طرق تقييم قرارات الإنفاق الرأسمالي
تتمثل إحدى عيوب التقنيات غير المخفضة في تقييم معايير الاستثمار في جهل توقيت التدفقات النقدية الداخلة والخارجة. عيب آخر من التقنيات التقليدية هو أن العائدات النقدية بأكملها لا تؤخذ في الاعتبار للتحليل.
ولذلك ، فإن التطابق غير الملائم للتدفقات النقدية والتدفق الخارج يعطي نتائج مضللة. وبالتالي خصم فترة الاسترداد ، صافي القيمة الحالية. تم تطوير معدل العائد الداخلي المعدل ، ومؤشر الربحية للتغلب على المشاكل المرتبطة بالتقنيات التقليدية.
1. فترة الاسترداد المخصومة:
تم تطوير هذه الطريقة للتغلب على قيود فترة الاسترداد غير المخفضة. بدلاً من التدفقات النقدية العادية ، يتم استخدام التدفقات النقدية الداخلة المخصومة لحساب فترة الاسترداد. هذا هو الوقت اللازم لاسترداد التكلفة الأولية للاستثمار من خلال التدفقات المخفضة للمشروع.
أنا. مزايا:
مزايا فترة الاسترداد المخصومة هي:
(أ) من السهل فهمها وحسابها.
(ب) يأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود.
(ج) تساعد هذه الطريقة في اختيار مشروع مربح من بين المشاريع الحصرية للطرفين بسهولة بالغة.
ثانيا. سلبيات:
تتمثل عيوب فترة السداد المخصومة في:
(أ) لا يأخذ في الاعتبار التدفقات النقدية الداخلة التي تحدث بعد فترة الاسترداد.
(ب) يعد اختيار السعر المناسب لتخفيض التدفقات النقدية مشكلة أخرى.
المثال 10.1:
من المعلومات التالية ، قم بحساب فترة الاسترداد المخفضة للمشروع.
2. القيمة الحالية الصافية:
هذه طريقة أخرى لتقييم قرار الإنفاق الرأسمالي باستخدام طريقة التدفق النقدي المخصوم. وبموجب هذه الطريقة ، يتم استخدام معدل الفائدة المحدد ، والذي عادة ما يكون تكلفة رأس المال ، لتخفيض التدفقات النقدية. يتم احتساب صافي القيمة الحالية (NPV) عن طريق أخذ فرق بين مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية ومجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية الخارجة.
بشكل رمزي ، يمكن حساب صافي القيمة الحالية لأي مشروع على النحو التالي:
حيث ، C 1 ، C 2 ، ...................... ، C ن = التدفقات النقدية من مختلف السنوات
C 0 = التدفقات النقدية الخارجة من المشروع.
يجب اعتماد القواعد التالية لقبول أو رفض مشروع تحت NPV:
عندما ، NPV> صفر - قبول المشروع.
NPV <صفر - رفض المشروع.
NPV = صفر - كن غير مبال.
أنا. مزايا:
مزايا NPV هي:
(أ) يعترف بالقيمة الزمنية للنقود.
(ب) يأخذ في الاعتبار سلسلة التدفقات النقدية بأكملها للتحليل.
(ج) من السهل اختيار المشروع في إطار مشاريع مشتركة متبادلة في إطار صافي القيمة الحالية
ثانيا. سلبيات:
طريقة NPV يعاني أيضا من قيود معينة. هؤلاء هم؛
(أ) بالمقارنة بالطريقة التقليدية ، يصعب فهمها وحسابها.
(ب) يعد اختيار سعر الخصم لخصم التدفقات النقدية الداخلة مشكلة أخرى في صافي القيمة الحالية.
المثال 10.2:
الاستثمار الأولي المطلوب للمشروع هو Rs 2، 00،000 بعد عمر 3 سنوات. تبلغ التدفقات النقدية المتوقعة من المشروع 1 روبية و 10000 روبية و 1 000 60 و 30000 روبية للسنة الأولى والثانية والثالثة على التوالي. بافتراض أن تكلفة رأس المال عند 10٪ تُحسب صافي القيمة الحالية
3. معدل العائد الداخلي:
تعترف طريقة معدل العائد الداخلي (IRR) أيضًا بالقيمة الزمنية للنقود. على عكس طريقة NPV يتم تجنب معدل الفائدة. تعرف هذه الطريقة أيضًا باسم العائد على الاستثمار. الكفاءة الهامشية لرأس المال والإنتاجية الهامشية لرأس المال.
