
تشمل عملية المقاصة والتسوية ثلاثة أنشطة - المقاصة والتسوية وإدارة المخاطر. تنطوي عملية المقاصة على الوصول إلى المواقف والالتزامات المفتوحة لأعضاء المقاصة ، والتي يتم الوصول إليها من خلال تجميع المراكز المفتوحة لجميع أعضاء التداول. يتم تحديد المراكز المفتوحة لأعضاء التداول بدورها من خلال تجميع المراكز المفتوحة الخاصة بالملكية والعملاء.
Image Courtesy: files.dccom.netdna-cdn.com/wp-content/uploads/2011/12/woman-taking-money-out-of-wallet.jpg
يتم تسوية جميع العقود المستقبلية والخيارات النقدية ، أي من خلال تبادل النقد. جميع العقود المستقبلية لكل عضو يتم وضع علامة عليها في السوق (MTM) لسعر التسوية اليومي للعقد الآجل ذي الصلة في نهاية كل يوم.
يتم إجراء تسوية يومية لأرباح / خسائر MTM على أساس سعر الإغلاق للعقود الآجلة على T + 1 day. يتم تنفيذ التسوية النهائية لعقود العقود الآجلة ، والعملية مشابهة للتسوية اليومية لشركة MTM.
سعر التسوية النهائي هو القيمة الختامية للمؤشر / الضمان الأساسي في يوم انتهاء الصلاحية. في حالة وجود خيارات للمؤشر / الأسهم ، يلتزم المشتري / البائع بالخيار بدفع / استلام القسط إلى الخيارات التي تم شراؤها / بيعها من قبله.
يتم احتساب مبلغ قسط التأمين ومبلغ قسط التأمين المدينة لحساب صافي قسط التأمين أو المبالغ المستحقة الدفع لكل عميل لكل عقد خيار.
تم تصميم آلية شاملة لاحتواء المخاطر للجزء المتعلق بالمشتقات. تشتمل آلية احتواء المخاطر لشريحة المشتقات أساسًا على نظام تحديد الهامش ونظام مراقبة الموقف عبر الإنترنت.
لقد حدد بنك SEBI نظام هامش قائم على الحافظة ، والذي يأخذ نظرة متكاملة للمخاطر الكلية في محفظة من جميع العقود المستقبلية وعقود الخيارات لكل عميل.
يتم تطبيق هوامش الربح الأولية (بناءً على القيمة التي تبلغ 99٪ في خطر) على أساس إجمالي على مستوى عضو التداول / المقاصة وعلى أساس صافٍ على مستوى العميل الفردي والممتلكات الخاصة لعضو التداول / المقاصة. بالإضافة إلى الهامش الأولي ، يتم فرض هامش هامش التقويم.
ﯾﺗم ﺗﺣدﯾد ﺣدود اﻟﺗﻌرض ﻋﻟﯽ اﻟﻣراﮐز اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻟﯽ أﺳﺎس ﺻﺎﻓﻲ ﻗﯾﻣﺔ اﻷﻋﺿﺎء اﻟﺳﺎﺋﻟﺔ وﯾﺗم ﻣراﻗﺑﺔ اﻟﻣراﮐز ﻋﻟﯽ أﺳﺎس اﻟوﻗت اﻟﻔﻌﻟﻲ ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑورﺻﺎت. مطلوب إنشاء صندوق ضمان التسوية المنفصل من رأس المال الأساسي للأعضاء لقطاعات المشتقات.
لا تزال بعض الغموض المتعلقة بأسواق المشتقات مثل أحكام محددة فيما يتعلق بضريبة الدخل الناشئة عن المتاجرة في المشتقات. قد تختلف المعاملة الضريبية إذا تم التعامل مع هذه المعاملات على أنها معاملات مضاربة أو كمعاملات تجارية عادية.
