نظريات بديلة الفائدة (موضحة بالرسم البياني)
نظريات بديلة الفائدة (موضحة بالرسم البياني)!
ماذا نعني بالاهتمام؟ لقد تم تعريف وتفسير الفائدة بشكل مختلف.
أولاً ، ينظر الاقتصاديون إلى الفائدة على أنها نسبة العائد على رأس المال. يميز بعض الاقتصاديين الكلاسيكيين بين سعر الفائدة الطبيعي أو الحقيقي وسعر الفائدة في السوق. سعر الفائدة في السوق هو معدل اقتراض الأموال في السوق ، في حين أن معدل الفائدة الطبيعي هو معدل العائد على الاستثمار الرأسمالي.
عندما يكون معدل الفائدة الطبيعي أعلى من سعر الفائدة في السوق ، سيكون هناك استثمار أكبر في رأس المال ، مما يؤدي إلى انخفاض معدل الفائدة الطبيعي (أي معدل العائد على رأس المال). سوف يتحقق التوازن عندما يصبح معدل الفائدة الطبيعي مساوياً لسعر الفائدة في السوق.
ولأنه يتعين شراء رأس المال المادي بأموال نقدية ، فإن معدل الفائدة يصبح معدل العائد على الأموال المستثمرة في رأس المال المادي. ولكن بما أن الأموال التي يجب استثمارها في رأس المال المادي يجب أن يتم توفيرها من قبل شخص ما ، فإن الفائدة تصبح أيضًا معدل العائد أو الادخار. وبالتالي ، هناك مفهومان للمصلحة يرتبطان ببعضهما البعض.
أولاً ، يستخدم مصطلح الفائدة للتعبير عن معدل العائد المكتسب على رأس المال كعامل إنتاج. يشير مفهوم الفائدة الثاني إلى السعر الذي يدفعه المقترضون للمقرضين لاستخدام أموال الادخار الخاصة بهم. عندما يكون المقترضون هم رواد أعمال أو رجال أعمال ، فإن الذين يستخدمون أموال التوفير للاستثمار في رأس المال لهم معدل العائد على رأس المال المادي له أهمية كبيرة.
ولكن عندما ننظر إلى الأمور من وجهة نظر المقرضين الذين يوفرون المال لإرساله إلى الآخرين ، فإن مفهوم الفائدة كسعر للأموال المقترضة له أهمية حاسمة لذلك ، يتم تعريف الفائدة عمومًا على أنها سعر لاستخدام الأموال المقترضة.
من المهم أيضًا ملاحظة الفرق بين السعر الحقيقي للفائدة ومعدل الفائدة الاسمية. إن معدل الفائدة الحقيقي هو معدل الفائدة الاسمية المصحح للتضخم (أي الارتفاع في المستوى العام للأسعار) في الاقتصاد. على النحو التالي:
سعر الفائدة الحقيقي = سعر الفائدة الاسمي - معدل التضخم
لتوضيح تحديد معدل الفائدة ، تم طرح النظريات الثلاث. النظرية الأولى للاهتمامات هي نظرية الفائدة الكلاسيكية التي تفسر الاهتمام كما هو محدد بواسطة الادخار والاستثمار. ثانياً ، طور الاقتصاديون الكلاسيكيون الجدد مثل ويكسل وأوهلين وهابرلر وروبرتسون وفينر ما يعرف باسم الصناديق القابلة للقرض أو نظرية الفائدة الكلاسيكية الجديدة.
يعتبر هؤلاء الكتاب تفاعل القوى النقدية وغير النقدية في تحديد معدل الفائدة. على أيديهم ، توقفت نظرية الفائدة عن كونها نظرية حقيقية خالصة أو غير نقدية. من وجهة نظرهم ، العوامل النقدية جنبا إلى جنب مع العوامل الحقيقية تحدد معدل الفائدة.
نظرية الأموال القابلة للإقراض هي جزئيا نظرية نقدية ذات أهمية. لكن النظرية النقدية اكتسبت المزيد من الاعتراف بنشر نظرية كينز العامة. وفقا لكينز ، الفائدة هي ظاهرة مالية بحتة وعلى هذا النحو يتم تحديدها من خلال الطلب على المال (أي تفضيل السيولة) وتوريد النقود.
ووفقاً له ، فإن الفائدة لا ترقى لتضحية الانتظار أو تفضيل الوقت بل لفائدة السيولة. وبما أنه أكد على دور تفضيل السيولة في تحديد سعر الفائدة ، فإن نظريته تُعرف بنظرية تفضيل السيولة ذات الأهمية. النظرية الكينزية هي نظرية نقدية بحتة.
تجدر الإشارة إلى أن جميع هذه النظريات ذات الاهتمام تسعى إلى تفسير تحديد معدل الفائدة من خلال التوازن بين قوى الطلب والعرض. بعبارة أخرى ، كل هذه النظريات هي نظريات الطلب والعرض. يكمن الاختلاف بين مختلف النظريات ذات الاهتمام في الإجابة على السؤال: الطلب على ماذا والعرض.
وفقا للنظرية الكلاسيكية ، يتم تحديد معدل الفائدة من خلال الطلب على المدخرات لجعل الاستثمار وتوفير المدخرات. تهدف نظرية الأموال القابلة للقرض إلى توضيح تحديد معدل الفائدة من خلال التوازن بين الطلب على الأموال القابلة للقرض وتوريدها.
إلى جانب المدخرات ، تتكون الأموال القابلة للقرض من أموال مشتقة من مصادر أخرى كذلك. النظرية الكينزية للفوائد تشرح تحديد الفائدة من خلال التوازن بين الطلب على المال وعرضه.
نقطة أخرى جديرة بالذكر هي أن نظرية الاهتمام يجب أن تشرح شيئين. أولاً ، لماذا تنشأ الفائدة؟ ثانيا ، كيف يتم تحديد سعر الفائدة؟ جميع النظريات الثلاث المذكورة أعلاه تشرح كلا الجانبين من الاهتمام.
1. النظرية الكلاسيكية للاهتمام:
كما ذكر أعلاه ، تسعى هذه النظرية لشرح تحديد معدل الفائدة من خلال التفاعل بين الطلب على المدخرات لجعل الاستثمار وتوفير المدخرات. وبما أن هذه النظرية تشرح تحديد معدل الفائدة من قبل قوى حقيقية مثل التوفير ، وتفضيل الوقت وإنتاجية رأس المال ، فإنها تسمى أيضًا نظرية الفائدة الحقيقية.
يختلف كتاب كلاسيكيون مختلفون عن صفقة جيدة فيما يتعلق بآرائهم حول الفائدة. ركز البعض منهم على القوى التي تحكم توفير المدخرات. وبالتالي فقد اعتبروا الاهتمام سعرًا للامتناع أو الانتظار أو تفضيل الوقت. يعتقد البعض الآخر مثل JB Clark و FH Knight الإنتاجية الحدية لرأس المال ، وهي قوة تعمل على جانب الطلب من المدخرات ، وتحدد معدل الفائدة.
وشرح فيشر وبوم-باورك الاهتمام بهذا النوع من العوامل. هناك افتراض أساسي مشترك بين جميع الكتاب الكلاسيكيين. هو أن كل منهم يفترض توظيف كامل للموارد. وبعبارة أخرى ، في نماذجهم إذا كان ينبغي تخصيص المزيد من الموارد للاستثمار ، أي لإنتاج السلع الرأسمالية ، يتعين سحب بعض الموارد من إنتاج سلع المستهلكين.
ووفقاً لهذه النظرية ، فإن الأموال التي تُقرض لأصحاب المشاريع من أجل الاستثمار في السلع الرأسمالية ستتاح من قبل أولئك الذين ينقذون من دخولهم. عن طريق الامتناع عن الاستهلاك فإنها تطلق الموارد لإنتاج السلع الرأسمالية.
من أجل حث الناس على الادخار والامتناع عن استهلاك جزء من دخلهم ، يجب أن يُعرض عليهم بعض الاهتمام كمكافأة. لإقناعهم بتوفير المزيد ، يجب تقديم نسبة أعلى من الفائدة. حتى الآن وافق الاقتصاديون الكلاسيكيون المتنوعون لكنهم اختلفوا بالتفصيل حول طبيعة الاهتمام. سنناقش أدناه آراء بعض منهم.
الفائدة هي ثمن الامتناع عن ممارسة الجنس أو الانتظار:
كان من نازاو الكبير الذي أشار لأول مرة إلى أن الادخار ينطوي على تضحية من الامتناع عن ممارسة الجنس والفوائد هو ثمن هذه التضحية. أي شخص ينقذ بعض المال ، وبالتالي يستطيع أن يقرضه للآخرين يمتنع عن استهلاك جزء من دخله ، ولحثه على القيام بذلك ، يجب أن يدفع الفائدة من قبل المقترض.
وهكذا ، وفقا لأكبر ، ينشأ الاهتمام بسبب الامتناع عن المشاركة في فعل الادخار. بدون إعطائه الفائدة كتعويض ، لن يرغب الأفراد في الخضوع للتضحية بالامتناع عن الاستهلاك. وانتقد بعض الاقتصاديين فكرة الامتناع عن ممارسة الجنس ، ولا سيما من قبل كارل ماركس ، الذي أشار إلى أن الأغنياء الذين هم المصدر الرئيسي للادخار قادرون على الادخار دون تقديم أي تضحية حقيقية بالامتناع عن ممارسة الجنس.
فهم ينقذون لأن هناك شيئًا متبقيًا بعد أن ينغمسوا في الاستهلاك إلى رغبة قلبهم. من أجل تجنب هذا الانتقاد ، استبدل مارشال كلمة تنتظر "الامتناع". ووفقا له ، عندما ينقذ الشخص المال ويقرضه للآخرين ، فهو لا يمتنع عن الاستهلاك طوال الوقت. انه مجرد يؤجل الاستهلاك. لكن على الفرد الذي يقرض مدخراته أن ينتظر حتى يسترد المال.
وهكذا ، فإن الشخص الذي يوفر المال ويقرضه للآخرين يخضع لتضحية الانتظار. لإجبار الناس على الادخار والانتظار بعض الثمن يجب أن يدفع لهم كتعويض عن تقديم هذه التضحية. وفقا لهذا الرأي ، فإن الفائدة هي ثمن الانتظار.
يتم دفع الفائدة بسبب الأفضلية الزمنية (نظرية فيشر):
آراء إيرفينغ فيشر ، الخبير الاقتصادي الأمريكي البارز ، تحظى بشعبية كبيرة بين الاقتصاديين. ووفقا له ، يجب دفع الفائدة للاستمتاع للمقرضين لأن الناس يفضلون التمتع الحالي بالسلع لمستقبلهم. وضع فيشر تركيزا أكبر على تفضيل الوقت كسبب للاهتمامات. ولكن مع تفضيل الوقت ، نظر أيضًا في دور الإنتاجية الهامشية لرأس المال الذي استخدم له مصطلح "معدل العائد على التكلفة" كعامل يحدد الفائدة أيضًا.
