ملاحظات قصيرة عن خط رأس المال في CAPM
خط رأس المال في CAPM هي:
في عالم خيالي من CAPM ، فمن مسألة بسيطة لتحديد العلاقة بين المخاطر والعائد على محفظة فعالة. الشكل 1 يصور ذلك بيانيا. تمثل النقطة M محفظة السوق وتدل على معدل الفائدة غير المجدية.
Image Courtesy: strategicdealslawblog.com/files/2012/09/dreamstime_m_898166.jpg
تدور استراتيجيات الاستثمار المفضلة على طول خط TMZ ، وهو ما يمثل توليفات بديلة للمخاطر والعائدات التي يمكن الحصول عليها من خلال الجمع بين محفظة السوق بالاقتراض أو الإقراض.
هذا هو المعروف باسم خط سوق المال CML. جميع الاستراتيجيات الاستثمارية بخلاف تلك التي تستخدم حافظة السوق والاقتراض أو الإقراض دون خط سوق رأس المال في سوق فعالة ، على الرغم من أن بعضها قد يرسمها بالقرب منه.
يمكن اعتبار منحدر خط سوق رأس المال بمثابة مكافأة لكل وحدة يتحملها الخطر. وكما يوضح الشكل 1 ، فإن هذا يساوي الفرق بين العائد المتوقع على محفظة السوق وعائد الأمن غير المحفوظ (E m - T) مقسومًا على الاختلاف في المخاطر (o m -0).
يمكن تمييز التوازن في سوق رأس المال بالأرقام الرئيسية. الأول هو مكافأة الانتظار أو سعر الفائدة الذي لا يحمل أي مخاطر ، كما هو موضح في التقاطع الرأسي لخط سوق رأس المال.
والثاني هو مكافأة لكل وحدة من المخاطر التي يحملها ، كما هو موضح في منحدر الخط. في جوهرها ، يوفر خط سوق رأس المال مكانًا يمكن فيه المتاجرة بالوقت والمخاطر وتحديد أسعارها بواسطة قوى العرض والطلب.
يمكن اعتبار السعر الداخلي على أنه سعر الوقت ، وانحدار خط سوق رأس المال باعتباره سعر المخاطرة. يمكن اعتبار اختيار محفظة تهدف إلى العمل كبديل لحافظة السوق كاستراتيجية سلبية ، لأنها لا تتطلب أي تحليل أمني.
في سوق فعالة بكاملها قد يشكل النهج الأكثر معقولية للاستثمار. في العالم الحقيقي ، يأمل المرء في "ضرب" مثل هذه الاستراتيجية. لكن الاحتمالات ليست مواتية. من خلال الاستثمار بما يتناسب مع القيم القائمة ، يمكن للمستثمر ضمان الأداء الذي يساوي متوسط المعدل في السوق.
إذا كان أحد المستشارين أو المستثمر يتفوق باستمرار على هذا المعدل دون أن يتعامل مع كميات غير متناسبة من المخاطر ، فيجب على الآخرين باستمرار أن يكون أداؤه أقل من ذلك. قد يوجد مستثمرون من هذا النوع الأخير ، لكن ليس من المحتمل أن يكونوا ماسوشيا أو غافلين تماما عن وضعهم. في نهاية المطاف ، يجب أن يدركوا أنه سيكون من الأفضل لهم اتباع استراتيجية سلبية أو دفع أحد "الفائزين" في اللعبة للعب لهم.
يمكن للمديرين الذين يستخدمون استراتيجيات سلبية توفير عدد من الخدمات القيمة: التحكم في المخاطر ، التنويع بتكلفة منخفضة ، طرق ملائمة لإضافة أو سحب الأموال ، إلخ. لكن بعض المديرين ، وبعض المستثمرين ، يفضلون تجاوز هذا ، إدارة المحافظ بنشاط في محاولة "تغلب على السوق". يصور هذا.
وتظهر آراء المحللين الخاصة هنا ، وليس إجماع رأي المحلل المحترف. من الناحية الواقعية ، يجب أن يفترض المحللون المتفوقون أن مجموعات محفظة السوق والاقتراض أو الإقراض (كما هو موضح في خط TMZ) تهيمن على معظم الاستراتيجيات البديلة (المبينة في النقاط أدناه تحت خط TMZ).
ومع ذلك ، قد يجد المحلل المتفوق حقاً بعض المجموعات التي تقدم عوائد متوقعة أعلى من الاستراتيجيات الساذجة للمخاطر المماثلة. وتظهر هذه المجموعات بالنقاط فوق الخط.
يمكن أن يكون لإدارة الاستثمار النشط فوائدها. لكنه يجلب التكاليف كذلك. في العالم الحقيقي يكلف التداول المال وقد يؤثر سلبًا على السعر. علاوة على ذلك ، حتى المحلل المتفوق لا يمكنه أن يأمل في تحديد أعداد كبيرة من الأوراق المالية التي يتم تداولها بأسعار بخسة.
في كثير من الأحيان ، تحد ظروف المستثمر من البديل الذي يمكن اعتباره. مطلوب العديد من المؤسسات لتجنب فئات معينة من الأوراق المالية. يمكن أن تنفق الآخرين فقط من أرباح الأسهم والفوائد.
الضرائب مهمة في العالم الحقيقي ، ويتأثر المستثمرون المختلفون بطرق مختلفة. هذه العوامل تجعل إدارة الاستثمار أكثر تعقيدًا مما تقترحه إدارة CAPM.
وبقبول عجز معظم المديرين عن "التغلب على السوق" باستمرار ، يجب على المرء أن يقبل الحاجة إلى إجراءات محتملة إلى حد ما صممت "لتكييف" إستراتيجية استثمار لتناسب ظروف فرد معين أو مؤسسة بعينها.