معدل العائد الداخلي هو معدل الخصم الذي يعادل القيمة الحالية للتدفقات النقدية المتوقعة من المشروع مع القيمة الحالية للتدفقات النقدية الخارجة. وبعبارة أخرى ، فإن معدل العائد الداخلي هو معدل الخصم الذي يجعل صافي القيمة الحالية لمشروع ما يساوي الصفر. رمزيا،
حيث ، C 0 = الإنفاق المبدئي للمشروع
C 1 ، C 2 ، ......... C n التدفق النقدي المتوقع للمشروع
r = معدل العائد الداخلي.
يجب اعتماد القواعد التالية لقبول أو رفض مشروع بموجب طريقة IRR:
عندما IRR> تكلفة رأس المال - قبول المشروع ،
IRR <تكلفة رأس المال - رفض المشروع ، و
IRR = تكلفة رأس المال - كن غير مبال.
أنا. مزايا:
يتم تلخيص مزايا IRR أدناه:
(أ) يعترف بالقيمة الزمنية للنقود.
(ب) أنها تدرس التدفقات النقدية الداخلة والخارجة على مدى العمر الكامل للمشروع.
(ج) في حالة وجود مشاريع مشتركة بصورة متبادلة ، فإنها تساعد على اختيار مشروع بسهولة بالغة.
ثانيا. سلبيات:
تعاني IRR من العيوب التالية:
(أ) تتضمن حسابات طويلة ومملة.
(ب) في بعض الأحيان قد يكون للمشروع متعددة IRR التي تربك المستخدمين.
(ج) قد لا تكون المشاريع التي يتم اختيارها على أساس معدل العائد الداخلي الأعلى مربحة في جميع الحالات.
ثالثا. حساب IRR:
في حين أن حساب IRR قد تنشأ الحالات التالية:
ا. تدفقات نقدية مستقبلية من سلسلة Equal:
عندما تكون التدفقات النقدية المستقبلية من المشروع متساوية ، يمكن اتباع الخطوات التالية لحساب IRR
الخطوة الأولى:
يقسم التدفق النقدي الأولي عن طريق التدفق النقدي السنوي ، أي فترة الاسترداد.
الخطوة الثانية:
ابحث عن أقرب عامل خصم مع الأخذ بعين الاعتبار عمر المشروع.
الخطوة الثالثة:
يمنحك معدل الفائدة المقابل لعامل الخصم معدل العائد الداخلي.
المثال 10.3:
يتطلب المشروع استثمارًا أوليًا قدره 40000 روبية. تقدر التدفقات النقدية السنوية بمبلغ 13000 روبية لمدة 4 سنوات. حساب معدل العائد الداخلي.
أنا. سلسلة غير متساوية من التدفقات النقدية المستقبلية:
عندما تكون التدفقات النقدية المستقبلية غير متساوية ، فإن تحديد معدل العائد الداخلي ينطوي على بعض العمليات المعقدة التي تشمل الخطوات التالية:
(ط) ينبغي تحديد سعر الخصم على النحو التالي:
معدل الدليل = متوسط التدفقات النقدية الزائدة عن تكلفة الاستثمار / متوسط الاستثمار × 100
(2) يتم خصم التدفقات النقدية الداخلة عن طريق أخذ سعر الدليل.
(3) إذا كانت القيمة الحالية للتدفقات النقدية أعلى من التكلفة الأولية للاستثمار ، يمكن تطبيق معدل أعلى. لذلك ينبغي اختيار اثنين من أسعار الخصم - واحدة تجعل القيمة الحالية أعلى من تكلفة الاستثمار وأخرى تجعل القيمة الحالية للتدفقات النقدية أقل من التكلفة الأولية للاستثمار.
(iv) بعد اختيار اثنين من معدلات الخصم كما هو مذكور أعلاه ، يمكن حساب IRR من خلال تطبيق الاستيفاء البسيط.
