2 أنواع رئيسية من أدوات الدين

تلقي هذه المقالة الضوء على نوعين رئيسيين من أدوات الدين. الأنواع هي: 1. قروض القروض 2. سوق السندات الدولية.

النوع # 1. مشاركة القروض:

ومع زيادة حجم القروض الهندية ، وجدت البنوك الهندية صعوبة في تحمل المخاطر منفردة. كما تحد السلطات التنظيمية في معظم البلدان من حجم التعرض الفردي.

وقد أدى هذا إلى ممارستين "قروض النادي" و "القروض المشتركة".

تحت قروض نادي ، هي مجموعة صغيرة من البنوك الانضمام معا لتشكيل النادي وإعطاء القرض.

القروض المشتركة هي المدير الرئيسي أو مجموعة النقابة من خلال دعوة مشاركة البنوك الأخرى. تقليديا ، كانت البنوك التجارية الرئيسية المديرين الرئيسيين. لكن في الآونة الأخيرة ، كانت بنوك الاستثمار مثل ميرل لينش ومورغان ستانلي نشطة في هذا المجال. في القروض الكبيرة ، يمكن أن تتألف النقابة من عدة مئات من البنوك.

وبالنظر إلى أن القروض المشتركة يمكن ترتيبها بسرعة ، فقد أصبحت هذه هي المصدر الرئيسي لتمويل اكتساب الشركات.

الرسوم مستحقة الدفع:

تشمل القروض المشتركة رسوم إدارة (تدفع من قبل المقترض سواء على توقيع القرض أو عند السحب الأول) ، ورسوم الالتزام (تدفع على الجزء المكتتب من القرض خلال فترة التوفر) ورسوم الوكالة (تدفع إلى بنك الوكيل لتغطية التكاليف الإدارية المتكبدة خلال عملة القروض).

لا يتم الاستفادة من الائتمانات المشتركة متوسطة الأجل بالضرورة لتمويل المشاريع. واستخدم العديد من البلدان العائدات لتحقيق التوازن العام في أغراض الدفع ، أو لتمويل العجز في الميزانية المحلية أو لتمويل الديون الخارجية القائمة.

قروض من القروض:

حجم القرض كبير ، والبنوك الفردية لا يمكن أو لن تكون قادرة على تمويل منفردة. انهم يفضلون نشر المخاطر بين عدد من البنوك أو مجموعة من البنوك يسمى "قروض الرهن العقاري". في هذه الأيام ، هناك مجموعة كبيرة من البنوك التي تشكل النقابات لترتيب مبلغ ضخم من القروض للمقترضين من الشركات - الشركات التي ترغب في الحصول على قرض ولكن لا تدرك تلك البنوك الراغبة في الإقراض.

وبالتالي ، يلعب النقاد دورًا حيويًا هنا. بمجرد أن يقرر المقترض حجم القرض ، يقوم بإعداد مذكرة معلومات تحتوي على معلومات حول المقترض الذي يكشف عن وضعه المالي ومعلومات أخرى مثل المبلغ الذي يحتاجه والغرض والتفاصيل التجارية لبلده واقتصاده. ثم يتلقى العطاءات (بعد ذلك ، المقترض والمقرضين الجلوس عبر الطاولة لمناقشة شروط وشروط الإقراض تسمى هذه العملية التفاوضية).

تبدأ عملية المشاركة من خلال دعوة لتقديم عروض من المقترض. ثم يذكر المقترض متطلبات الصندوق ، والعملة ، والمدة ، وما إلى ذلك. تُمنح الولاية إلى بنك معين أو مؤسسة معينة تتولى مسؤولية اقتراض القرض أثناء ترتيب البنوك التمويلية.

تتم المشاركة على أساس أفضل جهد أو على أساس الاكتتاب. وعادة ما يكون المدير الرئيسي الذي يعمل كمؤشر قروض ، يكون للمدير الرئيسي مهام مزدوجة هي تشكيل الوثائق النقابية واتفاقية القرض. الوثائق المشتركة موقعة من قبل البنوك المشاركة أو الشروط والأحكام المشتركة.