ينشأ معدل الفائدة لأن الناس يفضلون الارتياح الحالي للرضا في المستقبل. ولذلك فهم غير صبورين لقضاء دخلهم في الوقت الحاضر. وفقا لفيشر ، الفائدة هي تعويض عن الأفضلية الزمنية للفرد.
وكلما زاد نفاد صبر الأموال في الوقت الحاضر ، أي كلما كان تفضيل الأفراد للتمتع الحالي بالسلع للتمتع بها في المستقبل ، يجب أن يكون أعلى من سعر الفائدة لدفعهم إلى إقراض المال.
تعتمد درجة نفاد الصبر على إنفاق الدخل في الوقت الحالي على حجم الدخل ، وتوزيع الدخل بمرور الوقت ، ودرجة اليقين فيما يتعلق بالتمتع بالمستقبل ومزاجه وطابعه.
من المرجح أن يرغب الأشخاص الذين تكون دخولهم كبيرة في أن يكون حاضرهم مرتاحًا بشكل أكبر. ولذلك ، فإن هؤلاء الأغنياء سيخصمون المستقبل بمعدل فائدة منخفض نسبياً (أي أن تفضيل وقتهم سيكون أقل) وسيطلب منهم دفع سعر فائدة منخفض نسبياً.
فيما يتعلق بتوزيع الدخل بمرور الوقت ، هناك ثلاثة أنواع من الحالات ممكنة. قد يكون الدخل متجانسًا طوال حياة الفرد أو قد يزداد مع التقدم في العمر أو الانخفاض مع التقدم في السن. إذا كانت موحدة فإن درجة نفاد الصبر للإنفاق في الوقت الحاضر سيتم تحديدها حسب حجم الدخل ومزاج الفرد.
إذا زاد الدخل مع التقدم في العمر ، فهذا يعني أن المستقبل يتم توفيره بشكل جيد وستكون درجة نفاد الصبر لإنفاق المال في الوقت الحالي (أي الأفضلية الزمنية) أكبر. من ناحية أخرى ، إذا انخفض الدخل مع التقدم في السن ، فإن درجة نفاد الصبر لإنفاق الأموال في الوقت الحالي ستكون أقل.
فيما يتعلق بالتمتع بالمستقبل في المستقبل ، إذا كان الفرد متأكداً من التمتع بالدخل في المستقبل ، تبقى أشياء أخرى على حالها ، فإن نفاد صبر الأموال في الوقت الحاضر سيكون أقل ، أي أن درجة تفضيل الوقت ستكون الأصغر.
وأخيرا ، فإن شخصية ومزاج الفرد سيحدد أيضا وقته المفضل. سيكون رجل البصيرة أقل صبرًا في إنفاق الدخل في الوقت الحاضر ، أي أن معدل تفضيل الوقت سيكون أقل مقارنةً بمعدل الأفضلية. كما يتأثر معدل التفضيل الزمني بتوقع الحياة. إذا كان الرجل يتوقع أن يعيش طويلا ، فإن تفضيله لدخل الإنفاق في الوقت الحالي سيكون منخفضا نسبيا.
يتضح من التحليل أعلاه أن فيشر ، مثل بوم باورك ، قد اعتبرت معدل الفائدة بمثابة صفقة على السلع الحالية المتبادلة للسلع المستقبلية من نفس النوع. قام فيشر بتفسيره لمعدل الفائدة على مفهومه للدخل.
ووفقا له ، الفائدة هي الرابط بين قيم الدخل المستقبلية المتوقعة والقيم الرأسمالية الحالية المبنية عليها. وتعتمد القيمة الرأسمالية الحالية لتيار الدخل المتوقع في السنوات المقبلة على سعر الفائدة (أي معدل الأفضلية الزمنية) الذي يتعين خصمه فيه. ويقول: "قيمة البستان تعتمد على قيمة محاصيلها ، وفي هذا الاعتماد يتربص ضمنا معدل الفائدة نفسه".
كما ذكر أعلاه ، اعتبر فيشر أيضًا إنتاجية رأس المال التي وصفها بمعدل العائد على التكلفة ، كعامل محدد للفوائد. وفقا له ، العديد من الاستخدامات المختلفة لرأس المال والتي قد تسفر عن تدفقات مختلفة من الدخل مفتوحة لمالك رأس المال. وكلما زاد تدفق الدخل المتوقع من استخدام رأس المال ، كلما زاد معدل الفائدة.
نقطة أخرى جديرة بالذكر هي أن فيشر أدخلت المخاطر وبدون شك في شرحه للاهتمام. ووفقا له ، فإن الفرد لديه اختيار واحد من عدد من تدفقات الدخل غير المؤكدة بحيث بدلا من سعر الفائدة الواحد الذي يمثل معدل الصرف بين هذا العام والعام المقبل ، نجد الآن مجموعة كبيرة من الأسعار وفقا للمخاطر متورط.
تحديد سعر الفائدة في النظرية الكلاسيكية:
وفقا للنظرية الكلاسيكية يتم تحديد معدل الفائدة من خلال توفير المدخرات والطلب على المدخرات للاستثمار. لقد شرحنا أعلاه القوى العاملة في جانب الإمداد بالادخار. وألقى بعض الاقتصاديين الكلاسيكيين الضوء على الامتناع عن ممارسة الجنس أو الانتظار الذي ينطوي عليه عمل المدخرات والعرض ، وشدد آخرون على دور تفضيل الوقت كعامل محدد لتوريد المدخرات.
وفقا لهذه النظرية ، فإن الأموال التي سيتم استخدامها لشراء السلع الرأسمالية يتم توفيرها من قبل أولئك الذين يدخرون من دخلهم الحالي. عن طريق تأجيل استهلاك جزء من دخلها فإنها تطلق الموارد لإنتاج السلع الرأسمالية. يفترض في هذه النظرية أن المدخرات هي فوائد مرنة.
كلما ارتفع معدل الفائدة ، كلما زاد التوفير الذي سيحققه الناس. وبالإضافة إلى ذلك ، عند معدل فائدة أعلى ، ستكون هناك وفورات آتية من أولئك الأشخاص الذين تكون أسعار تفضيلاتهم الزمنية أكثر ثقلاً لصالح الرضا الحالي. ومن ثم ، فإن منحنى عرض المدخرات سوف ينحدر إلى اليمين.
من ناحية أخرى ، يأتي الطلب على المدخرات من رواد الأعمال أو الشركات الراغبة في الاستثمار في السلع الرأسمالية. يتم طلب السلع الرأسمالية لأنها يمكن استخدامها لإنتاج المزيد من السلع التي يمكن بيعها لكسب الدخل. وبالتالي فإن السلع الرأسمالية لديها إنتاجية الإيرادات مثل جميع العوامل الأخرى. بالنسبة لأي نوع محدد من الأصول الرأسمالية ، على سبيل المثال ، الجهاز ، من الممكن رسم منحنى إنتاجية الإيرادات الحدية الذي يوضح الإضافة إلى إجمالي الإيرادات بوحدة إضافية لآلة على مستويات مختلفة من مخزون ذلك الجهاز.
كما ذكر أعلاه ، مثل عوامل الإنتاج الأخرى ، رأس المال لديه إنتاجية الإيرادات الحدية. لكن إنتاجية الإيرادات الحدية لرأس المال تعد مفهومًا أكثر تعقيدًا من مفهوم العوامل الأخرى لأن رأس المال له عمر لسنوات عديدة.
تستمر الأصول الرأسمالية في تحقيق عوائد لسنوات عديدة. لكن المستقبل غير مؤكد إلى حد بعيد. ولذلك ، يتعين على رجال الأعمال الحكم على أوجه عدم التيقن المستقبلية وتقدير العائد أو الدخل المتوقع من الأصول الرأسمالية بعد أخذ مخصصات تكاليف الصيانة والتشغيل. وبعبارة أخرى ، يتعين عليهم معرفة العائد الصافي المتوقع للأصول الرأسمالية.
يتم التعبير عن صافي العائد المتوقع كنسبة مئوية من تكلفة الأصول الرأسمالية. كلما زادت الموجودات الرأسمالية من نوع معين ، يتوقع أن يقل الدخل من وحدة هامشية منه. لذلك ، ينحدر منحنى إنتاجية الإيرادات الهامشية لرأس المال إلى اليمين.
الشركة في سوق عامل تنافسي تماما ستوظف عاملاً يصل إلى النقطة التي يساوي سعر ذلك العامل الناتج عن الإيرادات الحدية للعامل. الآن ، يمكن اعتبار ناتج الإيرادات الحدية لأصل رأسمالي كمنتج دخل هام للأموال المستثمرة في تلك الأصول الرأسمالية.
سعر الأموال المستثمرة في الأصول الرأسمالية هو سعر الفائدة الذي يتعين على الشخص دفعه على الأموال المقترضة. سوف يستمر رجل الأعمال في الاستثمار في الأصول الرأسمالية طالما كان معدل العائد الصافي المتوقع ، أو بعبارة أخرى ، منتج الإيرادات الهامشية لرأس المال أو الاستثمار أكبر من معدل الفائدة. سوف يكون في وضع التوازن عندما ينخفض الناتج الحدي من رأس المال (أو معدل العائد المتوقع) إلى مستوى سعر الفائدة.
وبما أن منحنى ناتج الإيرادات الحدية لرأس المال ينحدر إلى أسفل ، فسوف يصبح من المربح شراء المزيد من السلع الرأسمالية عندما ينخفض سعر الفائدة ، أي مع انخفاض معدل الفائدة سيطلب المزيد من الأموال للاستثمار. وبالتالي ، فإن منحنى طلب الاستثمار الذي يربط سعر الفائدة مع طلب الاستثمار سيكون منحدرا. وبعبارة أخرى ، يفترض أن الطلب على الاستثمار يكون مرنًا للفوائد.
إن الطريقة التي يرتفع بها الطلب على الاستثمار مع انخفاض الفائدة تظهر في الشكل 3.15 حيث II هو منحنى طلب الاستثمار الذي يظهر انخفاض إنتاجية الإيرادات الحدية لرأس المال والتي ، بعبارة أخرى ، يشير إلى انخفاض صافي الربح المتوقع الهامشي مع زيادة الاستثمار. باشر.
