السياسة النقدية: الوظيفة المستهدفة والمتغيرات المستهدفة
السياسة النقدية: الوظيفة المستهدفة والمتغيرات المستهدفة!
تستخدم السلطة النقدية أدوات مختلفة للتحكم النقدي من أجل التأثير على متغيرات الهدف في الاتجاهات والدرجات المطلوبة. لكي تقرر على النحو الأمثل ما يجب فعله بعد ذلك ، ترغب في معرفة التأثيرات التي تحدثها إجراءات السياسة الحالية على متغيرات الهدف. ولكن في عالم ديناميكي من عدم اليقين ، فإن هذه التأثيرات لا تتأخر وتوزع فقط بمرور الوقت ، كما أن هيكل التأخر الأساسي ومحدداته غير معروفة بشكل موثوق.
ثم ، هناك دائما تأخير في الحصول على معلومات كاملة عن الحالة الحقيقية للمتغيرات الهدف مثل الدخل الحقيقي والعمالة ، وليس القول توزيع الدخل والثروة التي لا يعرف الكثير من الناحية الكمية لأي فترة. يجب علينا أيضًا أن ندرك أن معالجة المعلومات وتفسيرها تستغرق وقتًا طويلاً.
علاوة على ذلك ، تتأثر متغيرات الأهداف بكل من تدابير السياسة والتطورات غير المتعلقة بالسياسات ولا يمكن فصل آثار الاثنين بسهولة ، لأن معرفتنا بالهيكل الاقتصادي غير كاملة وغير كاملة ، أي أنه ليس لدينا تقديرات موثوقة القيم الحقيقية لمختلف المعاملات البنيوية.
كل هذه الفجوات في المعلومات تجعل مهمة صنع السياسة صعبة للغاية وخطرة. لذلك ، يحتاج واضعو السياسات ، وفي الواقع العملي ، إلى بعض المتغيرات أو المتغيرات الأخرى مثل وكلاء لمتغيرات الأهداف ويستخدمونها كأهداف أو أهداف سياسية فورية أو كليهما لتوجيه خطوات سياساتهم.
كما تستخدم المتغيرات بروكسي لتوصيف السياسات على أنها توسعية أو انكماشية ، سهلة أو ضيقة ، تضخمية أو محايدة ، إلخ. تدرس المناقشات الأخيرة حول الأهداف والمؤشرات بشكل أساسي أساس وسلامة هذه الممارسة والتوصيفات. المسألة مهمة لأنه إذا اتبعت السلطة النقدية أهدافًا أو مؤشرات سياسية خاطئة ، فإن إجراءاتها السياسية قد تضر أكثر من أهداف السياسة ، مهما كانت نواياها حسنة النية.
المتغيرات المستهدفة هي المتغيرات الداخلية التي تحاول السلطة النقدية السيطرة عليها أو التأثير فيها للتأثير على متغيرات الهدف بالطريقة المرغوبة.
لخدمة الوظيفة المستهدفة بشكل جيد ، يجب أن يمتلك متغير الهدف المختار المؤهلات الأربعة التالية:
1. يجب أن يكون مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمتغيرات الأهداف ، ويجب أن تكون هذه العلاقة مفهومة بشكل جيد ومقدرة بشكل موثوق به.
2. يجب أن تتأثر بسرعة بأدوات السياسة ،
3. يجب أن تكون التأثيرات غير السياسية عليه صغيرة نسبيًا ، أي صغيرة نسبة إلى التأثيرات السياسية ، و
4. يجب أن يكون سهل الملاحظة (وقابلة للقياس) مع فارق زمني ضئيل أو معدوم.
تقليديا ، عملت ثلاثة متغيرات كمرشحين لأهداف السياسة النقدية. وهي: العرض النقدي ، والائتمان المصرفي ، وأسعار الفائدة في سوق الأوراق المالية. أي واحد أو أكثر منهم يجب أن يتم اختياره كأهداف ولماذا؟ كل ثلاثة تلبية شرط جيد على حد سواء (4) المذكورة أعلاه. هناك ، ينتهي التشابه بينهم. إن كل من العرض النقدي والائتمان البنكي يفيان بشروط متساوية (2) و (3) ، في حين أن معدلات الفائدة لا تستوفي هذه الشروط بصورة مرضية.
لا تتغير جميع معدلات الفائدة في السوق معًا وبشكل متناسب. حتى عندما يتركز الاهتمام على معدل واحد يعامل على أنه المعدل الرئيسي أو على المتوسط المرجح لعدد قليل من أسعار السوق ، لا يتم الوفاء بالمؤهلات (2) و (3) بسهولة. ويرجع ذلك إلى أن العوامل غير المرتبطة بالسياسة تؤثر بشكل كبير على سلوك سعر الفائدة في السوق ، أكثر بكثير مما تفعله هذه العوامل على العرض النقدي والائتمان المصرفي. كما أنها لا تتأثر بأدوات السياسة بنفس السرعة التي يتنافس بها المتنافسان الآخران على وضع أهداف السياسة النقدية.