وبالتالي ، فإن مزايا القروض المشتركة هي حجم القرض والسرعة واليقين من الأموال ، وملف استحقاق القرض ، والمرونة في السداد ، وانخفاض تكلفة التمويل ، وتنوع العملة ، والعلاقة المصرفية المبسطة وإمكانية إعادة التفاوض.

خطوات المشاركة في قرض القرض:

1. يقرر المقترض حجم وحجم القرض الذي يرغب في اقتراضه ويقترب من البنوك لترتيب التمويل على أساس الأعمال التجارية ، والغرض من القرض ، وما إلى ذلك.

2. بالنسبة للاسم المقبول في السوق ، بشكل عام ، سوف تتقدم عدة بنوك أو مجموعة من البنوك بعروض تشير إلى شروط واسعة تكون على استعداد لترتيب القرض. يقدم البنك ليكون المدير الرئيسي. في عروضهم ، سيشير المدير الرئيسي إلى القرض والتزامه وغيره من الرسوم وينتشر على سعر ليبور الذي يرغب في ترتيب القرض.

3. يختار المقترض العرض الذي يبدو أنه الأفضل بالنسبة إليه من حيث التكلفة الإجمالية للحزمة ، والشروط والأحكام الأخرى ، وعامل العلاقة ، إلخ. عند استلام العطاء من مختلف البنوك أو مجموعات البنوك.

4. يتم الحصول على اللمسات النهائية للقرض من قبل المقترض والمقرضين على مذكرة المعلومات التي تعطي تفاصيل مالية وتفاصيل أخرى للمقترض. سيشارك المدير الرئيسي في القرض من المقرضين بناءً على مذكرة المعلومات.

5. سيتم إظهار الرسوم بالكامل من قبل البنك المشارك (بناءً على مشاركتهم) والمدير الرئيسي.

6. المسؤول الرئيسي مسؤول عن تمويل مبلغ الرصيد معروف.

7. الخطوة التالية في وضع اللمسات الأخيرة على اتفاقية القرض من قبل المقترضين والمقرض تتم بعد أن يعرف المشاركون ويتم نشر القرض من خلال الصحافة المالية.

الالتزام الهام لاتفاقية القرض:

1. تحدد اتفاقية القرض الفوائد ورسوم الالتزام ورسوم الإدارة التي يجب على المقترض أن يدفعها للمقرض.

2. الوثيقة المتعلقة بالمركز المالي للمقترض ، اتفاقية التمويل المتراكمة ، حصلت على الموافقات المستلمة (على سبيل المثال ، المتعلقة بالضرائب ، التخفيضات في المصادر) ربط المتطلبات المالية الأخرى (عند الحاجة) ، شهادات المحامين ، والموافقة الداخلية والخارجية الأخرى التي سيكون مطلوبا.

3. يجب أن يتم تحديد الضمان الأساسي أو الثانوي الذي يتم بموجبه أخذ القرض.

4. الظروف التي يتم التعامل معها على أنها تخلف عن السداد ورفع الدعوى ضد المقترض عندما لا يكون المقترض في خدمة القرض ، عبر البنود الافتراضية (التي تهدف إلى إعطاء المقرضين الحق في تسريع سداد القرض في حالة المقترض أو الضامن هو الافتراضي بموجب أي اتفاق قرض) يتم تحديد الخ.

5. تعد الولاية القضائية عنصراً هاماً في أي اتفاقية دولية للقروض ، وتخبر القانون المعمول به في أي بلد.

مزايا:

1. يمكن لمنشآت القروض المشتركة زيادة المنافسة على عملك ، مما يدفع البنوك الأخرى إلى زيادة جهودها لوضع معلومات السوق أمامك على أمل الاعتراف بها.

2. المرونة في الهيكل والتسعير. لدى المقترضين مجموعة متنوعة من الخيارات في تشكيل قرضهم المجمع ، بما في ذلك خيارات متعددة العملات ، وتقنيات إدارة المخاطر ، وحقوق الدفع المسبق دون غرامة.

3. التسهيلات المجمعة تجلب للشركات أفضل الأسعار في الشركات التجميعية والفرعية من الوقت والجهد للتفاوض بشكل فردي مع كل بنك.

4. يمكن اختصار شروط القرض.