عندما يكون معدل الفائدة هو Or ، سيقوم رجال الأعمال بجعل الاستثمار يصل إلى ON لأن صافي الربح المتوقع الهامشي يساوي سعر الفائدة أو عندما يتم الاستثمار ON. الآن ، فإن سعر الفائدة يقع على "أو" ، ثم المزيد من المشاريع الرأسمالية ستصبح مربحة. لذلك ، نتيجة لانخفاض معدل الفائدة لـ Or ، زيادة الاستثمار إلى ON 'من الواضح من التحليل أعلاه أن منحنى طلب الاستثمار ينحدر نزولاً إلى اليمين. مع التغيير في سعر الفائدة ، سوف يتغير الاستثمار.
التوازن بين الطلب والعرض:
كما رأينا أعلاه ، وفقا للنظرية الكلاسيكية ، يتم تحديد معدل الفائدة من خلال تقاطع منحنى طلب الاستثمار وتوريد منحنى المدخرات - المنحنيات التي تبين علاقة الاستثمار والمدخرات إلى معدل الفائدة.
يوضح الشكل 35.2 طريقة تحديد معدل الفائدة من خلال تقاطع الطلب على الاستثمار وتوفير المدخرات حيث يمثل II منحنى طلب الاستثمار و SS هو منحنى توفير المدخرات. منحنى طلب الاستثمار II وتقاطع منحنى المدخرات SS يتقاطع عند النقطة E وبالتالي يحدد أو حسب معدل الفائدة المتوازن.
في هذا الموقف المتوازن ، ON هو مقدار المدخرات والاستثمار. إذا حدث أي تغيير في الطلب على الاستثمار وتوفير المدخرات ، فإن المنحنيات سوف تتغير وفقًا لذلك ، وبالتالي سيتغير معدل الفائدة المتوازن أيضًا.
تقييم نقدي للنظرية الكلاسيكية للاهتمام:
وقد تم انتقاد نظرية الفائدة الكلاسيكية لعدة أسباب. قام JM Keynes بهجوم قوي على هذه النظرية وطرح نظرية جديدة للفوائد تسمى نظرية تفضيل السيولة. سننظر أدناه في الانتقادات المختلفة الموجهة ضد نظرية الفائدة الكلاسيكية.
افتراض العمالة الكامل:
وقد تم نقض نظرية الفضيلة الكلاسيكية لتوليها التوظيف الكامل للموارد التي يقال إنها غير واقعية. وفي حالة التوظيف الكامل للموارد ، لا يمكن إجراء المزيد من الاستثمارات (أي إنتاج المزيد من السلع الرأسمالية) إلا عن طريق الحد من الاستهلاك ، ومن خلال الإفراج عن الموارد من إنتاج السلع الاستهلاكية.
لذلك ، عندما يسود التوظيف الكامل للموارد ، يتعين دفع رواتب للناس من أجل حثهم على الامتناع عن الاستهلاك حتى يتم تخصيص المزيد من الموارد لإنتاج السلع الرأسمالية. ولكن عندما يتم العثور على موارد عاطلة على نطاق واسع ، فلا داعي لدفع الناس للامتناع عن الاستهلاك أو تأجيل الاستهلاك والانتظار حتى يتحقق المزيد من المدخرات للقيام بالاستثمار.
مزيد من الاستثمار ثم يتم كام عن طريق توظيف الموارد الإنتاجية العاطلين عن العمل أو غير المستغلة. البروفيسور ديلارد يقول عن حق: "في إطار نظام نظري مبني على افتراض التوظيف الكامل ، فإن مفهوم الفائدة كمكافأة على الانتظار أو الامتناع أمر معقول للغاية. من المنطقي أن يتم استخدام الموارد بشكل كامل في العادة ويفتقر إلى المعقولية في العالم المعاصر ".
التغييرات في مستوى الدخل التي تم تجاهلها:
من خلال افتراض التوظيف الكامل ، تجاهلت النظرية الكلاسيكية التغيرات في مستوى الدخل وتأثيرها على المدخرات والاستثمار. تقيم النظرية الكلاسيكية علاقة وظيفية مباشرة بين سعر الفائدة وحجم المدخرات.
ومع ارتفاع معدل الفائدة ، سيتم تحقيق المزيد من المدخرات. ولكن مع ارتفاع معدل الفائدة فإن الطلب على الاستثمار سيكون أقل مع النتيجة أن الفائدة ستميل إلى الانخفاض إلى المستوى الذي تكون فيه المدخرات والاستثمار في حالة توازن.
لكن هذا ليس واقعياً أولاً ، لأن العلاقة الوظيفية المباشرة بين المدخرات ومعدل الفائدة أمر مشكوك فيه ، وثانياً ، لأنه عندما يحدث المزيد من المدخرات نتيجة للارتفاع في سعر الفائدة ، فإن هذه الوفورات يجب أن تؤدي إلى مزيد من الاستثمار ، وفقا لحسابات الاستثمار النظرية يحكمها المدخرات.
ولكن ، في عملية التكيف بأكملها ، لا ينظر إلى التغيير في الدخل على الإطلاق من قبل النظرية الكلاسيكية. في واقع الأمر ، عندما يرتفع معدل الفائدة وينكمش الاستثمار نتيجة لذلك ، سينخفض الدخل. مع انخفاض الدخل ، فإن المدخرات سوف تنخفض. ولذلك ، فإن المساواة بين المدخرات والاستثمار لا يتم تحقيقها من خلال التغييرات في معدل الفائدة ولكن من خلال التغييرات في الدخل.
الآن ، خذ الحالة المعاكسة. إذا انخفض معدل الفائدة ، وفقا للنظرية الكلاسيكية ، فإن الطلب على الاستثمار سيزيد. ولكن بسبب انخفاض معدل الفائدة ، فإن العرض الأكبر للوفورات لن يتحقق.
لذلك ، في النظرية الكلاسيكية ، لا يمكن زيادة الاستثمار حتى في معدلات الفائدة المنخفضة ، بسبب ندرة المدخرات بأسعار فائدة منخفضة. لكن هذا ليس ما يحدث في الواقع. وبنسبة فائدة أقل ، سيتم إجراء المزيد من الاستثمارات وزيادة الاستثمار سوف يؤدي إلى زيادة الدخل عن طريق المضاعف.
والخروج من زيادة الدخل أكثر سيتم حفظها. مرة أخرى ، فإن الميل لمساواة المدخرات والاستثمار يتم إحداثه بالتغيرات في الدخل. وبالتالي ، فإن انخفاض معدل الفائدة من خلال زيادة الاستثمار والدخل يؤدي إلى ارتفاع في المدخرات. ولكن هذا يتناقض تمامًا مع النظرية الكلاسيكية حيث يتم تحقيق وفورات صغيرة في معدل الفائدة المنخفض.
ويترتب على التحليل أعلاه أنه بإهمال التغييرات في الدخل ، فإن النظرية الكلاسيكية تقود إلى الخطأ في النظر إلى معدل الفائدة باعتباره العامل الذي يحقق المساواة في الادخار والاستثمار. تتجاهل النظرية الكلاسيكية التغيرات في مستوى الدخل لأنها تفترض التوظيف الكامل للموارد.
عندما يتم استخدام الموارد بشكل كامل ، سيظل مستوى الدخل ثابتًا ، ويتم تقديم تقنيات الإنتاج. والآن ، كان كينز هو الذي تخلى عن افتراض التوظيف الكامل ، وبالتالي ، نظر في التغيير في مستوى الدخل وعلاقته بالمدخرات والاستثمار.
نقلاً عن البروفيسور ديلارد مرة أخرى ، "إن الفرق بين النظرية النقدية التقليدية للفائدة ونظرية المال في كينز هو جانب أساسي للفرق بين اقتصاديات التوظيف الكامل والاقتصاديات الأقل من العمالة الكاملة".
التأثير المثبط لاستهلاك أقل على الاستثمار الذي تم تجاهله:
وفقا للنظرية الكلاسيكية ، يمكن أن يحدث المزيد من الاستثمار فقط عن طريق خفض الاستهلاك. مزيد من الانخفاض في الاستهلاك ، وزيادة الزيادة في الاستثمار في السلع الرأسمالية. لكننا نعرف أن الطلب على السلع الرأسمالية هو طلب مشتق ؛ مشتق من الطلب على السلع الاستهلاكية.
ولذلك ، فإن الانخفاض في الاستهلاك ، والذي يعني انخفاض الطلب على السلع الاستهلاكية ، سيؤثر سلبا على الطلب على السلع الرأسمالية وبالتالي سوف يقلل من الرغبة في الاستثمار. إن التأثير المثبط للهبوط في الاستهلاك على الاستثمار تم تغطيته بالنظرية الكلاسيكية.
كما سنرى لاحقاً ، في نظرية كينز ، لا يحدث المزيد من الاستثمار على حساب الاستهلاك. في نظرية كينز ، في ضوء بطالة الموارد ، يمكن زيادة الاستثمار من خلال استخدام الموارد العاطلة عن العمل والعاملة. عندما يزيد الاستثمار ، فإنه يؤدي إلى زيادة مستوى الدخل.
مع الزيادة في الدخل ، سيستهلك الناس أكثر. وبالتالي في التحليل الكينزي ، يؤدي المزيد من الاستثمار إلى مزيد من الاستهلاك ، أو بعبارة أخرى ، الاستثمار والاستهلاك معاً. التحليل الكينزي أكثر واقعية في سياق البطالة للموارد السائدة في الاقتصاد.
استقلال جدول المدخرات من جدول الاستثمار المفترض. ومن الآثار الأخرى لافتراض العمالة الكاملة والمستوى الثابت للدخل بالنظرية الكلاسيكية للمصلحة هو أن جدول الطلب على الاستثمار يمكن أن يتغير دون التسبب في تغيير في جدول الادخار.
على سبيل المثال ، وفقاً للنظرية الكلاسيكية ، إذا كان منحنى طلب الاستثمار II يتحرك إلى الأسفل إلى الوضع المنقط I'I '(الشكل 35.3) لأن آفاق الربح قد انخفضت ، فإن نظرية معدل الفائدة الجديدة هي Or ، وفقًا للنظرية الكلاسيكية. حيث يتقاطع منحنى طلب الاستثمار الجديد مع منحنى العرض SS الذى يبقى دون تغيير.
لكن هذا غير مقبول على الإطلاق. ونتيجة لانخفاض الاستثمار ، سينخفض الدخل. بما أن منحنى العرض من المدخرات يتم رسمه بمستوى دخل معين ، عندما ينخفض الدخل ، سيكون هناك مدخرات أقل من ذي قبل ، ونتيجة لذلك سوف يتحول منحنى المدخرات إلى اليسار.
