نظرية تعادل سعر الفائدة (مع الانتقادات)

بعد قراءة هذه المقالة سوف تتعلم عن نظرية معدل الفائدة (IRP). تعلم أيضا عن انتقاداتها.

يعطي مبدأ توازن القوة (PPP) شروط التوازن في سوق السلع. مكافئتها في الأسواق المالية هي نظرية تسمى "معدل سعر الفائدة" (IRPT) أو شرط التكافؤ في الفائدة. وفقاً لنظرية تعادل سعر الفائدة ، يرجع الفرق في سعر الصرف بين عملتين إلى الاختلاف في أسعار الفائدة.

سوف تعاني العملة ذات معدل الفائدة المرتفع من الإهلاك بينما ستقدر العملة ذات أسعار الفائدة المنخفضة. إذا كان الفرق في سعر الصرف لا فرق في سعر الفائدة فإنه سيؤدي إلى فرصة للتحكيم. لكن نظرية تعادل سعر الفائدة لا تفترض تكاليف المعاملات ، ومراقبة الصرف ، والضرائب مع الاحتفاظ بها ، مما يجعل النظرية غير واقعية.

وفقا لنظرية الإدارة المالية العادية ، فإن معدل الفائدة الذي يتقاضاه مقدمو الأموال أو المقرضين يعتمد على تكلفة ممولي الصناديق المضافة بسبب المخاطر التي يواجهونها عن طريق إقراض الأموال. وبنفس الطريقة ، تعتقد نظرية IRP أن التكلفة الاسمية للأموال يجب أن تكون متساوية عبر العملات المختلفة في العالم.

ستكون التكلفة الاسمية للأموال مساوية لتكلفة اقتراض الأموال أو معدل العائد على الاستثمارات المالية المضافة مع مخاطر صرف العملات الأجنبية الناشئة عن المخاطر السياسية والسيولة والقانونية. كما يجب أن يتم تأثره بتكاليف المعاملات والضرائب وضوابط رأس المال ، إلخ. أي شخص ، عادة ما يكون محكماً ، يرغب في الحصول على فرصة حيث يوجد فرق في أسعار الفائدة في بلدين.

تأملاته:

فيما يلي المقترحات المتعلقة بنظرية تعادل سعر الفائدة وتطبيقاتها.

العرض الأول:

تؤثر أسعار الفائدة السائدة في بلدين على سعر الصرف بين عملات تلك البلدان. على سبيل المثال ، فإن أسعار الفائدة الحاكمة في الهند والولايات المتحدة الأمريكية ستقود سعر الصرف بين $ و Re.

سعر الفائدة هو سعر اقتراض الأموال أو الأصول النقدية. IRP يؤدي إلى العلاقة الدولية لأسعار الفائدة في البلدان ، ويفترض أن وجود السوق الحرة للتدفق الحر لرأس المال عبر البلدان وسعر الفائدة لنفس الفترة ونفس عنصر المخاطرة.

إذا كان المعدل مرتفعًا في بلد الهند ، فسوف يتدفق رأس المال من دولة الولايات المتحدة التي لديها سعر فائدة منخفض إلى الهند. هذا سوف يؤدي إلى رفع سعر الفائدة في الولايات المتحدة الأمريكية مما يجعل التكافؤ بين أسعار الفائدة بين الهند والولايات المتحدة الأمريكية ، للحفاظ على حالة التوازن.

الاقتراح 2:

في سوق المال ورأس المال الفعال الموجود داخل البلدين ، فإن أسعار الصرف سوف تتكيف بطريقة تجعلها تحقق التعادل في سعر الفائدة ، وتزيل بدورها إمكانية أي فرصة للتحكيم.

يفترض IRP أنه ، في ظل ظروف حرية حركة رأس المال ، ستكون أسعار الفائدة عبر البلدان متكافئة بسبب حركة رأس المال عبر الحدود ومرونة أسعار الفائدة في البلدان المعنية. الافتراضات واضحة أن أسعار الفائدة مرنة وهناك سوق تنافسية حرة لرأس المال في كل بلد وأن هناك حرية انتقال رأس المال عبر البلدان.

وهذا يعني أن معدل الفائدة المرتفع في بلد ما سيقابله انخفاض قيمة عملة ذلك البلد. على سبيل المثال ، إذا كان سعر الفائدة في الهند أعلى من سعر الفائدة في الولايات المتحدة ، فسوف يتراجع سعر الري مقابل الدولار.