في حين أن معهد المحاسبين القانونيين في الهند قد أصدر مذكرات توجيهية بشأن محاسبة العقود الآجلة للمؤشر وخيارات المؤشرات وخيارات الأسهم ، لم يتم بعد وضع اللمسات الأخيرة على المعايير المحاسبية المتعلقة بالعقود الآجلة للأسهم.
واليوم ، في أقل من ثلاث سنوات ، لم يتجاوز قطاع المشتقات السوق النقدي التقليدي فحسب ، بل ظهر أيضًا كآلية تحوط مثالية في سوق الأسهم. كان سوق المشتقات قادرًا على التغلب على سوق النقد من حيث معدل العائد الشهري لأول مرة في فبراير 2003.
ثم سجل قطاع المشتقات في سوق الأسهم رقمًا إجماليًا شهريًا بقيمة 49،395 كرور روبية مقارنةً بإجمالي 48،289 كرور روبية في السوق النقدية. بحلول يوليو 2003 ، سجل قطاع المشتقات إيرادات بلغت 109،850 كرور روبية ، في حين تم دفع قطاع السوق النقدي إلى الخلف مع دوران قدره 78،878 كرور روبية.
بلغ متوسط معدل دوران التداول اليومي في سوق المشتقات 4776 كرور روبية مقابل دوران سوق النقد البالغ 3429 كرور روبية. خلال الأشهر الستة الماضية (ما عدا في شهر مايو 2003) ، كان الحجم الشهري في قطاع المشتقات أعلى مما هو عليه في سوق النقد.
تشير زيادة حجم التداول إلى علامة صحية. لقد جلب قطاع المشتقات الكثير من السيولة والعمق إلى السوق ، وتتحدث إحصاءات تداول التدوين الذهني لشريحة المشتقات المالية عن نفسها. ولكن لماذا هي المشتقات مثل هذه ضربة كبيرة في السوق الهندي؟ بشكل عام ، الأسباب المذكورة هي:
ط) إن منتجات المشتقات - العقود الآجلة للمؤشر ، خيارات المؤشر ، العقود الآجلة للأسهم وخيارات الأسهم توفر تسهيلات ترحيل للمستثمرين لاتخاذ موقف (صعودي أو هبوطي) على مؤشر أو سهم معين لفترة تتراوح من شهر إلى ثلاثة أشهر ؛
2) أنها توفر بديلا لنظام badla سيئة السمعة ؛
ج) هم المستوطنات اليومية الحالية في الغرفة إلى المضاربة. تحولت السوق النقدية إلى سوق اليوم ، مما أدى إلى زيادة الاهتمام بالمشتقات.
(4) على عكس السوق النقدي للدفع الكامل أو التسليم ، لا يحتاج المستثمرون إلى العديد من الصناديق لشراء منتجات مشتقات. من خلال دفع هامش صغير ، يمكن للمرء أن يتخذ موقفا في الأسهم أو مؤشر السوق.
5) ارتفاع حجم المشتقات أيضًا بتوقع تخفيض حجم العقد ؛ وأخيرا كل شيء يعمل في سوق صاعد. مما لا شك فيه أن هناك الكثير من الاهتمامات التجارية في سوق المشتقات.
العقود الآجلة أكثر شعبية في السوق الهندي مقارنة بالخيارات. يمكن أن تعزى شعبية العقود الآجلة للأسهم إلى تشابهها مع نظام badla في وقت سابق من المضي قدما في الصفقات. تشجع العقود الآجلة للأسهم على المضاربة في سوق رأس المال ، مع كون المضاربة جزءًا لا يتجزأ من السوق. شعبية المنتج ليست مفاجأة.
كما تتميز العقود الآجلة للأسهم بميزة تقديم نسبة أعلى من خلال دفع هامش صغير. يقول مراقب السوق إن المنتجات المستقبلية مثل العقود الآجلة للمؤشر والعقود الآجلة للأسهم يسهل فهمها مقارنة بمنتجات الخيارات. إن الخيارات "كونها منتجًا أكثر تعقيدًا لا تحظى بشعبية كبيرة في السوق. إذا قارنا العقود الآجلة ، فإن العقود الآجلة للأسهم أكثر شعبية بالمقارنة مع العقود الآجلة للمؤشر.