5. زيادة ردود الفعل. في بعض الأحيان ، تكون بنوك النقابة مستعدة لتبادل وجهات النظر حول قضايا الأعمال مع الموظف الذي يحجم عن المشاركة في أعمال الاقتراض.

6. القروض المشتركة تجلب رؤية أكبر للمقترض في السوق المفتوحة. وأشار بان إلى أنه "بالنسبة لمصدري الأوراق التجارية ، فإن وكالات التصنيف تنظر إلى منشأة مجمعة متعددة السنوات باعتبارها دعمًا أقوى من العديد من خطوط الائتمان الثنائية لمدة عام واحد".

لماذا قرض مشترك؟

شدد المقرضون ومصارف المؤسسات على حد سواء أحزمتهم لبضع سنوات ، وهي صفقات لتقليل المخاطر أو التعرض. في حين أن المقرضين اليوم قد يكونون ثقيلًا في النقد ، فهم لا يتطلعون إلى رمي النقود في كل صفقة تتقاطع مع مكاتبهم.

قد يكون المقرضون مترددين في الاحتفاظ بكميات كبيرة من الديون من عميل واحد من الشركات ، ويختارون بدلاً من ذلك أن يقوموا بجزء من الصفقة وينشروا الباقي إلى بنوك أخرى أو مؤسسات إقراض مؤسساتية. هذه الاستراتيجية تنشر المخاطر أو التعرض بين المقرضين متعددة. المقترض ، فوائد عن طريق زيادة القدرة على الاقتراض مع العديد من مقدمي الائتمان. وهناك فوائد إضافية.

1. تمويل أقل تكلفة من السندات وأسعار الفائدة المنخفضة والتكاليف المسبقة.

2. قد يكون الدفع المسبق متاحًا بدون غرامة أو قسط.

3. توسيع الوصول إلى المنتجات غير الائتمانية مثل حلول وخبرات أسواق رأس المال.

أسواق القروض المشتركة:

القروض المشتركة دولية في فهمها ، على الرغم من أن بعض المناطق الجغرافية تحافظ على سمات فريدة. الأسواق العالمية الواسعة هي أمريكا الشمالية وأوروبا والشرق الأوسط وآسيا. داخل آسيا ، استناداً إلى حجم وحجم القروض ، غالباً ما يتم اختيار اليابان كسوق مهمة.

يمكن تقسيم سوق القروض المجمعة تقريبًا إلى "فئتين" من القروض المشتركة. الأولى ، مصممة للشركات الأصغر حجمًا (أحجام القروض ما بين 20 إلى 250 مليون دولار تقريبًا) ، وهي الصناديق المميزة التي عادة ما تقدمها مجموعة ثابتة من البنوك مقابل مبلغ ثابت.

في أمريكا الشمالية وأوروبا ، غالباً ما يتم فتح قروض أكبر من ذلك للتداول ، بحيث تصبح أقرب إلى السندات العادية. يشمل مشترو هذه القروض صناديق التحوط وصناديق التقاعد والبنوك ووسائل الاستثمار الأخرى. الأسواق الآسيوية لديها عدد محدود من القروض التي يتم تداولها بحرية بهذه الطريقة.

والثاني ، حتى أزمة قروض الرهن العقاري الثانوي ، كانت القروض المجمعة الأكبر ، على الرغم من أنها "مُنَوّعة" من قبل أحد البنوك ، تُباع في الغالب إلى أسواق رأس المال الدولية بعد إعادة تغليفها إلى صناديق استئمانية وبيعها كالتزامات قرض مضمونة. للحصول على قروض أكبر ، كان هناك بعض الأدلة على أن البنوك العاملة غالباً ما تحتفظ بأجزاء من هذه القروض خصيصاً للبيع على أنها التزامات قرض مضمونة.

قد يكون هذا الاكتتاب أكثر من الشهية المتوقعة للمقرضين التقليديين. مع انهيار العديد من جوانب أسواق رأس المال ذات الدخل الثابت الدولي (الإقراض) بسبب أزمة الرهن العقاري ، كان العديد من البنوك عالقة بمراكز مكتسبة ، يحتمل أن تكون قد أقرضت خلال الفترة المذكورة بالكامل من قرض العمل. وتعرف هذه باسم "معلق" أو "عالقة" أو قروض ، وكانت مسؤولة عن جزء من الخسائر الأخيرة للمؤسسات المالية.