لكن النظرية الكلاسيكية لا تأخذ في الاعتبار التغيرات في مستوى الدخل نتيجة للتغيرات في الاستثمار وتعتبر جدول المدخرات مستقلاً عن جدول الاستثمار غير الصحيح والواقعي.
Indeterminateness:
أخيراً ، النظرية الكلاسيكية ، كما أشار كينيز ، غير محددة. يختلف موضع منحنى المدخرات مع مستوى الدخل. سيكون هناك جداول مدخرات مختلفة لمستويات مختلفة من الدخل. ومع ارتفاع الدخل ، سينحرف منحنى المدخرات إلى اليمين ، وعندما ينخفض الدخل سينحرف منحنى المدخرات إلى اليسار.
وبالتالي ، لا يمكننا معرفة موقف منحنى المدخرات ما لم نكن نعرف بالفعل مستوى الدخل ، وإذا كنا لا نعرف موقف منحنى المدخرات ، لا يمكننا معرفة معدل الفائدة. وبالتالي ، لا يمكننا معرفة معدل الفائدة ما لم نكن نعرف بالفعل مستوى الدخل.
ولكن لا يمكننا معرفة مستوى الدخل دون معرفة سعر الفائدة لأنه مع تغيرات في معدل الفائدة سوف يتغير الاستثمار الذي بدوره سيحدث تغييرات في مستوى الدخل. وبالتالي ، فإن النظرية الكلاسيكية لا تقدم حلاً محددًا لمشكلة تحديد سعر الفائدة وغير محددة.
إن المدخرات من الدخل الحالي ليست هي المصدر الوحيد لإمدادات الأموال. كما رأينا ، نظرت النظرية الكلاسيكية فقط إلى تحقيق وفورات من الدخل الحالي باعتبارها تشكل المعروض من الأموال في السوق. لكن المدخرات من الدخل الحالي ليست هي المصدر الوحيد لإمدادات رأس المال.
عادة ما يكون الناس في الماضي المدخرات اكتناز ، والتي قد تتعطل في فترة إضافة إلى المعروض من الأموال في السوق. علاوة على ذلك ، أصبح الائتمان المصرفي اليوم في يومنا هذا مصدراً مهماً جداً للأموال الاستثمارية التي لا تأخذها النظرية الكلاسيكية بعين الاعتبار.
لقد شرحنا بشكل نقدي نظرية الفائدة الكلاسيكية. تمت إزالة بعض أوجه القصور في النظرية الكلاسيكية من خلال نظرية الأموال القابلة للقرض والتي ننتقل الآن لمناقشة.
2. الأموال القابلة للقرض نظرية الفائدة:
وضعت مدرسة فكرية أخرى ما يسمى نظرية الأموال القابلة للإقراض من الفائدة. من بين الاقتصاديين الرئيسيين الذين ساهموا في تطوير الصناديق القابلة للقرض ، يمكن ذكر نظرية Wicksell ، Bertil Ohlin ، Robertson ، Myrdal ، Lindahl ، Viner ، إلخ.
ووفقاً لهذه النظرية ، فإن القوى الحقيقية ، مثل التوفير ، والانتظار ، وتفضيل الوقت ، وإنتاجية رأس المال لوحدها لا تذهب لتحديد معدل الفائدة ، والقوى النقدية مثل اكتناز وتخليص الأموال ، والأموال التي تفرزها البنوك ، والقروض النقدية لل تلعب أغراض الاستهلاك أيضًا دورًا في تحديد معدل الفائدة.
وهكذا رأى ألداء نظرية الأموال القابلة للقرض تفاعل القوى النقدية وغير النقدية في تحديد سعر الفائدة. ولذلك ، فإننا نرى أن نظرية الأموال القابلة للقرض هي نظرية نقدية ذات أهمية ، على الرغم من أنها نظرية نقدية جزئية فقط لأنها تدرك أيضًا أهمية القوى الحقيقية مثل ثبات وإنتاجية رأس المال في تحديد معدل الفائدة.
وفقا لهذه النظرية ، يتم تحديد سعر الفائدة من خلال الطلب على الأموال القابلة للقرض وتوريدها. ويتكون عرض الأموال القابلة للقرض من الوفورات الناتجة عن الدخل المتاح والتخلي عن الأموال والأموال التي تنشئها البنوك وسحب الاستثمارات (أي تفكيك رأس المال الثابت والعامل).
يتكون الطلب على الأموال القابلة للقرض من الطلب على الاستثمار والطلب على الاستهلاك والطلب على اكتناز الأموال. سنناقش أدناه بالتفصيل هذه المصادر المتعددة للعرض والطلب على الأموال القابلة للقرض.
توريد الصناديق القابلة للقرض:
مدخرات:
تشكل المدخرات من قبل الأفراد والأسر أهم مصدر لإمداد الأموال القابلة للقرض. في مدخرات الأموال القابلة للتداول يتم النظر في أي من الطريقتين. أولاً ، بمعنى الوفورات السابقة ، أي الوفورات التي خطط لها الأفراد والأسر في بداية الفترة على أمل الدخل المتوقع والنفقات المتوقعة على الاستهلاك ، وثانياً ، بمعنى المدخرات روبرتسون ، أي الفرق بين إيرادات الفترة السابقة (التي تصبح قابلة للتخلص في الفترة الحالية) واستهلاك الفترة الحالية.
في كل من هذه الحواس من المدخرات يفترض أن مقدار المدخرات يختلف مع معدل الفائدة. المزيد من المدخرات سوف يأتي مع ارتفاع معدلات الفائدة والعكس صحيح. ومن المسلم به أن المدخرات من الأفراد والأسر تعتمد في المقام الأول على حجم دخلهم. ولكن ، بالنظر إلى مستوى الدخل ، تختلف الوفورات باختلاف سعر الفائدة ؛ كلما زاد معدل الفائدة ، زاد حجم الادخار. لذلك ، ينحدر منحنى العرض من المدخرات إلى اليمين.
مثل الأفراد ، والمخاوف التجارية أيضا إنقاذ. عندما يكون النشاط التجاري من نوع الملكية الفردية أو الشراكة ، يتم استخدام جزء من الدخل من العمل لأغراض الاستهلاك ويتم الاحتفاظ بجزء لمزيد من التوسع في العمل.
عندما يكون النشاط التجاري من نوع شركة المساهمة ، يتم توزيع جزء من الأرباح كأرباح على المساهمين ويتم الاحتفاظ بجزء من أرباح الشركة غير الموزعة مما يشكل وفورات الشركة.
تعتمد المدخرات التجارية جزئياً على معدل الفائدة الحالي. ومن المرجح أن يشجع معدل أعلى للفائدة مدخرات الأعمال كبديل للاقتراض من سوق القروض. يتم استخدام هذه المدخرات في الأغلب لأغراض الاستثمار من قبل الشركات التجارية نفسها ، وبالتالي ، فإن معظمها لا يدخل السوق لأموال قابلة للقرض.
لكن هذه المدخرات تؤثر على معدل الفائدة لأنها تعمل كبديل للأموال المقترضة ، وبالتالي تقلل من الطلب في السوق على الأموال القابلة للقرض. في الشكل 35.4 ، يشير المنحنى المسمى S إلى منحنى العرض الخاص بالمدخرات الذي ينحدر صعوداً إلى اليمين.
Dishoarding:
يشكل تخلص الماضي من المدخرات المتراكمة مصدرا آخر لتوريد الأموال القابلة للقرض. يجوز للأفراد امتلاك أرصدة نقدية غير نشطة يتم تخزينها من دخول الفترات السابقة والتي قد تتعرض لها في فترة ما.
فعندما يخرج الناس ، تصبح الأرصدة النقدية المتعطلة أرصدة نقدية نشطة في الفترة الحالية ، وبالتالي تزيد من المعروض من الأموال القابلة للقرض يختزن الناس الأموال بسبب تفضيلهم للسيولة. عندما يكون معدل inter؛ —— أو عندما تنخفض أسعار الأوراق المالية ، قد ترغب في الاستفادة من هذه التحركات في السوق وبالتالي تجريد الأموال لإقراضها للآخرين أو لشراء الأوراق المالية.
وبسعر فائدة أعلى ، سيتم استنفاد الأفراد الذين يملكون أرصدة نقدية غير نشطة لإخراج المزيد من الأموال. وبأسعار فائدة متدنية للغاية ، لن يتم مكافأة فائضها بالسيولة بما فيه الكفاية ، وبالتالي ، فإنها ستحتفظ بالمال. من الواضح أن الاستهزاء هو مرونة مرنة ، وبالتالي ، منحنى إهمال المنحدرات صعوداً إلى اليمين كما هو موضح في الشكل 35.4 بواسطة المنحنى DH.
النقود البنكية:
النظام المصرفي هو مصدر آخر مهم لتوريد الأموال القابلة للقرض. البنوك التجارية من خلال تقديم قروض مسبقة بالائتمان إلى رجال الأعمال والصناعات من أجل الاستثمار. يمكن للبنوك أيضا تقليل المعروض من الأموال القابلة للقرض عن طريق التعاقد على الإقراض. البنوك أيضا شراء وبيع الأوراق المالية ، وبالتالي تؤثر على المعروض من الأموال القابلة للقرض.
منحنى العرض من الأموال المقدمة من البنوك هو إلى حد ما من الفائدة المرنة. وبوجه عام ، فإن البنوك تود أن تقرض المزيد من الأموال بمعدلات فائدة أعلى مقارنة بالمعدلات الأدنى. وبالتالي ، فإن منحنى العرض لأموال البنك ينحدر أيضًا إلى أعلى اليمين كما هو موضح في المنحنى BM في الشكل 35.4.
سحب الاستثمارات:
نزع الاستثمارات هو مصدر آخر لتوريد الأموال القابلة للقرض. يعني عدم الاستثمار تفكيك رأس المال الثابت والعامل الحالي. عادة ما يتم الاحتفاظ بكمية جيدة من احتياطي الإهلاك بحيث يتم استبدال رأس المال الثابت عندما يتم التخلص منه تمامًا.
عندما يكون هناك اتجاه هبوطي في بعض الصناعات بسبب بعض التغييرات الهيكلية في الاقتصاد ، قد لا يرغب رواد الأعمال في البقاء مرتبطين بهذه الصناعات ، وبالتالي قد يسمحوا للمخزون الموجود من الآلات والمعدات الأخرى التابعة لتلك الصناعات بالتبدد دون استبدالها. .
