مقال في سوق الصرف الأجنبي

شهد سوق الصرف الأجنبي الهندي تغييرات بعيدة المدى منذ أوائل التسعينات في أعقاب الانتقال التدريجي من نظام سعر الصرف المرتبط به إلى نظام سعر الصرف المحدد بالسوق في عام 1993 واعتماد تحويل الحسابات الجارية في عام 1994 والتحرير الكبير لمعاملات حساب رأس المال .

Image Courtesy: www2.econ.iastate.edu/classes/econ355/Choi/images/fi49.jpg

كما تم تزويد المشاركين في السوق بمرونة أكبر للقيام بعمليات صرف العملات الأجنبية وإدارة مخاطرهم. وقد تم تسهيل ذلك من خلال تبسيط الإجراءات وتوافر العديد من الأدوات الجديدة.

كان هناك أيضا تحسن كبير في البنية التحتية للسوق من حيث منصة التداول وآليات التسوية. ونتيجة لتدابير الإصلاح المختلفة ، ازدادت السيولة في سوق الصرف الأجنبي بأكثر من خمس مرات بين 1997 و 1998 و 2006-2007.

وقد استرشدت سياسة سعر الصرف في السنوات الأخيرة بالمبادئ العريضة للرصد الدقيق وإدارة أسعار الصرف مع المرونة ، دون هدف ثابت أو هدف سبق الإعلان عنه أو نطاق ، إلى جانب القدرة على التدخل ، إذا كان ذلك ضرورياً. .

ويراعي النهج العام لإدارة احتياطات العملات الأجنبية في الهند التركيبة المتغيرة لتوازن المدفوعات والمساعي من أجل عكس "مخاطر السيولة" المرتبطة بأنواع التدفقات المختلفة والمتطلبات الأخرى. من ناحية أخرى ، أظهرت الروبية الهندية تحركات ثنائية الاتجاه خلال الفترة 2007- 2008 ، وعرضت الروبية الهندية عمومًا تحركات في اتجاهين.

تحركت الروبية في نطاق 39.36.34.3 روبيل لكل دولار أمريكي خلال الفترة 2007- 2008. انخفضت قيمة الروبية خلال النصف الأول من شهر أغسطس 2007 بسبب الظروف الهبوطية في أسواق الأسهم الآسيوية بما في ذلك الهند ، وتدفقات قوية من الاستثمارات الصناعية في الخارج والمخاوف من أزمة الإقراض الرئيسية في الولايات المتحدة ، في حين أنها تقدر بعد ذلك تعكس تدفقات رأس المال الكبيرة ، وضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات الأخرى والأداء القوي في أسواق الأسهم المحلية.

ومع ذلك ، بدأت الروبية في الانخفاض مقابل الدولار الأمريكي منذ بداية فبراير 2008 بسبب الظروف الهبوطية في سوق الأوراق المالية ، وتدفقات رأس المال إلى الخارج ، وارتفاع أسعار النفط الخام وزيادة الطلب على الدولار الأمريكي من قبل الشركات.

بلغ سعر صرف الروبية 39.99 راند لكل دولار أمريكي في 31 مارس 2008. وعلى هذا المستوى ، ارتفعت الروبية الهندية بنسبة 9.0 في المائة عن مستواها في 31 مارس 2007. وخلال نفس الفترة ، ارتفعت قيمة الروبية بمقدار 7.6 في المائة. في مقابل الجنيه الإسترليني ، في حين أنه انخفض بنسبة 7.8 في المائة مقابل اليورو ، و 7.6 في المائة مقابل الين الياباني و 1.1 في المائة مقابل اليوان الصيني.

بلغ سعر صرف الروبية 39.95 روبية هندية لكل دولار أمريكي في 24 أبريل 2008. على هذا المستوى ، ارتفعت قيمة الروبية بنسبة 0.1 في المائة مقابل الدولار الأمريكي عن مستواها في 31 مارس 2008. وخلال نفس الفترة ، ارتفعت قيمة الروبية بنسبة 0.1 في المائة مقابل الجنيه الإسترليني ، مقابل 3.3 في المائة مقابل الين الياباني ، ولكن انخفضت بنسبة 1.1 في المائة مقابل اليورو.

وعلى أساس متوسط ​​، ارتفع سعر الصرف الفعلي الاسمي المرجعي للتجارة (36) ، وسعر الصرف الحقيقي الفعلي للروبية الهندية بنسبة 5.0 في المائة و 4.5 في المائة ، على التوالي ، في الفترة من آذار / مارس 2007 إلى شباط / فبراير 2008.

وخلال الفترة من 2007 إلى 2008 ، ارتفعت قيمة كل من NEER و REER بواقع 6 عملات بنسبة 0.4 في المائة و 2.7 في المائة على التوالي. ومع ذلك ، 6-العملة REER تقدر بنسبة 1.4 في المائة بين نهاية مارس 2008 و 22 أبريل 2008 ؛ وقدرت هذه النسبة بنسبة 0.1 في المائة خلال نفس الفترة.

وقد حافظت ظروف السوق الفورية على فارق كبير على انخفاض الدولار الأمريكي خلال الفترة 2007-2008. في فبراير 2008 ، في حين تم تداول الروبية لمدة شهر عند الخصم ، بقيت دفعات الرهن للأشهر الثلاثة والستة أشهر عند أدنى مستوياتها خلال السنة المالية مع استمرار المصدرين في التخلص من المراكز الآجلة.