النوع # 2. سوق السندات الدولية:

الربط:

السندات هي سندات دين صادرة عن كل من الجهات العامة والخاصة لتغطية مجموعة متنوعة من النفقات. بالنسبة للمستثمرين ، توفر السندات وسادة من الاستقرار مقابل عدم القدرة على التنبؤ بالأسهم ويجب أن تكون جزءاً من كل محفظة تقريباً.

في العديد من الأسواق ، وليس كلها ، سوف تتحرك السندات في الاتجاه المعاكس للأسهم. إذا ارتفعت الأسهم ، انخفضت السندات وإذا كانت الأسهم منخفضة ، فإن السندات ترتفع. هذا هو تعميم واسع جدا ، ولكن هذا يساعد على تفسير سبب كون السندات مواجهة جيدة للأسهم.

لديك مجموعة واسعة من السندات للاختيار من بينها ، وكل نوع له خصائص معينة.

في القرن ^التاسع عشر ، استخدم مصدّرو السندات الأجانب ، لاسيما الحكومة وشركات السكك الحديدية ، سوق لندن لجمع الأموال. السندات الأجنبية هي السندات التي يتم طرحها في السوق المحلية (عملة من كيانات غير مقيمة). في ظل الرقابة على حركة رأس المال ، المتعلقة بالحكومة ، تم إصدار العديد من السندات الأجنبية في الأسواق المحلية للولايات المتحدة الأمريكية والمملكة المتحدة وألمانيا واليابان وهولندا وسويسرا وغيرها.

يشير المصطلحات الحالية إلى هذه السندات Yankee ، أي تلك الصادرة في الولايات المتحدة الأمريكية ، والسوق المحلية ، وسندات Bulldog في المملكة المتحدة ، وسندات الساموراي في اليابان ، إلخ. السندات الخارجية التي كانت تُعرف رسميًا باسم سندات اليورو هي السندات الصادرة والمباعة خارج البلد الأم من عملة الإصدار ، على سبيل المثال ، سندات الدولار التي يتم بيعها في أوروبا هي سندات خارجية.

المتطلبات التنظيمية أقل صرامة عندما يتم إصدار سندات أجنبية على أساس الاكتتاب الخاص وليس من خلال دعوة لعامة الناس للاشتراك.

سندات اليورو :

ويسمى السند الذي تغطيه بنوك نقابية دولية وتسوق دوليا في بلدان أخرى غير بلد العملة التي يطلق عليها اسم "سندات اليورو". هذه القضية لا تخضع للقيود الوطنية.

ويرد أدناه مناقشة مفصلة حول سندات اليورو:

1. سوق السندات اليورو هو تقريبا خالية من اللوائح الرسمية.

2. سندات اليورو هي السندات الدولية التي يتم إصدارها بعملة أخرى غير العملة أو السوق الذي يصدرها.

3. تصدر بشكل عام من قبل نقابة دولية من البنوك والمؤسسات المالية.

مصدر سندات اليورو:

عادة ما يحدد البنك ما يلي:

1. العملة المطلوبة من المذهب ،

2. المبلغ و

3. معدل الهدف.

الفوائد :

1. القيمة الاسمية الصغيرة والسيولة العالية ،

2. المرونة للمصدر ،

3. بالنسبة لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات و

4. لا يوجد تأثير على ميزان المدفوعات.

أدوات أو أنواع سندات اليورو:

(1) السندات المستقيمة:

السند الذي سيدفع أصل المبلغ في تاريخ استحقاقه عند سكتة دماغية تسمى الدفع بالرصاص ، سيدفع مبلغًا محددًا من الفائدة في تواريخ محددة ، ولا يحمل امتياز تحويل أو ميزات خاصة أخرى.