ونتيجة لذلك ، قد يجلبون احتياطي الإهلاك في السوق للأموال القابلة للقرض. وبالمثل ، يجوز سحب رأس المال العامل المستثمر في الأعمال التجارية تدريجيا وإتاحته كأموال قابلة للقرض. عندما تقرر أن يتم سحب الاستثمارات ، لا يقتصر الأمر على احتياطيات الإهلاك فحسب ، بل أيضًا على جزء من الإيرادات المتأتية من بيع الناتج بدلاً من الدخول في تدفقات استبدال رأس المال إلى السوق للأموال القابلة للقرض.
عند معدلات فائدة أعلى ، سوف يفكر رجال الأعمال بشكل عام في قدر أكبر من سحب الاستثمارات. البروفيسور إم. أم. بوبر: "إن عدم الاستثمار يشجع إلى حد ما على ارتفاع نسبة الفائدة على الأموال القابلة للقرض". عندما يكون السعر مرتفعاً ، قد لا ينتج بعض رأس المال الحالي منتج إيرادات هامشي ليتناسب مع معدل الفائدة هذا.
قد تقرر الشركة السماح لهذا رأس المال بالهبوط ووضع أموال الإهلاك في سوق القروض ". وبالتالي ، فمن الواضح أن منحنى الاستثمار سوف ينحدر أيضًا إلى اليمين ، كما هو موضح بواسطة المنحنى DI في الشكل 35.4. .
من خلال الجمع الجانبي لمنحنيات المدخرات (S) والتخلي (DH) وأموال البنوك (BM) وسحب الاستثمارات (DI) ، نحصل على منحنى العرض الإجمالي للأموال القابلة للإقراض SL التي تنحدر إلى أعلى إلى اليمين لتظهر أن كمية أكبر من القروض سيكون الصندوق متاحًا بأسعار فائدة أعلى والعكس صحيح.
الطلب على الأموال القابلة للقرض:
بعد أن شرحت الآن مصادر توريد الأموال القابلة للقرض ، ننتقل إلى توضيح العوامل التي تحدد الطلب على الأموال القابلة للقرض. نظرية التمويل القابلة للقرض تختلف أيضا عن النظرية الكلاسيكية في تفسيرها للطلب على الأموال.
في حين أن النظرية الكلاسيكية تعتبر فقط الطلب على الأموال لأغراض الاستثمار ، فإن نظرية الأموال القابلة للقرض تنظر أيضاً في طلب القروض للاستهلاك والطلب على اكتناز الأموال ، باستثناء طلب الأموال للاستثمار.
عند النظر في اكتناز المال ، فإن نظرية الأموال القابلة للإقراض تدمج في حد ذاتها عامل تفضيل السيولة الذي جعل كينز في وقت لاحق ضغوطاً كبيرة كمحدد مهم للاهتمام. سنوضح أدناه هذه المصادر المختلفة للطلب على الأموال القابلة للقرض.
الطلب على الاستثمار:
ويشكل الطلب على الاستثمار عاملاً مهماً يعمل في جانب الطلب على الأموال القابلة للقرض. يشمل طلب الاستثمار قروض رجال الأعمال لشراء أو صنع سلع رأسمالية جديدة بما في ذلك بناء المخزون.
ومن الواضح أن ثمن الحصول على الأموال القابلة للقرض المطلوبة لشراء أو صنع السلع الرأسمالية هو سعر الفائدة. وسوف يدفع رجال الأعمال للمطالبة والاستثمار في الأموال القابلة للقرض حتى النقطة التي يكون فيها المعدل الصافي للعائد على الاستثمار مساويا لمعدل الفائدة. في نظرية الأموال القابلة للإقراض ، يعتمد الطلب على الاستثمار على إنتاجية الإيرادات الهامشية لرأس المال (أو معدل العائد الهامشي) بنفس الطريقة كما في النظرية الكلاسيكية.
عندما ينخفض سعر الفائدة ، سيجد رجال الأعمال أنه من المربح زيادة الاستثمار في السلع الرأسمالية ، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على الأموال القابلة للقرض. وهكذا نرى أن الطلب على الأموال القابلة للإقراض لأغراض الاستثمار يتسم بالمرونة ؛ بسعر فائدة منخفض ، سيكون هناك طلب استثماري أكبر والعكس صحيح. ولذلك ، فإن منحنى الطلب على الاستثمار للأموال القابلة للقرض ينحدر نزولاً إلى اليمين كما هو موضح بالمنحنى I في الشكل 35.4.
طلب الاستهلاك:
مصدر آخر مهم من مصادر الطلب على الأموال القابلة للقرض هو القروض المرغوب اتخاذها من قبل الناس لأغراض الاستهلاك. يطلب المستهلكون القروض لأغراض الاستهلاك عندما يرغبون في القيام بعمليات شراء تزيد عن دخلهم الحالي ومواردهم النقدية غير المستغلة.
يتم طلب القروض لأغراض الاستهلاك بشكل عام لشراء سلع ذات استهلاك دائم مثل المنازل والسيارات والثلاجات وأجهزة التلفزيون وأجهزة تكييف الهواء وما إلى ذلك. في حين أن معدل الفائدة المنخفض سيحث الناس على الاقتراض أكثر للاستهلاك ، فإن معدلات الفائدة الأعلى لن تثبط الاقتراض للاستهلاك. لذلك ، ينحدر طلب الاستهلاك للأموال القابلة للقرض إلى اليمين ويظهر من خلال المنحنى المسمى DS في الشكل 35.4.
الطلب على اكتناز. وأخيرًا ، يعد الطلب على النقود بمثابة عامل مهم آخر يحدد الطلب على الأموال القابلة للقرض. وينشأ الطلب على الأموال الاحتياطية بسبب تفضيل الناس للسيولة ، أي للأرصدة النقدية.
تمثل النقود المودعة الأرصدة النقدية الخاملة. الناس توفير المال عندما لا تنفق كل دخلها المتاح على الاستهلاك. الآن يمكن للناس إقراض مدخراتهم للآخرين أو شراء الأوراق المالية مع مدخراتهم أو استثمار مدخراتهم في الأصول الرأسمالية الحقيقية. أما الاستخدام البديل الآخر للدخل المحفوظ (أي الدخل الذي لا ينفق على الاستهلاك) فهو تخصيصها ، أي الاحتفاظ بها كأرصدة نقدية خاملة. يمكن للناس أيضا أن يخزنوا المال عندما يبيعون الأوراق المالية أو الأصول المملوكة لهم ولا ينفقون العائدات التي حصلوا عليها.
الآن يطرح السؤال حول لماذا يخزن الناس المال عندما يستطيعون كسب بعض الدخل عن طريق إقراضه للآخرين أو استثماره في الأوراق المالية أو الأصول الرأسمالية. أحد الأسباب المهمة للطلب على اكتناز المال هو أن الناس يحبون الاستفادة من التغييرات في سعر الفائدة أو التغيرات في أسعار الأوراق المالية في المستقبل.
فمع ارتفاع معدلات الفائدة الحالية ، سيخصم الناس أموالاً أقل لأن الكثير من الأموال ستقرض للاستفادة من معدلات الفائدة المرتفعة ، وسيخزن الناس المزيد من الأموال بأسعار فائدة منخفضة لأن الخسارة تتكبدها في اكتناز الأموال في هذا المجال. القضية لن تكون كبيرة جدا.
وبالتالي ، فإن منحنى الطلب على اكتناز المال سوف ينحدر نزولاً كما هو موضح بالمنحنى H في الشكل 35.4. من النقاط الهامة التي يجب ملاحظتها هنا هو أن الشخص الذي لديه طلب للحصول على الأموال اللازمة لاختزان الامدادات لنفسه لهذا الغرض. يمكن أن يقال أن المدخر الذي يدخر المدخرات يوفر أموالا قابلة للإقراض ويطالبهم أيضا بتلبية أفضلية السيولة لديه.
من خلال إضافة منحنى طلب الاستثمار I ، أو منحنى التوفير أو الطلب على الاستهلاك DS ، ومنحنى طلب التجزئ H ، نحصل على DL على أنه منحنى الطلب الكلي على الأموال القابلة للقرض.
التوازن بين الطلب على وتمويل الصناديق القابلة للقرض:
لقد أوضحنا أعلاه العوامل التي تحكم كل من الطلب على الأموال القابلة للقرض وتوريدها ، كما استمدنا منحنى إجمالي الطلب للصناديق القابلة للإقراض (DL) ومنحنى العرض الكلي للأموال القابلة للإقراض (SL). الآن ، يتم تحديد معدل الفائدة من خلال تقاطع الطلب على منحنى الأموال القابلة للقرض DL وتوريد منحنى الأموال القابلة للقرض SL ، كما هو موضح في الشكل 35.4.
تتقاطع منحنيات DL و SL عند النقطة E وبالتالي تحدد معدل توازن الفائدة أو. عند سعر الفائدة المتوازن أو ، تكون الأموال القابلة للقرض المقدمة والمطلوبة مساوية لـ OM. في أي سعر فائدة آخر ، إما أن يتجاوز الطلب على الأموال القابلة للإقراض العرض من الأموال القابلة للقرض أو سيتجاوز المعروض من الأموال القابلة للقرض الطلب على الأموال القابلة للقرض ، وبالتالي سيكون هناك تغيير في سعر الفائدة حتى يصل إلى المستوى أو حيث الطلب والعرض من الأموال القابلة للقرض متساوية.
وتجدر الإشارة إلى أنه عند معدل التوازن المتوازن حيث يكون الطلب الكلي على الأموال القابلة للقرض وتساوىها متساويا ، قد لا تكون المدخرات والاستثمارات المخططة متساوية ، كما هو الحال في الشكل 35-4. سيتبين من هذا الرقم أنه عند سعر الفائدة المتوازن أو ، في حين أن الاستثمار يساوي RE ، فإن المدخرات تساوي RA.
وكنتيجة لاستثمار أكبر من المدخرات ، فإن الدخل سيزداد. مع زيادة الدخل ، سينحرف منحنى المدخرات S وبالتالي منحنى العرض الكلي SL إلى اليمين. وهذا التحول في التوفير والعرض من منحنى الصناديق القابلة للإقراض سيسبب تغييرا في سعر الفائدة.
وهكذا نرى أن معدل الفائدة الذي يحدده الطلب على الأموال القابلة للقرض وتوريدها لن يكون مستقرا إذا كان هناك عدم مساواة بين المدخرات والاستثمار بهذا المعدل. هذا التفاوت سيحدث تغييرا في الدخل وبالتالي تغيير في المدخرات والإمدادات من الأموال القابلة للقرض. نتيجة لذلك ، فإن معدل الفائدة يميل إلى التغيير.
وسيتم تحقيق معدل توازن ثابت للفوائد عندما يحدد تقاطع منحنيات العرض والطلب الإجمالية للصناديق القابلة للقرض معدل الفائدة المتوازن الذي تكون فيه المدخرات والاستثمارات متساوية أيضًا.