قرار المستثمرين:

في السيناريو العادي ، أي فرد ، شركات ، شركات ائتمان ، شركات ؛ لديهم دخل ونفقات غير متساوية. وقد يكون الوضع فائضاً (حيث يكون الدخل أكثر من الإنفاق) ، أو العجز (حيث يكون الإنفاق أكثر من الدخل) مما يؤدي إلى حالات من الاستثمار والاقتراض. قد تتراوح فترات الاستثمار أو القروض هذه لبضعة أيام أو أسابيع أو شهور أو سنوات.

لنفترض أن شركة الشركات لديها فائض ، ثم لديها خيار استثمار فائض أموالها بأشكال مختلفة. وإذا أخذنا الاستثمار المالي بالشكل الذي تستثمر فيه الأموال ، فإن الشركة لديها خيارين معها ، فيما يتعلق بالاستثمار - فقد تستثمرها بالعملة المحلية أو بالعملات الأجنبية. إذا قامت الشركة باستثمارها بالعملة المحلية ، فستكون الفائدة التي حققتها هي إجمالي دخلها من الاستثمارات.

إذا استثمرت فائض الأموال بالعملة الأجنبية ، في حالة ارتفاع سعر الفائدة في بلد آخر ؛ سوف تكسب المزيد من الاهتمام. ولكن ، سيختلف دخلها الإجمالي من هذه الاستثمارات ، في نسبة للتغيرات في سعر صرف العملات الأجنبية. وبالتالي ، إذا ارتفعت قيمة العملة المحلية أو انخفضت قيمة العملة الأجنبية ، فقد يتضاءل إجمالي الدخل من هذه الاستثمارات بالكامل. إما أن يكون صحيحا.

سعر الصرف الفوري في المستقبل:

يمكن حساب سعر الصرف بعد عام (المعروف أيضاً بالسعر الفوري في المستقبل - FSR) باستخدام الصيغة التالية:

(1 + Rh) / (1 + R _f ) = F / S

أنا. حيث Rh هو سعر الفائدة في البلد الأم

ثانيا. حيث Rf هو سعر الفائدة للبلد الأجنبي

ثالثا. F هو المعدل الآجل للعملة الأجنبية

د. S هو السعر الفوري للعملة الأجنبية

باستخدام هذه الصيغة ، يمكن التحقق من FSR على النحو التالي:

(1 + 0.1) / (1 + 0.06) / = F / 45

. ^. . F = Rs.46.70

المثال التوضيحي 1:

Spot (Rs./$) = Rs.45 / $

معدل الفائدة في الهند = 14٪

معدل الفائدة في الولايات المتحدة = 5٪

سنة واحدة F (Rs./$) = Rs.49.2 / $

أموال قابلة للتحقيق = 1000 روبية.

إذا استثمر المستثمر في إيداع الروبية ، فإنه في نهاية عام واحد سيكون لديه 1000 روبية (1 + 0.14) = 1،140 روبية

وإذا أراد بدلاً من ذلك استثمار هذه الأموال في إيداع بالدولار ، فإنه سيحتاج أولاً إلى تحويل رهنه إلى دولار. الـ1000 روبية ستجلبه

1000 دولار / 45 دولار = 22.22 دولار

سيصل الإيداع بالدولار بمبلغ 22.22 دولار بعد عام واحد

22.22 دولار (1 + 0.05) = 23.33 دولارًا

تحويلها إلى روبية بالمعدل إلى الأمام ، وهذا من شأنه أن يعطي

Rs. (23.33 × 49.2) = Rs.1،147.836.

وبما أن العائد المغطى على الودائع بالدولار أعلى من عائد الروبية ، فإن المستثمر يرغب في استثمار الأموال في الولايات المتحدة.

باستخدام معادلة FSR ، فإن السعر الآجل الذي سيكون فيه المستثمر غير مبال بين الإيداعات ، سيكون:

F (Rs ./$)= S (Rs./$) × (1 + r _Rs ) / (1 + r _$ )

= 45 × (1.14) / 1..05 = 48.85 روبية / دولار

شكل توضيحي 2:

Rf (سعر فائدة العملة الأجنبية) في اليابان هو 6٪ سنوياً ، في حين أن في الهند 3٪ سنوياً ، الروبية النيبية هي 0.4002 ومعدل سعر الفائدة للشهر الثاني عشر هو 0.388874. كنت ترغب في استثمار 1،00،000 روبية في استثمارات خالية من المخاطر لمدة عام واحد. هل ستستثمر 100.000 روبية هندية في الهند أم ستحولها إلى الين وتستثمر في اليابان؟

حل:

وفقا لـ IRPT ، فإن المستثمر لا يبالي بما إذا كان يستثمر هذه الأموال في الهند أو في اليابان.