(2) ملاحظات سعر عائم:

إن ﻣﻼﺣظﺎت اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻌﺎﺋﻣﺔ (FRNs) ھﻲ ﺳﻧدات ﺳﻧدات اﻟدﯾن ، ﻣن أي ﻋﻣﻟﺔ ، ﺗﻣﻧﺢ ﺣﺎﻣل ﻗﺳﺎﺋم اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻌﺎدﯾﺔ. يتم إعادة تعيين كوبونات FRN بشكل دوري لتتناسب مع معدل العرض بين البنوك في لندن / Euribor. عادةً ما يكون السعر المتفق عليه هو السعر القياسي بالإضافة إلى فروق إضافية ويتم إعادة تعيينه كل ثلاثة إلى ستة أشهر.

سعر الفائدة يتحرك ويوضع فوق أو تحت LIBOR.

يتم تعديل أسعار الفائدة كل 3-6 أشهر.

المحتويات :

1. القضايا ،

2. الاختلافات ،

3. الخطر و

4. التداول.

ملامح FRNs :

1. معدل المرجعية ،

2. الهامش ،

3. الفترة المرجعية و

4. النضج.

لدى بعض FRNs ميزات خاصة مثل كوبونات الحد الأقصى أو الحد الأدنى ، تسمى FRNs capped و FRNs floored. وتسمى تلك مع كل من الحد الأدنى وكوبونات الحد الأقصى FRNs ممسوحة. يمكن أيضا الحصول على FRNs صناعيا عن طريق الجمع بين السند معدل الفائدة ومبادلة سعر الفائدة. تُعرف هذه المجموعة باسم تبديل الأصول.

(3) فليب فلوب بالتخبط:

هنا ، لدى المستثمرين خيار تحويل الورقة إلى أداة أسعار فائدة ثابتة في نهاية فترة معينة. وكان البنك الدولي قد أصدر FRNs بعمر دائم وبامتداد 50 نقطة أساس على سعر الخزانة الأمريكية. لدى المستثمرين الخيار في نهاية 6 أشهر.

(4) عدم تطابق FRNs:

تحتوي هذه السندات على دفعات نصف سنوية على الرغم من أن السعر الفعلي ثابت شهريًا. يتيح ذلك للمستثمرين الاستفادة من المراجحة الناتجة عن التباين في أسعار الفائدة لمختلف فترات الاستحقاق.

(5) FRNs مينيماكس:

تتضمن هذه الملاحظات كلاً من الحد الأدنى والحد الأقصى للقسائم التي يحصل عليها المستثمرون من الحد الأدنى للسعر بالإضافة إلى الحد الأقصى لهذه الأسعار.

(6) سندات الكوبون صفر:

هذا هو نوع من السندات التي لا تقدم أي مدفوعات القسيمة ولكن بدلا من إصدار بخصم كبير إلى القيمة الاسمية. على سبيل المثال ، لنفترض أن السندات ذات القسيمة صفر مع قيمة اسمية قدرها 1000 دولار وأن 10 سنوات حتى تاريخ الاستحقاق يتم تداولها عند 600 دولار. ستدفع 600 دولار اليوم مقابل سند بقيمة 1000 دولار في 10 سنوات.

السندات الأجنبية :

يتم إصدار السندات الأجنبية في السوق المحلية من قبل جهة أجنبية بعملة السوق المحلية. يتم تنظيم السندات من قبل سلطات السوق المحلية وعادة ما يتم إعطاؤها أسماء مستعارة تشير إلى السوق المحلي الذي يتم تقديمها فيه.

وبما أن المستثمرين في السندات الأجنبية عادة ما يكونون مقيمين في البلد المحلي ، يجدهم المستثمرون جذابين لأن بإمكانهم إضافة محتوى أجنبي إلى محافظهم دون التعرض لأسعار الصرف الإضافية.

تشمل أنواع السندات الأجنبية السندات بولدوغ ، سندات ماتيلدا ، وسندات الساموراي:

(1) سندات الساموراي:

سندات مقومة بالين تصدر في طوكيو من قبل شركة غير يابانية وتخضع للوائح اليابانية. أنواع أخرى من السندات المقومة بالين هي Euroyens تصدر في بلدان أخرى غير اليابان.

سندات الساموراي تعطي المصدرين القدرة على الوصول إلى رأس المال الاستثماري المتاح في اليابان. يمكن استخدام العائدات من إصدار سندات الساموراي من قبل الشركات غير اليابانية لاقتحام السوق اليابانية ، أو يمكن تحويلها إلى العملة المحلية للشركة المصدرة لاستخدامها في العمليات الحالية. يمكن استخدام السندات الساموراي للتحوط من مخاطر أسعار صرف العملات الأجنبية.