ولكن في فترة واحدة ، يسود معدل الفائدة الذي يتساوى فيه الطلب والعرض للأموال القابلة للقرض على الرغم من عدم المساواة في الادخار والاستثمار ، على الرغم من أن معدل توازن التوازن في مثل هذه الحالة سوف يتغير بمرور الوقت من خلال التغييرات. في الدخل.
لقد شرحنا أعلاه المكونات المختلفة للطلب على الأموال القابلة للقرض وتوريدها وأظهرنا كيفية تحديد سعر الفائدة المتوازن. لقد أخذنا المدخرات (S) على جانب العرض ، والأدلة (DS) على جانب الطلب ؛ تجاهل (DH) على جانب العرض والتخزين (H) على جانب الطلب ؛ الاستثمار (I) على جانب الطلب وسحب الاستثمارات من جانب العرض.
يمكننا زيادة تبسيط تحليلنا لمكونات الطلب على الأموال القابلة للقرض وتوريدها وإخراج شروط معدل الفائدة المتوازن بطريقة أفضل إذا استخدمنا صافي المدخرات (على سبيل المثال ، المدخرات مطروحًا منها الاكتشافات) ، صافية من اكتناز (أي ، الاستيلاء ناقص الخصوم) وصافي الاستثمار (أي الاستثمار ناقص الاستثمار).
سيصبح هذا واضحًا مما يلي:
نحن نعلم أن معدل الفائدة على التوازن يتحدد أين
توريد الأموال القابلة للقرض = الطلب على الأموال القابلة للقرض
أو S + DH + BM + DI = I + DS + H
عن طريق أخذ DS إلى الجانب الأيسر و DH و DI إلى الجانب الأيمن نحصل عليه
(S - DS) + BM = (1- DI) + (H-DH)
أو Net S + BM = Net I + Net H
أو صافي الإدخار + الأموال البنكية = صافي الاستثمار + اكتناز صافي
وهكذا نرى أن معدل الفائدة سيكون على مستوى التوازن حيث يكون العرض من صافي المدخرات والأموال المصرفية مساوياً للطلب على الاستثمار والتكتلات الصافية. هذا هو جوهر نظرية الأموال القابلة للإقراض من الفائدة.
التقييم النقدي لنظرية الأموال القابلة للقرض:
نظرية التمويل القابلة للقرض تفوق نظرية الفائدة الكلاسيكية. لقد حسّنت بشكل كبير فهمنا للقوى العاملة في مجال العرض والطلب على الأموال القابلة للقرض. إنه يقوم بتحليل شامل لتحديد سعر الفائدة ويأخذ في الاعتبار جميع العوامل ذات الصلة التي تؤثر على سعر الفائدة ، أي الادخار أو التوفير ، طلب الاستثمار ، اكتناز الائتمان المصرفي. ومع ذلك ، فقد تم انتقاد نظرية الأموال القابلة للإقراض من قبل كينز وكينيز.
أولاً ، تم التأكيد على ذلك من قبل كينز أن مفهوم التكديس كما هو مستخدم في نظرية الأموال القابلة للقرض أمر مشكوك فيه تمامًا. ويرجع ذلك إلى أن الاكتناز ببساطة لا يمكن أن يزيد أو ينقص طالما بقي مبلغ المال كما هو. يجب أن تكون الأموال المتداولة في الاقتصاد في الأرصدة النقدية لأي شخص في أي وقت.
ووفقا له ، إذا بقيت كمية المال كما هي ، فسيكون المبلغ الإجمالي للأرصدة النقدية في بداية ونهاية الفترة هو نفسه ؛ لا بد من تعويض اكتناز أكبر من جانب شخص واحد من قبل الاساءة لأي شخص آخر. لكن هذا النقد لنظرية الأموال القابلة للإقراض في غير محلها.
في واقع الأمر ، لا يعتمد العرض الفعال للأموال في مجتمع ما على كمية المال فحسب ؛ كما يعتمد على سرعة تداول الأموال. وتلك هي سرعة التداول التي تتغير نتيجة اكتناز أو تخليق ، وبالتالي ، تنطوي على تغييرات في العرض الفعال للمال ، على الرغم من أن مبلغ المال في الوجود قد بقي على حاله.
وهكذا ، نرى أن التخزين قد يحدث حتى لو بقيت كمية النقود المتداولة ثابتة خلال فترة معينة ، وبالتالي فإن اعتراض كينز على نظرية الأموال القابلة للإقراض على هذا الأساس غير صحيح. في واقع الأمر ، قدم كينز نفسه التمييز بين الأرصدة "النشطة" و "الخاملة".
والآن ، فإن الزيادة في الأرصدة الخاملة على حساب الأرصدة النشطة هي اكتناز مما يؤدي إلى انخفاض في سرعة تداول الأموال. إذا زادت المدة الزمنية لتباطؤ المال (أي فترة الراحة بين عمليتي التحويل) ، فستعني التكديس الذي سيقلل من المعروض من الأموال القابلة للقرض في السوق وبالتالي يؤثر على تحديد سعر الفائدة.
كما انتقد كينز نظرية الصناديق القابلة للإقراض على أساس أنه مثل النظرية الكلاسيكية لم يقدم حلا حاسما لتحديد سعر الفائدة وشمل ما يسمى التفكير المنطقى. ووفقا له ، بما أن المدخرات هي أحد المكونات الهامة لتوريد الأموال القابلة للقرض ، فإن عرض منحنى الأموال القابلة للقرض سيختلف مع مستوى الدخل الذي يحدد الوفورات.
ولذلك ، لا يمكننا معرفة معدل الفائدة ما لم نكن نعرف مستوى الدخل. ولا يمكننا معرفة مستوى الدخل ما لم نكن نعرف معدل الفائدة لأن معدل الفائدة يؤثر على الاستثمار والذي بدوره يحدد مستوى الدخل.
بعد كينز ، لا يوافق هانسن أيضًا على نظرية الأموال القابلة للقرض ، ويؤكد أن "جدول الأموال القابلة للقرض يتألف من المدخرات بالإضافة إلى الإضافات الصافية إلى الأموال القابلة للقرض من الأموال الجديدة والتخلي عن أرصدة التباطؤ. ولكن بما أن جزء التوفير من الجدول الزمني يختلف مع مستوى الدخل المتاح ، فإن ذلك يعني أن إجمالي جدول الإمدادات للأموال القابلة للإقراض يختلف أيضا مع الدخل مما يجعل معدل الفائدة غير محدد.
كان كينز على حق في انتقاد النظرية الكلاسيكية لتجاهلها لتأثير التغيرات في مستوى الدخل عند توفير المدخرات ، لكن نقده ضد نظرية الأموال القابلة للقرض غير صحيح. ويرجع ذلك إلى أن نظرية الأموال القابلة للإقراض تسعى إلى تفسير تحديد سعر الفائدة من خلال تحليل الفترة مع تأخر فترة معينة ، مما يجعل النظرية محددة تمامًا.
في نظرية الأموال القابلة للإقراض ، يتم اعتبار توفير المدخرات على أساس الدخل في الفترة السابقة والوفورات التي يتم تحديدها جنباً إلى جنب مع مكونات العرض الأخرى ويحدد الطلب على الأموال القابلة للقرض معدل الفائدة في الفترة الحالية.
معدل الفائدة الحالي يحدد ذلك يؤثر على مستوى الدخل في الفترة التالية من خلال الاستثمار. يؤكد البروفيسور هليم عن حق بأنه "ليس من المنطق الدائر أن نقول أن الدخل يتأثر بالاستثمار ، والاستثمار بأسعار الفائدة ، ومعدلات الفائدة من خلال توفير الأموال القابلة للقرض ، وتوريد الأموال القابلة للقرض بواسطة المدخرات ، والمدخرات ، من خلال الدخل المتلقاة في الفترة الأخيرة. "لذلك ، فإننا نخلص إلى أن التهمة ضد نظرية Fundi القابلة للقرض بأنها غير محددة غير مقبولة. في الواقع ، فإن نظرية تفضيل السيولة الخاصة في كينز هي الفائدة ، كما سنرى لاحقاً ، وهو غير محدد.
تهمة أخرى ضد نظرية الأموال القابلة للقرض هي أنها تقوم على افتراض مستوى التوظيف الكامل للدخل الذي لا يحمل في العالم الحقيقي. ويطلب تفوق نظرية كينز على أساس كونها قائمة على افتراض واقعي أقل من العمالة الكاملة.
لكن هذا ليس التفسير الصحيح لنظرية الأموال القابلة للقرض. كما رأينا أعلاه في تفسير نظرية الأموال القابلة للقرض أنها تأخذ في الاعتبار الزيادة في مستوى الدخل نتيجة للاستثمار وتأثيرها على المدخرات.
وفقا لنظرية الصناديق القابلة للإقراض ، سيتم الوصول إلى توازن مستقر فيما يتعلق بسعر الفائدة على المستوى الذي لا يكون فيه فقط الطلب على الأموال القابلة للقرض وتوريدها متساوياً ، كما أن الادخار والاستثمار متساويان. إذا كانت العمالة الكاملة هي عبارة عن الدخل ، فكيف يمكن أن يزيد الدخل؟
في واقع الأمر ، نظرية التمويل القابل للتمويل هي عبارة عن توليفة بين النظرية الكلاسيكية ونظرية كينز في تفضيل السيولة لأنها تأخذ في الحسبان الطلب على الادخار والاستثمار في النظرية الكلاسيكية بالإضافة إلى تفضيل السيولة لنظرية كينز.
من خلال دمج اكتناز و dishoarding فإنه يعتبر تفضيل السيولة التي وضعت كينز ضغوط كبيرة كعامل مهم يحدد معدل الفائدة. إلى جانب ذلك ، تم وصف نظرية الأموال القابلة للإقراض بأنها ديناميكية. هكذا اقترح البروفيسور إتش جي جونسون أن النظرية الكينزية "ساكنة" تسعى فقط إلى شرح الحالة الراهنة في فترة قصيرة من التوازن وكيف أن التغيرات في الظروف ستغير قيم التوازن ، في حين أن نظرية التمويل القابل للقرض ديناميكية وتسعى إلى تفسير بالضبط كيف تتحرك الفائدة والدخل من مستوى توازن إلى آخر عندما تتغير الظروف.
3. نظرية تفضيل السيولة لدى كينز:
في كتابه الذي صنع في عصره ، "النظرية العامة للعمالة ، الفائدة والنقود" أعطى JM Keynes وجهة نظر جديدة للاهتمام. ووفقا له ، "الفائدة هي المكافأة من أجل الفراق مع السيولة لفترة محددة". على الرجل الذي لديه دخل معين أن يقرر أولا كم هو مستهلك وكم من الادخار.