يمكن استخدام الخطوات التسلسلية التالية لحل المشكلة:

شكل توضيحي 3:

نفس البيانات كما في Illustration 6.3 باستثناء أن لديك 1،00،000 ين. هل تستثمر في الهند أو في اليابان؟

حل:

وفقا لـ IRPT ، فإن المستثمر لا يبالي بما إذا كان يستثمر هذه الأموال في الهند أو في اليابان.

إليك الطريقة:

المعادلة الأولى:

(1 + Rh) / (1 + R _f ) = F / S

هذه كانت صيغة IRPT.

الصيغة الثانية:

أما المعادلة الثانية التي تستخدم فروقات أسعار الفائدة لحساب عمليات التبادل الآجلة لفترة واحدة في المستقبل فهي تحت.

(التغير في سعر الفائدة) / (1 + سعر فائدة العملة الأجنبية) = النسبة المئوية للتغير في سعر الصرف الفوري إلى السعر الآجل لتلك العملة

(1 + Rh) / (1 + R _f ) × 100 يمثل هذا انخفاض قيمة المنتج أو تقديره في السعر المباشر ، أي العملة الأجنبية.

في مثالنا هذا سيكون تحت. يتم تحويل الروبية واستثمارها في الين

(3٪ - 6٪) / (1 + 0.06) × 100 = 0.03 / 1.06٪ = (-) 2.83٪ أو 97.17٪ من 0.4002 = Rs.0.3888 لكل ين

إن المعدل الآجل في الصيغة هو تقنيًا غير متحيز لمعدل السعر الفوري الذي سيسود في التاريخ المستقبلي المحدد. هذا لا يعني أو يشير ضمنا إلى أن سعر الصرف الفوري في المستقبل سيكون مساويا للسعر الآجل الحالي.

قرار المقترضين:

نحن نعلم أنه في قرار المستثمرين ، قد تكون الشركة في حالة عجز ، وقد تحتاج إلى اقتراض الأموال. لدى المقترض مرة أخرى خيار الاقتراض بالعملة المحلية أو بالعملة الأجنبية. سوف يعتمد القرار على التكلفة الإجمالية للاقتراض.

شكل توضيحي 4:

S (Rs./$) = Rs.45.40 / $

سعر الفائدة في استثمرت في روبية. = 10 ٪

سعر الفائدة المستثمر في $ = 4٪

سنة واحدة F (Rs./$) = Rs.48.37 / $

إذا كان المقترض يريد اقتراض 100000 روبية الآن ، يمكنه أن يقترض إما بالروبية أو بالدولار. إذا اقترض بالروبية ، فإنه في نهاية العام سوف يحتاج إلى الدفع

1.000.000 روبية (1.10) = 1.100.000 روبية.

إذا كان بدلا من ذلك ، يقترض بالدولار ، سيحتاج إلى الاقتراض

$ 1،00،000 / 45.40 = 2202.64 $

في نهاية العام ، سيحتاج إلى تسديد المبلغ

$ 2202.64 (1.04) = 2290.75 دولار

لسداد هذه العديد من الدولارات ، وقال انه يحتاج

روبية. (2290.75 × 48.37) = 1،10،803.58 روبية

وبما أن التكلفة المغطاة للاقتراض بالدولار أعلى من تكلفة الاقتراض بالروبية ، فإن المقترض يفضل الاقتراض بالروبية.

مرة أخرى ، من معادلة FSR ، سيكون المقترض غير مبال بين العملتين إذا:

F (Rs./$) = S (Rs./$) × (1 + r _Rs. ) / (1 + r _$ )

= 42.50 × (1.10) / (1 +04) = Rs.44.95 / $.

شكل توضيحي 5:

إذا كان سعر الصرف الحالي بين الدولار الأمريكي والفرنك الفرنسي هو 5.0150 فرنك سويسري / دولار أمريكي وكانت الفائدة لفترة عام واحد هي 7 في المائة (دولار أمريكي) و 8.5 في المائة (FFr) على التوالي ، حدد سعر الصرف المتوقع بعد واحد عام.

هنا

S = FFr 5.1050 / US $

ر = 1 سنة

يحصل المستثمر بعد عام واحد على FFr 5.441275 = (5.0150 × 1.085)

يحصل المستثمر بعد سنة واحدة على 1.07 دولار = (1 × 1.07)

وبالتالي:

F = 5.0150 × [(1 +0.085) / (1 + 0.07)]

= 5.0853.