وانخفضت الأقساط المقدمة لشهر واحد وثلاثة أشهر وستة أشهر من 7.30 في المائة و 5.14 في المائة و 4.40 في المائة على التوالي في نهاية آذار / مارس 2007 إلى 3.45 في المائة و 2.75 في المائة و 2.50 في المائة على التوالي ، كما في 31 مارس 2008.

وزاد متوسط ​​التداول اليومي في سوق الصرف الأجنبي إلى 48.1 مليار دولار أمريكي خلال الفترة 2007-2008 من 25.8 مليار دولار أمريكي خلال الفترة 2006-2007 ، مما يعكس تدفقات كبيرة في رؤوس الأموال والتجارة عبر الحدود.

بينما ارتفع متوسط ​​دوران البنوك بين البنوك إلى 33.8 مليار دولار أمريكي من 18.7 مليار دولار أمريكي ، وزاد معدل التداول إلى 14.3 مليار دولار أمريكي من 7.0 مليار دولار أمريكي. كانت نسبة التبادل بين البنوك إلى دوران التاجر 2.4 خلال 2007-08 مقارنة بـ 2.7 في العام الماضي.

خلال الفترة 2008-2009 ، انخفضت قيمة الروبية بسبب العجز التجاري المتزايد ، وتدفقات رأس المال الخارجة ، وتعزيز الدولار مقابل العملات الرئيسية الأخرى. وكان سعر صرف الروبية / الدولار الأمريكي روبية. 39.99 لكل دولار في نهاية مارس 2008. انخفض إلى روبية. 52.09 مقابل الدولار في مارس 5،2009 ، قبل التعافي إلى روبية. 50.95 مقابل الدولار في نهاية مارس 2009.

كما في 31 مارس 2009 ، انخفضت قيمة الروبية الهندية بنسبة 21.5٪ مقابل الدولار الأمريكي عن مستواها في 31 مارس 2008. وخلال الفترة نفسها ، شهدت قيمة الروبية انخفاضًا بنسبة 6.5 في المائة مقابل اليورو ، و 22.8 في المائة مقابل الين الياباني ، و 23.6 في المائة مقابل اليوان الصيني.

ومع ذلك ، أظهرت الروبية ارتفاعًا بنسبة 9.1٪ مقابل الجنيه الإسترليني. كان سعر صرف الروبية مقابل الدولار الأمريكي 49.90 يوم 15 أبريل 2009. كما في 15 أبريل 2009 ، ارتفعت قيمة الروبية بشكل عام مقابل الدولار الأمريكي واليورو والين الياباني ولكن انخفضت مقابل الجنيه الإسترليني خلال نهاية مارس 2009. مستوى.

من المفيد أيضًا الاطلاع على مؤشرات NEER و REER ، والتي غالبًا ما تستخدم كمؤشرات للقدرة التنافسية الخارجية على مدى فترة زمنية. REER يلتقط الحركات في أسعار الصرف عبر العملات ، فضلا عن فرق التضخم بين الهند والعمل الإضافي الشريك التجاري الرئيسي.

بلغ متوسط ​​القيمة السوقية للتداول (REER) المعتمد على 6 عملات (القاعدة: 1993-94 = 100) 114.09 في 2007-2008 ، مما يشير إلى المبالغة في التقييم البالغة 14.1 في المائة بالقيمة الحقيقية. كان هناك انخفاض في مدى المبالغة في التقدير خلال النصف الأول من عام 2008-2009 ، وقد اقتربت REER من مستوى قاعدتها (1993-94 = 100) ، خاصة منذ ديسمبر 2008.

وقد سجل مؤشر سعر الصرف الحالي المرتكز على التجارة 6 مرات والذي بلغ 112.16 في أبريل 2008 ، ارتفاعًا بنسبة 12.2٪ ، وانخفض بشكل تدريجي إلى 100.07 في فبراير 2009 بسبب انخفاض قيمة الروبية مقابل الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية الأخرى مثل اليورو والين الياباني واليوان الصيني خلال 2008-2009.

كما ساهم الانخفاض الحاد في معدل التضخم في الهند في الأشهر الأخيرة في التصحيح في مدى المبالغة في الروبية. وخلال نفس الفترة ، انخفض سعر صرف العملة الأسترالية NER 6 بشكل تدريجي من 70.63 في أبريل 2008 إلى 62.75 في فبراير 2009.

وانخفضت القيمة الأسترالية للتجارب ذات القيمة السوقية البالغة 36 عملة بنسبة 5.3 في المائة و 10.7 في المائة على التوالي ، في الفترة من آذار / مارس 2008 إلى شباط / فبراير 2009 (مقابل زيادة قدرها 6.9 في المائة و 3 في المائة على التوالي ، خلال الفترة المقابلة السنة الماضية).

خلال الفترة 2008-2009 ، أظهرت الفرضية المتقدمة اختلافًا كبيرًا يعكس ظروف العرض والطلب الأساسية. كما في 31 مارس 2009 ، كانت النسبة الشهرية لشهر واحد وثلاثة أشهر وشهر ستة في 4.71 في المائة و 3.34 في المائة و 2.78 في المائة على التوالي. كما في 9 أبريل 2009 ، كان الشهر الأول والشهر الثالث والستة أشهر 3.85 في المائة و 3.29 في المائة و 2.76 في المائة على التوالي.

كان متوسط ​​معدل التداول اليومي في سوق الصرف الأجنبي أقل في 47.8 مليار دولار أمريكي خلال شهري أبريل وفبراير 2008-09 مقارنة مع 47.4 مليار يو إس إس خلال الفترة المماثلة من العام السابق. ارتفعت نسبة التبادل بين البنوك إلى دوران التاجر إلى 2.7 من 2.4 خلال هذه الفترة.