سيعتمد الأول على ما يسميه كينيز ، الميل للاستهلاك. بالنظر إلى هذا الميل للاستهلاك ، سيوفر الفرد نسبة معينة من دخله المعطى. ثم يجب عليه اتخاذ قرار آخر. يجب عليه عقد مدخراته؟ كم من موارده سوف يحتفظ بها في شكل أموال جاهزة (نقدية أو ودائع بنكية بدون فوائد) وكم سيكون جزءًا من الإقراض أو الإقراض يعتمد على ما يسميه كينز "تفضيل السيولة" الخاص به. تفضيل السيولة يعني الطلب على المال لعقد أو رغبة الجمهور في الاحتفاظ بالنقد.
الطلب على المال أو الدوافع لتفضيل السيولة:
يعتمد تفضيل السيولة لشخص معين على عدة اعتبارات. والسؤال هو: لماذا ينبغي على الناس أن يحتفظوا بمواردهم السائلة أو في شكل أموال جاهزة ، عندما يستطيعون الحصول على الفائدة عن طريق إقراض هذه الموارد؟
تنشأ الرغبة في السيولة بسبب ثلاثة دوافع:
(1) الدافع وراء المعاملات ،
(2) الدافع الاحترازي ، و
(3) الدافع المضارب.
حوافز المعاملات:
الدافع للمعاملات يتعلق بالطلب على المال أو الحاجة إلى النقد للمعاملات الحالية للأفراد ورجال الأعمال. يرغب الأفراد في الاحتفاظ بالنقود من أجل "سد الفجوة بين استلام الدخل ونفقاته". وهذا ما يسمى "دافع الدخل". يحصل معظم الناس على دخلهم حسب الأسبوع أو الشهر ، في حين يذهب الإنفاق يومًا بعد يوم.
لذلك ، يتم الاحتفاظ بمبلغ معين من المال الجاهز لتسديد الدفعات الحالية لشراء السلع والخدمات. يعتمد هذا المبلغ على حجم دخل الفرد ، والفترة الزمنية التي يتم فيها تلقي الدخل وطرق الدفع السائدة في المجتمع.
كما يتعين على رجال الأعمال والمقاولين الاحتفاظ بنصيب من مواردهم في شكل أموال جاهزة لتلبية الاحتياجات الحالية بمختلف أنواعها. انهم بحاجة الى المال في كل وقت من أجل دفع ثمن المواد الخام والنقل ، لدفع الأجور والرواتب وتلبية جميع الأعمال الجارية الأخرى النفقات. هذا ما يطلق عليه كينز "دافع الأعمال" للحفاظ على المال.
من الواضح أن مقدار المال المحتفظ به في إطار هذا الدافع التجاري سيعتمد إلى حد كبير على معدل الدوران (أي حجم التجارة في الشركة المعنية). أكبر ، حجم التداول ، الأكبر بشكل عام ، سيكون مقدار المال اللازم لتغطية النفقات الجارية.
الدافع الوقائي:
يشير الدافع الاحترازي لاحتجاز الأموال إلى رغبة الناس في الاحتفاظ بأرصدة نقدية لحالات طوارئ غير متوقعة. يمتلك الناس مبلغًا معينًا من المال لتغطية مخاطر البطالة والمرض والحوادث وغيرها من حالات الطوارئ غير المؤكدة. يعتمد مقدار المال المحتجز بموجب هذا الدافع على طبيعة الفرد وعلى الظروف التي يعيش فيها.
دافع مضارب:
ويتعلق دافع المضاربة بالرغبة في الاحتفاظ بموارد الفرد في شكل سائل من أجل الاستفادة من تحركات السوق فيما يتعلق بالتغيرات المستقبلية في سعر الفائدة (أو أسعار السندات). إن فكرة الاحتفاظ بالمال لدوافع المضاربة هي فكرة جديدة من نموذج كينيز.
المال الذي يتم عقده تحت حافز المضاربة يعمل كمخزن للقيمة حيث أن الأموال المحتجزة تحت الحافز الاحترازي. لكنه عبارة عن مخزن من المال مخصص لغرض مختلف. يتم استخدام النقد المحتجز بموجب هذا الدافع لتحقيق مكاسب مضاربة من خلال التعامل في السندات التي تتقلب أسعارها.
إذا كان من المتوقع أن ترتفع أسعار السندات ، وهذا يعني ، بعبارة أخرى ، أن معدل الفائدة من المتوقع أن ينخفض ، سيشتري رجال الأعمال السندات لبيعها عندما ترتفع أسعارها بالفعل. أما إذا كان من المتوقع انخفاض أسعار السندات ، أي أنه من المتوقع أن يرتفع سعر الفائدة ، فإن رجال الأعمال سيبيعون السندات لتجنب خسائر رأس المال.
لا يوجد شيء مؤكد في هذا العالم الديناميكي ، حيث يتم إجراء التخمينات حول مسار الأحداث المستقبلي على أساس غير مستقر ، يحتفظ رجال الأعمال بأرصدة نقدية للتكهن بالتغيرات المستقبلية المحتملة في أسعار السندات (أي سعر الفائدة) بهدف جني الأرباح.
وبالنظر إلى التوقعات المتعلقة بالتغيرات في معدل الفائدة في المستقبل ، سيتم الاحتفاظ بأموال أقل في إطار الدافع المضاربي عند سعر أعلى أو سعر فائدة سائد ، وسيتم الاحتفاظ بمزيد من الأموال تحت هذا الدافع بسعر فائدة منخفض حاليًا.
إن سبب هذه العلاقة العكسية بين الأموال المحتفظ بها من أجل دافع المضاربة ومعدل الفائدة السائد هو أنه عند معدل فائدة أقل ، يضيع أقل بسبب عدم إقراض المال أو عدم استثماره ، أي بالتمسك بالمال ، بينما سيخسر معدل أعلى من أصحاب الأرصدة النقدية أكثر من خلال عدم الإقراض أو الاستثمار.
وبالتالي ، فإن الطلب على المال في إطار دافع المضاربة هو وظيفة من معدل الفائدة الحالي ، مع زيادة معدل الفائدة ينخفض ويتناقص مع ارتفاع سعر الفائدة. وبالتالي ، فإن الطلب على المال في إطار هذا الدافع المضارب هو وظيفة تناقص معدل الفائدة. هذا هو مبين في Fig.35.5.
على طول المحور السيني يمثل طلب المضاربة على المال وعلى طول المحور الصادي معدل الفائدة. منحنى تفضيل السيولة LP هو انحدار نحو اليمين يشير إلى أنه كلما ارتفع معدل الفائدة ، قل الطلب على دافع المضاربة ، والعكس بالعكس.
وبالتالي ، عند معدل الفائدة المرتفع الحالي أو ، يتم الاحتفاظ بكمية صغيرة جدًا من OM لدوافع المضاربة. ويرجع السبب في ذلك إلى أنه في ظل ارتفاع معدل الفائدة الحالي ، كان يتم اقتراض الكثير من الأموال أو استخدامها لشراء السندات ، وبالتالي يتم الاحتفاظ بأموال أقل كأرصدة غير نشطة. إذا انخفض سعر الفائدة إلى "أو" ، فسيتم الاحتفاظ بمبلغ أكبر من OM تحت دوافع مضاربة.
مع مزيد من الانخفاض في معدل الفائدة على "، الأموال المحتفظ بها تحت الزيادات الدافعة للمضاربة إلى OM". سيتبين في الشكل 35.5 أن منحنى تفضيل السيولة LP يصبح مسطحًا تمامًا ، أي أنه مرن تمامًا عند معدل فائدة منخفض جدًا. هو خط أفقي وراء النقطة E "نحو اليمين.
يشير هذا الجزء المرن تمامًا من منحنى تفضيل السيولة إلى وضع تفضيل السيولة المطلقة للناس. أي بمعدل فائدة منخفض للغاية سيحتفظ بها الناس كأرصدة غير نشطة أي مبلغ من المال يحصلون عليه. ويسمى هذا الجزء من منحنى تفضيل السيولة مع تفضيل سيولة مطلقة مصيدة السيولة من قبل بعض الاقتصاديين.
لكن الطلب على المال لإشباع دافع المضاربة لا يعتمد كثيرا على معدل الفائدة الحالي ، كما هو الحال بالنسبة لتوقعات التغيرات في سعر الفائدة. إذا كان هناك تغيير في التوقعات المتعلقة بسعر الفائدة في المستقبل ، فإن منحنى تفضيل السيولة بالكامل لدوافع المضاربة سيتغير تبعاً لذلك.
وبالتالي ، إذا كان الجمهور على أساس التوازن يتوقع أن يكون معدل الفائدة أعلى (أي أن تكون أسعار السندات أقل) في المستقبل مما كان متوقعًا من قبل ، فإن طلب المضاربة على النقود سيزداد ، وسيؤدي منحنى تفضيل السيولة بالكامل لدوافع المضاربة. تحول صاعد.
إذا كان مجموع المعروض من النقود يمثله M ، فقد نشير إلى ذلك الجزء من M المحتفظ به للمعاملات والدوافع الاحترازية على أنه M ، وإلى ذلك الجزء المخصص للدافع المضطرب باعتباره M 2 . وبالتالي M = M 1 + M 2 . وفقا لكينز ، فإن الأموال المودعة في إطار المعاملات والدوافع الاحترازية ، أي أن M 1 غير مرن تماما ، إلا إذا كان سعر الفائدة مرتفعا للغاية. إن المبلغ المالي المحتفظ به في M1 ، وهو للمعاملات والدوافع الاحترازية ، هو بشكل أساسي دالة لحجم الدخل والمعاملات التجارية مع الحالات الطارئة الناشئة عن إدارة الشؤون الشخصية وشؤون الأعمال.
يمكننا كتابة هذا في شكل وظيفي على النحو التالي:
M 1 = L 1 (Y)… (i)
حيث Y تمثل الدخل ، L x لوظيفة تفضيل السيولة ، و M l للنقود المحتفظ بها بموجب المعاملات والدافع الاحترازي. تعني الوظيفة المذكورة أعلاه أن المال الذي يتم احتجازه بموجب المعاملة والدافع التحوطي هو دالة دخل. من ناحية أخرى ، فإن الأموال المطلوبة لدوافع المضاربة ، أي M2 ، كما هو موضح أعلاه ، هي في المقام الأول دالة على سعر الفائدة.
يمكن كتابة هذا على النحو التالي:
م 2 = ل 2 (ص) ... (ب)
حيث يشير r إلى معدل الفائدة ، L 2 لوظيفة تفضيل السيولة لدوافع المضاربة.