FFr 5.0853 / دولار أمريكي

يتم تحديد سعر الصرف المتوقع من قبل FFr 5.0853 / US $. من المتوقع انخفاض الفرنك الفرنسي مقابل الدولار الأمريكي. يجب أن تكون العلاوة على الدولار (أو الخصم على الفرنك الفرنسي) مساوية تقريبًا لفرق سعر الفائدة.

الفرصة المغطاة للتحكيم

تعني "المراجحة" كسب ربح من خلال الاستفادة من وجود سعرين مختلفين في سوقين لنفس السلعة. تُعرف هذه المراجحة بالمراجحة على المساحة. إنه ينطوي على جعل الأرباح مجازفة. تشير التحكيم على المساحة في الفوركس إلى سعر العملة في بلدين. يشير مصطلح "التحكيم بمرور الوقت" إلى الأسعار في السوقين.

يمكن تحديد فرص المراجحة بإحدى طريقتين. الأول ، حساب ما يجب أن يكون السعر الآجل (السعر النظري) ومقارنته مع السعر الآجل (السعر الآجل الفعلي). إذا لم يكن الاثنان متساويين ، فقد تكون هناك فرصة للمراجحة.

ثانياً ، حساب ما يجب أن يكون معدل الفائدة في بلد المنشأ (معدل الفائدة النظري) للسعر الآجل المعطى ومقارنته مع سعر البلد الأصلي الفعلي (سعر الفائدة الفعلي). إذا لم يكن الاثنان متساويين ، فقد تكون هناك فرصة للمراجحة.

تتوفر الخطوات التالية للطريقة الثانية:

لتوفير وجود المراجحة ، اتبع الخطوات كما هو موضح هنا تحت:

شكل توضيحي 6:

يتم تداول سعر صرف الين / دولار عند 120.10. السعر الآجل 12 شهرا هو 11.00. سعر الفائدة على الودائع لسنة واحدة في طوكيو هو 2.03 ٪ وسعر الإيداع المقابل في شيكاغو هو 7.03 ٪. ما الإجراء الذي سوف يتبع؟

حل:

الخطوة 1: حساب معدل المنزل النظري باستخدام IRPT

(1 + Y سعر الفائدة) / (1 + $ سعر الفائدة) = F / S

(1 + Y سعر الفائدة) /1+0.0703 = 117.00 / 120.10

سعر الين يجب أن يكون 4.26 ٪

الخطوة 2: سعر الفائدة الفعلي لللين هو 2.03٪. وبالتالي سوف يتدفق المال من اليابان

الخطوة 3: إظهار التحكيم:

ا. الاقتراض: في اليابان. قل 10،00 ، 000 ين

ب. Convert: To $ at Spot rate 120.1 ie 10 L / 120.1 = $ 8،326.39

ج. الغطاء الأمامي: خذ الغطاء بسعر 117 ين لكل دولار.

د. الاستثمار: 8،326.39 $ ينمو إلى 8،911.73 $ في السنة

ه. الصرف: يتم تحويل 8،911.73 دولار بسعر الصرف الآجل من 11 7 إلى 10،42،672 ين

F. Repay: Repay Principal 10 Lakh plus Interest 2.03٪ أي 20300 ين.

ز. الربح: 10،42،672 - 10،20،300 = Y 22،372

نقد نظرية سعر التعادل:

العوامل الرئيسية التي تمنع IRPT من تطبيقها هي كما يلي:

توافر الأموال التي يمكن استخدامها للتحكيم ليس لانهائي. بالإضافة إلى ذلك ، تعتمد أهمية تحركات رأس المال ، عندما تكون متاحة ، على شروط الائتمان التي تمارس بين الأماكن المالية. كما يعتمد على حرية التصرف من قبل مختلف المشغلين وفقا لقواعد مراقبة الصرف في البلاد في رواج.

إذا لم يكن IRPT صحيحًا ، فسيؤدي إلى:

أنا. المستثمرون يفضلون الاستثمار في عملة ما على حساب آخر ؛

ثانيا. يفضل المقترضين الاقتراض بعملة واحدة على أخرى ؛

ثالثا. يقوم أصحاب المراجحة بالاستعانة بعملة واحدة والاستثمار في عملة أخرى.

كل هذه الأنشطة الثلاثة تؤدي إلى أسواق الفوركس وأسواق المال تجعل أسعار الفائدة وأسعار الصرف تتكيف ، بحيث يصبح IRPT صحيحًا.