وبدءًا من معدل دوران ضئيل يبلغ 2،811 كرور روبية في نوفمبر 2001 ، قفزت قيمة التداول الآجلة للأسهم إلى 14،000 كرور روبية في مارس 2002 ، و 32،752 كرور روبية في مايو 2003 و 70،515 كرور روبية في يوليو 2003. وبالمثل ، بدأت العقود الآجلة للمؤشر رحلتها مع 35 روبية روبية في طريق العودة إلى الوراء في يونيو 2000.
ارتفعت فائدة التداول بشكل مطرد وقفزت إلى 524 كرور روبية في مارس 2001 ، 1،309 كرور روبية في يونيو 2001 ، 2،747 كرور روبية في فبراير 2002 ، 3،500 كرور روبية في نوفمبر 2002 و 14،743 كرور روبية في يوليو 2003. في الحقيقة ، العقود الآجلة للأسهم كانت ضربة مباشرة من إطلاقها.
من المهم أن نلاحظ أن مجلس الأوراق المالية والبورصات في الهند قد أدخل العقود الآجلة للأسهم في نوفمبر 2001 بعد أن أطلقت جميع مشتقات المنتجات الأخرى وهي الآن تمثل ما يقرب من 65٪ من إجمالي المجلدات. في شهر يوليو وحده ، سجلت العقود الآجلة للأسهم التي تعتبر من أكثر العملات خطورةً ، مبيعات بقيمة 70،515 كرور روبية متبوعة بخيارات الأسهم ومؤشرات العقود الآجلة وخيارات المؤشرات.
ومع ذلك ، خلافا للتجربة الدولية ، كانت الأحجام منخفضة جدا في سوق المشتقات الهندية. قامت مجموعة SEBI الفنية حول المنتجات المشتقة الجديدة بفحص هذه المشكلة مؤخرًا ، وقدمت التوصيات التالية:
(1) من أجل توليد الكميات ، يتم استخدام نظام الوسطاء الفرعيين للتداول في سوق المشتقات المالية ؛
(2) من أجل تسهيل المراجحة المجانية بين سوق النقد والمشتقات المالية ، يجوز السماح للمؤسسات المالية والصناديق المشتركة بالبيع على المكشوف في السوق النقدية. غير أن هذا البيع القصير قد يقتصر على مدى التعرض المقابل في سوق المشتقات. وعلاوة على ذلك ، يمكن السماح بمثل هذه المعاملات من خلال صندوق مخصص منفصل ؛
(3) سوف يساعد التحكيم بين سوق النقد والعقود الآجلة أيضا في تحقيق اكتشاف أفضل للأسعار في كلا السوقين.
وقد سمح البنك الاحتياطي الهندي لمؤسسات الاستثمار الأجنبي بالتداول في سوق المشتقات المالية ، بشرط ألا يتجاوز المركز المفتوح الكلي للصندوق نسبة 100 في المائة من القيمة السوقية لاستثمار المؤسسة بالكامل.
ينبغي السماح للأموال المدارة في المستقبل بالتمركز في سوق المشتقات دون التعرض لأي تعرض في السوق النقدي. أيضا ، ينبغي أيضا السماح لمؤسسات الاستثمار الأجنبي التي تعتزم استثمار الأموال في سوق النقدية بالحصول على مركز طويل في سوق العقود الآجلة للتحوط في معاملاتها.
يجب أن يقوم SEBI و RBI معا بفحص القضايا المتعلقة بالتداول في المشتقات بواسطة FIs و FIIs.
وفي البلدان النامية ، تتمثل إحدى السمات الهامة في أعمال التأمين والتأمين على الحياة الطويلة الأجل ، على وجه الخصوص ، في أن سياسات التأمين هي بصفة عامة مزيج من تغطية المخاطر والمدخرات.