المثال 10.4:
يتطلب المشروع مبلغ 11000 روبية ، ويكون التدفق النقدي من المشروع على النحو التالي:
أنا. سلسلة غير متساوية من التدفقات النقدية المحدودة لمدة عامين فقط:
عندما تقتصر عمر المشروع على عامين فقط ، يمكن حساب معدل العائد الداخلي عن طريق تطبيق تعريف IRR بمعنى تساوي القيمة الحالية للتدفقات النقدية الداخلة مع التدفق الخارج.
مثال 10.5:
احسب معدل العائد الداخلي للمشروع الذي كلف في البداية 2000 روبية وتوليد التدفقات النقدية من 100 روبية و 1210 روبية خلال العامين الأول والثاني من حياتها.
4. معدل العائد الداخلي المعدل:
تم تطوير معدل العائد الداخلي المعدل (MIRR) لحل بعض مشاكل IRR. أولاً ، تفترض IRR أنه يتم إعادة استثمار التدفقات النقدية الإيجابية من المشروع بنفس معدل العائد كمشروع المشروع. هذا افتراض غير واقعي لأنه سيتم إعادة استثماره بسعر أقرب إلى تكلفة رأس المال. ثانيا ، يمكن العثور على أكثر من IRR إذا كان للمشروع تدفقات نقدية إيجابية وسلبية بديلة ، مما يؤدي إلى الارتباك.
ومع ذلك ، يعطي MIRR معدل واحد فقط. تحت MIRR يتم جلب جميع التدفقات النقدية إلى القيمة النهائية باستخدام معدل خصم محدد ، وعموما تكلفة رأس المال. MIRR هو المعدل الذي يساوي القيمة النهائية للتدفقات النقدية مع القيمة المركبة للتدفقات النقدية الخارجة.
يتم استخدام نفس المعايير المستخدمة في IRR لقبول ورفض مشروع في حالة MIRR أيضًا.
أنا. مزايا:
تقدم MIRR المزايا التالية:
(أ) يعترف بالقيمة الزمنية للنقود.
(ب) ينظر في التدفقات النقدية على مدى عمر المشروع بأكمله.
(ج) يوفر معدل واحد وبالتالي تجنب الارتباك.
ثانيا. سلبيات:
على الرغم من أن هذه الطريقة أفضل من IRR ، إلا أنها تعاني من عيوب معينة ، وهي:
(أ) من الصعب فهمها.
(ب) تتضمن حسابات طويلة ومملة.
مثال 10.6:
استثمار 68000 روبية يعطي التدفقات النقدية التالية بعد الضريبة:
5. مؤشر الربحية:
نسبة الربحية أو نسبة الفائدة هي نسبة القيم الحالية للتدفقات الداخلة والخارجة من المشروع. إنه مقياس نسبي لقرار الاستثمار.
يمكن حسابه باستخدام الصيغة التالية:
PI = القيمة الحالية للتدفقات النقدية / القيمة الحالية للتدفقات النقدية الخارجة
يجب اتباع القواعد التالية لقبول أو رفض مشروع ضمن PI:
عندما ، PI> I ، قبول المشروع ، و
عندما ، PI <1 ، رفض المشروع.
أنا. مزايا:
فيما يلي مزايا PI:
(أ) من السهل حساب بالمقارنة مع IRR.
(ب) يعترف بالقيمة الزمنية للنقود.
(ج) يأخذ في الاعتبار جميع التدفقات النقدية الداخلة والخارجة من المشروع.
(د) أفضل من NPV لاختيار المشروع إذا كانت المشاريع تنطوي على نفقات رأسمالية مختلفة.
ثانيا. سلبيات:
مؤشر الربحية يعاني من العيوب التالية:
(أ) من المعقد حسابها.
(ب) يعتبر اختيار سعر خصم التدفقات النقدية مشكلة أخرى.
مثال 10.7:
يتطلب المشروع استثمارًا أوليًا بقيمة 5 آلاف روبية. العمر المتوقع للمشروع هو 5 سنوات ومن المتوقع أن يولد 1 ، 00000 روبية ، 1 روبية و 50000 روبية و 80000 روبية و 2 و 50000 روبية و 75.000 روبية على التوالي من السنة الأولى إلى السنة الخامسة. بافتراض تكلفة رأس المال بنسبة 12 ٪ ، وتحديد مؤشر الربحية.