منذ إجمالي المعروض من المال M = M 1 + M 2 ، نحصل على من (1) و (2) أعلاه
M = L 1 (Y) + L 2 (r)
تحديد سعر الفائدة: تفاعل تفضيل السيولة وتوريد النقود :
وفقا لكينز ، فإن الطلب على المال ، أي تفضيل السيولة وتوريد النقود يحدد معدل الفائدة. هو في الواقع تفضيل السيولة لدوافع المضاربة التي تحدد مع كمية المال سعر الفائدة.
لقد أوضحنا أعلاه طلب المضاربة للحصول على المال بالتفصيل. أما بالنسبة لتوريد النقود ، فهي تحددها سياسات الحكومة والبنك المركزي للبلاد. يتكون إجمالي المعروض من النقود من العملات المعدنية بالإضافة إلى الملاحظات بالإضافة إلى الودائع المصرفية. كيف يتم تحديد معدل الفائدة من خلال التوازن بين تفضيل السيولة على الدافع المضاربين وعرض النقود في الشكل 35.6.
في الشكل 35.6 ، LP هو منحنى تفضيل السيولة لدوافع المضاربة. وبعبارة أخرى ، يُظهر منحنى LP الطلب على المال لدوافع المضاربة. بادئ ذي بدء ، ON هي كمية الأموال المتاحة لإرضاء تفضيل السيولة لدوافع المضاربة.
يتم تحديد سعر الفائدة عندما يكون الطلب على المضاربة مقابل النقود في حالة توازن أو يساوي العرض الثابت للنقود. يتضح من هذا الرقم أن الطلب على المضاربة مقابل النقود يساوي كمية النقود في سعر الفائدة.
ومن هنا أو هو معدل توازن الفائدة. بافتراض عدم حدوث أي تغيير في التوقعات ، فإن الزيادة في كمية المال (على سبيل المثال من خلال عمليات السوق المفتوحة من قبل البنك المركزي لدولة ما) لدوافع المضاربة ستؤدي إلى خفض معدل الفائدة.
في الشكل 35.6 ، عندما تزيد كمية المال من ON إلى ON ، فإن سعر الفائدة ينخفض من Or إلى Or لأن الكمية الجديدة من المال "متوازنة مع الطلب على المضاربة مقابل سعر الفائدة". . في هذه الحالة ، ننتقل إلى أسفل المنحنى. وهكذا ، وبالنظر إلى منحنى تفضيل السيولة لدوافع المضاربة ، تؤدي الزيادة في كمية الأموال إلى خفض معدل الفائدة.
ولكن فعل الزيادة في كمية المال قد يتسبب في حدوث تغير في توقعات الجمهور ، وبالتالي يتسبب في تحول صاعد في منحنى تفضيل السيولة لدوافع المضاربة مما يؤدي إلى رفع سعر الفائدة. لكن هذا غير مؤكد. قد لا تؤدي التطورات الجديدة إلا إلى اختلافات واسعة في الرأي مما يؤدي إلى زيادة النشاط في سوق السندات دون أن يتسبب بالضرورة في أي تحول في الطلب الإجمالي للمضاربة على الأموال.
من الجدير بالذكر أن التحول في جدول تفضيلات السيولة أو منحنى يمكن أن يكون ناجمًا عن العديد من العوامل الأخرى التي تؤثر على التوقعات وقد تحدث بشكل مستقل عن التغييرات في كمية الأموال من قبل البنك المركزي.
قد تكون التحولات في وظيفة السيولة إما نزولية أو صاعدة تبعاً للطريقة التي يفسر بها الجمهور الناس تغييراً في الأحداث. إذا كان بعض التغير في الأحداث يؤدي بالناس إلى التوازن لتوقع معدل أعلى من الفائدة في المستقبل مما كان متوقعًا من قبل ، فإن تفضيل السيولة على دافع المضاربة سيزيد مما سيحدث تحولًا صعوديًا في منحنى تفضيل السيولة لدوافع المضاربة. ورفع معدل الفائدة.
في الشكل 35.7 ، بافتراض أن كمية النقود تظل دون تغيير في ON ، وارتفاع منحنى تفضيل السيولة من LP إلى L'P ، يرتفع معدل الفائدة من Or إلى Oh بسبب الطلب المضاربي الجديد على المال في حالة توازن مع عرض النقود.
تجدر الإشارة إلى أنه عندما يزداد تفضيل السيولة على دافع المضاربة من LP إلى L'P '، لا يزيد مقدار المال المتراكم. يبقى ON كما كان من قبل. فقط نسبة الفائدة ترتفع من أو إلى أوه لتوازن تفضيل السيولة الجديد للدافع المضارب مع الكمية المتاحة من المال على.
وهكذا نرى أن كينز أوضح الاهتمام من حيث القوى النقدية البحتة وليس من حيث القوى الحقيقية مثل إنتاجية رأس المال وأوقات الفراغ التي شكلت حجر الأساس لكلا من نظريات الصناديق الكلاسيكية والقابلة للإقراض.
ووفقا له ، فإن الطلب على المال لدافع المضاربة مع العرض من المال يحدد معدل الفائدة. ووافق على أن ناتج الإيرادات الحدية لرأس المال يميل إلى أن يساوي سعر الفائدة ولكن معدل الفائدة لا يحدده ناتج الإيرادات الحدية لرأس المال.
علاوة على ذلك ، فبالنسبة له ، الفائدة ليست مكافأة على الادخار أو الاشتياق أو الانتظار بل لفقدان السيولة. وأكد كينز أنه ليس معدل الفائدة الذي يوازن بين الادخار والاستثمار. لكن هذه المساواة يتم إحداثها من خلال التغييرات في مستوى الدخل.
التقييم الناقد لنظرية تفضيل السيولة في كينز:
تعرضت نظرية تفضيل السيولة من كينز للاهتمام أيضًا لبعض الانتقادات التي نناقشها أدناه:
1. تجاهل Keynes العوامل الحقيقية في تحديد الاهتمام:
أولاً ، لقد تم الإشارة إلى أن معدل الفائدة ليس مجرد ظاهرة نقدية. كما تلعب القوى الحقيقية مثل إنتاجية رأس المال والسطحية أو الادخار دوراً هاماً في تحديد معدل الفائدة.
يجعل كينز معدل الفائدة مستقلاً عن الطلب على صناديق الاستثمار. في الواقع ، ليست مستقلة. تتأثر الموازين النقدية لرجال الأعمال إلى حد كبير بطلبهم على الاستثمار الرأسمالي. يعتمد هذا الطلب على الاستثمار الرأسمالي على إنتاجية الإيرادات الحدية لرأس المال.
لذلك ، لا يتم تحديد معدل الفائدة بشكل مستقل عن إنتاجية الإيرادات الهامشية لرأس المال (الكفاءة الهامشية لرأس المال) والطلب على الاستثمار. عندما يزداد الطلب على الاستثمار بسبب زيادة فرص الربح ، أو بعبارة أخرى ، عندما ترتفع إنتاجية الإيرادات الحدية لرأس المال ، سيكون هناك طلب أكبر على صناديق الاستثمار ، وسوف يرتفع معدل الفائدة.
لكن نظرية كينز لا تأخذ ذلك في الحسبان. وبالمثل ، تجاهل كينز تأثير توفير المدخرات على سعر الفائدة. على سبيل المثال ، إذا زاد الميل إلى استهلاك الناس ، فإن المدخرات سوف تنخفض. ونتيجة لذلك ، فإن عرض الأموال في السوق سوف ينخفض مما سيرفع سعر الفائدة.
2. النظرية الكينزية غير محددة أيضا:
الآن بالضبط نفس النقد ينطبق على النظرية الكينزية نفسها على أساس رفض كينيز نظريات الأموال الكلاسيكية والقابلة للإقراض. نظرية كينز للاهتمامات غير محددة أيضا. وفقا لكينز ، يتم تحديد معدل الفائدة من قبل الطلب المضاربة على الأموال وتوريد الأموال المتاحة لتلبية الطلب المضاربة.
وبالنظر إلى إجمالي المعروض من النقود ، لا يمكننا معرفة حجم الأموال المتاحة لتلبية طلب المضاربة على النقود ما لم نكن نعرف مقدار الطلب على المعاملات المالية. ولا نستطيع أن نعرف المعاملات المتعلقة بالمال إلا إذا عرفنا مستوى الدخل.
وهكذا فإن النظرية الكينزية ، مثل النظرية الكلاسيكية ، غير محددة. "في حالة كينز ، لا يمكن لجداول العرض والطلب على النقود إعطاء معدل الفائدة ما لم نتوقع مستوى الدخل ؛ في الحالة الكلاسيكية ، لا تقدم جداول العرض والطلب لتوفير أي حل حتى يتم معرفة الدخل. بالضبط نفس الشيء ينطبق على نظرية التمويل القابل للقرض. وينطبق نقد كينز على نظريات الصناديق الكلاسيكية والقابلة للإقراض على نظريته بنفس القدر.
3. لا السيولة دون المدخرات:
وفقا لكينز ، الفائدة هي مكافأة على الفراق مع السيولة وليس بأي حال تعويضات وحوافز للادخار أو الانتظار. ولكن دون إنقاذ كيف يمكن توفير الأموال ليتم الاحتفاظ بها سائلة وكيف يمكن أن تكون هناك مسألة استسلام السيولة إذا لم يكن أحد قد وفر بالفعل الأموال. ياكوب فاينر يؤكد بحق ، "من دون الادخار لا يمكن أن تكون هناك سيولة للاستسلام". لذلك ، يرتبط معدل الفائدة ارتباطًا حيويًا بالادخار الذي أهمله كينز في تحديد الفائدة.
ويترتب على ما سبق أن نظرية كينز ذات الأهمية لا تخلو من العيوب. لكن الأهمية التي أعطتها كينز لتفضيل السيولة كعامل محدد للفوائد هو الصحيح. في الواقع ، أدرجت دعاة نظرية الأموال القابلة للإقراض تفضيل السيولة في نظريتهم عن طريق زيادة الضغط على اكتناز والتخلي.
نحن نميل إلى الاتفاق مع البروفيسور د. هامبرج عندما يقول: "لم يكن كينز يشكل نظرية جديدة كما كان يعتقد هو والآخرون في البداية. بدلا من ذلك ، كان تركيزه الكبير على تأثير التكديس على سعر الفائدة يشكل إضافة لا تقدر بثمن لنظرية الفائدة حيث تم تطويرها من قبل أصحاب النظريات الصناديق القابلة للإقراض الذين أدرجوا الكثير من أفكار كينز في نظريتهم لجعلها أكثر اكتمالا ".