(2) سندات يانكي:

سند مقوم بالدولار الأمريكي (IJS) ويتم إصداره علنا ​​في الولايات المتحدة من قبل البنوك والشركات الأجنبية. وفقًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933 ، يجب أولاً تسجيل هذه السندات في هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قبل أن يتم بيعها. وكثيرا ما تصدر السندات اليانكية على شكل شرائح ويمكن أن يصل كل عرض إلى مليار دولار.

نظرًا للمستوى المرتفع من اللوائح والمعايير الصارمة التي يجب الالتزام بها ، قد يستغرق الأمر ما يصل إلى 14 أسبوعًا (أو 3.5 شهرًا) لعرض سندات يانكي للعامة. جزء من العملية ينطوي على قيام وكالات تقييم الديون بتقييم الجدارة الائتمانية للمصدر الأساسي للسندات اليانكية.

تميل جهات إصدار أجنبية إلى تفضيل إصدار سندات يانكية خلال الأوقات التي تكون فيها أسعار الفائدة الأمريكية منخفضة ، لأن ذلك يمكّن المصدر الأجنبي من دفع أموال أقل في مدفوعات الفائدة.

(3) سندات بلدغ:

سندات مقومة بالجينز والتي تصدر في لندن من قبل شركة ليست بريطانية. يشار إلى هذه السندات الإسترلينية باسم سندات بلدغ حيث أن بولدوغ هو رمز وطني لإنجلترا.

(4) سندات ماتيلدا:

ينحني بالدولار الأسترالي ويصدر في السوق الأسترالية بواسطة كيان أجنبي. ومن المعروف أيضا باسم "رابطة الكنغر". أنشئ في عام 1994 ، سوق لسندات ماتيلدا صغيرة نسبيا.

ملاحظات متوسطة الأجل (MTNs) :

ملاحظة تنضج عادة في غضون خمس إلى عشر سنوات. مذكرة الشركات تقدم باستمرار من قبل شركة للمستثمرين من خلال تاجر. يمكن للمستثمرين الاختيار من بين استحقاقات مختلفة تتراوح بين تسعة أشهر إلى 30 سنة. تتراوح المذكرات في مرحلة النضج من سنة إلى 10 سنوات. من خلال معرفة أن المذكرة متوسطة الأجل ، يكون لدى المستثمرين فكرة عما سيكون عليه استحقاقها عندما يقارنون سعره مع السندات الأخرى ذات الدخل الثابت.

وكل ما يتساوى مع ذلك ، سيكون معدل الكوبون على السندات متوسطة األجل أعلى من تلك المحققة في السندات قصيرة األجل. يتم استخدام هذا النوع من برامج الدين من قبل الشركة بحيث يمكن أن يكون لها تدفقات نقدية ثابتة تأتي من إصدار ديونها ؛ يسمح للشركة بتكييف إصدار ديونها لتلبية احتياجاتها التمويلية. الملاحظات متوسطة الأجل تسمح للشركة بالتسجيل في لجنة الأوراق المالية والبورصات مرة واحدة فقط ، بدلاً من كل مرة لاستحقاقات مختلفة.

مرفق إصدار التسهيلات (NIF) :

هي عبارة عن أدوات دين متوسطة الأجل يتم إصدارها لفترة قصيرة ، وعادة ما تكون سنة ويمكن تسليمها عند الاقتضاء. مجموعة من البنوك التجارية التي وافقت على شراء أي سندات قصيرة إلى متوسطة الأجل لا يستطيع المقترض بيعها في سوق عملة اليورو.

ويسمى هذا المرفق الذي بموجبه البنوك يقدم الائتمان يسمى مرفق الاكتتاب (RUF). أسعار الفائدة على NIF يقال مع انتشار على LIBOR. تباين NIF هو مرفق مكون متعددة. هنا ، يتم تمكين المقترض لجذب الأموال هو عدد من الطرق (السلف القصيرة الأجل وقبول المصرفيين ، وبالطبع ، فرص اختيار النضج والعملة).