القادمة للتأهيل (1). من النظرين الرئيسيين للنظرية النقدية ، تؤكد النظرية الكينزية الكلية على قناة سعر الفائدة ، وتؤكد النظرية النقدية الكلاسيكية الجديدة على تأثير المخزون المالي المباشر (نظرية كمية المال).
بالمقابل ، يصف الكينزيون أسعار الفائدة حسب المتغيرات المستهدفة المناسبة ، ويوصي خبراء النقد النقدي بتوفير المال لهذا المنصب. إن المسؤولين عن البنوك المركزية العملية وأقلية من الاقتصاديين يرون أن توافر الائتمانات كأحد القيود الرئيسية على عجز الإنفاق العام يميل إلى اتباع أو التوصية بالائتمان البنكي باعتباره أفضل متغير مستهدف.
النظرية وكذلك الأدلة التجريبية لدعم العلاقة السببية الوثيقة بين الائتمان المصرفي ومستوى النشاط الاقتصادي (ومتغيرات الأهداف الأخرى) ضعيفة إلى حد ما. أيضا ، على الطلب فضلا عن جانب العرض ، فإن المال والائتمان المصرفي (عن طريق الودائع المصرفية) تتصرف بشكل مماثل. لذلك ، فإن نتائج المعروض من النقود على الائتمان المصرفي كمتغير مستهدف ، بين المال وأسعار الفائدة ، يأتي المال كمتغير هدف متفوق.
باختصار ، الأسباب هي:
1. العرض النقدي يفي بالشروط (2) و (3) أفضل بكثير من أسعار الفائدة. وقد لوحظ بالفعل نقاط الضعف في هذه النقاط على هذه النقاط أعلاه. يعتبر عرض النقود أيضًا متغيرًا داخليًا ويتأثر بعوامل السياسة والعوامل غير المرتبطة بالسياسات ، وفي معظم الوقت ، يكون وزن عوامل السياسة في اختلافات العرض النقدي أكثر أهمية من وزن العوامل غير السياسية ؛
2. من الناحية العملية ، فإن العلاقة بين التغيرات في العرض النقدي والتغيرات في النفقات النقدية (كمقياس لمستوى النشاط الاقتصادي وعلاقة جوهرية مع مختلف متغيرات الأهداف) هي درجة عالية من الاستقرار وقابلة للتقدير. لا يمكن المطالبة بنفس الشيء لصالح أسعار الفائدة. لذا ، فإن عرض النقود يفي بشرط (1) أفضل من أسعار الفائدة.
على الأسس المذكورة أعلاه ، تبين أن عرض النقود (M) ، أو معدل نمو عرض النقود (M) في اقتصاد متنامي ، هو أفضل هدف منفرد للسياسة النقدية. ولما كان الأمر كذلك ، يجب على السلطة النقدية أن تختار بشكل مقصود المعدل المستهدف لنمو المعروض النقدي (الذي تمثله M) والذي يخدم على أفضل وجه هدف السياسة المختار المتمثل في استقرار الأسعار بأقصى إنتاج ممكن.
سوف تكون القيمة المستهدفة المعلنة من M بمثابة اختبار لدرجة نجاح أو فشل السياسة النقدية كما أجريت بالفعل. وقد قيل إن هذه القيمة M ستعطى من خلال "القدرة الاستيعابية للأموال" أو الطلب على الأموال للاقتصاد عندما تنمو على طول طريقها بأقصى إنتاج ممكن وبأسعار مستقرة.
على أسس تجريبية نذكر:
(ط) أن أفضل تقدير للمرونة المدرة للطلب على النقود في الهند هو الوحدة.
(2) أن معدل نمو الدخل الحقيقي في الهند كان حوالي 5٪ سنوياً و
(2) أن عوامل أخرى بخلاف الدخل الحقيقي بما في ذلك تسييل الاقتصاد الهندي) لا يحتمل أو لا يحتمل أن تمارس تأثيرا كبيرا على الطلب على النقود في الهند ، فإن أعلى قيمة مسموح بها من M * تصل إلى 5 ٪ سنويا.
يمكن تبرير أي قيمة أعلى من ذلك إما على أساس عوامل قوة دفع قوية خارجة عن سيطرة السلطات أو على أساس أن السياسة النقدية التضخمية تكون مفيدة بشكل إيجابي لأهداف السياسة. وفي كلتا الحالتين ، يتعين على السلطات أن تكشف أيديهم وتعلن بوضوح عن أساس حلهم لـ M على حد علمنا ، لم يحاول RBI مثل هذه المهمة بشكل صريح.
لذلك ، فنحن مضطرون إلى الاستنتاج بأن "المخزون من المال كان (وما زال) يعامل على أنه كمية متبقية لا أهمية لها ، والاختلافات التي يسمح لها أن تكون نتيجة عدة قرارات سياسية أخرى ، وتطورات سياسية مستقلة ، وتغييرات عشوائية (غوبتا ، 1974). ويعزز الاستنتاج السلوك الفعلي لـ M ، الذي كان متوسط القيمة السنوية 3.65٪ خلال الخمسينيات ، 8.9٪ خلال الستينات ، من 11.7٪ خلال السبعينات ، و 13.2٪ خلال الثمانينيات.