ويعتبر عنصر الادخار في سياسات التأمين مصدرا محتملا للمنافسة على الصناعة المصرفية ، حيث تتطور صناعة التأمين على أساس تنافسي. غير أن هناك اعتبارات أخرى تشير إلى أوجه التكامل والتكامل المحتملة بين قطاع التأمين والأعمال المصرفية.
المصدر الأكثر أهمية ينشأ بشكل تكميلي بسبب الدور الحاسم الذي يمكن أن تلعبه البنوك في توزيع وتسويق منتجات التأمين. حتى الآن ، كانت شبكة LIC و GIC وشركاتها الفرعية مع وكلائها تعمل بشكل أساسي في تسويق منتجات التأمين في الهند.
ومع تبسيط المزيد من منتجات التأمين ، من المتوقع أن تلعب شبكة الفروع الواسعة وقاعدة المودعين لدى البنوك التجارية دوراً هاماً في تسويق منتجات التأمين على العداد.
إن حرص العديد من البنوك و NBFCs للدخول في أعمال التأمين بعد انفتاح الصناعة على المشاركة الخاصة يعكس هذه العملية الناشئة.
كما أن المصلحة الحالية للبنوك للدخول في أعمال التأمين تعكس الاتجاه العالمي. في أوروبا ، أدى التآزر بين القطاع المصرفي والتأمين إلى ظهور مفهوم "التأمين المصرفي" ، وهو عبارة عن حزمة من الخدمات المالية التي يمكن أن تفي باحتياجات البنوك والتأمين.
في فرنسا ، على سبيل المثال ، يتم بيع أكثر من نصف منتجات التأمين من خلال البنوك. في الولايات المتحدة ، تؤجر البنوك مساحة لشركات التأمين ومنتجات التجزئة لشركات التأمين المتعددة ، بالطريقة التي تبيع بها المتاجر المنتجات.
وقد تباين الإطار المؤسسي الذي يحدث فيه هذا التداخل الوظيفي - تعويم شركات التأمين المنفصلة من قبل البنوك ، وحصص شراء البنوك في شركات التأمين الحالية ، وتبادل الأسهم وعمليات الدمج. كما سعت شركات التأمين للحصول على حصص في بعض البنوك.
في الهند ، قام البنك الاحتياطي ، اعترافًا بالعلاقة التكافلية بين البنوك وصناعات التأمين ، بتحديد ثلاث طرق لمشاركة البنوك في أعمال التأمين ، بمعنى (1) توفير خدمات تأمين على أساس الرسوم بدون مشاركة المخاطر ، ( (2) الاستثمار في شركة تأمين لتوفير البنية التحتية ودعم الخدمات و (3) إنشاء شركة تأمين مشتركة منفصلة ذات مشاركة في المخاطر.
المسار الثالث ، بسبب جوانب المخاطر ، ينطوي على الامتثال لمعايير الدخول الصارمة. وعلاوة على ذلك ، يتعين على البنك الحفاظ على علاقة "طول السلاح" بين أعماله المصرفية وقطاع التأمين الخاص به.
بالنسبة للبنوك التي تدخل في أعمال التأمين مع المشاركة في المخاطر ، فإن الكيان المحدد (أي ، الشركة المشتركة المنفصلة) يمكن أيضًا من تجنب التداخلات التنظيمية المحتملة بين البنك الاحتياطي والحكومة / IRDA. ستخضع شركة تأمين المشاريع المشتركة بالكامل للوائح IRDA / الحكومة.
وإلى جانب المصارف التجارية ، يُنظر أيضا إلى مؤسسات الائتمان التعاوني الريفي باعتبارها وسيلة هامة لتوزيع منتجات التأمين في المناطق الريفية التي تعاني من نقص الخدمات. وأشارت فرقة العمل المعنية بدراسة نظام الائتمان التعاوني واقتراح تدابير لتعزيزه إلى أن ذلك قد يكون له فائدة في تنويع المحافظ الاستثمارية لهذه المؤسسات.
